作者:陈宏贤发布时间:2026-06-14 15:42:19 点击数:15054

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今日国家机构披露行业新成果AI制药进入“卖水人”时代,很高兴为您解答这个问题,让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话,支持多渠道服务

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售后服务上门服务电话,智能分配单据:AI制药进入“卖水人”时代

出品 | 妙投APP

作者 | 张贝贝

编辑 | 丁萍

头图 | 视觉中国

1829年加利福尼亚的淘金热中,真正实现财富积累的并非多数淘金者,而是那些提供铲子、牛仔裤和住宿的“卖水人”。

这一经典商业隐喻,正在AI制药行业重现其轮廓。

先是OpenAI被曝出正在开发专门针对药物研发的GPT-Rosalind模型,标志着通用大模型巨头开始纵深切入生物医药这一高壁垒、高价值场景。

再是昔日的“AI制药第一股”英矽智能,除自研管线外,接连宣布与药企、CXO、甚至其他AI模型华体汇电竞-华体汇(中国)达成合作,输出其平台能力。

一个是技术上游的觉醒,一个是平台化输出的转身。两个信号叠加在一起,释放出清晰的产业拐点:AI制药的价值链,正在从“赌单个药物上市”的偶然性博弈,转向“卖可复用的基础设施服务”的确定性生意。

本文将拆解这两个信号背后的逻辑,分析为什么现在才是真正的转折点,并推演谁能在这一轮“卖水人”竞赛中最终胜出。

估值锚从“药”转向“平台”

这场转向并非偶然,而是AI制药行业在资本、周期与产业规律多重作用下的必然选择。

首先,单纯自研管线布局,风险较大。

传统新药研发的“双十定律”(十亿美元、十年时间)并没有因为AI出现而被根本改写:高投入、长周期、低成功率,仍然是这个行业的底色。即便有AI加持能提效降本,但并不能替代后续漫长而昂贵的临床验证。

这也是为什么部分AI制药华体汇电竞-华体汇(中国)在临床失利后,市场迅速降温。如Verge Genomics因在肌萎缩侧索硬化症患者1b期的疗效方面未达到标准,终止其候选AI药物VRG50635的开发,也再次提醒市场:AI可以加速药物发现,但不能消灭药物研发失败。

这意味着,单纯押注自研管线的模式,本质上仍是高风险资产逻辑。在资本充裕的泡沫期”讲故事“或许可行,但在追求确定性与现金流的当下,这样的商业模式所面临的财务与审批风险负担仍然很大

其次,平台经济的规模效应驱动下,有望快速盈利。

相比押注单个药物,AI平台的最大优势在于可复用。

AI驱动的发现平台、算法模型、数据集,具有天然的“可复用性”。一旦底层基础设施建成,能同时支持多个内部或外部项目。

这种特性催生了强大的规模经济。正如中邮证券研报所指出的,AI设计药物在I期临床已展现出80%-90%的成功率,远高于传统方法的40%-65%。这证明了AI平台的核心能力已具备规模化输出的基础。

将这种经过验证的“成功概率”打包成服务,向整个行业输出,是“卖水人”模式成立的前提。

更深层地看,传统药企的“效率饥渴” 构成了庞大的市场需求。过去几年,药企对AI更多是“关注”,现在开始变成“付费购买授权AI平台”。背后原因很现实:专利悬崖、研发回报率下滑、内部数字化推进缓慢,都在逼着药企寻找更高效的研发工具。

但大药企自己组建顶级AI团队并不容易。数据、人才、组织协同和实验闭环,缺一不可。相比之下,能直接嵌入研发流程、按项目交付结果的平台服务商,反而更容易拿到预算。

综上,AI制药的价值正在从“押中一个爆款药物”,转向“帮助整个行业提高研发确定性”。

这个逻辑,让人想起过去几年CXO行业在创新药热潮中的崛起轨迹。CXO企业通过承接药企的研发外包需求,不参与最刺激的淘金博弈,而是通过提供必需的工具与服务,赚取持续、稳定、可扩展的收益。

如今,AI制药平台服务商正在扮演类似的角色。

因此,若“AI制药平台即新CXO”的类比成立,其投资逻辑便不应再对标高风险的Biotech(赌单个管线),而应参照可规模扩张的“卖水人”龙头。投资的核心也随之转变为:寻找最有可能将技术优势转化为稳定、可扩展的商业模式,并建立起宽护城河的平台。

谁能在“卖水人”竞赛中胜出?

当AI制药步入“卖水人”时代,未来的赢家可能具备以下特征:

(1)是否拥有经过验证、可复用的核心技术平台?

(2)商业模式是否以服务收入为主,而非高风险自研管线驱动?

(3)是否已成功绑定大型药企或CXO巨头,形成了稳定的客户生态?

