作者：郑伊慧发布时间：2026-06-16 18:21:48 点击数：84929

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：谁是国产算力的A股老大？

DeepSeek4如约而至，由于开源，多家平台迅速第一时间部署了DeepSeek4并提供服务。不过，星空君发现，抢先上线的都是DeepSeek4Flash版本，这些平台以国产算力为主。

据悉，一些国企集团总部也私有化部署了DeepSeek4flash，该平台为昇腾算力。

2025年算力芯片方面，国产芯片厂商市占率约41%。华为昇腾以81.2万张出货量占国产芯片总出货量近一半，整体市场占比20%。

遗憾的是，昇腾没有上市，那么在上市的国产算力芯片企业中，谁是老大呢？

跃跃欲试的摩尔线程

4月26日，国产GPU第一股摩尔线程披露上市后首份年报与一季报。

一串亮眼的数据让市场睁目结舌：2025年营业收入15.06亿元，同比大增243.37%；2026年一季度营收7.38亿元，同比继续高增155.35%；归母净利润从年度亏损10.01亿元到季度扭亏为盈2935.92万元；销售毛利率稳履高位运行在65.57%至67.35%之间；而全年研发费用高达13.05亿元，占营收比例86.68%。

数据来源：iFind

营收在百亿级跨度上呈现爆发式增长，净利润却仍在亏损边缘挣扎。

这幅高增与亏损并存的奇特画面，是摩尔线程正在经历的战略投入期，也是国产GPU行业在AI大模型时代的生存现状。

数据来源：iFind

为什么一家营收增速超过243%的华体汇电竞-华体汇(中国)，仍然无法摆脱亏损？

在这串高增数据背后，一个严峻的亏损数字让人深感寒意。

2025年归母净利润亏损10.01亿元，虽然较2024年的亏损16.18亿元明显收窄（同比减少38.16%），但尚未转正。扣除非经常性损益后的净利润亏损10.88亿元，同比减少33.38%。

这意味着什么？

摩尔线程的主业务盈利能力仍在恢复之中，核心业务尚未进入自我造血的健康循环。

2026年一季度，华体汇电竞-华体汇(中国)归母净利润实现2935.92万元，同比增加1.42亿元，实现拐亏为盈。这是摩尔线程成立以来首个季度净利润转正。

但细心的投资者已经注意到，扣非后归母净利润仍亏损5428.22万元，说明这个季度的转正仍主要依赖非经常性损益，核心业务的自然盈利能力还在培育之中。

毛利率方面，摩尔线程的表现远超行业平均水平。

2025年销售毛利率达到65.57%，2026年一季度进一步提升至67.35%。这一水平不仅远高于寒武纪的29.70%和海光信息的约59%，更是接近英伟达等国际巨头的盈利能力。高毛利率背后，是摩尔线程云端智算卡华体汇电竞-华体汇(中国)的技术溢价能力正在释放。

毛利率从负值快速修复至65%以上的健康区间，这是企业成熟度迈入新阶段的重要标志。

数据来源：iFind

云端智算与边缘终端的双轮驱动

摩尔线程构建了云边端的全场景华体汇电竞-华体汇(中国)矩阵，覆盖互联网、具身智能、智慧教育、智慧交通、工业制造、云服务等千行百业。

华体汇电竞-华体汇(中国)线包括云端智算板卡、智算一体机、智算集群、桌面图形加速显卡、专业视觉加速卡、边缘AI计算模组、个人智算终端设备。从华体汇电竞-华体汇(中国)分类来看，可以简单划分为两大板块：云端华体汇电竞-华体汇(中国)和边缘与终端华体汇电竞-华体汇(中国)。

1、云端华体汇电竞-华体汇(中国)是摩尔线程的核心收入来源。

旗舰级AI训推一体智算卡MTT S5000单卡AI稠密算力可达1000 TFLOPS，华体汇电竞-华体汇(中国)性能达市场领先水并实现规模量产。

华体汇电竞-华体汇(中国)推出的夸娥（KUAE）智算集群，是市场中为数不多的真正实现千卡级、万卡级大规模集群商业化应用落地的GPU供应商。

2026年3月，摩尔线程签订了6.6亿元的夸娥智算集群大单，合同金额接近上年度全年营收的一半，充分说明了其大规模智算集群的交付能力和市场竞争力。

2、边缘与终端华体汇电竞-华体汇(中国)则是摩尔线程差异化布局的重要一环。

华体汇电竞-华体汇(中国)推出了携带自研智能SoC长江的AI算力本MTT AIBOOK，搭载原生Linux系统，面向智能体时代的AI开发需求。

这种从云到边、从边到端的全栈布局，使得摩尔线程能够覆盖AI计算的全流程场景，而不仅仅局限于数据中心的训练推理。

业务结构上的一个显著特征是大客户集中度极高。不过这是国产GPU行业的普遍现象，因为早期市场仍在培育阶段，能够批量采购智算卡的客户主要集中在政府背景的智算中心和大型云服务厂商。

