作者：戴圣杰发布时间：2026-06-17 22:14:50 点击数：17855

本周官方更新行业研究成果美财长借延长俄油豁免碰瓷中国 很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。品牌授权报修电话，快速上门服务

云南省文山壮族苗族自治州广南县辽宁省铁岭市清河区四川省宜宾市翠屏区广东省汕头市龙湖区河西区桃园街道江苏省镇江市句容市山东省滨州市西藏拉萨市达孜区合肥市庐阳区陕西省西安市未央区蓟州区东施古镇湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市北辰区广源街道焦作市沁阳市青海省果洛藏族自治州甘肃省天水市秦州区四川省甘孜藏族自治州泸定县吉林省白山市浑江区四川省宜宾市江安县江西省萍乡市上栗县四川省凉山彝族自治州西昌市贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县黑龙江省佳木斯市富锦市山东省威海市四川省甘孜藏族自治州泸定县长安区南村镇喀什地区麦盖提县哈密市伊吾县青海省海北藏族自治州门源回族自治县井陉县测鱼镇辽宁省辽阳市白塔区桥西区留营街道钦州市江苏省徐州市丰县福建省厦门市湖里区丰台区长辛店镇赵县沙河店镇福建省莆田市城厢区焦作市陕西省汉中市南郑区贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县辽宁省沈阳市江西省鹰潭市余江区山东省泰安市泰山区焦作市山西省吕梁市岚县长安区南村镇河西区桃园街道内蒙古鄂尔多斯市康巴什区福建省福州市罗源县百色市靖西市甘肃省庆阳市镇原县四川省甘孜藏族自治州密云区古北口镇门头沟区大峪街道山东省烟台市龙口市四川省甘孜藏族自治州九龙县哈密市伊吾县广东省汕头市南澳县南开区体育中心街道江西省宜春市宜丰县湖北省宜昌市秭归县桥西区留营街道密云区高岭镇黑龙江省佳木斯市富锦市焦作市沁阳市黑龙江省大兴安岭地区呼玛县四川省德阳市广汉市山西省阳泉市平定县崇左市宁明县福建省漳州市龙海市黑龙江省鸡西市鸡冠区蚌埠市蚌山区内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗福建省南平市井陉县吴家窑乡福建省莆田市城厢区蓟州区东二营镇陕西省商洛市山阳县西乡塘区广东省汕头市南澳县大兴区辽宁省沈阳市浑南区赞皇县院头镇行唐县龙州镇内蒙古乌海市乌达区密云区不老屯镇崇左市平顶山市卫东区四川省成都市金牛区密云区古北口镇静海区西翟庄镇固原市西吉县内蒙古鄂尔多斯市康巴什区云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县北辰区四川省成都市双流区海淀区青龙桥街道山东省泰安市泰山区湖北省宜昌市西陵区

近日行业报告更新重大进展荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:官方服务专线，支持多品牌报修

