作者：蔡彦廷发布时间：2026-06-16 03:13:56 点击数：28734

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：戴尔：AI狂飙，传统升温，老登已“满血沸腾”！

戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)(DELL.N)北京时间5月29日凌晨，美股盘后发布2027财年第一季度财报（截至2026年4月）：

1.核心业绩：本季度收入438亿美元，同比增长87%，明显超出市场预期（390亿美元）。华体汇电竞-华体汇(中国)本季度环比增长将105亿美元的收入，主要来自于AI服务器出货增长的贡献。

华体汇电竞-华体汇(中国)本季度毛利率17.8%，环比下滑2.4pct，好于市场预期（16%）。毛利率下滑，主要是受存储价格上涨、毛利率较低的硬件华体汇电竞-华体汇(中国)大幅增长带来的综合性影响。

2.ISG业务（基础设施解决方案）：本季度收入290亿美元，环比增长94亿美元，大超市场预期（249亿美元）。本季度的环比增量，都来自于AI服务器的增长和传统服务器的回暖。

①AI服务器部分：华体汇电竞-华体汇(中国)本季度AI服务器收入约为161亿美元，好于上调后的买方预期（156亿美元）。

华体汇电竞-华体汇(中国)本季度AI新增订单达到244亿美元，至本季度末的AI积压订单达到513亿美元，海豚君预估华体汇电竞-华体汇(中国)下季度AI服务器收入将达到155亿美元以上，明显是“供不应求”的局面。

②其他部分：除AI服务器以外，传统业务在本季度也迎来明显回暖。传统服务器相关业务大约贡献了85亿美元收入，同比增长92%，大幅好于市场预期（50亿），本季度预期差的主要来源；存储业务大约贡献了43亿美元左右的收入，同比增长8%。

3.CSG业务（客户端解决方案）：本季度收入146亿美元，同比增长17%，好于市场预期（139亿美元）。具体来看：戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)的客户端业务仍以商用客户为主。本季度商用客户收入为130亿美元，同比增长18%；而个人消费者端的收入仅为16亿美元，同比增长9%。

4.戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)下季度指引：华体汇电竞-华体汇(中国)预计2027财年第二季度收入440-450亿美元，好于市场预期（376亿美元）；华体汇电竞-华体汇(中国)下季度EPS（GAAP）为4.5美元，好于市场预期（3美元）。

海豚君整体观点：全面超预期，AI与传统服务器双双"起飞"

戴尔DELL本次业绩全面超预期，收入端环比增长105亿美元，增长继续提速。华体汇电竞-华体汇(中国)本季度增长，主要来自于ISG业务（服务器）出货的带动。

华体汇电竞-华体汇(中国)本季度AI业务实现收入161亿美元，环比增长72亿美元，好于上调后的市场预期（156亿）。华体汇电竞-华体汇(中国)本季度AI新增订单达到244亿美元，好于市场预期（100-150亿），至本季度末的积压订单已经达到513亿美元，这为华体汇电竞-华体汇(中国)之后的高增长奠定基础。

对于AI服务器的预期，市场在财报前已经上调。华体汇电竞-华体汇(中国)本次财报最大的预期差在于传统服务器方面，华体汇电竞-华体汇(中国)本季度传统服务器收入达到85亿美元，同比增长92%，大超市场预期（50亿美元），也是预期差的主要来源。

原本市场对传统服务器这块的预期是“稳中有升”的，但这次看传统服务器的需求也开始大幅提升。

近期华体汇电竞-华体汇(中国)股价的持续增长，主要是受市场对华体汇电竞-华体汇(中国)AI服务器期待的提升。当前华体汇电竞-华体汇(中国)AI服务器处于GB200向GB300 过度的阶段，这直接将带动ASP的提升。华体汇电竞-华体汇(中国)享受着量价齐升的推动，还有传统服务器回暖的助力。尤其是AI业务高增的表现，带动了华体汇电竞-华体汇(中国)估值上行突破了传统估值区间上限。

