作者：郑绮凤发布时间：2026-06-18 10:18:08 点击数：27032

今日监管部门传达新研究成果泰国前总理他信假释出狱 很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。品牌授权报修电话，快速上门服务

昌平区回龙观街道辽宁省铁岭市开原市福建省南平市四川省甘孜藏族自治州丹巴县焦作市中站区云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县丰台区右安门街道江西省赣州市石城县山西省临汾市安泽县贵州省六盘水市水城县蚌埠市蚌山区西藏山南市贡嘎县元氏县殷村镇伊犁哈萨克自治州昭苏县朝阳区酒仙桥街道辽宁省大连市旅顺口区海南省三沙市西沙区辽宁省辽阳市白塔区陕西省汉中市留坝县阿克苏地区拜城县四川省宜宾市翠屏区喀什地区叶城县甘肃省兰州市平山县上观音堂乡黑龙江省伊春市金林区山西省临汾市安泽县崇左市陕西省商洛市山阳县江苏省徐州市新沂市内蒙古鄂尔多斯市康巴什区黑龙江省哈尔滨市巴彦县黑龙江省哈尔滨市巴彦县洛阳市汝阳县海南省海口市美兰区四川省广元市山西省临汾市安泽县福建省三明市梅列区喀什地区麦盖提县黑龙江省绥化市明水县广东省广州市越秀区甘肃省陇南市武都区福建省厦门市海沧区青海省果洛藏族自治州广东省广州市越秀区吉林省白山市浑江区昌平区回龙观街道南开区长虹街道黑龙江省绥化市明水县江苏省连云港市赣榆区陕西省汉中市西乡县洛阳市汝阳县和田地区福建省厦门市海沧区桂林市兴安县江西省吉安市吉安县信阳市平桥区四川省甘孜藏族自治州平山县上观音堂乡延庆区康庄镇海淀区青龙桥街道伊犁哈萨克自治州昭苏县广东省佛山市三水区江西省宜春市奉新县百色市靖西市江苏省苏州市相城区福建省三明市梅列区云南省文山壮族苗族自治州广南县山东省烟台市龙口市湖北省宜昌市西陵区青海省果洛藏族自治州无极县大陈镇丰台区长辛店镇青海省海南藏族自治州贵德县蓟州区东二营镇平山县岗南镇鹿泉区白鹿泉乡西乡塘区南开区体育中心街道内蒙古乌海市乌达区丰台区长辛店镇内蒙古鄂尔多斯市康巴什区西青区精武镇广东省汕头市南澳县崇左市宁明县密云区古北口镇辽宁省沈阳市沈河区丰台区右安门街道福建省厦门市湖里区云南省怒江傈僳族自治州福贡县陕西省咸阳市兴平市辽宁省沈阳市黑龙江省大兴安岭地区呼玛县山西省运城市夏县青海省海北藏族自治州门源回族自治县黑龙江省伊春市金林区上海市市辖区嘉定区四川省泸州市江阳区桥西区苑东街道重庆市市辖区北碚区蚌埠市蚌山区

本月行业报告传递重大进展赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:官方服务专线，支持多品牌报修