辽宁省大连市旅顺口区辽宁省沈阳市宝坻区牛家牌镇江西省吉安市永新县平顶山市湛河区山东省烟台市龙口市黑龙江省鹤岗市陕西省西安市未央区甘肃省定西市渭源县赞皇县院头镇山西省运城市夏县福建省福州市罗源县门头沟区大峪街道四川省凉山彝族自治州昭觉县信阳市平桥区北辰区广源街道海南省三沙市西沙区内蒙古鄂尔多斯市康巴什区平山县小觉镇乌鲁木齐市沙依巴克区马鞍山市博望区江苏省南京市浦口区元氏县殷村镇山东省枣庄市台儿庄区元氏县黑龙江省鸡西市鸡冠区西藏山南市贡嘎县昌平区阳坊镇巴音郭楞蒙古自治州和硕县甘肃省庆阳市镇原县蓟州区官庄镇四川省甘孜藏族自治州长安区广安街道河东区东新街道洛阳市汝阳县密云区河南寨镇海南省三沙市西沙区朝阳区豆各庄地区湖北省宜昌市夷陵区广东省汕头市南澳县江西省九江市武宁县山西省吕梁市中阳县西藏拉萨市达孜区密云区高岭镇朝阳区酒仙桥街道福建省厦门市海沧区甘肃省天水市秦州区江西省鹰潭市余江区甘肃省陇南市武都区四川省德阳市广汉市内蒙古兴安盟乌兰浩特市宝坻区牛家牌镇内蒙古乌海市乌达区山西省朔州市山阴县贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县甘肃省陇南市武都区黑龙江省鸡西市鸡冠区黑龙江省佳木斯市汤原县武清区上马台镇桥西区东华街道西城区月坛街道四川省成都市金牛区西青区精武镇和田地区固原市西吉县四川省甘孜藏族自治州九龙县辽宁省锦州市义县福建省福州市罗源县山东省泰安市泰山区淮南市大通区蓟州区官庄镇固原市西吉县河东区东新街道贵州省六盘水市水城县密云区高岭镇赞皇县西龙门乡青秀区福建省莆田市仙游县芜湖市南陵县朝阳区小关街道福建省三明市梅列区黑龙江省鸡西市鸡冠区重庆市市辖区北碚区山西省长治市襄垣县南阳市内乡县淮南市大通区福建省南平市建瓯市湖北省宜昌市秭归县合肥市瑶海区四川省宜宾市江安县山西省长治市襄垣县山西省运城市夏县静海区大邱庄镇百色市田林县河西区桃园街道西藏拉萨市达孜区四川省甘孜藏族自治州北辰区广源街道密云区古北口镇塔城地区和布克赛尔蒙古自治县

全球服务区域:桂林市秀峰区贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县福建省福州市永泰县甘肃省庆阳市镇原县河西区桃园街道云南省文山壮族苗族自治州广南县福建省三明市梅列区黑龙江省绥化市明水县西青区精武镇昌平区小汤山镇贵州省六盘水市水城县甘肃省天水市秦州区甘肃省庆阳市镇原县广东省云浮市新兴县辽宁省铁岭市开原市内蒙古兴安盟乌兰浩特市淮南市大通区昌平区阳坊镇延庆区康庄镇无极县大陈镇无极县大陈镇辽宁省大连市旅顺口区平山县宅北乡丰台区长辛店镇顺义区空港街道乌鲁木齐市沙依巴克区山西省运城市夏县焦作市沁阳市山西省忻州市宁武县四川省广元市山西省阳泉市平定县四川省成都市新都区江苏省镇江市句容市云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县陕西省西安市未央区山东省潍坊市青州市云南省怒江傈僳族自治州福贡县阿克苏地区新和县阿克苏地区新和县洛阳市汝阳县宝坻区牛家牌镇福建省莆田市城厢区云南省怒江傈僳族自治州福贡县陕西省汉中市留坝县山西省晋中市榆社县甘肃省定西市渭源县山东省威海市山西省忻州市定襄县广东省深圳市广东省广州市越秀区蓟州区东赵各庄镇福建省南平市建瓯市黑龙江省七台河市桃山区山东省淄博市临淄区山东省滨州市黑龙江省伊春市金林区平山县东回舍镇长安区南村镇内蒙古兴安盟乌兰浩特市黑龙江省绥化市明水县阿克苏地区新和县怀柔区龙山街道宝坻区牛家牌镇长安区广安街道广东省汕头市南澳县陕西省西安市未央区马鞍山市博望区云南省普洱市景东彝族自治县湖北省襄阳市襄州区西青区精武镇赵县沙河店镇辽宁省沈阳市沈河区江苏省徐州市新沂市辽宁省辽阳市白塔区江苏省南通市启东市合肥市庐阳区江苏省徐州市黑龙江省佳木斯市富锦市湖北省宜昌市秭归县海淀区青龙桥街道黑龙江省哈尔滨市巴彦县马鞍山市博望区黑龙江省鸡西市鸡冠区江苏省徐州市丰县怀柔区龙山街道怀柔区龙山街道鹿泉区寺家庄镇乌鲁木齐市沙依巴克区海南省儋州市内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗西藏山南市甘肃省陇南市武都区福建省南平市山西省晋中市榆社县宝坻区牛家牌镇福建省厦门市海沧区长安区南村镇山西省晋城市高平市山东省滨州市静海区西翟庄镇

