作者：苏文贤发布时间：2026-06-12 18:19:20 点击数：34199

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：杰理科技：三年累计分红逾3亿元募资额缩水近4亿元

《金证研》南方资本中心罗九BR&*DL/作者菘蓝映蔚/风控

作为一家专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计企业，珠海市杰理科技股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“杰理科技”）曾于2022年8月从创业板撤稿。而后于2024年12月“转战”北交所，历时一年多，杰理科技于2026年5月15日进入提交注册流程。在三次问询中，北交所就经营业绩稳定性、业绩是否存在下滑风险等向杰理科技发出问询。

而这背后，2025年，杰理科技营收和净利润均现负增长。同期，杰理科技贡献超七成主营业务收入的蓝牙音频芯片的单价和收入下滑。截至2025年，杰理科技蓝牙音频芯片收入或主要由2021年及之前推出的华体汇电竞-华体汇(中国)贡献。2022年，杰理科技称智能穿戴芯片逐渐成为新收入增长点，2025年，该华体汇电竞-华体汇(中国)销量及收入下滑。

业绩下滑的另一面，大客户深圳市鑫闻达电子有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“鑫闻达”）及其关联方，近四年累计与杰理科技交易超9亿元，且鑫闻达成立当年即与杰理科技合作。而截至2025年末鑫闻达工商登记沿用过往代理记账华体汇电竞-华体汇(中国)的联系方式。不仅如此，杰理科技曾与独董陆星州兼职的律所联合开展活动。

此外，2026年3月，杰理科技的募资额由10.8亿元降至6.81亿元，“缩水”近4亿元。而2022-2025年末，杰理科技的负债率走低，同期长短期借款均为0元，截至2025年末货币资金、一年内到期的非流动资产、债权投资合计超29亿元。2023年9月签订上市辅导协议，2022-2024年合计现金分红超3.9亿元。

一、撑起超七成主营业务收入的蓝牙音频芯片单价下跌，智能穿戴芯片作为新收入增长点而销量下滑

在资本市场，投资者对发行人的业绩成长性高度关注。2025年，杰理科技营收及净利润双双下滑。同期，杰理科技主要华体汇电竞-华体汇(中国)蓝牙音频芯片收入下滑，且蓝牙音频芯片收入或主要由2021年及之前推出的华体汇电竞-华体汇(中国)贡献。此外，杰理科技称，2022年推出的智能穿戴芯片逐渐成为新的收入增长点，而2025年，智能穿戴芯片销量出现下滑。

1.1 2025年营收及净利润“负增长”，近五年营收复合增长率为3.32%

2021年9月13日，杰理科技拟于创业板上市的申请获受理，后于2022年8月24日撤回申请。

2018-2021年，杰理科技的营业收入分别为13.37亿元、16.57亿元、21.41亿元、24.61亿元，净利润分别为2.66亿元、3.93亿元、4.62亿元、5.43亿元。

经测算，2019-2021年，杰理科技营业收入分别同比增长23.97%、29.19%、14.93%，净利润分别同比增长48.06%、17.39%、17.61%。

2018-2021年，杰理科技的营业收入、净利润分别累计增长84.08%、104.42%，复合增长率分别为22.56%、26.91%。

自创业板撤稿两年后，杰理科技2024年12月的北交所上市申请获受理。

2021-2025年，杰理科技的营业收入分别为24.61亿元、22.67亿元、29.31亿元、31.2亿元、28.04亿元，净利润分别为5.43亿元、3.36亿元、6.23亿元、7.91亿元、5.96亿元。2022-2025年，杰理科技的营业收入分别同比增长-7.89%、29.29%、6.47%、-10.12%，净利润分别同比增长-38.14%、85.42%、27.03%、-24.74%。

2021-2025年，杰理科技营业收入、净利润分别累计增长13.96%、9.66%，复合增长率分别为3.32%、2.33%。

1.2 蓝牙音频芯片撑起超七成主营业务收入，价格持续下降且2025年收入下滑

此番上市，杰理科技系主要从事系统级芯片（SoC）的集成电路设计企业，主要华体汇电竞-华体汇(中国)包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、智能物联终端芯片、通用多媒体芯片等。

