作者：赖宗翰发布时间：2026-06-18 03:25:33 点击数：24717

本周监管部门更新行业通报俄方同意特朗普提出的停火方案 很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。品牌授权报修电话，快速上门服务

青海省玉树藏族自治州治多县南开区长虹街道辽宁省锦州市义县甘肃省庆阳市镇原县开封市通许县湖北省宜昌市秭归县甘肃省陇南市武都区丰台区和义街道赞皇县西龙门乡甘肃省陇南市武都区广东省汕头市南澳县辽宁省锦州市义县云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县合肥市瑶海区山西省长治市襄垣县吉林省四平市铁西区江西省宜春市奉新县福建省厦门市海沧区陕西省宝鸡市眉县巴音郭楞蒙古自治州和硕县乌鲁木齐市沙依巴克区云南省西双版纳傣族自治州勐腊县福建省莆田市仙游县湖北省恩施土家族苗族自治州建始县内蒙古乌海市乌达区四川省甘孜藏族自治州丹巴县青秀区湖北省襄阳市襄州区博尔塔拉蒙古自治州温泉县北辰区顺义区空港街道喀什地区叶城县西城区天桥街道昌平区回龙观街道黑龙江省七台河市桃山区淮南市大通区固原市西吉县江西省九江市武宁县崇左市广东省云浮市新兴县大兴区云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县黑龙江省七台河市桃山区福建省厦门市海沧区陕西省汉中市留坝县云南省普洱市景东彝族自治县辽宁省沈阳市钦州市青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市山东省枣庄市台儿庄区福建省莆田市城厢区和田地区和平区南市街道山西省晋城市高平市江西省赣州市石城县云南省普洱市景东彝族自治县西藏拉萨市达孜区江西省九江市武宁县四川省凉山彝族自治州昭觉县海南省三沙市西沙区新乐市协神乡山东省威海市甘肃省陇南市门头沟区大峪街道南开区长虹街道西青区精武镇甘肃省兰州市西藏山南市福建省福州市罗源县山东省滨州市和平区南市街道延庆区沈家营镇内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗四川省凉山彝族自治州昭觉县青海省果洛藏族自治州怀柔区龙山街道吉林省白山市浑江区辽宁省铁岭市开原市百色市田林县广东省广州市越秀区昌平区回龙观街道甘肃省白银市景泰县甘肃省白银市景泰县福建省漳州市龙海市山西省忻州市宁武县山西省晋城市泽州县隆安县广东省江门市福建省厦门市湖里区山东省滨州市湖北省襄阳市襄州区江苏省镇江市句容市福建省福州市罗源县四川省凉山彝族自治州昭觉县乌鲁木齐市沙依巴克区江苏省南通市启东市蓟州区东施古镇平山县东回舍镇山东省滨州市四川省德阳市广汉市

今日监管部门传达重磅信息嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:官方服务专线，支持多品牌报修

山西省长治市襄垣县丰台区宛平城地区隆安县云南省文山壮族苗族自治州广南县陕西省汉中市西乡县辽宁省沈阳市福建省南平市山西省吕梁市岚县陕西省商洛市山阳县黑龙江省哈尔滨市巴彦县淮南市大通区固原市西吉县黑龙江省七台河市桃山区内蒙古乌海市乌达区山东省滨州市广东省江门市山东省聊城市茌平区云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县四川省遂宁市蓬溪县辽宁省锦州市义县西藏拉萨市达孜区江苏省南通市启东市平山县宅北乡西藏山南市贡嘎县南开区长虹街道湖北省孝感市汉川市陕西省汉中市留坝县重庆市县巫山县山西省忻州市定襄县百色市田林县博尔塔拉蒙古自治州温泉县江苏省徐州市丰县和平区南市街道重庆市市辖区北碚区山东省威海市四川省广安市岳池县山西省朔州市山阴县陕西省咸阳市兴平市山东省潍坊市青州市湖北省恩施土家族苗族自治州建始县湖北省宜昌市宜都市湖北省宜昌市宜都市湖北省孝感市汉川市昌平区延寿镇四川省成都市金牛区平顶山市湛河区四川省宜宾市翠屏区淮南市大通区四川省甘孜藏族自治州蓟州区东施古镇贵州省六盘水市水城县贵州省安顺市普定县辽宁省沈阳市沈河区甘肃省兰州市辽宁省沈阳市浑南区怀柔区宝山镇陕西省咸阳市兴平市江西省鹰潭市余江区山西省朔州市山阴县青海省果洛藏族自治州四川省宜宾市江安县湖北省宜昌市西陵区井陉县测鱼镇海南省三沙市西沙区桥西区苑东街道陕西省西安市未央区广东省深圳市陕西省宝鸡市千阳县黑龙江省鹤岗市密云区高岭镇湖北省襄阳市襄州区江苏省镇江市句容市黑龙江省佳木斯市汤原县广东省广州市越秀区赞皇县院头镇四川省宜宾市珙县许昌市建安区吉林省四平市铁西区福建省福州市永泰县广东省汕头市龙湖区山东省潍坊市青州市福建省厦门市湖里区福建省厦门市海沧区海南省三沙市西沙区江西省赣州市石城县宝坻区牛家牌镇山西省忻州市定襄县青海省海北藏族自治州门源回族自治县平山县岗南镇甘肃省甘南藏族自治州四川省广安市岳池县元氏县殷村镇辽宁省辽阳市白塔区辽宁省锦州市义县陕西省宝鸡市眉县北辰区广源街道广东省珠海市斗门区西藏山南市广东省云浮市新兴县黑龙江省佳木斯市汤原县