本周业内人士传递最新研究成果荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话，支持多渠道服务

全国服务区域：福建省漳州市龙海市福建省厦门市湖里区江西省宜春市奉新县陕西省商洛市山阳县吉林省白山市浑江区塔城地区和布克赛尔蒙古自治县武清区上马台镇山东省烟台市牟平区平山县东回舍镇河西区桃园街道无极县大陈镇武清区汊沽港镇云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县青秀区四川省成都市金牛区河东区东新街道江西省吉安市吉安县赞皇县院头镇吉林省四平市铁西区山西省晋城市高平市山东省淄博市临淄区昌平区延寿镇四川省成都市金牛区山西省晋中市榆社县平山县小觉镇辽宁省辽阳市白塔区重庆市县巫山县云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县朝阳区豆各庄地区山西省忻州市定襄县湖北省孝感市汉川市许昌市建安区福建省南平市内蒙古鄂尔多斯市康巴什区平山县岗南镇辽宁省辽阳市白塔区云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县辽宁省本溪市溪湖区云南省文山壮族苗族自治州广南县广东省云浮市新兴县山东省聊城市茌平区江西省宜春市宜丰县云南省西双版纳傣族自治州勐腊县湖北省宜昌市秭归县延庆区康庄镇海南省三沙市西沙区四川省甘孜藏族自治州山西省长治市襄垣县辽宁省沈阳市沈河区湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市密云区高岭镇云南省怒江傈僳族自治州福贡县隆安县丰台区和义街道四川省宜宾市江安县广东省珠海市斗门区山西省晋中市太谷区固原市西吉县山西省忻州市定襄县广东省佛山市三水区重庆市市辖区北碚区四川省成都市新都区焦作市中站区行唐县龙州镇西青区精武镇江西省吉安市永新县吉林省四平市铁西区西城区月坛街道陕西省宝鸡市千阳县青海省果洛藏族自治州山东省泰安市东平县吉林省白山市浑江区蚌埠市蚌山区山西省晋中市灵石县密云区不老屯镇钦州市北辰区广源街道山东省泰安市东平县鹿泉区白鹿泉乡元氏县殷村镇密云区河南寨镇四川省宜宾市珙县四川省宜宾市翠屏区甘肃省甘南藏族自治州黑龙江省绥化市明水县云南省西双版纳傣族自治州勐腊县陕西省汉中市留坝县南开区体育中心街道井陉县测鱼镇甘肃省兰州市江西省景德镇市昌江区黑龙江省佳木斯市汤原县鹿泉区白鹿泉乡青海省海北藏族自治州门源回族自治县贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县辽宁省辽阳市白塔区合肥市庐阳区西城区月坛街道焦作市沁阳市元氏县殷村镇

售后服务上门服务电话，智能分配单据：荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？

荀玉根、刘颖（荀玉根系国信证券首席经济学家、经济研究所所长，中国首席经济学家论坛理事）

核心结论：①从涨跌幅和成交结构看，这轮牛市分化已经很极致。②分化后是否轮涨看基本面和资金面，12-15、19-21年有轮涨，16-18年没有。③目前基本面改善扩散中，增量资金逐渐入场，这轮牛市有望出现轮涨。④可能路径：科技硬件-AI应用、智能制造、创新药-地产白酒券商等。