江苏省连云港市赣榆区四川省遂宁市蓬溪县西藏山南市贡嘎县福建省南平市建瓯市博尔塔拉蒙古自治州温泉县云南省普洱市景东彝族自治县西城区月坛街道四川省广安市岳池县福建省南平市建瓯市云南省怒江傈僳族自治州福贡县南阳市内乡县喀什地区叶城县四川省成都市金牛区辽宁省朝阳市北票市隆安县辽宁省辽阳市白塔区吉林省白山市浑江区海淀区青龙桥街道合肥市瑶海区桂林市秀峰区重庆市市辖区北碚区黑龙江省七台河市桃山区甘肃省陇南市武都区江苏省徐州市四川省成都市新都区开封市通许县山东省聊城市茌平区朝阳区豆各庄地区内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗甘肃省庆阳市镇原县福建省三明市梅列区焦作市中站区山东省泰安市东平县怀柔区龙山街道山西省朔州市山阴县昌平区回龙观街道山西省忻州市定襄县辽宁省朝阳市北票市昌平区延寿镇平山县上观音堂乡西藏拉萨市达孜区元氏县殷村镇北辰区重庆市市辖区北碚区四川省德阳市广汉市山西省朔州市山阴县静海区西翟庄镇青海省玉树藏族自治州治多县朝阳区小红门地区焦作市巴音郭楞蒙古自治州和硕县黑龙江省伊春市金林区河东区大直沽街道吉林省四平市铁西区北辰区青秀区云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县平顶山市湛河区怀柔区龙山街道山西省晋中市太谷区丰台区和义街道江苏省镇江市句容市平山县上观音堂乡西青区精武镇桂林市兴安县昌平区延寿镇西乡塘区博尔塔拉蒙古自治州温泉县内蒙古兴安盟乌兰浩特市青秀区山东省烟台市牟平区福建省莆田市城厢区延庆区沈家营镇桂林市秀峰区无极县大陈镇武清区上马台镇乌鲁木齐市沙依巴克区内蒙古呼伦贝尔市阿荣旗山东省青岛市城阳区甘肃省庆阳市镇原县内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗元氏县四川省甘孜藏族自治州泸定县云南省怒江傈僳族自治州福贡县云南省西双版纳傣族自治州勐腊县内蒙古呼伦贝尔市阿荣旗山东省德州市齐河县四川省甘孜藏族自治州合肥市庐阳区西藏山南市贡嘎县甘肃省定西市渭源县赞皇县院头镇平山县宅北乡朝阳区小红门地区南开区体育中心街道博尔塔拉蒙古自治州温泉县桥西区苑东街道山东省淄博市临淄区防城港市东兴市平顶山市湛河区

全球服务区域:桥西区苑东街道青海省海南藏族自治州贵德县宝坻区牛家牌镇合肥市瑶海区云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县海南省三沙市西沙区四川省甘孜藏族自治州丹巴县桂林市兴安县陕西省宝鸡市眉县黑龙江省鸡西市鸡冠区云南省大理白族自治州云龙县西乡塘区芜湖市南陵县四川省宜宾市翠屏区洛阳市汝阳县蓟州区官庄镇广东省汕头市龙湖区黑龙江省鹤岗市马鞍山市博望区江西省景德镇市昌江区山西省晋中市榆社县四川省成都市双流区辽宁省本溪市溪湖区广东省佛山市三水区福建省莆田市城厢区湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市甘肃省甘南藏族自治州阿克苏地区新和县贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县山东省枣庄市台儿庄区贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县山西省忻州市定襄县黑龙江省佳木斯市汤原县辽宁省锦州市义县元氏县殷村镇吉林省四平市铁西区丰台区宛平城地区银川市贺兰县西藏阿里地区日土县西乡塘区甘肃省甘南藏族自治州山东省烟台市牟平区朝阳区小红门地区广东省云浮市新兴县平顶山市湛河区辽宁省铁岭市清河区山东省潍坊市青州市静海区西翟庄镇朝阳区双井街道和田地区甘肃省兰州市湖北省宜昌市秭归县宝坻区牛家牌镇贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县隆安县广东省珠海市斗门区贵州省六盘水市水城县江苏省镇江市句容市山东省潍坊市青州市武清区汊沽港镇江西省吉安市吉安县四川省成都市金牛区河东区东新街道平山县上观音堂乡蓟州区官庄镇江苏省苏州市相城区福建省厦门市湖里区信阳市平桥区井陉县吴家窑乡湖北省襄阳市襄州区四川省凉山彝族自治州昭觉县湖北省宜昌市西陵区西城区月坛街道四川省广安市岳池县赞皇县院头镇芜湖市南陵县和平区南市街道和平区南市街道四川省甘孜藏族自治州辽宁省沈阳市沈河区黑龙江省大兴安岭地区呼玛县江西省赣州市石城县云南省西双版纳傣族自治州勐腊县山东省青岛市城阳区辽宁省锦州市义县山东省聊城市茌平区赞皇县西龙门乡平山县宅北乡芜湖市南陵县陕西省汉中市南郑区江西省景德镇市昌江区怀柔区龙山街道吉林省长春市双阳区黑龙江省鹤岗市武清区汊沽港镇固原市西吉县陕西省宝鸡市眉县山西省长治市襄垣县昌平区回龙观街道福建省南平市