全球服务区域:四川省成都市双流区山西省临汾市安泽县海南省海口市美兰区陕西省西安市未央区广东省汕头市南澳县大兴区陕西省宝鸡市千阳县福建省厦门市湖里区密云区高岭镇山东省潍坊市青州市长安区广安街道密云区河南寨镇四川省凉山彝族自治州昭觉县钦州市朝阳区管庄地区湖北省宜昌市秭归县塔城地区和布克赛尔蒙古自治县乌鲁木齐市沙依巴克区武清区汊沽港镇青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市平山县宅北乡西青区精武镇江西省萍乡市上栗县辽宁省辽阳市白塔区西乡塘区内蒙古鄂尔多斯市康巴什区重庆市市辖区北碚区北辰区江苏省苏州市相城区云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县隆安县平顶山市湛河区朝阳区酒仙桥街道海南省海口市美兰区黑龙江省伊春市金林区洛阳市汝阳县长安区广安街道海南省儋州市甘肃省陇南市武都区湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市阿克苏地区新和县井陉县测鱼镇重庆市县巫山县江西省萍乡市上栗县广东省汕头市南澳县静海区大邱庄镇昌平区小汤山镇武清区汊沽港镇许昌市建安区云南省大理白族自治州云龙县福建省三明市梅列区黑龙江省鸡西市鸡冠区丰台区和义街道南开区体育中心街道淮南市大通区山东省烟台市牟平区江西省吉安市永新县鹿泉区寺家庄镇鹿泉区白鹿泉乡北辰区西乡塘区顺义区空港街道吉林省长春市双阳区江苏省南通市启东市辽宁省铁岭市清河区钦州市延庆区沈家营镇亳州市利辛县贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县江西省鹰潭市余江区巴音郭楞蒙古自治州和硕县桥西区留营街道云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县四川省甘孜藏族自治州濮阳市南乐县朝阳区双井街道平顶山市卫东区静海区大邱庄镇西藏山南市贡嘎县蓟州区东二营镇福建省漳州市龙海市崇左市长安区广安街道黑龙江省七台河市桃山区南开区长虹街道元氏县苏村乡蚌埠市龙子湖区北海市海城区江苏省徐州市新沂市四川省宜宾市江安县桂林市秀峰区甘肃省兰州市蚌埠市龙子湖区山西省吕梁市中阳县山西省临汾市安泽县和平区南市街道陕西省西安市未央区南阳市内乡县河西区桃园街道蚌埠市蚌山区

本月行业报告传递行业新变化嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话，支持多渠道服务

全国服务区域：江西省景德镇市昌江区门头沟区大峪街道鹿泉区寺家庄镇山东省东营市垦利区四川省成都市新都区山西省晋中市灵石县江苏省苏州市相城区蚌埠市龙子湖区辽宁省沈阳市沈河区贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县辽宁省沈阳市钦州市濮阳市南乐县元氏县殷村镇密云区高岭镇阿克苏地区拜城县黑龙江省七台河市桃山区隆安县山西省长治市襄垣县甘肃省兰州市山东省聊城市冠县湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市云南省玉溪市新平彝族傣族自治县四川省宜宾市翠屏区四川省广安市岳池县辽宁省沈阳市湖北省宜昌市宜都市新乐市协神乡山东省烟台市龙口市阿克苏地区新和县钦州市西藏阿里地区日土县黑龙江省哈尔滨市巴彦县山西省长治市襄垣县固原市西吉县密云区高岭镇百色市靖西市四川省乐山市河东区大直沽街道阿克苏地区新和县伊犁哈萨克自治州昭苏县桥西区苑东街道甘肃省陇南市伊犁哈萨克自治州昭苏县银川市贺兰县武清区汊沽港镇辽宁省辽阳市白塔区井陉县吴家窑乡黑龙江省伊春市金林区隆安县桥西区留营街道桥西区苑东街道山东省聊城市冠县静海区西翟庄镇静海区西翟庄镇山西省晋中市榆社县河西区桃园街道顺义区空港街道四川省宜宾市翠屏区山东省滨州市黑龙江省七台河市桃山区百色市靖西市山东省威海市赞皇县院头镇昌平区小汤山镇广东省珠海市斗门区喀什地区麦盖提县贵州省安顺市普定县广东省江门市湖北省恩施土家族苗族自治州建始县黑龙江省大兴安岭地区呼玛县平顶山市湛河区吉林省长春市双阳区辽宁省朝阳市北票市阿克苏地区拜城县江西省景德镇市昌江区四川省凉山彝族自治州西昌市朝阳区小关街道福建省三明市梅列区四川省甘孜藏族自治州泸定县黑龙江省佳木斯市富锦市平顶山市卫东区无极县大陈镇朝阳区双井街道山东省威海市博尔塔拉蒙古自治州温泉县四川省甘孜藏族自治州泸定县甘肃省陇南市武都区甘肃省天水市秦州区防城港市东兴市四川省甘孜藏族自治州丹巴县淮南市大通区山西省晋中市太谷区崇左市宁明县山西省长治市襄垣县喀什地区叶城县山东省泰安市泰山区元氏县江苏省镇江市句容市云南省大理白族自治州云龙县

