作者:洪怡萍发布时间:2026-06-18 03:33:00 点击数:15184

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售后服务上门服务电话,智能分配单据:AI芯片扎堆,寒武纪还能成中国版“英伟达”?

寒武纪的上涨,可以说是时代赋予的机遇,亦有自身的实力;而它的下跌,则是市场规律在内的多方面因素的体现。

???????????????????除了华为昇腾和寒武纪,沐曦、壁仞、燧原、平头哥、海光、昆仑芯等数十家企业都在AI芯片赛道上厮杀。

即便是当下热钱涌入的AI以及芯片赛道,总有潮水日渐退去,红利渐渐见顶的一天。海外AI算力一片红火,国内人人都想成为下一个英伟达,至少是下一个英特尔或者AMD。但是,产业竞争最终是要拿到商业化结果,前瞻性核心护城河搭建同样至关重要,这对尚处竞赛中的玩家是最大的挑战。

这几年,寒武纪的股价一直在坐过山车,市场对其也是褒贬不一,争论很多。从市场表象上看,这家华体汇电竞-华体汇(中国)经历了从亏损到单季盈利10亿的华丽转身,又上演了股价超越茅台登顶A股的疯狂戏码。有人说,寒武纪如今正迎来一场迟来的估值回归。事实真的如此吗?

01 堪比芯片版“茅台”,但在A股之王边缘荡过秋千

如果只聚焦多年来寒武纪的股价走势,某些时刻确实像极了一场惊心动魄的“过山车”游戏。2024年2月,寒武纪股价还曾一度低至100元下方,到2025年8月28日以1587.91元的收盘价正式超越贵州茅台,成为A股第一高价股,寒武纪只用了不到2年时间。

而且这场“股王”争夺战也充满了戏剧性:2025年8月27日盘中首次短暂超越茅台,尾盘回落后,寒武纪总会时不时高开,时不时就低开低走,股价也是起起伏伏,一直处于漫长的震荡之路。如果打开新闻搜索寒武纪股价,股价上涨和股价跌幅的消息、报道几乎是同时存在的。

这种剧烈波动并非多年前的孤例,即使到了2026年,今年寒武纪的股价也同样坐了一趟过山车。比如,今年2月3日,寒武纪盘中大幅跳水,截至当天中午休市股价跌近13%,总市值回落到4500亿元左右,蒸发超700亿元。

而后来几个月又在跌宕中前行,直至最近一两个月就开始狂飙,其中4月30日,寒武纪以7168亿元市值涨停,股价报1699.96元;5月6日市值突破8000亿元;到5月20日,仅用不到三周时间便完成了从7168亿到8600亿的跨越。到6.1日,似乎又处于8000亿市值以下了。

回过头来看,这种大起大落带来的影响是双向的。一方面,芯片股整体上扬和人工智能产业蓬勃发展的大背景,为寒武纪提供了一定的估值支撑。也正是这些实打实的业绩数据,让市场相信寒武纪已经从烧钱研发阶段迈入了盈利+造血的良性循环。

另一方面,外界对寒武纪稳定性的疑虑从未消失。每一次股价暴涨都伴随着“泡沫”的疑问,很多网友在每一次大跌后又都在各种声音中讨论。这种反复的情绪拉扯意味着,投资者既害怕错过下一个国产版英伟达,又担心成为接盘侠,矛盾心理或多或少是存在的。

通常情况下,资本市场都是预期的放大器,一旦某个行业处于风口之上,资金会把未来十年的增长都提前兑现到当下的股价里。

但这种提前透支的狂欢,终究会被现实的冷水浇醒,企业荡秋千行情,本质上是市场在狂热与理性之间的反复摇摆,而话说回来,其实也是国产AI芯片行业从概念炒作走向价值投资的必经之路。

02 涨有涨的逻辑,跌有跌的难堪

往深处分析,寒武纪市值震荡的核心,是高估值与现实增速、竞争格局之间的博弈,短期看,AI算力需求仍在,但高增长未来不排除难持续、份额被挤压、估值回归理性是大趋势;中长期取决于技术突破、生态构建、客户拓展能否兑现。

具体来看,之前的上涨确实有其内在逻辑。

其中最直接的支撑自然来自业绩的爆发式增长。2026年一季度,寒武纪实现营收28.85亿元,同比增长159%;净利润10.13亿元,同比增长185%;经营现金流首次转正至8.34亿元。客观而言,这份亮眼成绩单的背后,本质属于国产替代趋势下AI芯片自主可控需求的集中释放。