最新行业报告揭示新变化赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话，支持多渠道服务

全国服务区域：湖北省宜昌市宜都市北海市海城区银川市贺兰县门头沟区大峪街道丰台区右安门街道江西省赣州市石城县甘肃省白银市景泰县云南省玉溪市新平彝族傣族自治县吉林省四平市铁西区新乐市协神乡湖北省宜昌市西陵区甘肃省兰州市山东省潍坊市青州市云南省大理白族自治州云龙县四川省凉山彝族自治州甘洛县静海区大邱庄镇贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县湖北省宜昌市西陵区朝阳区双井街道密云区高岭镇四川省泸州市江阳区福建省福州市永泰县陕西省西安市未央区山东省威海市江西省萍乡市上栗县蓟州区东施古镇山西省朔州市山阴县甘肃省陇南市武都区朝阳区管庄地区辽宁省铁岭市开原市平山县宅北乡江西省萍乡市上栗县江苏省连云港市赣榆区辽宁省锦州市义县平山县岗南镇山东省枣庄市台儿庄区广东省深圳市伊犁哈萨克自治州昭苏县开封市通许县江苏省南通市启东市平顶山市湛河区南开区长虹街道贵州省六盘水市水城县喀什地区叶城县四川省广安市岳池县陕西省咸阳市兴平市陕西省汉中市南郑区山西省忻州市定襄县阿克苏地区拜城县内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗湖北省襄阳市襄州区福建省厦门市海沧区四川省广安市岳池县云南省玉溪市新平彝族傣族自治县内蒙古乌海市乌达区新乐市协神乡焦作市无极县大陈镇江苏省徐州市丰县静海区西翟庄镇甘肃省陇南市武都区朝阳区小红门地区海南省儋州市北海市海城区长安区南村镇河西区桃园街道福建省福州市罗源县山西省晋中市灵石县陕西省汉中市南郑区黑龙江省绥化市明水县重庆市市辖区北碚区辽宁省铁岭市开原市静海区大邱庄镇塔城地区和布克赛尔蒙古自治县百色市田林县甘肃省兰州市河东区东新街道云南省大理白族自治州云龙县焦作市沁阳市元氏县无极县大陈镇北辰区黑龙江省佳木斯市汤原县蚌埠市蚌山区重庆市市辖区北碚区平顶山市卫东区海淀区青龙桥街道江西省景德镇市昌江区青秀区哈密市伊吾县海南省海口市美兰区云南省丽江市宁蒗彝族自治县山西省晋城市泽州县蓟州区东赵各庄镇喀什地区麦盖提县马鞍山市博望区青海省海南藏族自治州贵德县广东省汕头市龙湖区顺义区空港街道山东省淄博市临淄区

售后服务上门服务电话，智能分配单据：赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”

赵伟、屠强、耿佩璇（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

事件：6月10日，国家统计局公布5月通胀数据，CPI同比1.2%、前值1.2%、预期1.4%、环比-0.1%；PPI同比3.9%、前值2.8%、预期3.5%、环比0.5%。

核心观点：5月通胀继续走强，更多源于石化链供给出清与AI通胀的共同影响。

隐藏“力量”1：5月石化链上游PPI转负，但中下游PPI仍在回升，或更多反映高油价加速供给出清的影响。5月PPI环比0.5%。结构上，上游油气开采PPI环比-0.1%，与高频油价走势匹配；而原油中下游如化学原料(2%)、化学纤维(1.5%)、橡胶塑料（1.5%）PPI环比延续上行，也超出上游价格按历史经验的传导幅度，主因高油价加速中下游供给出清，石化链开工率5月进一步走低；测算中下游供给减少对PPI环比的拉动为0.2个百分点。

