作者：陈靖如发布时间：2026-06-14 09:42:50 点击数：71859

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：200亿乖宝宠物当猫狗“大厨”20年，为何被“牛散”葛卫东抛售？

猫主子、狗主子的主粮，怎么算“高端”？

作者 | 方璐

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

要说宠物在部分城市家庭中的地位，堪比“命根子”。“宠物，就得宠着”成为铲屎官们的基本修养。吃得吃好的，穿要穿漂亮的，隔三差五要带出去洗个澡、剪个指甲美个容，小区附近走几步就有一家宠物美容店或宠物医院，几乎成社区“标配”。对宠物带来的情绪价值，养宠人给出了“高估值”。

宠物经济高热背景下，资本市场同样给予乖宝宠物（301498.SZ）这种为猫狗提供口粮的“大厨”较高估值。若对乖宝宠物不够熟悉，会误以为这家华体汇电竞-华体汇(中国)命名“可爱”的企业是不是一家新兴网红华体汇电竞-华体汇(中国)？其实不然，乖宝宠物已在行业内厮杀20年。从最初纯做代工，逐步发力自有品牌。

账面看，乖宝宠物2025依然保持盈利、增长，但乖宝宠物方面坦言，前几年有放缓，尤其是利润增速。尤其2026一季报，净利润减少近四成。董事长秦华在财报开头，罕见写《致股东》公开信，恳切表示“深知各位股东的关心与担忧”。强调华体汇电竞-华体汇(中国)业绩波动，非经营出现根本性问题，当前阶段性影响，是多重战略调整与行业周期叠加下的正常现象。

截至5月13日收盘，乖宝宠物报收于50元/股，涨幅0.81%，总市值200.24亿元。

“牛散”葛卫东退出

高管增减持双向博弈

从公开信措辞中，能体会到董事长秦华对业绩的焦虑心情。

数据上看，乖宝宠物2025业绩是同比增长的，且该华体汇电竞-华体汇(中国)自2021-2025保持了连续5年的“双增”态势，这并非易事。

纵观2021-2025年，乖宝宠物营收分别为25.75亿元、33.98亿元、43.27亿元、52.45亿元、67.69亿元；归母净利润分别为1.4亿元、2.67亿元、4.29亿元、6.25亿元、6.73亿元。这组能够反映出乖宝宠物持续增长的数据，在秦华看来——“去年利润增长未达最优预期”。尤其是，他特意提到了2026一季度的“营收增速不高，净利润出现同比下滑”。

图源：罐头图库

秦华本人是不是一位对自己要求较高的企业领导？这一猜测，从乖宝宠物方面得到了验证。话说回来，仔细分析，乖宝宠物这两年的确挑战不小。譬如，2024年营收做到超50亿元，净利润冲到6亿元左右，到2025年营收做到将近68亿元，但净利润仍在6亿元左右。“有放缓，”乖宝宠物方面坦言，“尤其是利润的增速”。

2026一季报显示，营收约16.44亿元，同比增长11.08%，归母净利润约1.24亿元，同比减少39.5%，上年同期为2.04亿元。对此，乖宝宠物方面解释称，原因是2025年高基数，去年没关税的问题，现在有关税的问题，但是最起码纸面上表现是下降的。

上市华体汇电竞-华体汇(中国)出于谨慎原则，极少对业绩做出公开提前预判。“尽管一季度经营数据有所承压，甚至有些因素会波及到第二季度，”秦华在公开信中坦言，显示出他的某种诚意。董事长亲自上场为2026Q2可能持续承压的业绩打预防针，这需要勇气。

秦华对市场做出承诺，称对全年业绩增长与长期发展趋势，依旧保持坚定信心。并称，他想与各位股东深入探讨一个核心经营理念：利润固然是企业发展的重要指标，但短期利润的优先级，必须服从行业发展阶段与企业长期价值创造。

话已广而告之，接下来，秦华做出了具体行动。业绩承压背景下，秦华出手直接——作为华体汇电竞-华体汇(中国)实控人、一把手，4月23日，他拟通过二级市场集中竞价方式增持股份，增持金额不低于1000万元。

同时，董事兼总裁杜士芳亦决定增持，增持金额不低于1000万元。董秘王鹏同样增持不低于30万元。增持目的很明确，三位增持人均基于对乖宝宠物未来持续稳定发展的坚定信心以及对华体汇电竞-华体汇(中国)内在价值的认可，同时为提升投资者信心。23日当天，秦华写公开信当天，他对外表示“我想以最坦诚的态度”，增持无疑是创始人能拿出的最能体现“坦诚”的方式之一。

图源：罐头图库

仅过了半个月，5月8日，乖宝宠物发布《关于持股5%以上股东减持股份触及1%整数倍的公告》显示，北京君联及珠海君联出于自身资金需求，于2026年5月6日至2026年5月7日通过集中竞价方式减持华体汇电竞-华体汇(中国)约64.83万股，占总股本0.16%，通过大宗交易方式减持华体汇电竞-华体汇(中国)股份约150万股，占总股本0.38%。