基于上述特征,华体汇(中国)对当前市场上的参与者进行对照分析,那些能够将技术优势转化为持续服务收入、构建行业基础设施的华体汇电竞-华体汇(中国),更有可能穿越周期,成为新时代的“卖水”赢家。

目前已在港股上市的英矽智能、晶泰控股均符合上述标准,但路径分化明显,估值逻辑也不同。

(1)英矽智能:“卖水”平台收入托底,管线保留弹性。

英矽智能采取“平台服务+自研管线”的双轮驱动模式。

近几年,英矽智能不断完成新的授权合作,在未有商业化华体汇电竞-华体汇(中国)销售的情况下,该业务是营收增长的重要支撑。2022-2025年,华体汇电竞-华体汇(中国)分别实现营收3014.7万美元、5118万美元、8583.4万美元和5623.9万美元,虽然波动性较大,但每年几千万美元的收入是有的。

从此维度看,2026年前四个月其已密集官宣9项新合作,涵盖礼来、施维雅、齐鲁制药、康哲药业等跨国及本土大药企,并拓展至泰格医药(CXO)和Liquid AI(模型华体汇电竞-华体汇(中国)),覆盖肿瘤、自免、CNS、代谢等多个疾病领域。

且2026年3月英矽与礼来的合作是重磅级的,首付款1.15亿美元、总潜在价值达27.5亿美元,从此维度看,今年的业绩增长支撑还是比较强的。

即,华体汇电竞-华体汇(中国)通过密集合作获得持续的技术授权收入,构成了业绩的“安全垫”。

在此基础上,其Pharma.AI平台已开发出28个候选药管线,推进最快的管线为用于特发性肺纤维化的ISM001-055,目前已到临床II期,未来2-3年有望获批上市,保留了巨大的期权价值。一旦成功,将带来价值的非线性重估。

所以这种模式既有平台服务收入的确定性,又保留了管线成功的巨大弹性。

这决定了英矽的估值不会是单一逻辑:短期看平台能力是否持续拿单,估值驱动将主要来自BD合作数量或金额的超预期;中长期仍要看核心管线能否跑出临床价值和商业化价值兑现。

(表格来源:妙投制作)

只不过,同样是港股AI制药平台,晶泰与英矽走的是两条不同的变现路径。

晶泰控股:更像AI时代的药研CXO

晶泰是比较纯粹的“卖水人”,它的核心不是持有多少自研资产,而是通过“AI模型预测-机器人执行湿实验-数据反哺AI模型训练-多智能体调度”业务模式,为客户新药靶点筛选、化合物合成等进行研发交付。

这种模式类似CXO,业绩确定性强,波动性小。

目前已与17家全球前20大药企建立合作关系,并与美国生物医药传奇Gregory Verdine所创办的DoveTree签订累计潜在合作金额60亿美元的多靶点药物开发协议,从此维度看,其订单承接和业绩增长是有支撑的。

更重要的是,晶泰在2025年实现盈利,这验证了其商业模式的可跑通性。

这直接影响估值方法。

在未盈利阶段,市场是按合作事件、订单预期去交易;一旦盈利被验证,投资者就会开始关注增长质量、利润持续性(适用P/E、PEG估值)。从此维度看,晶泰目前260倍左右的滚动市盈率不算低。后续能否继续支撑估值,关键不再是“有没有合作”,而是“盈利能否持续扩张”。

除此之外,还有在某个细分环节建立绝对技术优势的上市企业也值得关注。如在分子模拟技术上有优势的深势科技,以及在蛋白质大模型上有优势的百图生科等,上述这两家目前虽未上市,但都已正式启动IPO进程,目标都是香港交易所,后续可关注。

写在最后

OpenAI的垂直到来与英矽智能的战略转身,共同宣告AI制药的“卖水人”时代已经来临。对投资而言,这意味着从“赌管线”到“投平台”的范式迁移。

那些能够将AI平台与药企的研发流程深度耦合、甚至成为“研发操作系统”的华体汇电竞-华体汇(中国),将获得宽广的护城河。正如CXO领域诞生了药明康德这样的巨头,AI制药“卖水人”领域同样可能出现平台型巨头华体汇电竞-华体汇(中国),值得关注。

然而,前路并非坦途,两大风险仍需注意,届时可能会有波动。

(1)客户自建风险:大型药企(如辉瑞、罗氏)正在内部组建AI团队,一旦自研成功,可能减少外包需求。卖水人需要保持“比药企自己做更快、更便宜、更准”的代差优势。

(2)临床验证瓶颈:AI设计的分子最终仍要通过临床检验。若未来几年AI辅助药物在III期临床接连失败,可能引发行业信任危机,药企的采购预算会收缩。

免责声明:本文内容仅供参照,文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议,请读者谨慎作出投资决策。