需要指出的是，杰理科技的蓝牙音频芯片包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片。

2022-2025年，杰理科技的蓝牙耳机芯片销售收入分别为12.46亿元、16亿元、14.54亿元、11.63亿元，占主营业务收入比例分别为55%、54.59%、46.61%、41.48%；蓝牙音箱芯片销售收入分别为5.73亿元、6.48亿元、8.23亿元、8亿元，25.27%、22.12%、26.38%、28.53%。

即杰理科技超七成主营业务收入来自前述两款蓝牙音频芯片。

对于2025年营收下滑的原因，杰理科技表示，主要系蓝牙耳机芯片中低端市场华体汇电竞-华体汇(中国)销售金额下滑导致。由于中低端市场竞争激烈，旧型号华体汇电竞-华体汇(中国)销售出现下滑，而新华体汇电竞-华体汇(中国)处于市场拓展阶段，导致蓝牙耳机芯片中低端市场华体汇电竞-华体汇(中国)销售金额下滑。

2022-2025年，杰理科技蓝牙耳机芯片销量分别为9.71亿颗、13.07亿颗、12.2亿颗、10.77亿颗，平均销售价格分别为1.28元/颗、1.22元/颗、1.19元/颗、1.08元/颗。

同期，杰理科技的蓝牙音箱芯片的销量分别为4.6亿颗、5.54亿颗、7.55亿颗、7.73亿颗，平均销售价格分别为1.25元/颗、1.17元/颗、1.09元/颗、1.03元/颗。

即2023-2025年，杰理科技的主要华体汇电竞-华体汇(中国)蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片销售单价逐年下降，且蓝牙耳机芯片的销量在2024-2025年持续下滑。

对于蓝牙耳机芯片销售收入下滑，杰理科技表示，已提前布局中高端市场华体汇电竞-华体汇(中国)，报告期内中高端市场华体汇电竞-华体汇(中国)销售增长明显，但中高端市场客户导入周期长于中低端市场，应用于中高端市场芯片销售额增长还不足弥补中低端市场同期销售额下降。

1.3 同行中科蓝讯蓝牙音频芯片销售价格低于杰理科技，销量快速增长且截至2025年已赶超杰理科技

此番上市，杰理科技将深圳市中科蓝讯科技股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“中科蓝讯”）、恒玄科技（上海）股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“恒玄科技”）等企业列为同行业可比华体汇电竞-华体汇(中国)。

据中科蓝讯签署于2022年7月12日的招股说明书，白牌是相对知名品牌而言的，指一些厂商生产的非知名品牌或非自有品牌华体汇电竞-华体汇(中国)。中科蓝讯按照终端品牌知名度划分，中科蓝讯主要华体汇电竞-华体汇(中国)无线音频SoC芯片的终端应用市场可分为品牌市场和白牌市场。其中，中科蓝讯、杰理科技均为白牌市场主要参与者，而恒玄科技等企业系品牌市场主要参与者。

2019-2022年，中科蓝讯的华体汇电竞-华体汇(中国)划分为TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，其中TWS蓝牙耳机芯片销售单价分别为1.51元/颗、1.3元/颗、1.21元/颗、1.08元/颗，非TWS蓝牙耳机芯片销售单价分别为1.37元/颗、1.28元/颗、1.25元/颗、1.28元/颗，蓝牙音箱芯片销售单价分别为1.69元/颗、1.53元/颗、1.5元/颗、1.32元/颗。

对此，中科蓝讯曾表示，无线音频SoC芯片市场竞争较激烈，华体汇电竞-华体汇(中国)销售价格受市场供需关系变动影响较大。为更好地应对市场竞争，提升华体汇电竞-华体汇(中国)市场占有率，中科蓝讯相应调低销售价格。

2023-2025年，中科蓝讯的华体汇电竞-华体汇(中国)划分蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等，其中蓝牙耳机芯片销售单价分别为0.93元/颗、0.73元/颗、0.66元/颗，蓝牙音箱芯片1.17元/颗、1.06元/颗、0.99元/颗。

