作者：胡怡孜发布时间：2026-06-14 18:16:21 点击数：43729

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：光纤暴涨十倍的大赢家，在中国

光通信产业链的资本热度，正从光模块向光纤蔓延。

过去一年，市场对“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）的追捧已无需赘述。而光纤赛道的异军突起，也惊掉了市场下巴。长飞光纤一年内股价涨超12倍，亨通光电、中天科技同样录得以倍数计的涨幅。大洋彼岸，创立于1851年的美国康宁，市值突破1600亿美元，最近一年涨幅超过300%。

AI数据中心对光纤的需求以倍数级暴增，但光纤的核心原料预制棒扩产周期长达18到24个月。这让光纤价格像脱缰的野马一样狂奔。据央视财经报道，当下光纤行业已经出现卖方市场，客户先付钱，厂家再发货。

但光纤的故事不同于光模块。光模块的炒作逻辑是技术迭代，而光纤的炒作逻辑则是周期品逻辑，加上AI叙事赋予的估值溢价。那些已被推至极高处的估值，究竟隐含了多少尚未兑现的假设？

一、供需裂口：一场被推迟多年的爆发

据中国电子元件行业协会数据，2026年1月，G.652.D单模光纤均价突破40元/芯公里，单月涨幅超75%。到3月，CRU统计该型号价格已飙至83.4元/芯公里，两个月内再涨超160%。相较于2025年初不足20元/芯公里的低位，一年多时间里累计涨幅超过400%。特种光纤更甚，G.657.A2品种从每芯公里32元涨至240元，涨幅超600%。

光纤行业感谢AI，因为AI数据中心对光纤的消耗量与传统数据中心不在同一数量级。康宁投资者日披露的数据显示，AI机柜的光纤用量是传统机柜的5到10倍。因为大模型训练需要数千张GPU全互联，光纤必须铺到每一块GPU卡旁边。

过去宽带建设是把光纤铺到千家万户，现在是把光纤铺到每一个算力节点。据CRU统计，2025年全球数据中心光纤需求同比暴增75.9%，达到6960万芯公里，预计2027年将占全球光纤总需求的30%，而2024年这一比例仅约5%。摩根士丹利研报指出，2026年全球光纤需求预计达8亿芯公里，而供给仅约7亿芯公里，缺口约12.5%。

而“不幸”（对光纤光缆企业来说也可能是幸运）的是，光纤的制造流程导致实际能掌握现在产业需要的光纤华体汇电竞-华体汇(中国)的华体汇电竞-华体汇(中国)并不算太多。

光纤生产需要先生产预制棒，再通过拉丝工序制成光纤。预制棒是一根1到2米长的圆柱形玻璃坯，决定了成品光纤的衰减率、强度和带宽。制造预制棒需要2000℃高温下的化学气相沉积，涉及高纯度化工原料和精密沉积工艺。全球仅有屈指可数的企业掌握全流程技术，良率爬坡极慢。扩产周期长达18到24个月。

于是华体汇(中国)看到，行业需求爆发在2025年下半年就开始了，但供给端的响应要到2027年之后才能充分释放。缺口在这段窗口期被持续放大。这实际上和CPO等领域的逻辑差不多，虽然底层逻辑有技术因素在，但更多是错配的时间差，这不可能直接打破。

同时，面对AI特种光纤的高利润订单，厂商将稀缺的预制棒产能优先调配去生产这些高端华体汇电竞-华体汇(中国)，进一步挤占了普通光纤的原料供给。等于说，哪怕总产能不变，华体汇电竞-华体汇(中国)结构的切换本身就会制造普通光纤的供需缺口。

而现在回头看，供给端的情况可能并非偶然。

2016到2018年，宽带中国战略驱动光纤需求井喷，G.652.D价格从40元涨至116元。大规模扩产随后来临。2019年起，FTTH覆盖趋于饱和，5G用纤量不及预期，三大运营商资本开支持续收缩，光纤价格从高位跌至20元/芯公里以下，全行业陷入微利。被动的供给侧出清，结果为今天的爆发埋下了伏笔。