本文来自虎嗅,原文链接:https://www.huxiu.com/article/4853575.html?f=wyxwapp

本月官方发布行业研究成果AI制药进入“卖水人”时代

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作者 | 张贝贝

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1829年加利福尼亚的淘金热中,真正实现财富积累的并非多数淘金者,而是那些提供铲子、牛仔裤和住宿的“卖水人”。

这一经典商业隐喻,正在AI制药行业重现其轮廓。

先是OpenAI被曝出正在开发专门针对药物研发的GPT-Rosalind模型,标志着通用大模型巨头开始纵深切入生物医药这一高壁垒、高价值场景。

再是昔日的“AI制药第一股”英矽智能,除自研管线外,接连宣布与药企、CXO、甚至其他AI模型华体汇电竞-华体汇(中国)达成合作,输出其平台能力。

一个是技术上游的觉醒,一个是平台化输出的转身。两个信号叠加在一起,释放出清晰的产业拐点:AI制药的价值链,正在从“赌单个药物上市”的偶然性博弈,转向“卖可复用的基础设施服务”的确定性生意。

本文将拆解这两个信号背后的逻辑,分析为什么现在才是真正的转折点,并推演谁能在这一轮“卖水人”竞赛中最终胜出。

估值锚从“药”转向“平台”

这场转向并非偶然,而是AI制药行业在资本、周期与产业规律多重作用下的必然选择。

首先,单纯自研管线布局,风险较大。

传统新药研发的“双十定律”(十亿美元、十年时间)并没有因为AI出现而被根本改写:高投入、长周期、低成功率,仍然是这个行业的底色。即便有AI加持能提效降本,但并不能替代后续漫长而昂贵的临床验证。

这也是为什么部分AI制药华体汇电竞-华体汇(中国)在临床失利后,市场迅速降温。如Verge Genomics因在肌萎缩侧索硬化症患者1b期的疗效方面未达到标准,终止其候选AI药物VRG50635的开发,也再次提醒市场:AI可以加速药物发现,但不能消灭药物研发失败。

这意味着,单纯押注自研管线的模式,本质上仍是高风险资产逻辑。在资本充裕的泡沫期”讲故事“或许可行,但在追求确定性与现金流的当下,这样的商业模式所面临的财务与审批风险负担仍然很大

其次,平台经济的规模效应驱动下,有望快速盈利。

相比押注单个药物,AI平台的最大优势在于可复用。

AI驱动的发现平台、算法模型、数据集,具有天然的“可复用性”。一旦底层基础设施建成,能同时支持多个内部或外部项目。

这种特性催生了强大的规模经济。正如中邮证券研报所指出的,AI设计药物在I期临床已展现出80%-90%的成功率,远高于传统方法的40%-65%。这证明了AI平台的核心能力已具备规模化输出的基础。

将这种经过验证的“成功概率”打包成服务,向整个行业输出,是“卖水人”模式成立的前提。

更深层地看,传统药企的“效率饥渴” 构成了庞大的市场需求。过去几年,药企对AI更多是“关注”,现在开始变成“付费购买授权AI平台”。背后原因很现实:专利悬崖、研发回报率下滑、内部数字化推进缓慢,都在逼着药企寻找更高效的研发工具。

但大药企自己组建顶级AI团队并不容易。数据、人才、组织协同和实验闭环,缺一不可。相比之下,能直接嵌入研发流程、按项目交付结果的平台服务商,反而更容易拿到预算。

综上,AI制药的价值正在从“押中一个爆款药物”,转向“帮助整个行业提高研发确定性”。

这个逻辑,让人想起过去几年CXO行业在创新药热潮中的崛起轨迹。CXO企业通过承接药企的研发外包需求,不参与最刺激的淘金博弈,而是通过提供必需的工具与服务,赚取持续、稳定、可扩展的收益。

如今,AI制药平台服务商正在扮演类似的角色。

因此,若“AI制药平台即新CXO”的类比成立,其投资逻辑便不应再对标高风险的Biotech(赌单个管线),而应参照可规模扩张的“卖水人”龙头。投资的核心也随之转变为:寻找最有可能将技术优势转化为稳定、可扩展的商业模式,并建立起宽护城河的平台。

谁能在“卖水人”竞赛中胜出?

当AI制药步入“卖水人”时代,未来的赢家可能具备以下特征:

(1)是否拥有经过验证、可复用的核心技术平台?

(2)商业模式是否以服务收入为主,而非高风险自研管线驱动?

(3)是否已成功绑定大型药企或CXO巨头,形成了稳定的客户生态?