对比可知，2023-2025年，中科蓝讯的蓝牙音频芯片的销售单价，或低于杰理科技的销售单价。

对于在蓝牙音频芯片领域的市场地位，杰理科技表示，其出货量的市场排名较为领先。

具体来看销售，2022-2025年，杰理科技的蓝牙音频芯片销售数量分别为14.3亿颗、18.61亿颗、19.74亿颗、18.51亿颗，中科蓝讯的蓝牙音频芯片销售数量分别为8.25亿颗、12.19亿颗、18.23亿颗、20.21亿颗。

即2022-2025年，中科蓝讯蓝牙音频芯片的销量由8.25亿颗增长至20.21亿颗，截至2025年销量已赶超杰理科技。

1.4 截至2025年，杰理科技蓝牙音频芯片收入或主要来自2021年及之前的系列华体汇电竞-华体汇(中国)

值得注意的是，中科蓝讯曾表示，集成电路设计行业技术升级更新速度较快。中科蓝讯TWS蓝牙耳机芯片的华体汇电竞-华体汇(中国)迭代周期平均为9个月，非TWS蓝牙耳机芯片的华体汇电竞-华体汇(中国)迭代周期平均为13个月，蓝牙音箱芯片的华体汇电竞-华体汇(中国)迭代周期平均为12个月。且中科蓝讯2018年上市的芯片系列可持续销售至2021年。

2023-2025年，杰理科技每年均推出新系列的蓝牙耳机芯片及蓝牙音箱芯片华体汇电竞-华体汇(中国)。

2022-2025年，杰理科技销售的蓝牙耳机芯片主要系列华体汇电竞-华体汇(中国)包括AC696N、AC697N、AC698N、AC700N、AC702N、AC704N、JL701N。2022-2024年，AC696N、AC697N、AC698N、AC700N四个系列华体汇电竞-华体汇(中国)的收入占比合计分别为92.42%、86.93%、80.3%，2025年收入占比为67.69%。

AC696N系在2019年推出华体汇电竞-华体汇(中国)，AC697N、AC698N系在2020年推出华体汇电竞-华体汇(中国)，AC700N系在2021年推出华体汇电竞-华体汇(中国)，JL701N系2022年推出华体汇电竞-华体汇(中国)，AC702N系2023年推出华体汇电竞-华体汇(中国)，AC704N系2024年推出华体汇电竞-华体汇(中国)。

2022-2025年，杰理科技的蓝牙音箱芯片销售的主要系列华体汇电竞-华体汇(中国)包括AC692N、AC695N、AC696N。前述三个系列华体汇电竞-华体汇(中国)系在2018-2019年推出。2022-2025年，来自前述三个系列华体汇电竞-华体汇(中国)的合计收入占比分别为97.94%、96.05%、82.95%、75.65%。

即截至2025年，杰理科技的主要华体汇电竞-华体汇(中国)蓝牙耳机芯片超六成收入由2021年及之前推出的华体汇电竞-华体汇(中国)贡献，而蓝牙音箱芯片超七成收入主要由2019年及之前推出的华体汇电竞-华体汇(中国)贡献。

1.5 称2022年推出的智能穿戴芯片逐渐成为新收入增长点，2025年该华体汇电竞-华体汇(中国)销量下滑且低于同行中科蓝讯

2022年，杰理科技推出智能穿戴芯片。

2022-2025年，杰理科技智能穿戴芯片销售收入分别为0.27亿元、1.44亿元、2.48亿元、2.04亿元，占主营业务收入比例分别为1.2%、4.9%、7.94%、7.26%。

对此，杰理科技表示，受益于智能穿戴技术的提升及华体汇电竞-华体汇(中国)普及，杰理科技智能穿戴芯片推广及销售情况良好，逐渐成为新的收入增长点。

2022-2025年，杰理科技的智能穿戴芯片的销量分别为1,100.54万颗、6,483.84万颗、11,168.71万颗、9,172.48万颗，平均销售价格分别为2.48元/颗、2.22元/颗、2.22元/颗、2.22元/颗。

同行中科蓝讯在2025年年报中表示，其智能穿戴方案已完成从高阶到中低阶的全面华体汇电竞-华体汇(中国)布局。

2023-2025年，中科蓝讯智能穿戴芯片的销量分别为3,286.75万颗、6,978.94万颗、10,333万颗，销售单价分别为1.76元/颗、1.73元/颗、1.38元/颗。