分化极致后，牛市轮涨会出现吗？

24年9月24日开始的牛市，以通信和电子为代表的科技类板块表现亮眼，而一些传统的价值类板块表现低迷，26/3/23以来市场结构分化进一步加剧。市场分化极致之后，牛市轮涨会出现吗？本文借鉴前几次牛市历史，分享本轮牛市会否出现轮涨以及可能的路径。

1. 这轮牛市分化已经很极致

涨跌幅角度，这次分化已达历史高位。截止6月5日，今年来通信涨62.0%、电子为44.7%，而消费服务跌-9.8%、非银金融跌-18.1%，差距显著。以历年“（行业涨幅前三均值-后三均值）”来衡量申万一级行业涨幅的分化程度，今年仅次于15年水平，远高于19-21年牛市的分化程度，见图1。

个股层面看，涨幅分化程度仅次于15年高点。以涨幅前5%和后5%个股滚动一年涨幅中位数之差来衡量个股涨幅的分化度。目前个股涨幅分化度为353.5%，突破均值向上两倍标准差，历史上看仅有15/04-15/06、21/10、25/08-25/09在这一位置附近。

成交角度，目前分化也处于历史高位。今年以来尤其是3月23日以来，科技板块交易热度快速抬升，截止6月5日，科技板块周成交额占比最高达到46%，已至历史极值水平附近（23年4月、25年2月初）。即便剔除板块市值变化的影响，目前科技板块交易额占比-自由流通市值占比为14个百分点，处于2010年以来90%的历史高位。

个股层面看，前5%个股成交集中度超过45%的极值。这轮牛市分化在个股层面表现得更为极致。历史上看每当前5%个股成交集中度突破45%这一极值后，往往意味着资金抱团行情易走向松动、甚至市场反转，例如14/12、18/01、21/02。就本轮情况而言，前5%个股成交额集中度已达到48%，已超过45%的

极值水平。

2. 牛市是否轮涨看基本面+资金面

牛市期间出现分化比较常见，有时分化后会出现轮涨，比如12/12-15/6牛市和19/1-21/12牛市，也存在停留于结构牛的情况，比如16/2-18/1。

12-15、19-21年牛市中后期出现轮涨，源于基本面改善+增量资金入场。12/12-14/09成长类板块大幅领涨，14/10-14/12价值类板块补涨，15/01市场步入全面牛，各行业迎来普涨。19-21年这轮牛市轮涨比较温和，19/01-20/07科技领涨，20/7-21/02消费和周期涨幅更大，21/02后以新能源为代表的制造涨幅更大。

12-15年、19-21年企业盈利最终改善。13年初创业板业绩率先出现改善，而主板业绩增速仍在下滑，直至14年底央行开启宽松周期，市场对顺周期板块业绩预期提升，全A归母净利增速自15Q1-Q2出现改善。19-21年牛市中，TMT板块业绩增速自18Q4见底后率先修复，而全A业绩底直至20年初疫情深坑后才出现，20Q4全A归母净利累计同比实现由负转正至1.9%。

两轮牛市都有增量资金入市。12/12-15/6是典型的杠杆牛，融资余额一路增长，14/10开始加速，从6256亿元升至15/12最高的10210亿元，14-15年市场净流入约5.9万亿元，较13年的0.5万亿元明显放量。19-21年牛市，增量资金在20年下半年开始放量，并于21Q1达到高峰，期间股市累计资金净流入近3万亿元，见图8。

16-18年结构牛没有轮涨，背景是基本面和资金面不支持。16/02-18/01结构牛市并未走向轮涨，沪深300最大涨幅56%，茅指数为189%，期间创业板指仅为19%，市场上涨板块仅集中在以茅指数为代表的核心资产。