据公告披露，2026年2月4日，合计持有乖宝宠物约3334.42万股（占总股本8.33%）的北京君联、珠海君联计划在2026年3月6日至2026年6月5日减持合计不超约761万股（占总股本1.9%），其中，北京君联减持约528.8万股（占总股本1.32%），珠海君联减持约232.2万股（占总股本0.58%）。截至5月8日，该减持计划尚未实施完毕。

图源：罐头图库

值得注意的是，知名投资人葛卫东2025年四季度新晋入局乖宝宠物，截至2025年末持有159.08万股，跻身华体汇电竞-华体汇(中国)前十大流通股东。然而，受宠物行业景气走弱、板块估值承压影响，葛卫东在2026年一季度大幅减持，一季度末已彻底退出乖宝宠物十大流通股东序列。

据盘古智库高级研究员江瀚分析，创始人增持与机构股东减持形成鲜明对比。董事长增持属于信号传递行为，旨在向市场传递对华体汇电竞-华体汇(中国)长期价值的认可。机构股东减持可能源于对短期业绩压力的担忧，影响其投资回报预期。从资本市场结构看，股东行为分化可能加剧股价波动，但长期看，若华体汇电竞-华体汇(中国)能兑现高端化战略，机构减持或为阶段性调整，而非根本性看空。

在江瀚看来，高管增持属于“信号理论”范畴，通过真金白银投入向市场传递对华体汇电竞-华体汇(中国)未来现金流的乐观预期，短期内可能提振投资者情绪。从业绩驱动因素分析，高管增持本身不直接刺激业绩增长，但可能通过强化管理层与股东利益绑定，提升战略执行效率。

中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，乖宝宠物当前面临的是增速放缓与一季报下滑的实质问题，增持更多是一种“姿态管理”。增持与PE股东持续退出形成对冲，PE减持通常意味着资本回报周期结束、估值判断趋于保守。北京君联、珠海君联作为早期投资者，减持属于正常资本运作，但持续大额减持或削弱高管增持的提振效果。

鏖战加剧刺激高投入

宠物经济火热，竞争当然激烈。《2026年中国宠物行业白皮书（消费报告）》（简称“白皮书”）显示，2025年中国宠物消费市场稳步增长，城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，较2024年增长4.1%。其中，犬消费市场规模1606亿元，同比上升3.2%；猫消费市场规模1520亿元，同比上升5.2%。预计2028年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模将达4050亿元。

图源：罐头图库

从全球范围看，根据Euromonitor数据，2025年全球宠物行业的市场规模约为2073亿美元（约合人民币1.41万亿元），预计2030年全球宠物行业的市场规模将达到2705亿美元（约合人民币1.84万亿元），2026-2030年复合年增长率预计将达到5.5%。

有需求，就有生产的动力。这对于乖宝宠物而言，是机遇。问题又来了，乖宝宠物方面表示，华体汇电竞-华体汇(中国)目前是国内市场占有率“断崖式领先的第一”，所以没有给华体汇(中国)特别大压力的竞争对手，但为什么市占率仍然是个位数，因为中国这一行业太散，像海外以美国为例，CR5前五大品牌市占率大概60%，但中国CR5才20%多。“华体汇(中国)现在觉得最大的压力在于这个市场的现状‘太散’，华体汇(中国)认为龙头的市占率不应该只是个位数，所以包括像秦总《致股东》的信里（所写），华体汇(中国)现在要求的是收入的提升，说白了就是市占率的提升，华体汇(中国)对现在的市占率不满意。”乖宝宠物方面坦言。

国内宠物行业有多“卷”？企查查数据显示，近10年，中国宠物经济相关企业注册量大幅增加，2025年全年，中国累计注册163.4万家宠物经济相关企业。截至5月6日，2026年中国已注册45.1万家宠物经济相关企业，企业存量方面，中国现存超520万家宠物经济相关企业。

图源：罐头图库

鏖战态势下，乖宝宠物要保持竞争力，加大投入不能停。以布局海外市场为例，目前，乖宝宠物境外营收占26.13%，境内占七成多。2021年，乖宝宠物收购美国宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。2025年11月21日，为完善全球供应链布局，乖宝宠物斥资9.5亿元投建新西兰高端宠物食品项目，计划分期投资，总建设周期5年，其中新西兰高端宠物食品项目（一期）投资额为3.5亿元。乖宝宠物强调，此举为精准满足市场对高品质宠物食品的需求，及实现客户结构的优化升级。

在国内，2023年9月16日，乖宝宠物拟使用超募资金5.6亿用于全资子华体汇电竞-华体汇(中国)山东海创工贸有限华体汇电竞-华体汇(中国)“年产10万吨高端宠物食品项目”。但原计划2026年3月30日达到预定可使用状态，延期到2027年6月30日。延期与核心工艺设备处开发与测试阶段，设备定制化加工制作需一定周期等原因有关。