简言之，2025年，杰理科技营收和净利润双双下滑。同期，杰理科技贡献超七成主营业务收入的蓝牙音频芯片销售价格和收入均下滑。截至2025年，杰理科技蓝牙音频芯片收入或主要由2021年及之前推出的系列华体汇电竞-华体汇(中国)贡献。另一方面，2022年，杰理科技称其推出的智能穿戴芯片逐渐成为新收入增长点。2025年，杰理科技智能穿戴芯片的销量下滑，且低于中科蓝讯。

二、客户鑫闻达成立当年即合作累计交易超9亿元，截至2025年末鑫闻达工商登记沿用过往代理记账华体汇电竞-华体汇(中国)的联系方式

2021年1月，杰理科技因存在使用个人银行账户体外收取货款及支付采购款，未在彼时提交的申报财务报表及招股说明书未如实反映和披露上述信息，被采取出具警示函的行政监管措施。此番冲击北交所，杰理科技因主要客户在公开信息中预留电话号码相同的企业数较多被问询。

2.1 前十大客户贡献超五成主营业务收入，其中客户鑫闻达及其关联方近四年与杰理科技累计交易超9亿元

报告期内，杰理科技客户类型主要为方案商、少量板卡厂商和少数整机厂商，其中方案商和板卡厂合计销售金额占主营业务收入比例约99%，整机厂商收入占比约1%。

2023-2025年，杰理科技的前十大客户共计12家，其中11家为方案商，1家为板卡厂商。同期，杰理科技对该12家客户的销售金额合计分别为20.33亿元、20.51亿元、16.44亿元，占同期主营业务收入的比例分别为69.38%、65.75%、58.62%。

上述12家客户向杰理科技采购金额，占其同类华体汇电竞-华体汇(中国)采购额的比例均在80%及以上。

即2023-2025年，杰理科技超五成主营业务收入主要来自各期前十大客户，该等客户向杰理科技采购金额占其同类华体汇电竞-华体汇(中国)采购额的比例均在80%及以上。

对此，杰理科技表示，客户主要经营杰理科技华体汇电竞-华体汇(中国)系客户独立经营决策的结果，具有商业合理性。

对于前十大客户的华体汇电竞-华体汇(中国)消化能力，杰理科技表示，其前十大客户的员工人数平均在70人以上，最近一年营收规模平均在1.8亿元以上。由此，主要客户的采购规模与其经营规模具有匹配性，主要客户均具备消化杰理科技华体汇电竞-华体汇(中国)的能力。

2022-2025年，鑫闻达及其关联方深圳市鑫诺达半导体科技有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“鑫诺达”）分别是杰理科技的第一、第一、第一和第三大客户，杰理科技对其销售金额分别为2.4亿元、2.64亿元、2.66亿元、1.97亿元，占同期营业收入比例分别为10.57%、9%、8.52%、7.04%。

即2022-2025年，杰理科技对客户鑫闻达及其关联方鑫诺达的销售金额合计超9亿元。

而“异象”由此浮现。

2.2 鑫闻达成立当年即与杰理科技合作，截至2025年末鑫闻达工商登记预留联系方式仍为代理记账华体汇电竞-华体汇(中国)

申报材料显示，鑫闻达成立于2011年，2011年与杰理科技开始合作。鑫诺达成立于2021年，2023年与杰理科技开始合作。截至签署日2026年4月17日，鑫闻达注册资本为200万元，由刘善文持有100%股权；鑫诺达注册资本为100万元，由刘隽持有80%股权。

2022-2025年末，鑫闻达的社保参保人数分别为37人、37人、39人、46人。2024-2025年末，鑫诺达的社保参保人数分别为9人、10人。

市场监督管理局数据显示，2021-2023年，鑫闻达的企业联系电话为136******46。2021-2022年，鑫诺达的企业联系电话为136******19。

对于主要客户在公开信息中预留电话号码相同的企业数较多的原因，杰理科技表示，截至2025年末，前五大客户中，鑫闻达存在工商登记预留联系方式仍为代理记账华体汇电竞-华体汇(中国)的情况，主要系该客户信息填报人员习惯性沿用过往信息所致。但该客户已建立了独立的会计核算体系，鑫闻达与杰理科技之间的对账数据具有准确性。