16-18年行情中基本面改善是结构性的，受益于供给侧结构性改革带动龙头企业集中度提升，代表核心资产的茅指数归母净利累计同比自15Q4的3.0%抬升至17Q4的33.1%，而创业板指基本面则持续下行。此外，这轮结构牛未迎来增量资金入市，16年市场净流出15553亿元，而到了17年股市资金仅转为小幅净流入1029亿元。牛市成交同样未放量，前半段期间全A日均成交额5276亿元，后半段则降至4667亿元。

3.这轮牛市有望出现轮涨

基本面改善中，新经济到老经济扩散。本轮牛市科技板块盈利率先回暖，科技归母净利累计增速自24Q1开始转正，26Q1达到30%，这是过去一年多科技领涨的重要原因。25Q1开始全部A股净利润同比开始转正，26Q1达到6.8%，基本面改善正由点到面逐步扩散，比如周期类行业26Q1净利润同比转正至20%。

3月PPI同比转正至0.5%，结束此前连续41个月负增长，4月PPI同比上涨2.8%。尽管油价短期突然上涨是催化剂，但本质是供需关系在低位改善，详见《PPI转正上下半场逻辑和股市表现不同：借鉴98-03年-20260416》。预计全部A股净利润同比增速26年全年达到10%。

增量资金逐渐入场中。24年924以来的牛市，险资、融资资金率先入市，24Q4-25Q1险资净增加5531亿元、融资资金为4768亿元。25Q3后市场放量拉升，私募、融资等活跃资金大幅入场，其中25Q3-Q4杠杆资金流入6860亿元，不过主要来源或是高净值客户，居民资金入市仍以局部为主。而26年年初以来更多资金入市现象显现：主动偏股基金存量规模由25/12的4.5万份提升至26年4月末的4.7万份，年初至今融资余额净增加3908亿元。

4.可能的轮涨路线：参考19-21年

这轮牛市以来，“光”、“芯”等AI硬件领域大幅上涨，出现14Q4风格极端摇摆的可能性不大，当时有很强的宏观政策刺激（降息降准）+年底博弈，更可能类似19-21年，出现扩散和轮涨。

19-21年牛市轮涨特征明显，TMT、消费、周期、新能源依次见高点。回顾19-21年牛市的轮涨路线，可以发现这一轮牛市初期科技领涨，20/07计算机、通信、券商见顶；牛市中期消费接力上涨，白酒于21/02见顶；牛市后期部分成长和价值继续接力，医药21/07达到高点，机械设备、建材等周期行业于21/09见顶，新能源21/11达到高点。

这次推演：科技硬件-AI应用、智能制造、创新药-地产白酒券商等。19-21年牛市中后期轮涨的特点是，成长内部轮并逐渐带动价值补涨，这更符合基本面渐变和资金自然流动的规律。从市场微观结构看，截至26/6/5，上证指数回到4000点附近，但仍有半数一级行业在3600点以下的位置，见图14。

成长内部，AI应用、智能制造、创新药等值得重视。借鉴12-15年科技行情由硬件-软件-内容扩散，本次AI行情或有望从硬件端向应用端扩散，智能驾驶、机器人等智能制造融合了AI应用与中国优势制造，根据中商产业研究院援引Markets and Markets的数据，24-28年全球人形机器人市场规模CAGR增速为50%。此外，今年以来创新药出海势头不减，26Q1我国相关医药BD交易占全球比重升至70%，具有基本面优势的创新药或有望率先接力。

价值领域，地产、白酒、券商等值得关注。当前地产、白酒板块估值和基金持仓均处在历史低位，今年以来白酒散批价企稳回升，近期地产量价数据同样好转，一线城市二手住宅价格环比连续两个月实现正增长。此外，券商板块25年、26Q1净利润同比分别为48.1%、22.0%，牛市第三阶段成交往往进一步放量有助于券商盈利，这次牛市第三阶段成交额均值望维持2.5万亿以上，详见《4万亿成交额会突破吗？-20260514》。