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2026年1月30日，乖宝宠物拟以自有资金及自筹资金建设年产30万吨高端宠物主粮食品项目，总投资5亿元，计划分期投资，总建设周期2年。乖宝宠物判断，宠物主粮市场需求仍呈持续快速增长态势，华体汇电竞-华体汇(中国)现有主粮产能无法满足未来市场需求。同时，亦是为满足华体汇电竞-华体汇(中国)品牌高端化升级需要，推进华体汇电竞-华体汇(中国)数智化供应链建设。“高端”二字高频出现，乖宝宠物剑指“品牌高端化升级”。乖宝宠物认为，建成后，初始产能逐渐释放阶段短期内对华体汇电竞-华体汇(中国)业绩表现略有影响，但随着产能稳步释放和销售规模的扩大，该项目“将有力驱动华体汇电竞-华体汇(中国)整体业绩迈上新的台阶”。

秦华本人对走“高端”路线寄予厚望，他强调，中国宠物食品行业已从过去的高速规模增长，转向高质量发展新阶段，华体汇电竞-华体汇(中国)高端化、头部品牌集中化是不可逆转的行业趋势，这一战略机遇窗口期独一无二、不可复制。

副镇长到百亿宠粮龙头缔造者

现年57岁的秦华，面对镜头时，总是笑眼弯弯，给人乐观、亲和的印象。他早年任中学老师、乡镇公务员，后在凤祥集团任高管并兼任阳谷县安乐镇副镇长，2006年辞职创业，凑400万从宠物零食代工起步，打造“麦富迪”品牌，并成功于2023年将企业推上市。

一晃20年过去，秦华带领乖宝宠物一路打怪升级，挑战从未停止，如何在今天行业价格战白热化、高端化转型营销投入高企等冲击下再上新台阶，如他自己所言“抢抓行业发展的黄金机遇”——每一步，都不容出错。

要提升市占率，要做自主品牌，“高端”既是战略，也是方法。2025年，乖宝宠物销售费用花掉15.27亿元，同比增长44.79%。主因是华体汇电竞-华体汇(中国)自有品牌、直销渠道收入增长，占比提升，相应的业务推广费及销售服务费增长。此外，乖宝宠物实施长期绩效考核激励机制，薪酬有所增长。

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市场终端，对“高端”的理解，较为分化。北京一家宠物店老板听说过乖宝宠物旗下的犬猫粮品牌，她直接否认其品质，转而推销自家店售卖的犬猫粮。这位老板表示，猫狗要去“试”粮食，才知道适合哪种，就算宣称配料表干净到只有鲜肉加水，“高蛋白不好”。

暂且不论这位宠物店老板所说的准确与否，做生意排斥别家品牌，很正常。但散在全国各地的宠物店多如牛毛，宠物粮食品牌更繁多，如何占领养宠人心智，的确需要花功夫。乖宝宠物方面亦表示，现在中国人养宠物刚刚开始，大家存在一个“试错阶段”，要改变购买决策现状，短时间内改不了。

乖宝宠物主营犬猫食品，包括主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主原料的零食系列及犬猫保健品系列等。目前，已完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，推出分阶精准养护的0压乳鲜乳源猫粮系列。其生产模式有：自有品牌业务和OEM/ODM业务。

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根据前述白皮书显示，养宠群体与消费行为方面，年轻化趋势愈发明显，“90后”宠主以42.7%占比稳居主力军地位；“00后”宠主占比达26.3%，成为行业增长主要推动力；“80后”宠主占比24.5%。城镇犬猫数量增长放缓，2025年总量达1.26亿只，同比增长1.8%。但是，单只宠物消费持续提升，单只犬年均消费3006元、单只猫年均消费2085元，均创历史新高，呈现“数量减速、消费加速”的鲜明特征。通过这组数据可看出，乖宝宠物如何打动年轻养宠人是提升市占率的关键。

江瀚认为，国内宠物食品法规不完善导致“劣币驱逐良币”，杂牌军通过低价竞争挤压正规企业利润空间。当前行业集中度不高，属于典型原子型市场结构，低门槛导致过度竞争。出台统一标准可提升行业准入门槛，加速中小品牌出清。此外，乖宝宠物通过“技术+智造”构建壁垒，但需政策端强化质量监管，避免“柠檬市场”效应。从竞争战略看，高端化与全球化的确是突破内卷的关键。

你养猫狗是买狗粮还是亲自制作？欢迎到评论区来聊一聊。

本月官方发布行业研究成果200亿乖宝宠物当猫狗“大厨”20年，为何被“牛散”葛卫东抛售？

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作者 | 方璐

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

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会上还发布了“强链优解聚力筑基”信息技术应用创新场景化解决方案供需协同联合攻坚专项计划，计划重点聚焦产业链供应链薄弱环节及行业痛点，通过“政府搭台—用户出题—企业答题—联合攻关”的方式，加快自主创新产业的迭代升级与示范应用，推动全场景行业解决方案高质量发展。

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200亿乖宝宠物当猫狗“大厨”20年，为何被“牛散”葛卫东抛售？