中下游PPI回升向CPI进一步传导，带动核心商品CPI继续上涨。5月CPI同比持平前月（1.2%）。结构上，除交通工具用燃料CPI同比进一步上行外，占比更大的核心商品CPI同比也延续上升（回升0.3个百分点至1.7%），特别是剔除金饰品后的其余核心商品CPI（回升0.7个百分点至0%），反映中下游PPI上涨对核心商品CPI的传导，以及国内部分华体汇电竞-华体汇(中国)需求回升等影响。具体品类方面，家用器具、交通工具CPI同比均有回升。

隐藏“力量”2：AI通胀回升，对PPI、CPI也形成较大支撑。PPI方面，有色采选环比有所回落，但中下游领域如有色压延（1.1%）、计算机通信设备（0.6%）PPI却延续上行，或反映AI需求的拉动；测算AI领域拉动PPI同比上行2.2个百分点。与此同时，供给传导效应下，AI相关的消费品价格也有明显走高，譬如通信工具CPI同比回升2.4个百分点至6.6%；测算AI领域拉动CPI同比上行0.2个百分点。

相比之下，食品、冶金链等与上述相关性较低的领域价格仍偏弱，服务CPI符合季节性。PPI方面，煤炭开采（3.2%）、黑色压延PPI（1.2%）PPI环比上涨，但相应中下游PPI环比仍然偏弱，譬如非金属矿物制品（-0.6%）、通用设备（0%）PPI，显示中下游供给过剩对PPI的额外拖累。CPI方面，5月食品CPI(-0.4%)、核心服务CPI(-0.1%)环比表现基本符合季节性(分别-1%、-0.1%)。其中猪肉CPI延续下行，与供给增加有关。

展望后续，在中下游供给出清叠加AI通胀的影响下，后续PPI同比或上行至4%以上，CPI或也保持阶段性高位。PPI方面，高油价或继续拖累石化链中下游生产，推动中下游价格延续上升；叠加全球AI革命的背景下，AI领域相关价格或继续上行，初步测算后续PPI同比可能回升至4%以上。中下游PPI回升也会往CPI传导，尤其是带动核心商品CPI上涨，预计CPI同比也保持相对韧性。整体来看，二季度通胀指标或仍保持高位。

常规跟踪：5月PPI、CPI同比进一步回升。

食品与餐饮：CPI同比持平，结构上食品CPI中鲜菜价格有所回升。5月，CPI同比较前月维持稳定（1.2%）。其中，食品CPI中鲜菜略有回升，边际上行2.1个百分点至1.6%。

非食品消费品CPI：家用器具、通信工具、交通工具CPI有所回升。家用器具、通信工具、交通工具CPI同比分别上升0.8、2.4、0.1个百分点至3.4%、6.6%、-1.1%。

服务CPI：医疗服务CPI小幅回落。5月，服务CPI同比下行0.1个百分点至0.8%；其中医疗服务CPI同比回落0.2个百分点至3.2%。

风险提示：食品供给超预期偏紧，能源供给超预期偏紧。

报告正文

事件：6月10日，国家统计局公布5月通胀数据，CPI同比1.2%、前值1.2%、预期1.4%、环比-0.1%；PPI同比3.9%、前值2.8%、预期3.5%、环比0.5%。

一、 核心观点：5月通胀继续走强，更多源于石化链供给出清与AI通胀的共同影响

隐藏“力量”1：5月石化链上游PPI转负，但中下游PPI仍在回升，或更多反映高油价加速供给出清的影响。5月PPI环比0.5%，同比上行1.1个百分点至3.9%。结构上，上游的油气开采PPI有所回落（环比-0.1%），与高频油价走势基本匹配（国际油价领先国内PPI半个月左右）；原油中下游如化学原料（2%）、化学纤维（1.5%）、橡胶塑料(1.5%)PPI涨幅却超出上游价格按历史经验的传导幅度，主因高油价加速中下游供给出清，石化链开工率5月进一步走低；测算中下游供给减少对PPI环比拉动为0.2个百分点。