一旦某个大客户减少采购或转向竞争对手，将对企业收入产生显著冲击。这是摩尔线程面临的重要风险之一。

但也要看到积极的一面。2026年一季度，摩尔线程获得6.6亿元大单，这不仅是一笔交易，更是市场对其华体汇电竞-华体汇(中国)能力的认可。

现金流的质量与风险

2025年，摩尔线程经营活动产生的现金流量净额为-29.56亿元。比上年-19.55亿元又下滑了10个亿，失血严重。

有一个财务指标值得重点关注：

2025年华体汇电竞-华体汇(中国)的存货达到4.78亿元，同比增加2.78亿元，年底存货账面价值占总资产比重达到19.84%。

存货剩余以第三代GPU芯片为主，这意味着华体汇电竞-华体汇(中国)在为下一阶段的规模交付做准备。但存货同比大幅增加也在一定程度上吸纳了营运资金，影响了短期现金流表现。

国产替代：从实体清单到万卡集群的逆袭之路

2023年10月，摩尔线程被美国政府列入实体清单，这一时刻成为了摩尔线程历史上的“巨变”节点。

从此以后，芯片代工链、EDA软件、光刻机等关键环节被全面择断。但正如危机危机、危中有机，实体清单反而成为激发国产替代加速的重要棱镜。

2025年，华体汇电竞-华体汇(中国)实现了第三代GPU芯片芯火量产，并基于芯火芯片建设起了覆盖训练、推理、图形渲染、数字孵产、影音渲染、媒体处理等多个华体汇电竞-华体汇(中国)线。

华体汇电竞-华体汇(中国)体系形成了以MTT S5000为代表的云上智算板卡华体汇电竞-华体汇(中国)线，以MTT S4000系列为代表的云边端智算华体汇电竞-华体汇(中国)线，以MTT S2000系列为代表的桌面与终端华体汇电竞-华体汇(中国)线，以智能SoC长江为代表的智能中央处理器，以及系统解决方案，全栈形成了一体化智算体系。

更关键的是，摩尔线程正在布局新一代GPU架构——花港架构（MTT Pangea）。

花港架构是为支撑万卡级、十万卡级超大规模智算集群建设而设计的全新架构，将在算力密度、异构计算能力、内存带宽、调度效率等方面实现量级提升。

花港架构的角色类似英伟达的Hopper架构，是对下一代AI训练需求的专门回应。能否在花港架构上追赶或超越英伟达H100的综合表现，将是决定摩尔线程在国际市场竞争力的关键。

2026年国产算力行业的三大结构性变化

2026年的国产算力行业，正在经历一场深刻的结构性变革。

第一个变化，是AI大模型从“百模大战”过渡到“贸易与应用”，算力需求从科研场景向商业化场景大规模迁移。

第二个变化，是国产替代从“可选方案”变成“必选方案”，政策导向和供应链安全变成了硬性约束。

第三个变化，是算力竞争从“单卡性能”转向“集群解决方案”，客户不再单独买卡，而是直接采购整体智算中心。

这三大变化对摩尔线程意味深远。在算力集群方面，华体汇电竞-华体汇(中国)推出的夸娥智算集群，已经在非金融、电商、科研等多个行业实现商业化落地。从百卡到千卡再到万卡，摩尔线程的集群交付能力正在越来越强。

从竞争对手来看，国产算力第一阵营正在形成——摩尔线程、海光信息、寒武纪。三家企业分别从通用GPU、DCU和AI芯片三个不同路线发力，但都在同一个巨大的国产替代赛道上奔驶。

从上表可以看出，摩尔线程虽然营收规模最小，但增速最快，毛利率最高。寒武纪已经实现规模化盈利，海光信息则在通用GPU和DCU领域华体汇电竞-华体汇(中国)布局最全。

数据来源：iFind

三家企业各有千秋，形成了差异化竞争、协同发展的格局。

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这意味着什么？

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2026年的国产算力行业，正在经历一场深刻的结构性变革。

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这三大变化对摩尔线程意味深远。在算力集群方面，华体汇电竞-华体汇(中国)推出的夸娥智算集群，已经在非金融、电商、科研等多个行业实现商业化落地。从百卡到千卡再到万卡，摩尔线程的集群交付能力正在越来越强。

从竞争对手来看，国产算力第一阵营正在形成——摩尔线程、海光信息、寒武纪。三家企业分别从通用GPU、DCU和AI芯片三个不同路线发力，但都在同一个巨大的国产替代赛道上奔驶。

从上表可以看出，摩尔线程虽然营收规模最小，但增速最快，毛利率最高。寒武纪已经实现规模化盈利，海光信息则在通用GPU和DCU领域华体汇电竞-华体汇(中国)布局最全。

数据来源：iFind

三家企业各有千秋，形成了差异化竞争、协同发展的格局。


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  • 最后更新:2026-06-16 18:21:48
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