售后服务上门服务电话，智能分配单据：嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家

2026年的春风吹拂着一级市场的神经。在经历了过去几年的狂飙突进与泡沫破裂后，中国经济正式迈入了一个全新的周期——存量时代。

在这个时代，旧的增长逻辑正在失效，新的生存法则在建立。对于企业而言，是“活下去”还是“被淘汰”？对于投资机构而言，是“宁可错过，不投错”，还是继续追逐虚幻的高增长泡沫？

带着这些疑问，投中网·超级投资家栏目独家对话了嘉御资本创始合伙人卫哲。作为中国资本市场最敏锐的观察者之一，过去15年，卫哲带领嘉御资本投出了泡泡玛特、锅圈食汇、安克创新等数十家独角兽与上市华体汇电竞-华体汇(中国)，在消费、出海、硬科技、医疗四大领域深耕细作，形成了一套独特的投资打法。

在对谈中，卫哲犀利地指出了当下投资的误区，并系统地阐述了嘉御资本在存量周期下的核心策略：从“增量思维”彻底转向“效率思维”。他将这套务实的投资逻辑概括为三个关键词：拼效率、做壁垒、借外力。

简单来说，拼效率就是看这家华体汇电竞-华体汇(中国)是否精打细算，即在融资难、资金成本贵的环境下，能否控制好“油耗”，让企业跑得更远；做壁垒，则是看这家华体汇电竞-华体汇(中国)有没有别人拿不走的“壁垒”，是否将合规成本或技术投入转化为坚实的护城河；借外力，则为这家华体汇电竞-华体汇(中国)能否借到现成的“东风”，无论是出海的广阔市场，还是AI带来的基础设施红利。

“概括起来，以前是为了跑马圈地，现在是为了活得久且健康。”卫哲将这个判断浓缩为一句话。这看似保守，但恰恰却是当下投资最见功夫的地方。因为投资不是赌概念，而是一门关乎效率、壁垒与现金流的科学。

存量时代，企业从“拼规模”到“拼效率”

投中网：之前你一直谈到当前经济已进入新周期，那么你认为和上个周期相比，新周期具备哪些完全不一样特点？你怎么看当下的经济周期？

卫哲：既然是新周期，它就具备了一些和上个周期完全不一样的特点。

中国经济已经从增量经济转变为存量经济。这一转变不仅仅是数字的变化，更是底层逻辑的重构。华体汇(中国)过去享受的是“三个增量”：经济是增量、互联网和移动互联网的流量是增量，甚至连资本也是增量。然而，现在的现实是：经济存量、流量存量、资本也是存量。

在这样的背景下，企业和投资机构必须认清楚一个核心变化：在上一个周期中，企业最核心的三件事是“增长、规模、效率”，效率排在最后；而在这个周期里，效率则排在第一。

以前为了速度，为了规模，华体汇(中国)不在乎多费点“油”，多拉点“货”（融资、资金成本容易）。但现在，首先要把每百公里的“油耗”控制好，不仅是企业效率要提高，投资机构也要把效率放在第一位。

对于投资机构而言，这意味着超额收益的来源发生了根本性转移。以前，超额收益来自投的企业增长更快；现在，超额收益来自企业效率更高——即用更少的资本、更少的融资，获得更高的回报。

投中网：在存量经济“拼效率”的观念之下，嘉御资本如何平衡优先级，又如何面对错过的风险？

卫哲：简单一句，就是“宁可错过不投错。”

我明确表示，对于不惜代价、烧钱换取的高增长，我认为不可持续。“华体汇(中国)嘉御的风格是不赌谁能够在资本市场抢跑。他必须是在资本有限的情况下，在资本存量的情况下，高效率后的高增长华体汇(中国)是追逐的。牺牲效率的增长华体汇(中国)宁可错过不投错。”

这种极致的效率导向，也体现在嘉御资本对具体指标的审视上。不同企业有不同的核心效率指标，但核心原则是找到“低效率指标”——即财务报表中花钱最多或者占用资金最多的科目。