风险提示：基本面改善乏力，地缘政治影响市场情绪。

昨日行业协会发布新报告荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？

荀玉根、刘颖（荀玉根系国信证券首席经济学家、经济研究所所长，中国首席经济学家论坛理事）

核心结论：①从涨跌幅和成交结构看，这轮牛市分化已经很极致。②分化后是否轮涨看基本面和资金面，12-15、19-21年有轮涨，16-18年没有。③目前基本面改善扩散中，增量资金逐渐入场，这轮牛市有望出现轮涨。④可能路径：科技硬件-AI应用、智能制造、创新药-地产白酒券商等。

分化极致后，牛市轮涨会出现吗？

24年9月24日开始的牛市，以通信和电子为代表的科技类板块表现亮眼，而一些传统的价值类板块表现低迷，26/3/23以来市场结构分化进一步加剧。市场分化极致之后，牛市轮涨会出现吗？本文借鉴前几次牛市历史，分享本轮牛市会否出现轮涨以及可能的路径。

1. 这轮牛市分化已经很极致

涨跌幅角度，这次分化已达历史高位。截止6月5日，今年来通信涨62.0%、电子为44.7%，而消费服务跌-9.8%、非银金融跌-18.1%，差距显著。以历年“（行业涨幅前三均值-后三均值）”来衡量申万一级行业涨幅的分化程度，今年仅次于15年水平，远高于19-21年牛市的分化程度，见图1。

个股层面看，涨幅分化程度仅次于15年高点。以涨幅前5%和后5%个股滚动一年涨幅中位数之差来衡量个股涨幅的分化度。目前个股涨幅分化度为353.5%，突破均值向上两倍标准差，历史上看仅有15/04-15/06、21/10、25/08-25/09在这一位置附近。

成交角度，目前分化也处于历史高位。今年以来尤其是3月23日以来，科技板块交易热度快速抬升，截止6月5日，科技板块周成交额占比最高达到46%，已至历史极值水平附近（23年4月、25年2月初）。即便剔除板块市值变化的影响，目前科技板块交易额占比-自由流通市值占比为14个百分点，处于2010年以来90%的历史高位。

个股层面看，前5%个股成交集中度超过45%的极值。这轮牛市分化在个股层面表现得更为极致。历史上看每当前5%个股成交集中度突破45%这一极值后，往往意味着资金抱团行情易走向松动、甚至市场反转，例如14/12、18/01、21/02。就本轮情况而言，前5%个股成交额集中度已达到48%，已超过45%的

极值水平。

2. 牛市是否轮涨看基本面+资金面

牛市期间出现分化比较常见，有时分化后会出现轮涨，比如12/12-15/6牛市和19/1-21/12牛市，也存在停留于结构牛的情况，比如16/2-18/1。

12-15、19-21年牛市中后期出现轮涨，源于基本面改善+增量资金入场。12/12-14/09成长类板块大幅领涨，14/10-14/12价值类板块补涨，15/01市场步入全面牛，各行业迎来普涨。19-21年这轮牛市轮涨比较温和，19/01-20/07科技领涨，20/7-21/02消费和周期涨幅更大，21/02后以新能源为代表的制造涨幅更大。

12-15年、19-21年企业盈利最终改善。13年初创业板业绩率先出现改善，而主板业绩增速仍在下滑，直至14年底央行开启宽松周期，市场对顺周期板块业绩预期提升，全A归母净利增速自15Q1-Q2出现改善。19-21年牛市中，TMT板块业绩增速自18Q4见底后率先修复，而全A业绩底直至20年初疫情深坑后才出现，20Q4全A归母净利累计同比实现由负转正至1.9%。

两轮牛市都有增量资金入市。12/12-15/6是典型的杠杆牛，融资余额一路增长，14/10开始加速，从6256亿元升至15/12最高的10210亿元，14-15年市场净流入约5.9万亿元，较13年的0.5万亿元明显放量。19-21年牛市，增量资金在20年下半年开始放量，并于21Q1达到高峰，期间股市累计资金净流入近3万亿元，见图8。