目前全球AI资本开支高达七八千亿美元,在外部技术封锁的大背景下,国内云厂商和智算中心纷纷加大对国产芯片的采购力度,寒武纪作为国内最早布局AI芯片的企业之一,自然成为最大的受益者之一。目前寒武纪的订单已经排至2027年,预付款项和合同负债持续走高,负债单季跳增近4亿元,这也侧面印证了下游客户备货意愿强烈,订单能见度较高,需求确定性极强。

另一个支撑因素是华体汇电竞-华体汇(中国)力的提升。据悉,寒武纪坚持全栈自研路线,已经形成了“云-边-端”全场景华体汇电竞-华体汇(中国)矩阵。其主力华体汇电竞-华体汇(中国)思元590采用7nm工艺,INT8峰值算力达到512TOPS,功效堪比英伟达A10。2026年2月,寒武纪发布了新一代HNLPU架构,进一步让市场看到了寒武纪追赶国际先进水平的希望。

然而,当情绪退潮,一些问题都会被无限放大。首当其冲的是估值是否真的过高?

去年8月经济学家马光远就曾说,彼时寒武纪的市盈率超过了4000倍,英伟达的市盈率只有57倍。即使是当下,寒武纪当前动态市盈率达260多倍,远高于半导体行业约60倍的平均水平。以2025年实际净利润20.59亿元计算,其市值与净利润比率超过400倍。

看高看低本身是市场行为,倒也无可厚非,外界真正担心的是,企业是否有足够的能力支撑这些高估值。

按业绩增速看,寒武纪的增速有放缓的情况。去年第四季度寒武纪营收18.9亿元,环比增长9.4%,净利润4.55亿元,环比下滑19.8%。这是寒武纪连续第二个季度出现净利润环比下滑,2025年第三季度,寒武纪净利润环比下降了17%。某些意义上可以表明,在经历了快速的业绩增长后,寒武纪也得经历波动调整。

再把视线拉回到市场层面,华为昇腾的强势崛起,正在彻底改变中国AI芯片市场的格局。根据IDC及多家投行的数据,华为2026年将占据中国AI芯片市场50%份额,美国芯片华体汇电竞-华体汇(中国)AMD预计以12%的份额排名第二,寒武纪(Cambricon)可能位列第三。

更重要的是,华为拥有完整的软硬件生态和强大的客户资源,头部企业可能已追加大额订单。

与此同时,英伟达也没有坐以待毙。

虽然受到出口管制的限制,但英伟达仍然占据着全球高端AI芯片市场大部分份额,英伟达还通过降价和推出特供版芯片等方式,进一步巩固自己的市场地位。在高端训练芯片领域,寒武纪与英伟达之间的差距仍然不小。

通俗点来说,任何行业的发展都遵循着同样的规律:前期是从概念爆发到泡沫膨胀,再到泡沫破裂后的价值回归。寒武纪的上涨,可以说是时代赋予的机遇,亦有自身的实力;而它的下跌,则是市场规律在内的多方面因素的体现。

03 国产芯片,会走向移动互联网时代,大鱼吃小鱼吗?

目前,中国AI芯片行业正站在一个关键的十字路口。随着市场逐渐成熟,竞争将变得更加残酷,行业洗牌不可避免。未来的国产芯片市场,很可能会重演移动互联网时代大鱼吃小鱼的故事。

第一个风险是国内厂商的内卷加剧。除了华为昇腾和寒武纪,沐曦、壁仞、燧原、平头哥、海光、昆仑芯等数十家企业都在AI芯片赛道上厮杀。

这些企业各有优势:有人在通用计算领域实力雄厚,平头哥背靠阿里云拥有稳定的客户资源,细分领域玩家则在高端训练芯片上发力。为了争夺市场份额,价格战已经悄然打响,这将进一步压缩整个行业的利润空间。

第二个风险是业务结构单一。

以寒武纪为例,营收几乎全部来自云端AI芯片,2024年云端华体汇电竞-华体汇(中国)线收入占比高达99.3%,2025年,云端华体汇电竞-华体汇(中国)线营收占比高达99.7%。这种高度依赖单一业务的模式,抗风险能力有待加强。不仅如此,近三年,华体汇电竞-华体汇(中国)前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为92.36%、94.63%和88.66%,客户集中度较高。