中下游PPI回升向CPI进一步传导，带动核心商品CPI继续上涨。5月CPI同比持平前月（1.2%）。拆分结构看，除了交通工具用燃料CPI同比（上升3.7个百分点至21.1%）进一步上行外，占比更大的核心商品CPI同比也有较大上升（回升0.3个百分点至1.7%）是主要原因。其中，受国际金价波动影响，国内黄金饰品价格同比涨幅回落。剔除金饰品后的其余核心商品CPI同比上行较大、较前月回升0.7个百分点至0%，反映中下游PPI上涨对核心商品CPI的传导，以及国内部分华体汇电竞-华体汇(中国)需求回升等影响。具体品类方面，家用器具（回升0.8个百分点至3.4%）、交通工具（回升0.1个百分点至-1.1%）CPI同比均回升。

隐藏“力量”2：AI通胀回升，也对PPI、CPI形成较大支撑。PPI方面，有色采选环比有所回落，但中下游领域如有色压延（1.1%）、计算机通信设备（0.6%）PPI却延续上行，或反映AI需求的拉动；测算AI领域拉动PPI同比上行2.2个百分点。与此同时，供给传导效应下，AI相关的消费品价格也有明显走高，譬如通信工具CPI同比回升2.4个百分点至6.6%；测算AI领域拉动CPI同比上行0.2个百分点。

相比之下，食品、冶金链等与上述相关性较低的领域价格表现仍偏弱，服务CPI符合季节性。PPI方面，煤炭开采（3.2%）、黑色压延PPI（1.2%）PPI环比上涨，在上游价格上涨过程中，中下游PPI环比仍然偏弱，譬如非金属矿物制品PPI环比为-0.6%，通用设备PPI环比为0%，显示中下游供给过剩对PPI的额外拖累，测算供给过剩拖累煤炭冶金产业链中下游PPI环比0.2个百分点。CPI方面，5月食品CPI环比（-0.4%）表现基本符合季节性（-1%）。其中，鲜果（0.6%）、猪肉（-1.6%）CPI环比不及往年，与供给增加有关。核心服务CPI环比-0.1%、与往年同期相近。

展望后续，中下游供给出清叠加AI通胀下，后续PPI同比或上行至4%以上，CPI或也保持阶段性高位。PPI方面，虽然原油现货价格有所回落、但整体仍维持较高水平；高油价或继续拖累石化链中下游生产，推动6月中下游价格继续上升；叠加全球AI革命的浪潮下，有色压延、计算机通信设备等AI领域相关PPI或继续上行，初步测算后续PPI同比可能回升至4%以上。中下游PPI回升也会往CPI传导，尤其是带动核心商品CPI的上涨，预计二季度CPI同比也保持相对韧性。

二、常规跟踪：5月PPI、CPI同比进一步回升

PPI同比回升，其中生产资料回升较多。5月，PPI同比3.9%，与前月相比回升1.1个百分点。结构上，生产资料较前月上行1.4个百分点至5.2%，生活资料较前月上行0.2个百分点至-0.8%。

CPI：CPI同比持平，结构上食品CPI中鲜果价格降幅较大。5月，CPI同比较前月维持稳定。其中，食品CPI同比-1.7%、较前月回落0.1个百分点。结构上，鲜菜边际上行2.1个百分点至1.6%，鲜果、猪肉CPI分别下行1.2、0.9个百分点至-2.2%、-16.1%。

消费品CPI：家用器具、通信工具、交通工具CPI均有回升。非食品中，家用器具、通信工具、交通工具CPI均有所回升，边际分别上升0.8、2.4、0.1个百分点至3.4%、6.6%、-1.1%。交通工具用燃料CPI同比上行3.7个百分点至21.1%，水电燃料CPI同比持平前月(0.6%)。

服务CPI方面，医疗服务CPI小幅回落。5月，整体服务CPI同比边际回落0.1个百分点至0.8%。具体分项看，家庭服务CPI同比持平前月（1.1%），医疗服务CPI同比回落0.2个百分点至3.2%，教育服务CPI同比持平前月(0.5%)。

风险提示

1）食品供给超预期偏紧。天气因素导致国内农华体汇电竞-华体汇(中国)等供给变化或对食品CPI施加额外影响。

2）能源供给超预期偏紧。地缘政治风险或导致原油供给超预期。

本周官方发布最新研究成果赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”