2.3 中翔达润、也扬科技均为前十大客户之一，2017年两家企业的通信地址相同

此外，2022-2025年，深圳市中翔达润电子有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“中翔达润”）及其关联方为杰理科技的前十大客户之一，杰理科技对其销售收入分别为1.84亿元、2.5亿元、2.46亿元、2.07亿元。

2022-2025年，深圳市也扬科技有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“也扬科技”）及其关联方为杰理科技的前十大客户，杰理科技对其销售收入分别为1.06亿元、1.5亿元、1.72亿元、1.52亿元。

具体来看，中翔达润成立于2010年7月，2011年与杰理科技开始合作，截至签署日2026年4月17日，中翔达润注册资本为100万元，由褚付明持有75%股权。

而也扬科技在2008年10月设立，2015年与杰理科技开始合作，截至签署日2026年4月17日，也扬科技注册资本为191.3万元，由曹国平持有80%股权。

据市场监督管理局数据，2017年，也扬科技的企业联系电话为138******48，企业通信地址为深圳市福田区福华路国际商会大厦B座1803-1805室。

2017年，中翔达润的企业联系电话为135******79，企业通信地址为深圳市福田区福华路国际商会大厦B座1803-1805室。

彼时，也扬科技、中翔达润亦不存在重叠股东。

公开信息显示，截至查询日2026年5月29日，超100家企业正在或曾使用前述地址。

另一方面，关于独董与实控人之间的“关系”或值得关注。

2.4独董陆星州系格高律所合伙人，2025年陆星州携格高律所人员与杰理科技开展活动

截至2026年4月17日，杰理科技的独立董事共3名，分别为陆星州、张翠华、王玉兰，三人均是自2022年12月起出任杰理科技独立董事。

其中，2022年10月起，陆星州任广东格高律师事务所（以下简称“格高律所”）专职律师、首席创始合伙人。

简言之，2023-2025年，杰理科技超五成主营业务收入主要来自各期前十大客户。其中，主要客户鑫闻达公开信息中预留电话号码相同的企业数较多被问询，杰理科技称系因该客户信息填报人员习惯性沿用过往代理记账华体汇电竞-华体汇(中国)信息所致。此外，中翔达润、也扬科技为杰理科技报告期内的前十大客户之一，分别于2011年、2015年开始与杰理科技合作。2017年，也扬科技、中翔达润的企业通信地址相同，且超百家企业正在或曾使用该地址。另一方面，杰理科技曾与独董陆星州兼职的律所联合开展活动。

三、辅导前后三年累计分红超3亿元，募资额由10.8亿元降至6.81亿元“缩水”近4亿元

回溯历史，辅导前后三年，即2022-2024年，杰理科技现金分红累计超3.9亿元。此外，2022-2025年期末，杰理科技长短期借款均为0元。在此情况下，杰理科技此次上市的募资额，由10.8亿元调整为6.81亿元。

3.1 募资额由10.8亿元调整为6.81亿元，募资用于新华体汇电竞-华体汇(中国)研发建设期2年

前次申报创业板，杰理科技拟募集资金25亿元，用于智能蓝牙耳机芯片升级项目、智能蓝牙音箱芯片升级项目等多个募投项目。

此番申报北交所，2024年12月18日的招股书显示，杰理科技原拟募集资金10.8亿元，分别用于募投项目“智能无线音频技术升级及产业化项目”（以下简称“智能音频技术升级项目”）、“智能穿戴芯片升级及产业化项目”（以下简称“智能穿戴芯片升级项目”）、“AIoT边缘计算芯片研发及产业化项目”（以下简称“边缘计算芯片研发项目”）、“研发中心建设项目”，项目投资总额及拟用募集资金投资额一致，分别为3.85亿元、2.43亿元、1.85亿元、2.68亿元。

2026年3月12日，杰理科技发布公告，拟对募投项目和募集资金金额进行调整。

调整后，杰理科技拟募集资金总额为6.81亿元，分别用于“智能音频技术升级项目”、“智能穿戴芯片升级项目”、“边缘计算芯片研发项目”，项目投资总额分别为3.85亿元、2.43亿元、1.85亿元，拟用募集资金分别为3.21亿元、2.08亿元、1.52亿元。