一旦后续算力市场降温、行业需求回落,寒武纪将面临巨大的业绩压力。相比之下,华为不仅有昇腾AI芯片,还有鲲鹏服务器芯片、麒麟手机芯片等多条华体汇电竞-华体汇(中国)线,业务结构更加均衡。

生态构建的进展程度也是潜在风险。众所周知,英伟达的成功,不仅仅是因为芯片性能强大,更因为它建立了一个覆盖数百万开发者的CUDA生态系统。这个生态系统经过十几年的积累,已经形成了强大的网络效应,新进入者很难撼动。

寒武纪虽然也在努力构建自己的NeuWare软件栈,但与CUDA相比还有很大差距。开发者生态的薄弱,将直接影响寒武纪华体汇电竞-华体汇(中国)的市场接受度和客户黏性。

寒武纪面前的两条路:要么学英伟达,加快构建自己的软件生态,形成软硬件协同的壁垒;要么像华为一样,拥有全栈技术能力和完整的产业链布局,甚至凭借自身实力,去重新定义半导体行业的游戏规则。

但这两条路都不好走。构建生态需要投入巨额的资金和时间,而全栈技术能力则需要长期的技术积累和人才储备。

回望移动互联网时代,曾经涌现出上百家手机厂商,但最终活下来的只有华为、小米、OPPO、vivo等少数几家。AI芯片行业也将遵循同样的规律。

所以,陆玖商业评论提前判断,未来3-5年,中国AI芯片市场将经历一场惨烈的洗牌,不排除有的企业都会被淘汰出局。先倒下的会是那些没有核心技术、只靠概念炒作的华体汇电竞-华体汇(中国),然后是那些技术路线错误、资金链断裂的华体汇电竞-华体汇(中国)。最终,市场可能只会剩下2-3家真正有实力的企业。

当然,资本市场的理性回归,对整个行业来说未必是坏事。它会挤掉泡沫,让资金流向那些真正有技术、有华体汇电竞-华体汇(中国)、有盈利能力的企业。寒武纪作为国产AI芯片的先行者,拥有深厚的技术积累和先发优势,可它面临的挑战与受到的疑虑,似乎一点也不小。

昨日业内人士传出行业新变化AI芯片扎堆,寒武纪还能成中国版“英伟达”?

寒武纪的上涨,可以说是时代赋予的机遇,亦有自身的实力;而它的下跌,则是市场规律在内的多方面因素的体现。

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即便是当下热钱涌入的AI以及芯片赛道,总有潮水日渐退去,红利渐渐见顶的一天。海外AI算力一片红火,国内人人都想成为下一个英伟达,至少是下一个英特尔或者AMD。但是,产业竞争最终是要拿到商业化结果,前瞻性核心护城河搭建同样至关重要,这对尚处竞赛中的玩家是最大的挑战。

这几年,寒武纪的股价一直在坐过山车,市场对其也是褒贬不一,争论很多。从市场表象上看,这家华体汇电竞-华体汇(中国)经历了从亏损到单季盈利10亿的华丽转身,又上演了股价超越茅台登顶A股的疯狂戏码。有人说,寒武纪如今正迎来一场迟来的估值回归。事实真的如此吗?

01 堪比芯片版“茅台”,但在A股之王边缘荡过秋千

如果只聚焦多年来寒武纪的股价走势,某些时刻确实像极了一场惊心动魄的“过山车”游戏。2024年2月,寒武纪股价还曾一度低至100元下方,到2025年8月28日以1587.91元的收盘价正式超越贵州茅台,成为A股第一高价股,寒武纪只用了不到2年时间。

而且这场“股王”争夺战也充满了戏剧性:2025年8月27日盘中首次短暂超越茅台,尾盘回落后,寒武纪总会时不时高开,时不时就低开低走,股价也是起起伏伏,一直处于漫长的震荡之路。如果打开新闻搜索寒武纪股价,股价上涨和股价跌幅的消息、报道几乎是同时存在的。

这种剧烈波动并非多年前的孤例,即使到了2026年,今年寒武纪的股价也同样坐了一趟过山车。比如,今年2月3日,寒武纪盘中大幅跳水,截至当天中午休市股价跌近13%,总市值回落到4500亿元左右,蒸发超700亿元。