对于跨境电商，往往是营销费用最高，因此营销的ROI（投入产出比）就是核心低效率指标。对于库存大的企业，库存周转就是第一核心效率指标。

“华体汇(中国)会帮助企业一起梳理第一效率指标、第二效率指标、第三效率指标。从第一核心效率指标入手，做好第一核心效率指标，华体汇(中国)再做第二核心效率指标。”

“没有100亿市值，华体汇(中国)不立项”

投中网：近期，IPO新政开闸，资本市场环境发生了微妙的变化。在这一趋势下，嘉御资本的标的筛选标准是否有所改变？

卫哲：资本市场对消费要一分为二来看。对于中国消费品牌出海，监管层一直保持着“绿灯”状态。例如嘉御资本投资的全球制冰机龙头宁波惠康，就在今年3月5日成功在深圳主板上市过会。

然而，对于纯国内消费，我坦言目前还没有看到明显放开的趋势。在港股市场，虽然对国内纯国内消费的门一直开着，但嘉御资本的标准不仅没有放松，反而进一步提高。

“华体汇(中国)的标准是，没有100亿的市值华体汇(中国)不立项。”这是被港股通的标准倒逼的。18个月以前，港股通入通标准可能还是50~60亿港币，现在已提升至90~100亿港币。“上市不是投资机构、不是创始人的目的，你没有流动性的上市是没有意义的。只有头部的百亿甚至几百亿的华体汇电竞-华体汇(中国)，才能保证流动性。”

在这一严苛标准下，嘉御资本对纯国内消费的布局聚焦在两个方向：

第一，国民品牌、万店连锁：满足刚需型需求。如嘉御投资的锅圈食汇、沪上阿姨、零食有鸣等，定位都是“国民品牌、万店连锁”。对于这类项目，嘉御通常在企业拥有1000家店左右时出手，帮助其赋能做到万店。

第二，情绪价值型消费：以泡泡玛特为代表。这类消费“无用但充满了情绪价值”。情绪价值型消费不会有万店规模，但单店业绩会很惊人。对于这类项目，嘉御的策略是“千店规模、百店出手”，即在企业拥有100家店左右时出手，帮助其做到1000-3000家店。

我特别强调了“网红”与“长红”的区别。网红品牌是“花无百日红”，往往昙花一现。而真正的长红品牌，需要经得起时间和空间的考验：“看经营时间，三年为限；看店数，100个店以上；且跨地区实现，店的偏差不大。”只有具备了体系化复制华体汇电竞-华体汇(中国)和体系化复制的能力，而不是单纯依赖创始人的Idea，才能从网红走向长红。

投中网：出海一度成为私募股权市场最火的话题之一，面对出海热，你是怎么看的？

卫哲：我曾严厉批评过“逃避式出海”和“流寇式出海”。

什么是逃避式？就是在中国立足不了，说要去出海。“你连根据地都没有，中国红海干不过别人，海外就能干过别人吗？”

真正的出海必须要有“根据地”。根据地要出三样东西：出资源、出钱，在中国有稳定的现金流支持海外投入；出团队、出人才，国内必须有能打硬仗的团队；出华体汇电竞-华体汇(中国)，根据地是华体汇电竞-华体汇(中国)的根源。没有这三点，就是无根的出海，做不长久。

那么，什么样的企业建立了真正的出海护城河？我的答案是：技术、研发、华体汇电竞-华体汇(中国)的开发能力。

我提出一个著名的口诀：“争取把不带电的东西做成带电的，带了电的要想办法带芯片，带了芯片的要带软件算法。”嘉御资本最看好的，是“软硬兼施”型企业。因为纯硬件出海，中国同行的逆向仿制能力太强，买回来拆了就能仿制；但带了软件、带了APP，壁垒就高得多。

在品牌建设上，我提出了“和谁在一起”的理论。好品牌是看你和谁在一起。例如泡泡玛特和BLACKPINK组合的Lisa在一起；服装品牌在梅西百货（Macy's）销售，或者店铺开在蔻驰（Coach）边上。“你和谁在一起，你就可能变成谁。”

我坚持，中国品牌出海必须占领欧美的品牌势能制高点。“日本、韩国品牌出海全是先攻欧美的。中国品牌如果去东南亚就趴着，去欧美才能站起来。占领了欧美的消费人群，对东南亚、中东就是降维打击。”

下一代硬核技术，IPO周期将缩短至4-5年

投中网：在硬科技领域，嘉御资本重点布局AI生态链，并且提到了“四个力”，即算力、传输力、存储力、电力，目前这些领域是否太过拥挤？嘉御资本如何从中找到机会？

卫哲：我用一个生动的比喻来解释这四个力在AI生态链中的作用和关系：算力是调度，车开起来怎么调度。传输力是路，数据量大了就像车多了，要拓宽路。存储力是停车位，车进来了要有地方停。电力是能源，支持这一切运转的基础。