16-18年结构牛没有轮涨，背景是基本面和资金面不支持。16/02-18/01结构牛市并未走向轮涨，沪深300最大涨幅56%，茅指数为189%，期间创业板指仅为19%，市场上涨板块仅集中在以茅指数为代表的核心资产。

16-18年行情中基本面改善是结构性的，受益于供给侧结构性改革带动龙头企业集中度提升，代表核心资产的茅指数归母净利累计同比自15Q4的3.0%抬升至17Q4的33.1%，而创业板指基本面则持续下行。此外，这轮结构牛未迎来增量资金入市，16年市场净流出15553亿元，而到了17年股市资金仅转为小幅净流入1029亿元。牛市成交同样未放量，前半段期间全A日均成交额5276亿元，后半段则降至4667亿元。

3.这轮牛市有望出现轮涨

基本面改善中，新经济到老经济扩散。本轮牛市科技板块盈利率先回暖，科技归母净利累计增速自24Q1开始转正，26Q1达到30%，这是过去一年多科技领涨的重要原因。25Q1开始全部A股净利润同比开始转正，26Q1达到6.8%，基本面改善正由点到面逐步扩散，比如周期类行业26Q1净利润同比转正至20%。

3月PPI同比转正至0.5%，结束此前连续41个月负增长，4月PPI同比上涨2.8%。尽管油价短期突然上涨是催化剂，但本质是供需关系在低位改善，详见《PPI转正上下半场逻辑和股市表现不同：借鉴98-03年-20260416》。预计全部A股净利润同比增速26年全年达到10%。

增量资金逐渐入场中。24年924以来的牛市，险资、融资资金率先入市，24Q4-25Q1险资净增加5531亿元、融资资金为4768亿元。25Q3后市场放量拉升，私募、融资等活跃资金大幅入场，其中25Q3-Q4杠杆资金流入6860亿元，不过主要来源或是高净值客户，居民资金入市仍以局部为主。而26年年初以来更多资金入市现象显现：主动偏股基金存量规模由25/12的4.5万份提升至26年4月末的4.7万份，年初至今融资余额净增加3908亿元。

4.可能的轮涨路线：参考19-21年

这轮牛市以来，“光”、“芯”等AI硬件领域大幅上涨，出现14Q4风格极端摇摆的可能性不大，当时有很强的宏观政策刺激（降息降准）+年底博弈，更可能类似19-21年，出现扩散和轮涨。

19-21年牛市轮涨特征明显，TMT、消费、周期、新能源依次见高点。回顾19-21年牛市的轮涨路线，可以发现这一轮牛市初期科技领涨，20/07计算机、通信、券商见顶；牛市中期消费接力上涨，白酒于21/02见顶；牛市后期部分成长和价值继续接力，医药21/07达到高点，机械设备、建材等周期行业于21/09见顶，新能源21/11达到高点。

这次推演：科技硬件-AI应用、智能制造、创新药-地产白酒券商等。19-21年牛市中后期轮涨的特点是，成长内部轮并逐渐带动价值补涨，这更符合基本面渐变和资金自然流动的规律。从市场微观结构看，截至26/6/5，上证指数回到4000点附近，但仍有半数一级行业在3600点以下的位置，见图14。

成长内部，AI应用、智能制造、创新药等值得重视。借鉴12-15年科技行情由硬件-软件-内容扩散，本次AI行情或有望从硬件端向应用端扩散，智能驾驶、机器人等智能制造融合了AI应用与中国优势制造，根据中商产业研究院援引Markets and Markets的数据，24-28年全球人形机器人市场规模CAGR增速为50%。此外，今年以来创新药出海势头不减，26Q1我国相关医药BD交易占全球比重升至70%，具有基本面优势的创新药或有望率先接力。