而后来几个月又在跌宕中前行,直至最近一两个月就开始狂飙,其中4月30日,寒武纪以7168亿元市值涨停,股价报1699.96元;5月6日市值突破8000亿元;到5月20日,仅用不到三周时间便完成了从7168亿到8600亿的跨越。到6.1日,似乎又处于8000亿市值以下了。

回过头来看,这种大起大落带来的影响是双向的。一方面,芯片股整体上扬和人工智能产业蓬勃发展的大背景,为寒武纪提供了一定的估值支撑。也正是这些实打实的业绩数据,让市场相信寒武纪已经从烧钱研发阶段迈入了盈利+造血的良性循环。

另一方面,外界对寒武纪稳定性的疑虑从未消失。每一次股价暴涨都伴随着“泡沫”的疑问,很多网友在每一次大跌后又都在各种声音中讨论。这种反复的情绪拉扯意味着,投资者既害怕错过下一个国产版英伟达,又担心成为接盘侠,矛盾心理或多或少是存在的。

通常情况下,资本市场都是预期的放大器,一旦某个行业处于风口之上,资金会把未来十年的增长都提前兑现到当下的股价里。

但这种提前透支的狂欢,终究会被现实的冷水浇醒,企业荡秋千行情,本质上是市场在狂热与理性之间的反复摇摆,而话说回来,其实也是国产AI芯片行业从概念炒作走向价值投资的必经之路。

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往深处分析,寒武纪市值震荡的核心,是高估值与现实增速、竞争格局之间的博弈,短期看,AI算力需求仍在,但高增长未来不排除难持续、份额被挤压、估值回归理性是大趋势;中长期取决于技术突破、生态构建、客户拓展能否兑现。

具体来看,之前的上涨确实有其内在逻辑。

其中最直接的支撑自然来自业绩的爆发式增长。2026年一季度,寒武纪实现营收28.85亿元,同比增长159%;净利润10.13亿元,同比增长185%;经营现金流首次转正至8.34亿元。客观而言,这份亮眼成绩单的背后,本质属于国产替代趋势下AI芯片自主可控需求的集中释放。

目前全球AI资本开支高达七八千亿美元,在外部技术封锁的大背景下,国内云厂商和智算中心纷纷加大对国产芯片的采购力度,寒武纪作为国内最早布局AI芯片的企业之一,自然成为最大的受益者之一。目前寒武纪的订单已经排至2027年,预付款项和合同负债持续走高,负债单季跳增近4亿元,这也侧面印证了下游客户备货意愿强烈,订单能见度较高,需求确定性极强。

另一个支撑因素是华体汇电竞-华体汇(中国)力的提升。据悉,寒武纪坚持全栈自研路线,已经形成了“云-边-端”全场景华体汇电竞-华体汇(中国)矩阵。其主力华体汇电竞-华体汇(中国)思元590采用7nm工艺,INT8峰值算力达到512TOPS,功效堪比英伟达A10。2026年2月,寒武纪发布了新一代HNLPU架构,进一步让市场看到了寒武纪追赶国际先进水平的希望。

然而,当情绪退潮,一些问题都会被无限放大。首当其冲的是估值是否真的过高?

去年8月经济学家马光远就曾说,彼时寒武纪的市盈率超过了4000倍,英伟达的市盈率只有57倍。即使是当下,寒武纪当前动态市盈率达260多倍,远高于半导体行业约60倍的平均水平。以2025年实际净利润20.59亿元计算,其市值与净利润比率超过400倍。

看高看低本身是市场行为,倒也无可厚非,外界真正担心的是,企业是否有足够的能力支撑这些高估值。

按业绩增速看,寒武纪的增速有放缓的情况。去年第四季度寒武纪营收18.9亿元,环比增长9.4%,净利润4.55亿元,环比下滑19.8%。这是寒武纪连续第二个季度出现净利润环比下滑,2025年第三季度,寒武纪净利润环比下降了17%。某些意义上可以表明,在经历了快速的业绩增长后,寒武纪也得经历波动调整。

再把视线拉回到市场层面,华为昇腾的强势崛起,正在彻底改变中国AI芯片市场的格局。根据IDC及多家投行的数据,华为2026年将占据中国AI芯片市场50%份额,美国芯片华体汇电竞-华体汇(中国)AMD预计以12%的份额排名第二,寒武纪(Cambricon)可能位列第三。