很多人觉得谈电力管理好像很“LOW”，不像大模型那么性感，但我要说，电力一点都不LOW。没有电，所有的算力都是零。在AI的基建中，电力管理是决定能效比的关键。

但华体汇(中国)看全球市场，像博通（Broad com）这样的华体汇电竞-华体汇(中国)，市值从2000亿美金向1万亿美金迈进，它就是典型的基建受益者。它不仅仅是做芯片，更是在解决传输和电力管理的瓶颈。反观英特尔，因为没跟上基建的步伐，市值一度跌破1000亿美金。这说明什么？说明在AI时代，谁掌握了“四个力”的协同，谁就是真正的赢家。

过程中，嘉御资本的投资逻辑是“迭代发展，互相借力”。

首先，华体汇(中国)高度关注传输力这一环节。以新易盛、中际旭创、天孚通信（“易中天”）为代表的中国企业在全球传输力领域已经展现出强大的竞争力，这证明了这个赛道的巨大价值和确定性。嘉御资本也正是在这一逻辑下，系统性布局AI基础设施的全链条。

其次，算力是中国相对落后的领域，但可以通过其他“力”来弥补。中国在算力上可以通过传输技术和存储技术来提高效率。例如，电源管理管得好不好，直接决定了GPU卡能否发挥作用；通过串联多张卡使用，可以弥补单一算力的不足。

更重要的是，嘉御资本正在布局下一代技术，即“借力打力”的技术。比如，在存算一体领域，投资的昕原半导体，将存储和计算结合，解决中国算力弱、算力贵的问题。在训推一体方面，投资的超维无际，训练和推理一张卡解决。

我预测，下一代技术的落地速度将远超上一代。上一代技术从创业到上市需要七八年，而下一代技术由于从CTO项目变成了CEO项目，而CEO更敢于平衡技术和商业结果，预计3年华体汇电竞-华体汇(中国)上市，4-5年华体汇电竞-华体汇(中国)登陆资本市场。

投中网：这种借力打力的形式，也体现在嘉御资本的身上。事实上，嘉御资本一个显著特点是打破行业壁垒，实现跨赛道协同。那么，这种跨界赋能是如何实现的？

卫哲：过去消费、出海、科技、医疗是分开的，但现在融合性越来越强。

比如，华体汇(中国)的出海投资能力赋能消费，典型如沪上阿姨的海外店营业额是国内的7倍。医疗投资则赋能科技，一家做AI智算中心传输铜缆的半导体华体汇电竞-华体汇(中国)，在医疗组的帮助下，将其技术应用到一次性内窥镜上，医疗收入占比达到30%。而消费投资又赋能医疗，目前严肃医疗走向消费级。例如，投资的威脉医疗，将原本用于心脏血管堵塞的射频技术，应用到无痛热玛吉医美领域，实现了从严肃医疗到消费级医疗的跨越。

这种跨界协同改变了嘉御资本内部的组织形式。虽然基金按产业分设，包括科技基金、跨境基金、消费基金等，但周会是全体参加的，信息天然流通。这种机制催生了科技基金和跨境消费基金同时投资AI驱动的智能硬件的案例。

投中网：在市场环境转暖的环境，你对于2026年仍在坚持或准备创业的创业者，有什么核心建议？

卫哲：全面拥抱AI。

这种拥抱分为两个层面：第一是华体汇电竞-华体汇(中国)端：无论做硬件还是软件，都要考虑AI元素。利用中国的AI工程师红利，让硬件带电、带芯片、带算法，产生爆发性增长。

第二是组织管理端：这是更值得思考的。不仅仅是专业岗位（P序列），管理岗位（M序列）也要拷问：AI能做什么？

“只有拥抱了AI的华体汇电竞-华体汇(中国)，才能形成华体汇电竞-华体汇(中国)的差异化和壁垒；只有拥抱了AI的组织，才能碾压同行。”卫哲最后总结道。

本月官方披露行业研究成果嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家

2026年的春风吹拂着一级市场的神经。在经历了过去几年的狂飙突进与泡沫破裂后，中国经济正式迈入了一个全新的周期——存量时代。

在这个时代，旧的增长逻辑正在失效，新的生存法则在建立。对于企业而言，是“活下去”还是“被淘汰”？对于投资机构而言，是“宁可错过，不投错”，还是继续追逐虚幻的高增长泡沫？

带着这些疑问，投中网·超级投资家栏目独家对话了嘉御资本创始合伙人卫哲。作为中国资本市场最敏锐的观察者之一，过去15年，卫哲带领嘉御资本投出了泡泡玛特、锅圈食汇、安克创新等数十家独角兽与上市华体汇电竞-华体汇(中国)，在消费、出海、硬科技、医疗四大领域深耕细作，形成了一套独特的投资打法。

在对谈中，卫哲犀利地指出了当下投资的误区，并系统地阐述了嘉御资本在存量周期下的核心策略：从“增量思维”彻底转向“效率思维”。他将这套务实的投资逻辑概括为三个关键词：拼效率、做壁垒、借外力。