赵伟、屠强、耿佩璇（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

事件：6月10日，国家统计局公布5月通胀数据，CPI同比1.2%、前值1.2%、预期1.4%、环比-0.1%；PPI同比3.9%、前值2.8%、预期3.5%、环比0.5%。

核心观点：5月通胀继续走强，更多源于石化链供给出清与AI通胀的共同影响。

隐藏“力量”1：5月石化链上游PPI转负，但中下游PPI仍在回升，或更多反映高油价加速供给出清的影响。5月PPI环比0.5%。结构上，上游油气开采PPI环比-0.1%，与高频油价走势匹配；而原油中下游如化学原料(2%)、化学纤维(1.5%)、橡胶塑料（1.5%）PPI环比延续上行，也超出上游价格按历史经验的传导幅度，主因高油价加速中下游供给出清，石化链开工率5月进一步走低；测算中下游供给减少对PPI环比的拉动为0.2个百分点。

中下游PPI回升向CPI进一步传导，带动核心商品CPI继续上涨。5月CPI同比持平前月（1.2%）。结构上，除交通工具用燃料CPI同比进一步上行外，占比更大的核心商品CPI同比也延续上升（回升0.3个百分点至1.7%），特别是剔除金饰品后的其余核心商品CPI（回升0.7个百分点至0%），反映中下游PPI上涨对核心商品CPI的传导，以及国内部分华体汇电竞-华体汇(中国)需求回升等影响。具体品类方面，家用器具、交通工具CPI同比均有回升。

隐藏“力量”2：AI通胀回升，对PPI、CPI也形成较大支撑。PPI方面，有色采选环比有所回落，但中下游领域如有色压延（1.1%）、计算机通信设备（0.6%）PPI却延续上行，或反映AI需求的拉动；测算AI领域拉动PPI同比上行2.2个百分点。与此同时，供给传导效应下，AI相关的消费品价格也有明显走高，譬如通信工具CPI同比回升2.4个百分点至6.6%；测算AI领域拉动CPI同比上行0.2个百分点。

相比之下，食品、冶金链等与上述相关性较低的领域价格仍偏弱，服务CPI符合季节性。PPI方面，煤炭开采（3.2%）、黑色压延PPI（1.2%）PPI环比上涨，但相应中下游PPI环比仍然偏弱，譬如非金属矿物制品（-0.6%）、通用设备（0%）PPI，显示中下游供给过剩对PPI的额外拖累。CPI方面，5月食品CPI(-0.4%)、核心服务CPI(-0.1%)环比表现基本符合季节性(分别-1%、-0.1%)。其中猪肉CPI延续下行，与供给增加有关。

展望后续，在中下游供给出清叠加AI通胀的影响下，后续PPI同比或上行至4%以上，CPI或也保持阶段性高位。PPI方面，高油价或继续拖累石化链中下游生产，推动中下游价格延续上升；叠加全球AI革命的背景下，AI领域相关价格或继续上行，初步测算后续PPI同比可能回升至4%以上。中下游PPI回升也会往CPI传导，尤其是带动核心商品CPI上涨，预计CPI同比也保持相对韧性。整体来看，二季度通胀指标或仍保持高位。

常规跟踪：5月PPI、CPI同比进一步回升。

食品与餐饮：CPI同比持平，结构上食品CPI中鲜菜价格有所回升。5月，CPI同比较前月维持稳定（1.2%）。其中，食品CPI中鲜菜略有回升，边际上行2.1个百分点至1.6%。

非食品消费品CPI：家用器具、通信工具、交通工具CPI有所回升。家用器具、通信工具、交通工具CPI同比分别上升0.8、2.4、0.1个百分点至3.4%、6.6%、-1.1%。

服务CPI：医疗服务CPI小幅回落。5月，服务CPI同比下行0.1个百分点至0.8%；其中医疗服务CPI同比回落0.2个百分点至3.2%。

风险提示：食品供给超预期偏紧，能源供给超预期偏紧。

报告正文

事件：6月10日，国家统计局公布5月通胀数据，CPI同比1.2%、前值1.2%、预期1.4%、环比-0.1%；PPI同比3.9%、前值2.8%、预期3.5%、环比0.5%。