价值领域，地产、白酒、券商等值得关注。当前地产、白酒板块估值和基金持仓均处在历史低位，今年以来白酒散批价企稳回升，近期地产量价数据同样好转，一线城市二手住宅价格环比连续两个月实现正增长。此外，券商板块25年、26Q1净利润同比分别为48.1%、22.0%，牛市第三阶段成交往往进一步放量有助于券商盈利，这次牛市第三阶段成交额均值望维持2.5万亿以上，详见《4万亿成交额会突破吗？-20260514》。

风险提示：基本面改善乏力，地缘政治影响市场情绪。


“现如今，班列在青岛港卸下出口货物后，可就地装运进口物资返回，减少了空载率，提升了运输效率，综合物流成本较过去显著降低。”泰通国际运输有限华体汇电竞-华体汇(中国)董事长楚轩介绍。
华体汇电竞-华体汇(中国) 华体汇电竞-华体汇(中国)-大邱庄视频5分12秒官方版-大邱庄视频5分12秒2026最新V.88.58.86-2265安卓网

华体汇电竞-华体汇(中国)

美财长借延长俄油豁免碰瓷中国
首页>>13只机器人主题ETF总规模达574亿元
美财长借延长俄油豁免碰瓷中国

华体汇电竞-华体汇(中国):美财长借延长俄油豁免碰瓷中国

华体汇电竞-华体汇(中国):「活动」首次登录送19元红包

84.65MB
版本{版本}
下载APK高速下载
下载再荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢75%好评(46人)
评论49
荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？截图0荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？截图1荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？截图2荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？截图3荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？截图4
详细信息
应用介绍
?第一步：访问《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》官网?首先,打开您的浏览器,输入《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》。您可以通过搜索引擎搜索或直接输入网址来访问.?
?第二步：点击注册按钮?一旦进入《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》网站官网，您会在页面上找到一个醒目的注册按钮。点击该按钮，您将被引导至注册页面。???
?第三步：填写注册信息 ?在注册页面上，您需要填写一些必要的个人信息来创建《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》网站账户。通常包括用户名、密码、电子邮件地址、手机号码等。请务必提供准确完整的信息，以确保顺利完成注册。?
?第四步：验证账户?填写完个人信息后，您可能需要进行账户验证。《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》网站会向您提供的电子邮件地址或手机号码发送一条验证信息，您需要按照提示进行验证操作。这有助于确保账户的安全性，并防止不法分子滥用您的个人信息。?
?第五步：设置安全选项?《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》网站通常要求您设置一些安全选项，以增强账户的安全性。例如，可以设置安全问题和答案，启用两步验证等功能。请根据系统的提示设置相关选项，并妥善保管相关信息，确保您的账户安全。?
?第六步：阅读并同意条款?在注册过程中，《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》网站会提供使用条款和规定供您阅读。这些条款包括平台的使用规范、隐私政策等内容。在注册之前，请仔细阅读并理解这些条款，并确保您同意并愿意遵守。??
?第七步：完成注册?一旦您完成了所有必要的步骤，并同意了《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》网站的条款，恭喜您！您已经成功注册了《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》网站账户。现在，您可以畅享《荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？》网站提供的丰富体育赛事、刺激的游戏体验以及其他令人兴奋!??
【联系华体汇(中国)】
客服热线
加载更多
版本更新
{版本}
荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？

华体汇电竞-华体汇(中国): 荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？类似软件

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
友情链接
  • 台特战部队格斗表演遭群嘲像马戏团
    2026-06-17 22:14:50
  • 《上海市康复辅助器具产业蓝皮书（2026）》出炉
    2026-06-17 22:14:50
  • 布局新兴产业赛道 江西龙南发力新能源新材料产业
    2026-06-17 22:14:50
安卓手机网上最贴心的Android软件应用平台!版权所有：荀玉根：分化极致后，牛市轮涨会出现吗？有限华体汇电竞-华体汇(中国)备案号：京ICP备17065190号-1