简单来说，拼效率就是看这家华体汇电竞-华体汇(中国)是否精打细算，即在融资难、资金成本贵的环境下，能否控制好“油耗”，让企业跑得更远；做壁垒，则是看这家华体汇电竞-华体汇(中国)有没有别人拿不走的“壁垒”，是否将合规成本或技术投入转化为坚实的护城河；借外力，则为这家华体汇电竞-华体汇(中国)能否借到现成的“东风”，无论是出海的广阔市场，还是AI带来的基础设施红利。

“概括起来，以前是为了跑马圈地，现在是为了活得久且健康。”卫哲将这个判断浓缩为一句话。这看似保守，但恰恰却是当下投资最见功夫的地方。因为投资不是赌概念，而是一门关乎效率、壁垒与现金流的科学。

存量时代，企业从“拼规模”到“拼效率”

投中网：之前你一直谈到当前经济已进入新周期，那么你认为和上个周期相比，新周期具备哪些完全不一样特点？你怎么看当下的经济周期？

卫哲：既然是新周期，它就具备了一些和上个周期完全不一样的特点。

中国经济已经从增量经济转变为存量经济。这一转变不仅仅是数字的变化，更是底层逻辑的重构。华体汇(中国)过去享受的是“三个增量”：经济是增量、互联网和移动互联网的流量是增量，甚至连资本也是增量。然而，现在的现实是：经济存量、流量存量、资本也是存量。

在这样的背景下，企业和投资机构必须认清楚一个核心变化：在上一个周期中，企业最核心的三件事是“增长、规模、效率”，效率排在最后；而在这个周期里，效率则排在第一。

以前为了速度，为了规模，华体汇(中国)不在乎多费点“油”，多拉点“货”（融资、资金成本容易）。但现在，首先要把每百公里的“油耗”控制好，不仅是企业效率要提高，投资机构也要把效率放在第一位。

对于投资机构而言，这意味着超额收益的来源发生了根本性转移。以前，超额收益来自投的企业增长更快；现在，超额收益来自企业效率更高——即用更少的资本、更少的融资，获得更高的回报。

投中网：在存量经济“拼效率”的观念之下，嘉御资本如何平衡优先级，又如何面对错过的风险？

卫哲：简单一句，就是“宁可错过不投错。”

我明确表示，对于不惜代价、烧钱换取的高增长，我认为不可持续。“华体汇(中国)嘉御的风格是不赌谁能够在资本市场抢跑。他必须是在资本有限的情况下，在资本存量的情况下，高效率后的高增长华体汇(中国)是追逐的。牺牲效率的增长华体汇(中国)宁可错过不投错。”

这种极致的效率导向，也体现在嘉御资本对具体指标的审视上。不同企业有不同的核心效率指标，但核心原则是找到“低效率指标”——即财务报表中花钱最多或者占用资金最多的科目。

对于跨境电商，往往是营销费用最高，因此营销的ROI（投入产出比）就是核心低效率指标。对于库存大的企业，库存周转就是第一核心效率指标。

“华体汇(中国)会帮助企业一起梳理第一效率指标、第二效率指标、第三效率指标。从第一核心效率指标入手，做好第一核心效率指标，华体汇(中国)再做第二核心效率指标。”

“没有100亿市值，华体汇(中国)不立项”

投中网：近期，IPO新政开闸，资本市场环境发生了微妙的变化。在这一趋势下，嘉御资本的标的筛选标准是否有所改变？

卫哲：资本市场对消费要一分为二来看。对于中国消费品牌出海，监管层一直保持着“绿灯”状态。例如嘉御资本投资的全球制冰机龙头宁波惠康，就在今年3月5日成功在深圳主板上市过会。

然而，对于纯国内消费，我坦言目前还没有看到明显放开的趋势。在港股市场，虽然对国内纯国内消费的门一直开着，但嘉御资本的标准不仅没有放松，反而进一步提高。

“华体汇(中国)的标准是，没有100亿的市值华体汇(中国)不立项。”这是被港股通的标准倒逼的。18个月以前，港股通入通标准可能还是50~60亿港币，现在已提升至90~100亿港币。“上市不是投资机构、不是创始人的目的，你没有流动性的上市是没有意义的。只有头部的百亿甚至几百亿的华体汇电竞-华体汇(中国)，才能保证流动性。”

在这一严苛标准下，嘉御资本对纯国内消费的布局聚焦在两个方向：

第一，国民品牌、万店连锁：满足刚需型需求。如嘉御投资的锅圈食汇、沪上阿姨、零食有鸣等，定位都是“国民品牌、万店连锁”。对于这类项目，嘉御通常在企业拥有1000家店左右时出手，帮助其赋能做到万店。

第二，情绪价值型消费：以泡泡玛特为代表。这类消费“无用但充满了情绪价值”。情绪价值型消费不会有万店规模，但单店业绩会很惊人。对于这类项目，嘉御的策略是“千店规模、百店出手”，即在企业拥有100家店左右时出手，帮助其做到1000-3000家店。