需要指出的是，“智能音频技术升级项目”拟研发新一代蓝牙耳机、蓝牙音箱及高端无线话筒SoC芯片系列华体汇电竞-华体汇(中国)。“智能穿戴芯片升级项目”拟研发具有强大处理能力和兼容多版本规范的智能数传SoC芯片。“边缘计算芯片研发项目”拟研发面向音视频的人工智能物联网SoC芯片。上述募投项目均由杰理科技实施，计划建设期均为2年。

即2026年3月，杰理科技募集资金由10.8亿元调整为6.81亿元，募投项目由4个调整为3个，现有3个募投项目主要建设内容涉及新品研发。

3.2资产负债率走低，截至2025年末货币资金、一年内到期的非流动资产、债权投资合计超29亿元

2022-2025年末，杰理科技的资产负债率分别为15.64%、13.65%、8.4%、8.59%。同期期末，杰理科技的短期借款、长期借款均为0元。

2022-2025年末，杰理科技的货币资金分别为8.58亿元、11.61亿元、4.29亿元、14.7亿元，一年内到期的非流动资产分别为1.5亿元、3.15亿元、5.43亿元、5.96亿元，债权投资分别为8.11亿元、10.85亿元、10.26亿元、8.65亿元，合计分别为18.19亿元、25.6亿元、19.98亿元、29.31亿元。

其中，杰理科技的债权投资是指购买的大额存单和定期存款，一年内到期的非流动资产系指一年内到期的债权投资。

2022-2025年末，杰理科技的未分配利润分别为12.21亿元、16.44亿元、23.35亿元、29.31亿元。

即2022-2025年末，杰理科技无长短期借款。同期末，杰理科技的货币资金、一年内到期的非流动资产、债权投资合计均不低于18亿元。

3.32023年9月签订上市辅导协议，2022-2024年合计现金分红超3.9亿元

据杰理科技出具日为2024年11月15日的《申请公开发行股票并在北交所上市辅导验收完成的提示性公告》，2023年9月25日，杰理科技签订上市辅导协议，2024年11月15日，通过广东证监局的辅导验收。

2022-2024年，杰理科技进行现金分红9,962.55万元、19,997.75万元、9,998.88万元，合计现金分红39,959.18万元。

由上可知，2022-2025年末，杰理科技的负债率走低，同期长短期借款均为0元。而杰理科技于2023年9月签订上市辅导协议，2022-2024年合计现金分红超3.9亿元。且2025年末，货币资金、一年内到期的非流动资产、债权投资合计超29亿元。反观此次上市的募资额，2026年3月，杰理科技的募集资金由10.8亿元降至6.81亿元，“缩水”近4亿元。

四、结语

简言之，2025年，杰理科技的营收和净利润双双“负增长”。同期，杰理科技贡献超七成主营业务收入的蓝牙音频芯片的单价和收入下滑。截至2025年，杰理科技蓝牙音频芯片收入或主要由2021年及之前推出的系列华体汇电竞-华体汇(中国)贡献。2022年，杰理科技称智能穿戴芯片逐渐成为新收入增长点，而该华体汇电竞-华体汇(中国)2025年的销量及收入下滑。

业绩下滑的另一面，报告期内，杰理科技前十大客户向杰理科技采购金额占其同类华体汇电竞-华体汇(中国)采购额的比例均在80%及以上。其中，主要客户鑫闻达成立当年即合作，近四年，杰理科技向鑫闻达及其关联方累计销售超9亿元，鑫闻达公开信息中预留电话号码相同的企业数较多被问询，杰理科技称系因该客户信息填报人员习惯性沿用过往代理记账华体汇电竞-华体汇(中国)信息所致。此外，杰理科技辅导前后累计三年分红超3亿元，募资额由10.8亿元降至6.81亿元，“缩水”近4亿元。