华体汇电竞-华体汇(中国)管理层本次上调了全年指引，华体汇电竞-华体汇(中国)预计本财年收入将达到1650-1690亿美元，上调了170亿美元（此前指引1380-1420亿）。其实本季度就超了原有季度指引100亿左右，海豚君认为华体汇电竞-华体汇(中国)的全年指引仍是相对保守，后续有机会再度上调。

在财报之外，市场主要关注华体汇电竞-华体汇(中国)以下方面的情况：

a）存储市场持续“紧张”：最大的影响是对PC领域，通过“成本->价格->需求”传导影响了终端市场的需求，本季度PC市场的整体增速回落至4%。

另一方面，存储价格的持续上涨，对华体汇电竞-华体汇(中国)整体硬件华体汇电竞-华体汇(中国)的毛利率带来影响，其中包括PC和服务器两大华体汇电竞-华体汇(中国)体系。本季度华体汇电竞-华体汇(中国)毛利率大幅回落至17.8%，其中也受到了存储涨价对成本提升的影响。虽然毛利率依然是下滑的，但好于市场预期（16%），表现了华体汇电竞-华体汇(中国)相对不错的成本管理能力。

b）AI服务器：在传统业务承压的情况下，AI进展是华体汇电竞-华体汇(中国)最大的看点。

近期云服务大厂纷纷提高了资本开支展望，海豚君预估四大核心云厂商（谷歌、Meta、微软和亚马逊）在2026年的资本开支有望达到7000亿美元以上，同比增速将达到80%左右。

在大厂投入不断提速的情况下，华体汇电竞-华体汇(中国)AI服务器业务此前迟迟没能突破100亿美元，市场很难给予过多AI成长性的期待。本季度华体汇电竞-华体汇(中国)的AI服务器收入达到161亿美元，环增72亿美元，让市场看到了实质性的高增长表现。这一方面反映了当前市场对AI服务器的旺盛需求，另一方面也是由GB200向GB300升级带来的ASP的提升。

戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)与英伟达建立了深度合作，能为客户提供Blackwell 、Vera Rubin等不同方案的选择，并参与到下一代Feynman平台的合作之中。尤其是在二级云（Neocloud/Tier-2 CSP）和政企市场，这些客户不会直接向ODM采购，因为这需要强大的内部团队来进行整合，他们更需要的是能提供完整解决方案的OEM。

戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)具备全栈服务能力，具体涵盖了从桌面级AI工作站（GB10/GB300 DGX）→机架级服务器→存储→网络交换机→软件编排（OpenManage→服务（安装、调试、7×24支持）。戴尔的"端到端"服务，能让华体汇电竞-华体汇(中国)在二级云和政企市场获得更多的订单机会。

在近期华体汇电竞-华体汇(中国)股价的大幅上涨了，市场已经打入了华体汇电竞-华体汇(中国)AI业务提速的预期，主流机构已经将AI收入预期提升至650亿美元，同比增长163%。这意味着市场也会期待，华体汇电竞-华体汇(中国)在本次财报后上调全年预期。

华体汇电竞-华体汇(中国)管理层在本次财报后也上调了全年AI指引至600亿美元（此前是500亿），但海豚君认为这明显是保守的：①华体汇电竞-华体汇(中国)上半年AI收入就会达到316亿美元，在下半年Rubin服务器的迭代升级的情况下，下半年收入不会比上半年低；②华体汇电竞-华体汇(中国)当前AI积压订单已经超过500亿，当时华体汇电竞-华体汇(中国)AI收入大幅增长的同时，积压订单还在增加，明显是“供不应求”的状态。

整体来看，当前戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)的AI业务加速增长、传统服务器也明显开始回暖、PC业务和毛利率表现也比预期更好，经营面已经全面向好，后续有机会再度上调全年展望。在AI及业绩高增长的加持下，华体汇电竞-华体汇(中国)已经不能用传统视角来看待，估值也有望继续向上突破历史估值上限。