我特别强调了“网红”与“长红”的区别。网红品牌是“花无百日红”，往往昙花一现。而真正的长红品牌，需要经得起时间和空间的考验：“看经营时间，三年为限；看店数，100个店以上；且跨地区实现，店的偏差不大。”只有具备了体系化复制华体汇电竞-华体汇(中国)和体系化复制的能力，而不是单纯依赖创始人的Idea，才能从网红走向长红。

投中网：出海一度成为私募股权市场最火的话题之一，面对出海热，你是怎么看的？

卫哲：我曾严厉批评过“逃避式出海”和“流寇式出海”。

什么是逃避式？就是在中国立足不了，说要去出海。“你连根据地都没有，中国红海干不过别人，海外就能干过别人吗？”

真正的出海必须要有“根据地”。根据地要出三样东西：出资源、出钱，在中国有稳定的现金流支持海外投入；出团队、出人才，国内必须有能打硬仗的团队；出华体汇电竞-华体汇(中国)，根据地是华体汇电竞-华体汇(中国)的根源。没有这三点，就是无根的出海，做不长久。

那么，什么样的企业建立了真正的出海护城河？我的答案是：技术、研发、华体汇电竞-华体汇(中国)的开发能力。

我提出一个著名的口诀：“争取把不带电的东西做成带电的，带了电的要想办法带芯片，带了芯片的要带软件算法。”嘉御资本最看好的，是“软硬兼施”型企业。因为纯硬件出海，中国同行的逆向仿制能力太强，买回来拆了就能仿制；但带了软件、带了APP，壁垒就高得多。

在品牌建设上，我提出了“和谁在一起”的理论。好品牌是看你和谁在一起。例如泡泡玛特和BLACKPINK组合的Lisa在一起；服装品牌在梅西百货（Macy's）销售，或者店铺开在蔻驰（Coach）边上。“你和谁在一起，你就可能变成谁。”

我坚持，中国品牌出海必须占领欧美的品牌势能制高点。“日本、韩国品牌出海全是先攻欧美的。中国品牌如果去东南亚就趴着，去欧美才能站起来。占领了欧美的消费人群，对东南亚、中东就是降维打击。”

下一代硬核技术，IPO周期将缩短至4-5年

投中网：在硬科技领域，嘉御资本重点布局AI生态链，并且提到了“四个力”，即算力、传输力、存储力、电力，目前这些领域是否太过拥挤？嘉御资本如何从中找到机会？

卫哲：我用一个生动的比喻来解释这四个力在AI生态链中的作用和关系：算力是调度，车开起来怎么调度。传输力是路，数据量大了就像车多了，要拓宽路。存储力是停车位，车进来了要有地方停。电力是能源，支持这一切运转的基础。

很多人觉得谈电力管理好像很“LOW”，不像大模型那么性感，但我要说，电力一点都不LOW。没有电，所有的算力都是零。在AI的基建中，电力管理是决定能效比的关键。

但华体汇(中国)看全球市场，像博通（Broad com）这样的华体汇电竞-华体汇(中国)，市值从2000亿美金向1万亿美金迈进，它就是典型的基建受益者。它不仅仅是做芯片，更是在解决传输和电力管理的瓶颈。反观英特尔，因为没跟上基建的步伐，市值一度跌破1000亿美金。这说明什么？说明在AI时代，谁掌握了“四个力”的协同，谁就是真正的赢家。

过程中，嘉御资本的投资逻辑是“迭代发展，互相借力”。

首先，华体汇(中国)高度关注传输力这一环节。以新易盛、中际旭创、天孚通信（“易中天”）为代表的中国企业在全球传输力领域已经展现出强大的竞争力，这证明了这个赛道的巨大价值和确定性。嘉御资本也正是在这一逻辑下，系统性布局AI基础设施的全链条。

其次，算力是中国相对落后的领域，但可以通过其他“力”来弥补。中国在算力上可以通过传输技术和存储技术来提高效率。例如，电源管理管得好不好，直接决定了GPU卡能否发挥作用；通过串联多张卡使用，可以弥补单一算力的不足。

更重要的是，嘉御资本正在布局下一代技术，即“借力打力”的技术。比如，在存算一体领域，投资的昕原半导体，将存储和计算结合，解决中国算力弱、算力贵的问题。在训推一体方面，投资的超维无际，训练和推理一张卡解决。

我预测，下一代技术的落地速度将远超上一代。上一代技术从创业到上市需要七八年，而下一代技术由于从CTO项目变成了CEO项目，而CEO更敢于平衡技术和商业结果，预计3年华体汇电竞-华体汇(中国)上市，4-5年华体汇电竞-华体汇(中国)登陆资本市场。