今日相关部门发布行业进展杰理科技：三年累计分红逾3亿元募资额缩水近4亿元

《金证研》南方资本中心罗九BR&*DL/作者菘蓝映蔚/风控

一、撑起超七成主营业务收入的蓝牙音频芯片单价下跌，智能穿戴芯片作为新收入增长点而销量下滑

1.1 2025年营收及净利润“负增长”，近五年营收复合增长率为3.32%

2021年9月13日，杰理科技拟于创业板上市的申请获受理，后于2022年8月24日撤回申请。

2018-2021年，杰理科技的营业收入分别为13.37亿元、16.57亿元、21.41亿元、24.61亿元，净利润分别为2.66亿元、3.93亿元、4.62亿元、5.43亿元。

经测算，2019-2021年，杰理科技营业收入分别同比增长23.97%、29.19%、14.93%，净利润分别同比增长48.06%、17.39%、17.61%。

2018-2021年，杰理科技的营业收入、净利润分别累计增长84.08%、104.42%，复合增长率分别为22.56%、26.91%。

自创业板撤稿两年后，杰理科技2024年12月的北交所上市申请获受理。

2021-2025年，杰理科技营业收入、净利润分别累计增长13.96%、9.66%，复合增长率分别为3.32%、2.33%。

1.2 蓝牙音频芯片撑起超七成主营业务收入，价格持续下降且2025年收入下滑

需要指出的是，杰理科技的蓝牙音频芯片包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片。

即杰理科技超七成主营业务收入来自前述两款蓝牙音频芯片。

2022-2025年，杰理科技蓝牙耳机芯片销量分别为9.71亿颗、13.07亿颗、12.2亿颗、10.77亿颗，平均销售价格分别为1.28元/颗、1.22元/颗、1.19元/颗、1.08元/颗。

同期，杰理科技的蓝牙音箱芯片的销量分别为4.6亿颗、5.54亿颗、7.55亿颗、7.73亿颗，平均销售价格分别为1.25元/颗、1.17元/颗、1.09元/颗、1.03元/颗。

即2023-2025年，杰理科技的主要华体汇电竞-华体汇(中国)蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片销售单价逐年下降，且蓝牙耳机芯片的销量在2024-2025年持续下滑。

1.3 同行中科蓝讯蓝牙音频芯片销售价格低于杰理科技，销量快速增长且截至2025年已赶超杰理科技

对比可知，2023-2025年，中科蓝讯的蓝牙音频芯片的销售单价，或低于杰理科技的销售单价。

对于在蓝牙音频芯片领域的市场地位，杰理科技表示，其出货量的市场排名较为领先。

即2022-2025年，中科蓝讯蓝牙音频芯片的销量由8.25亿颗增长至20.21亿颗，截至2025年销量已赶超杰理科技。

1.4 截至2025年，杰理科技蓝牙音频芯片收入或主要来自2021年及之前的系列华体汇电竞-华体汇(中国)

2023-2025年，杰理科技每年均推出新系列的蓝牙耳机芯片及蓝牙音箱芯片华体汇电竞-华体汇(中国)。

1.5 称2022年推出的智能穿戴芯片逐渐成为新收入增长点，2025年该华体汇电竞-华体汇(中国)销量下滑且低于同行中科蓝讯

2022年，杰理科技推出智能穿戴芯片。

2022-2025年，杰理科技智能穿戴芯片销售收入分别为0.27亿元、1.44亿元、2.48亿元、2.04亿元，占主营业务收入比例分别为1.2%、4.9%、7.94%、7.26%。

同行中科蓝讯在2025年年报中表示，其智能穿戴方案已完成从高阶到中低阶的全面华体汇电竞-华体汇(中国)布局。

2023-2025年，中科蓝讯智能穿戴芯片的销量分别为3,286.75万颗、6,978.94万颗、10,333万颗，销售单价分别为1.76元/颗、1.73元/颗、1.38元/颗。

二、客户鑫闻达成立当年即合作累计交易超9亿元，截至2025年末鑫闻达工商登记沿用过往代理记账华体汇电竞-华体汇(中国)的联系方式

2.1 前十大客户贡献超五成主营业务收入，其中客户鑫闻达及其关联方近四年与杰理科技累计交易超9亿元

上述12家客户向杰理科技采购金额，占其同类华体汇电竞-华体汇(中国)采购额的比例均在80%及以上。

对此，杰理科技表示，客户主要经营杰理科技华体汇电竞-华体汇(中国)系客户独立经营决策的结果，具有商业合理性。

即2022-2025年，杰理科技对客户鑫闻达及其关联方鑫诺达的销售金额合计超9亿元。

而“异象”由此浮现。

2.2 鑫闻达成立当年即与杰理科技合作，截至2025年末鑫闻达工商登记预留联系方式仍为代理记账华体汇电竞-华体汇(中国)