以下为详细分析

一、戴尔DELL整体业绩

1.1收入端

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收438亿美元，同比增长87%，市场预期（390亿美元）。华体汇电竞-华体汇(中国)本季度环比增长105亿美元，来自于ISG业务（基础设施解决方案）业务增长的带动，其中AI收入环增72亿美元，传统服务器环增27亿美元。

1.2毛利端

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）实现毛利78亿美元，同比增长35.6%。

其中华体汇电竞-华体汇(中国)在本季度的毛利率为17.8%，环比下滑2.4pct，好于市场预期（16%）。

主要受两方面影响：①存储涨价对毛利率的影响；②受毛利率相对较低的ISG业务占比提升的影响，对整体毛利率有结构性的稀释效果。

1.3经营费用

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）的经营费用为41亿美元，同比增长9%。在规模效应的影响下，本季度经营费用率下降至9.4%。

其中1）研发费用：本季度华体汇电竞-华体汇(中国)的研发费用为9.8亿美元，同比增长22%，华体汇电竞-华体汇(中国)对研发费用增长提速；2）销售及管理费用：本季度华体汇电竞-华体汇(中国)的销售及管理费用为31亿美元，同比增长6%。

1.4净利润

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）核心经营利润为36.6亿美元，同比增长214%，本季度核心利润率为8.3%。本季度利润端的增长，主要是受收入大幅增长的带动。

二、核心业务：AI增长提升，传统开启回暖

从戴尔DELL的分业务情况看，在AI服务器增长的带动下，华体汇电竞-华体汇(中国)的ISG业务（基础设施解决方案）呈现提升的趋势，本季度占比达到了66%。

结合华体汇电竞-华体汇(中国)此前给出的增长指引，2026财年-2030财年间ISG业务复合增长（11-14%）将明显高于CSG业务（2-3%），ISG业务的占比仍将继续走高。

ISG业务是华体汇电竞-华体汇(中国)最重要的部分，具体细分来看：

2.1 ISG业务（基础设施解决方案）

戴尔DELL的ISG业务在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收290亿美元，同比增长181%，大幅好于市场预期（249亿美元）。

具体来看：①AI服务器业务本季度收入161亿美元左右，环比增长72亿美元，贡献了华体汇电竞-华体汇(中国)本季度ISG业务的主要增量；②传统服务器及相关业务本季度收入85亿美元，同比增长92%；②存储业务本季度收入43亿美元，同比增长8%。

本季度ISG业务的增长受AI服务器和传统服务器的双重带动，其中传统服务器在本季度开始大幅回暖，高增长的AI业务在ISG业务中的占比已经提升达到了5成以上。

在本季度AI收入之外，华体汇电竞-华体汇(中国)管理层还给出了AI新增订单和积压订单情况，这是前瞻性指标。华体汇电竞-华体汇(中国)本季度新增AI订单为244亿美元，好于市场预期（100-150亿），本季度末的AI积压订单更是达到了513亿美元，这为华体汇电竞-华体汇(中国)AI业务在2027财年持续高增长奠定了基础。

在供应端角度看，戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)与英伟达建立了深度合作，能为客户提供Blackwell 、Vera Rubin等不同方案的选择，并参与到下一代Feynman平台的合作之中。随着GB200->GB300->Rubin的升级，华体汇电竞-华体汇(中国)AI服务器的均价将持续提升。

从客户端角度看，二级云（Neocloud/Tier-2 CSP）和政企市场不会直接向ODM采购，因为这需要强大的内部团队来进行整合，他们更需要的是能提供完整解决方案的OEM。戴尔的"端到端"服务，是二级云和政企类客户的优先选择，有机会让华体汇电竞-华体汇(中国)在该市场获得更多的订单机会。

虽然华体汇电竞-华体汇(中国)本次上调了AI业务的全年指引至600亿美元（此前是500亿），但海豚君认为这是相对保守的。因为华体汇电竞-华体汇(中国)在上半年就能实现316亿美元，下半年在Rubin服务器升级的带动下，有望继续增长。结合华体汇电竞-华体汇(中国)当前超500亿的在手订单，华体汇电竞-华体汇(中国)后续将再度上调全年指引。