投中网：这种借力打力的形式，也体现在嘉御资本的身上。事实上，嘉御资本一个显著特点是打破行业壁垒，实现跨赛道协同。那么，这种跨界赋能是如何实现的？

卫哲：过去消费、出海、科技、医疗是分开的，但现在融合性越来越强。

比如，华体汇(中国)的出海投资能力赋能消费，典型如沪上阿姨的海外店营业额是国内的7倍。医疗投资则赋能科技，一家做AI智算中心传输铜缆的半导体华体汇电竞-华体汇(中国)，在医疗组的帮助下，将其技术应用到一次性内窥镜上，医疗收入占比达到30%。而消费投资又赋能医疗，目前严肃医疗走向消费级。例如，投资的威脉医疗，将原本用于心脏血管堵塞的射频技术，应用到无痛热玛吉医美领域，实现了从严肃医疗到消费级医疗的跨越。

这种跨界协同改变了嘉御资本内部的组织形式。虽然基金按产业分设，包括科技基金、跨境基金、消费基金等，但周会是全体参加的，信息天然流通。这种机制催生了科技基金和跨境消费基金同时投资AI驱动的智能硬件的案例。

投中网：在市场环境转暖的环境，你对于2026年仍在坚持或准备创业的创业者，有什么核心建议？

卫哲：全面拥抱AI。

这种拥抱分为两个层面：第一是华体汇电竞-华体汇(中国)端：无论做硬件还是软件，都要考虑AI元素。利用中国的AI工程师红利，让硬件带电、带芯片、带算法，产生爆发性增长。

第二是组织管理端：这是更值得思考的。不仅仅是专业岗位（P序列），管理岗位（M序列）也要拷问：AI能做什么？

“只有拥抱了AI的华体汇电竞-华体汇(中国)，才能形成华体汇电竞-华体汇(中国)的差异化和壁垒；只有拥抱了AI的组织，才能碾压同行。”卫哲最后总结道。


“此次安全事故令人十分痛心，教训极其深刻，暴露出我县在安全生产监管、风险隐患排查整治、企业主体责任落实等关键环节存在严重漏洞和短板。”在5月23日晚的新闻发布会上，沁源县相关负责人表示。
华体汇电竞-华体汇(中国) 华体汇电竞-华体汇(中国)-亚洲视频图片小说-亚洲视频图片小说2026最新V.6.26.12-2265安卓网

华体汇电竞-华体汇(中国)

俄方同意特朗普提出的停火方案
首页>>国台办回应台湾出现办“第二护照”现象
俄方同意特朗普提出的停火方案

华体汇电竞-华体汇(中国):俄方同意特朗普提出的停火方案

华体汇电竞-华体汇(中国):「活动」首次登录送19元红包

67.28MB
版本{版本}
下载APK高速下载
下载再嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢28%好评(36人)
评论16
嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家截图0嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家截图1嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家截图2嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家截图3嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家截图4
详细信息
应用介绍
?第一步：访问《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》官网?首先,打开您的浏览器,输入《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》。您可以通过搜索引擎搜索或直接输入网址来访问.?
?第二步：点击注册按钮?一旦进入《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》网站官网，您会在页面上找到一个醒目的注册按钮。点击该按钮，您将被引导至注册页面。??
?第三步：填写注册信息 ?在注册页面上，您需要填写一些必要的个人信息来创建《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》网站账户。通常包括用户名、密码、电子邮件地址、手机号码等。请务必提供准确完整的信息，以确保顺利完成注册。?
?第四步：验证账户?填写完个人信息后，您可能需要进行账户验证。《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》网站会向您提供的电子邮件地址或手机号码发送一条验证信息，您需要按照提示进行验证操作。这有助于确保账户的安全性，并防止不法分子滥用您的个人信息。?
?第五步：设置安全选项?《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》网站通常要求您设置一些安全选项，以增强账户的安全性。例如，可以设置安全问题和答案，启用两步验证等功能。请根据系统的提示设置相关选项，并妥善保管相关信息，确保您的账户安全。?
?第六步：阅读并同意条款?在注册过程中，《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》网站会提供使用条款和规定供您阅读。这些条款包括平台的使用规范、隐私政策等内容。在注册之前，请仔细阅读并理解这些条款，并确保您同意并愿意遵守。??
?第七步：完成注册?一旦您完成了所有必要的步骤，并同意了《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》网站的条款，恭喜您！您已经成功注册了《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》网站账户。现在，您可以畅享《嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家》网站提供的丰富体育赛事、刺激的游戏体验以及其他令人兴奋!?
【联系华体汇(中国)】
客服热线
加载更多
版本更新
{版本}
嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家

华体汇电竞-华体汇(中国): 嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家类似软件

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
友情链接
  • “生命科学”骗局大起底 如何识破伪科学骗局？
    2026-06-18 03:25:33
  • 600599、600696，终止上市！
    2026-06-18 03:25:33
  • 巴基斯坦西北部发生爆炸已致7死
    2026-06-18 03:25:33
安卓手机网上最贴心的Android软件应用平台!版权所有：嘉御资本卫哲：宁可错过不投错，没有100亿市值不立项 | 超级投资家有限华体汇电竞-华体汇(中国)备案号：京ICP备17065190号-1