更重要的是,华为拥有完整的软硬件生态和强大的客户资源,头部企业可能已追加大额订单。

与此同时,英伟达也没有坐以待毙。

虽然受到出口管制的限制,但英伟达仍然占据着全球高端AI芯片市场大部分份额,英伟达还通过降价和推出特供版芯片等方式,进一步巩固自己的市场地位。在高端训练芯片领域,寒武纪与英伟达之间的差距仍然不小。

通俗点来说,任何行业的发展都遵循着同样的规律:前期是从概念爆发到泡沫膨胀,再到泡沫破裂后的价值回归。寒武纪的上涨,可以说是时代赋予的机遇,亦有自身的实力;而它的下跌,则是市场规律在内的多方面因素的体现。

03 国产芯片,会走向移动互联网时代,大鱼吃小鱼吗?

目前,中国AI芯片行业正站在一个关键的十字路口。随着市场逐渐成熟,竞争将变得更加残酷,行业洗牌不可避免。未来的国产芯片市场,很可能会重演移动互联网时代大鱼吃小鱼的故事。

第一个风险是国内厂商的内卷加剧。除了华为昇腾和寒武纪,沐曦、壁仞、燧原、平头哥、海光、昆仑芯等数十家企业都在AI芯片赛道上厮杀。

这些企业各有优势:有人在通用计算领域实力雄厚,平头哥背靠阿里云拥有稳定的客户资源,细分领域玩家则在高端训练芯片上发力。为了争夺市场份额,价格战已经悄然打响,这将进一步压缩整个行业的利润空间。

第二个风险是业务结构单一。

以寒武纪为例,营收几乎全部来自云端AI芯片,2024年云端华体汇电竞-华体汇(中国)线收入占比高达99.3%,2025年,云端华体汇电竞-华体汇(中国)线营收占比高达99.7%。这种高度依赖单一业务的模式,抗风险能力有待加强。不仅如此,近三年,华体汇电竞-华体汇(中国)前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为92.36%、94.63%和88.66%,客户集中度较高。

一旦后续算力市场降温、行业需求回落,寒武纪将面临巨大的业绩压力。相比之下,华为不仅有昇腾AI芯片,还有鲲鹏服务器芯片、麒麟手机芯片等多条华体汇电竞-华体汇(中国)线,业务结构更加均衡。

生态构建的进展程度也是潜在风险。众所周知,英伟达的成功,不仅仅是因为芯片性能强大,更因为它建立了一个覆盖数百万开发者的CUDA生态系统。这个生态系统经过十几年的积累,已经形成了强大的网络效应,新进入者很难撼动。

寒武纪虽然也在努力构建自己的NeuWare软件栈,但与CUDA相比还有很大差距。开发者生态的薄弱,将直接影响寒武纪华体汇电竞-华体汇(中国)的市场接受度和客户黏性。

寒武纪面前的两条路:要么学英伟达,加快构建自己的软件生态,形成软硬件协同的壁垒;要么像华为一样,拥有全栈技术能力和完整的产业链布局,甚至凭借自身实力,去重新定义半导体行业的游戏规则。

但这两条路都不好走。构建生态需要投入巨额的资金和时间,而全栈技术能力则需要长期的技术积累和人才储备。

回望移动互联网时代,曾经涌现出上百家手机厂商,但最终活下来的只有华为、小米、OPPO、vivo等少数几家。AI芯片行业也将遵循同样的规律。

所以,陆玖商业评论提前判断,未来3-5年,中国AI芯片市场将经历一场惨烈的洗牌,不排除有的企业都会被淘汰出局。先倒下的会是那些没有核心技术、只靠概念炒作的华体汇电竞-华体汇(中国),然后是那些技术路线错误、资金链断裂的华体汇电竞-华体汇(中国)。最终,市场可能只会剩下2-3家真正有实力的企业。

当然,资本市场的理性回归,对整个行业来说未必是坏事。它会挤掉泡沫,让资金流向那些真正有技术、有华体汇电竞-华体汇(中国)、有盈利能力的企业。寒武纪作为国产AI芯片的先行者,拥有深厚的技术积累和先发优势,可它面临的挑战与受到的疑虑,似乎一点也不小。


中新网6月5日电 据中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组、黑龙江省纪委监委消息,交通银行黑龙江省分行原党委委员、副行长陈会一涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组纪律审查和黑龙江省牡丹江市监察委员会监察调查。
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