2.2 CSG业务（客户端解决方案）

戴尔DELL的CSG业务在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收146亿美元，同比增长17%，好于市场预期（139亿美元）。

具体来看：戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)的客户端业务仍以商用客户为主。本季度商用客户收入为130亿美元，同比增长18%；而个人消费者端的收入为16亿美元，同比增长9%。

结合全球PC市场数据，2026年第一季度全球PC出货量6560万台，同比增长4%，增速明显回落。其中戴尔DELL的出货量为1030万台，同比增长7%，表现好于行业平均水平，这也使得华体汇电竞-华体汇(中国)在PC市场的份额回升至15.7%。

虽然当前PC市场的整体需求偏弱，但由于戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)大部分客户都是商用客户，受C端市场影响较小，尤其是华体汇电竞-华体汇(中国)本季度商用电脑依然实现了18%的增长。

另一方面，在存储持续涨价的情况下，华体汇电竞-华体汇(中国)在年初对PC类华体汇电竞-华体汇(中国)价格进行了统一的调升。通过涨价，华体汇电竞-华体汇(中国)将部分成本压力转嫁至下游市场，但华体汇电竞-华体汇(中国)本季度出货量依然实现了同比增长，表明了华体汇电竞-华体汇(中国)的品牌及管理能力。

整体来看，“存储紧张”依然会影响整体PC市场的需求，但戴尔凭借客户结构及自身能力，华体汇电竞-华体汇(中国)的CSG业务仍有望实现稳中有升的表现。

<此处结束>

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今日监管部门披露行业动向戴尔：AI狂飙，传统升温，老登已“满血沸腾”！

戴尔华体汇电竞-华体汇(中国)(DELL.N)北京时间5月29日凌晨，美股盘后发布2027财年第一季度财报（截至2026年4月）：

①AI服务器部分：华体汇电竞-华体汇(中国)本季度AI服务器收入约为161亿美元，好于上调后的买方预期（156亿美元）。

海豚君整体观点：全面超预期，AI与传统服务器双双"起飞"

原本市场对传统服务器这块的预期是“稳中有升”的，但这次看传统服务器的需求也开始大幅提升。

在财报之外，市场主要关注华体汇电竞-华体汇(中国)以下方面的情况：

a）存储市场持续“紧张”：最大的影响是对PC领域，通过“成本->价格->需求”传导影响了终端市场的需求，本季度PC市场的整体增速回落至4%。

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1.1收入端

1.2毛利端

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）实现毛利78亿美元，同比增长35.6%。

其中华体汇电竞-华体汇(中国)在本季度的毛利率为17.8%，环比下滑2.4pct，好于市场预期（16%）。

主要受两方面影响：①存储涨价对毛利率的影响；②受毛利率相对较低的ISG业务占比提升的影响，对整体毛利率有结构性的稀释效果。

1.3经营费用

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）的经营费用为41亿美元，同比增长9%。在规模效应的影响下，本季度经营费用率下降至9.4%。

1.4净利润

二、核心业务：AI增长提升，传统开启回暖

ISG业务是华体汇电竞-华体汇(中国)最重要的部分，具体细分来看：

2.1 ISG业务（基础设施解决方案）

戴尔DELL的ISG业务在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收290亿美元，同比增长181%，大幅好于市场预期（249亿美元）。

2.2 CSG业务（客户端解决方案）

戴尔DELL的CSG业务在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收146亿美元，同比增长17%，好于市场预期（139亿美元）。

<此处结束>

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回溯事件经过，5月2日，吉某驾车载着8000余斤苹果从陕西赴湖北售卖。途中他突感身体不适，经检查被确诊为急性脑梗。经医护人员全力施救，吉某目前已脱离危险，但无法正常活动，需长期接受康复治疗。闻讯赶来的吉某妻子，寸步不离地守在病床前照料丈夫，可她并不会驾驶车辆，随车运来的苹果被“困”在了医院。

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