一、 核心观点：5月通胀继续走强，更多源于石化链供给出清与AI通胀的共同影响

隐藏“力量”1：5月石化链上游PPI转负，但中下游PPI仍在回升，或更多反映高油价加速供给出清的影响。5月PPI环比0.5%，同比上行1.1个百分点至3.9%。结构上，上游的油气开采PPI有所回落（环比-0.1%），与高频油价走势基本匹配（国际油价领先国内PPI半个月左右）；原油中下游如化学原料（2%）、化学纤维（1.5%）、橡胶塑料(1.5%)PPI涨幅却超出上游价格按历史经验的传导幅度，主因高油价加速中下游供给出清，石化链开工率5月进一步走低；测算中下游供给减少对PPI环比拉动为0.2个百分点。

中下游PPI回升向CPI进一步传导，带动核心商品CPI继续上涨。5月CPI同比持平前月（1.2%）。拆分结构看，除了交通工具用燃料CPI同比（上升3.7个百分点至21.1%）进一步上行外，占比更大的核心商品CPI同比也有较大上升（回升0.3个百分点至1.7%）是主要原因。其中，受国际金价波动影响，国内黄金饰品价格同比涨幅回落。剔除金饰品后的其余核心商品CPI同比上行较大、较前月回升0.7个百分点至0%，反映中下游PPI上涨对核心商品CPI的传导，以及国内部分华体汇电竞-华体汇(中国)需求回升等影响。具体品类方面，家用器具（回升0.8个百分点至3.4%）、交通工具（回升0.1个百分点至-1.1%）CPI同比均回升。

隐藏“力量”2：AI通胀回升，也对PPI、CPI形成较大支撑。PPI方面，有色采选环比有所回落，但中下游领域如有色压延（1.1%）、计算机通信设备（0.6%）PPI却延续上行，或反映AI需求的拉动；测算AI领域拉动PPI同比上行2.2个百分点。与此同时，供给传导效应下，AI相关的消费品价格也有明显走高，譬如通信工具CPI同比回升2.4个百分点至6.6%；测算AI领域拉动CPI同比上行0.2个百分点。

相比之下，食品、冶金链等与上述相关性较低的领域价格表现仍偏弱，服务CPI符合季节性。PPI方面，煤炭开采（3.2%）、黑色压延PPI（1.2%）PPI环比上涨，在上游价格上涨过程中，中下游PPI环比仍然偏弱，譬如非金属矿物制品PPI环比为-0.6%，通用设备PPI环比为0%，显示中下游供给过剩对PPI的额外拖累，测算供给过剩拖累煤炭冶金产业链中下游PPI环比0.2个百分点。CPI方面，5月食品CPI环比（-0.4%）表现基本符合季节性（-1%）。其中，鲜果（0.6%）、猪肉（-1.6%）CPI环比不及往年，与供给增加有关。核心服务CPI环比-0.1%、与往年同期相近。

展望后续，中下游供给出清叠加AI通胀下，后续PPI同比或上行至4%以上，CPI或也保持阶段性高位。PPI方面，虽然原油现货价格有所回落、但整体仍维持较高水平；高油价或继续拖累石化链中下游生产，推动6月中下游价格继续上升；叠加全球AI革命的浪潮下，有色压延、计算机通信设备等AI领域相关PPI或继续上行，初步测算后续PPI同比可能回升至4%以上。中下游PPI回升也会往CPI传导，尤其是带动核心商品CPI的上涨，预计二季度CPI同比也保持相对韧性。

二、常规跟踪：5月PPI、CPI同比进一步回升

PPI同比回升，其中生产资料回升较多。5月，PPI同比3.9%，与前月相比回升1.1个百分点。结构上，生产资料较前月上行1.4个百分点至5.2%，生活资料较前月上行0.2个百分点至-0.8%。

CPI：CPI同比持平，结构上食品CPI中鲜果价格降幅较大。5月，CPI同比较前月维持稳定。其中，食品CPI同比-1.7%、较前月回落0.1个百分点。结构上，鲜菜边际上行2.1个百分点至1.6%，鲜果、猪肉CPI分别下行1.2、0.9个百分点至-2.2%、-16.1%。