基于上述特征,华体汇(中国)对当前市场上的参与者进行对照分析,那些能够将技术优势转化为持续服务收入、构建行业基础设施的华体汇电竞-华体汇(中国),更有可能穿越周期,成为新时代的“卖水”赢家。

目前已在港股上市的英矽智能、晶泰控股均符合上述标准,但路径分化明显,估值逻辑也不同。

(1)英矽智能:“卖水”平台收入托底,管线保留弹性。

英矽智能采取“平台服务+自研管线”的双轮驱动模式。

近几年,英矽智能不断完成新的授权合作,在未有商业化华体汇电竞-华体汇(中国)销售的情况下,该业务是营收增长的重要支撑。2022-2025年,华体汇电竞-华体汇(中国)分别实现营收3014.7万美元、5118万美元、8583.4万美元和5623.9万美元,虽然波动性较大,但每年几千万美元的收入是有的。

从此维度看,2026年前四个月其已密集官宣9项新合作,涵盖礼来、施维雅、齐鲁制药、康哲药业等跨国及本土大药企,并拓展至泰格医药(CXO)和Liquid AI(模型华体汇电竞-华体汇(中国)),覆盖肿瘤、自免、CNS、代谢等多个疾病领域。

且2026年3月英矽与礼来的合作是重磅级的,首付款1.15亿美元、总潜在价值达27.5亿美元,从此维度看,今年的业绩增长支撑还是比较强的。

即,华体汇电竞-华体汇(中国)通过密集合作获得持续的技术授权收入,构成了业绩的“安全垫”。

在此基础上,其Pharma.AI平台已开发出28个候选药管线,推进最快的管线为用于特发性肺纤维化的ISM001-055,目前已到临床II期,未来2-3年有望获批上市,保留了巨大的期权价值。一旦成功,将带来价值的非线性重估。

所以这种模式既有平台服务收入的确定性,又保留了管线成功的巨大弹性。

这决定了英矽的估值不会是单一逻辑:短期看平台能力是否持续拿单,估值驱动将主要来自BD合作数量或金额的超预期;中长期仍要看核心管线能否跑出临床价值和商业化价值兑现。

(表格来源:妙投制作)

只不过,同样是港股AI制药平台,晶泰与英矽走的是两条不同的变现路径。

晶泰控股:更像AI时代的药研CXO

晶泰是比较纯粹的“卖水人”,它的核心不是持有多少自研资产,而是通过“AI模型预测-机器人执行湿实验-数据反哺AI模型训练-多智能体调度”业务模式,为客户新药靶点筛选、化合物合成等进行研发交付。

这种模式类似CXO,业绩确定性强,波动性小。

目前已与17家全球前20大药企建立合作关系,并与美国生物医药传奇Gregory Verdine所创办的DoveTree签订累计潜在合作金额60亿美元的多靶点药物开发协议,从此维度看,其订单承接和业绩增长是有支撑的。

更重要的是,晶泰在2025年实现盈利,这验证了其商业模式的可跑通性。

这直接影响估值方法。

在未盈利阶段,市场是按合作事件、订单预期去交易;一旦盈利被验证,投资者就会开始关注增长质量、利润持续性(适用P/E、PEG估值)。从此维度看,晶泰目前260倍左右的滚动市盈率不算低。后续能否继续支撑估值,关键不再是“有没有合作”,而是“盈利能否持续扩张”。

除此之外,还有在某个细分环节建立绝对技术优势的上市企业也值得关注。如在分子模拟技术上有优势的深势科技,以及在蛋白质大模型上有优势的百图生科等,上述这两家目前虽未上市,但都已正式启动IPO进程,目标都是香港交易所,后续可关注。

写在最后

OpenAI的垂直到来与英矽智能的战略转身,共同宣告AI制药的“卖水人”时代已经来临。对投资而言,这意味着从“赌管线”到“投平台”的范式迁移。

那些能够将AI平台与药企的研发流程深度耦合、甚至成为“研发操作系统”的华体汇电竞-华体汇(中国),将获得宽广的护城河。正如CXO领域诞生了药明康德这样的巨头,AI制药“卖水人”领域同样可能出现平台型巨头华体汇电竞-华体汇(中国),值得关注。

然而,前路并非坦途,两大风险仍需注意,届时可能会有波动。

(1)客户自建风险:大型药企(如辉瑞、罗氏)正在内部组建AI团队,一旦自研成功,可能减少外包需求。卖水人需要保持“比药企自己做更快、更便宜、更准”的代差优势。

(2)临床验证瓶颈:AI设计的分子最终仍要通过临床检验。若未来几年AI辅助药物在III期临床接连失败,可能引发行业信任危机,药企的采购预算会收缩。

免责声明:本文内容仅供参照,文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议,请读者谨慎作出投资决策。

本文来自虎嗅,原文链接:https://www.huxiu.com/article/4853575.html?f=wyxwapp


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  • 应用分类:ios-AndroidAI制药进入“卖水人”时代
  • 使用语言:中文
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