2022-2025年末，鑫闻达的社保参保人数分别为37人、37人、39人、46人。2024-2025年末，鑫诺达的社保参保人数分别为9人、10人。

市场监督管理局数据显示，2021-2023年，鑫闻达的企业联系电话为136******46。2021-2022年，鑫诺达的企业联系电话为136******19。

2.3 中翔达润、也扬科技均为前十大客户之一，2017年两家企业的通信地址相同

具体来看，中翔达润成立于2010年7月，2011年与杰理科技开始合作，截至签署日2026年4月17日，中翔达润注册资本为100万元，由褚付明持有75%股权。

而也扬科技在2008年10月设立，2015年与杰理科技开始合作，截至签署日2026年4月17日，也扬科技注册资本为191.3万元，由曹国平持有80%股权。

据市场监督管理局数据，2017年，也扬科技的企业联系电话为138******48，企业通信地址为深圳市福田区福华路国际商会大厦B座1803-1805室。

2017年，中翔达润的企业联系电话为135******79，企业通信地址为深圳市福田区福华路国际商会大厦B座1803-1805室。

彼时，也扬科技、中翔达润亦不存在重叠股东。

公开信息显示，截至查询日2026年5月29日，超100家企业正在或曾使用前述地址。

另一方面，关于独董与实控人之间的“关系”或值得关注。

2.4独董陆星州系格高律所合伙人，2025年陆星州携格高律所人员与杰理科技开展活动

截至2026年4月17日，杰理科技的独立董事共3名，分别为陆星州、张翠华、王玉兰，三人均是自2022年12月起出任杰理科技独立董事。

其中，2022年10月起，陆星州任广东格高律师事务所（以下简称“格高律所”）专职律师、首席创始合伙人。

三、辅导前后三年累计分红超3亿元，募资额由10.8亿元降至6.81亿元“缩水”近4亿元

3.1 募资额由10.8亿元调整为6.81亿元，募资用于新华体汇电竞-华体汇(中国)研发建设期2年

前次申报创业板，杰理科技拟募集资金25亿元，用于智能蓝牙耳机芯片升级项目、智能蓝牙音箱芯片升级项目等多个募投项目。

2026年3月12日，杰理科技发布公告，拟对募投项目和募集资金金额进行调整。

即2026年3月，杰理科技募集资金由10.8亿元调整为6.81亿元，募投项目由4个调整为3个，现有3个募投项目主要建设内容涉及新品研发。

3.2资产负债率走低，截至2025年末货币资金、一年内到期的非流动资产、债权投资合计超29亿元

2022-2025年末，杰理科技的资产负债率分别为15.64%、13.65%、8.4%、8.59%。同期期末，杰理科技的短期借款、长期借款均为0元。

其中，杰理科技的债权投资是指购买的大额存单和定期存款，一年内到期的非流动资产系指一年内到期的债权投资。

2022-2025年末，杰理科技的未分配利润分别为12.21亿元、16.44亿元、23.35亿元、29.31亿元。

即2022-2025年末，杰理科技无长短期借款。同期末，杰理科技的货币资金、一年内到期的非流动资产、债权投资合计均不低于18亿元。

3.32023年9月签订上市辅导协议，2022-2024年合计现金分红超3.9亿元

2022-2024年，杰理科技进行现金分红9,962.55万元、19,997.75万元、9,998.88万元，合计现金分红39,959.18万元。

四、结语

据消息人士称，这些部队以阿塞拜疆南部的数个地点为据点展开行动，这些地点紧邻伊朗北部边境，其中一处据点距离伊朗城市大不里士仅约60英里，而大不里士是以色列在战事期间打击过的目标之一。消息人士还表示，以色列还向这些地点部署了特种突击队，执行情报收集和无人机行动任务。

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