消费品CPI：家用器具、通信工具、交通工具CPI均有回升。非食品中，家用器具、通信工具、交通工具CPI均有所回升，边际分别上升0.8、2.4、0.1个百分点至3.4%、6.6%、-1.1%。交通工具用燃料CPI同比上行3.7个百分点至21.1%，水电燃料CPI同比持平前月(0.6%)。

服务CPI方面，医疗服务CPI小幅回落。5月，整体服务CPI同比边际回落0.1个百分点至0.8%。具体分项看，家庭服务CPI同比持平前月（1.1%），医疗服务CPI同比回落0.2个百分点至3.2%，教育服务CPI同比持平前月(0.5%)。

风险提示

1）食品供给超预期偏紧。天气因素导致国内农华体汇电竞-华体汇(中国)等供给变化或对食品CPI施加额外影响。

2）能源供给超预期偏紧。地缘政治风险或导致原油供给超预期。


南博会上挑战“见手青拿铁” 喝完会不会看见“小人人”
华体汇电竞-华体汇(中国) 华体汇电竞-华体汇(中国)-字幕网av官方版-字幕网av2026最新N.8.18.29-搜狐邮箱

华体汇电竞-华体汇(中国)

泰国前总理他信假释出狱
首页>>武夷山春茶制茶忙
泰国前总理他信假释出狱

华体汇电竞-华体汇(中国):泰国前总理他信假释出狱

华体汇电竞-华体汇(中国):「活动」首次登录送19元红包

25.18MB
版本{版本}
下载APK高速下载
下载再赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢65%好评(27人)
评论46
赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”截图0赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”截图1赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”截图2赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”截图3赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”截图4
详细信息
应用介绍
?第一步：访问《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》官网?首先,打开您的浏览器,输入《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》。您可以通过搜索引擎搜索或直接输入网址来访问.?
?第二步：点击注册按钮?一旦进入《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》网站官网，您会在页面上找到一个醒目的注册按钮。点击该按钮，您将被引导至注册页面。??
?第三步：填写注册信息 ?在注册页面上，您需要填写一些必要的个人信息来创建《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》网站账户。通常包括用户名、密码、电子邮件地址、手机号码等。请务必提供准确完整的信息，以确保顺利完成注册。?
?第四步：验证账户?填写完个人信息后，您可能需要进行账户验证。《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》网站会向您提供的电子邮件地址或手机号码发送一条验证信息，您需要按照提示进行验证操作。这有助于确保账户的安全性，并防止不法分子滥用您的个人信息。?
?第五步：设置安全选项?《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》网站通常要求您设置一些安全选项，以增强账户的安全性。例如，可以设置安全问题和答案，启用两步验证等功能。请根据系统的提示设置相关选项，并妥善保管相关信息，确保您的账户安全。?
?第六步：阅读并同意条款?在注册过程中，《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》网站会提供使用条款和规定供您阅读。这些条款包括平台的使用规范、隐私政策等内容。在注册之前，请仔细阅读并理解这些条款，并确保您同意并愿意遵守。??
?第七步：完成注册?一旦您完成了所有必要的步骤，并同意了《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》网站的条款，恭喜您！您已经成功注册了《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》网站账户。现在，您可以畅享《赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”》网站提供的丰富体育赛事、刺激的游戏体验以及其他令人兴奋!?
【联系华体汇(中国)】
客服热线
加载更多
版本更新
{版本}
赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”

华体汇电竞-华体汇(中国): 赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”类似软件

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
友情链接
  • “上下楼就是上下游” 探访雄安人工智能产业园
    2026-06-18 10:18:08
  • 穿着外裤到底能不能直接坐床上
    2026-06-18 10:18:08
  • 媒体记者与网络名人探访青海原子城纪念馆 感悟伟大精神
    2026-06-18 10:18:08
安卓手机网上最贴心的Android软件应用平台!版权所有：赵伟：通胀超预期的两大隐藏“力量”有限华体汇电竞-华体汇(中国)备案号：京ICP备17065190号-1