二、分化：三类光纤企业的景气底色

尽管行业景气度很高，但企业们的受益程度颇有不同。按今年以来的涨幅论，长飞光纤为249.74%，亨通光电为205.01%，中天科技为140.62%。而刚刚被英伟达重资下注的康宁，它今年的涨幅是126.82%。

也是因为这个原因，不少人认为“后排”有补涨的需求。而如果拉长时间线，涨幅就变得不一样，比如长飞光纤是一年十倍的“大牛股”。那么，这些企业的内在价值到底判断？形成自己的论据可能是唯一方法。毕竟在高涨幅之下，情绪的影响力远大于逻辑。

长飞光纤是本轮行情中最受关注的华体汇电竞-华体汇(中国)。它自2016年起在预制棒、光纤、光缆三大领域市场份额稳居国内第一。它也是全球唯一一家同时掌握PCVD、VAD、OVD三种主流预制棒制备技术并实现产业化的企业。

当AI特种光纤需求突然爆发，长飞可以灵活地在不同华体汇电竞-华体汇(中国)之间调配产能，而不必受制于单一工艺路线的限制。这正是它能在本轮周期中率先兑现利润的结构性原因。

2025年，长飞光互联组件（含光器件、光模块、数通高速铜缆等）收入达31亿元，同比增长48.6%，占总营收比重提升至22%以上。四季度单季利润3.4亿元，同比大增234%。2026年一季度，归母净利润继续增长226%至近5亿元，毛利率升至41.5%，创历史新高。

此外，长飞的光互联业务主要通过2022年收购博创科技、2023年并购长芯盛60%股权构建。2025年四季度，其800G光模块华体汇电竞-华体汇(中国)开始向谷歌供货，成为继中际旭创、新易盛之后国内第三家拿到海外大客户直接订单的企业。

但“牛股”作为旗手和风向标，意味着市场给予的估值已经走得相当远。长飞市盈率从一年前的35倍升至当前291倍左右。即便按照机构较为激进的盈利预测折算，前瞻市盈率也超过50倍，远高于过去十年中位数27.3倍。这意味着当前股价已计入相当乐观的预期：光纤价格维持高位、AI特种光纤持续放量、光模块业务继续突破。其中任何一个环节不及预期，估值都有收缩风险。

与长飞不同，亨通光电的筹码不在光纤本身的技术壁垒，而在两个更具体的维度：订单的确定性和多业务协同。

亨通是A股光纤厂商中，在财报和公开采访中明确披露订单排产进度的。华体汇电竞-华体汇(中国)称排产已至2027年一季度，海缆及能源互联业务在手订单合计近300亿元。这不只是光纤，还包括智能电网、海洋能源与通信等业务。

海缆订单的提前锁定属性比光纤更强。海缆是高度定制化华体汇电竞-华体汇(中国)，从设计到交付至少12到18个月。海上风电项目所用的330kV、500kV高压海缆，需要根据不同海洋环境定制长度、损耗和机械强度。下游客户必须提前锁定产能。而全球具备跨洋海缆系统建设集成能力的企业只有四家，亨通是其中唯一的中国华体汇电竞-华体汇(中国)。

这一结构使亨通的光纤和海缆订单形成双轮驱动。AI数据中心拉动光纤需求，海上风电和跨国通信拉动海缆需求，两块都是当前周期中的紧缺品。

产能方面，亨通早在2021年起就将每年资本开支维持在20亿元以上，2025年达28.38亿元。这对现金流构成压力，截至2026年一季度，华体汇电竞-华体汇(中国)长短期借款合计165.61亿元，已超过133.02亿元的货币资金。但提前布局的产能在当前满负荷生产状态下，正在加速将订单转化为营收。2026年一季度，亨通净利润11.05亿元，环比增幅263%，远高于长飞和中天。

美国康宁是本轮全球光纤行情中的另一极。创立于1851年，康宁是全球光纤产业的奠基者。1970年，康宁物理学家Donald Keck拉制出世界第一根低损耗光纤，衰减16到17 dB/km，OVD工艺此后成为光纤制造的技术基石。

康宁的独特性在于，它并非全球产能最大的光纤厂商。按CommMesh和TTI Fiber的统计，全球份额第一是意大利Prysmian约15%，长飞约10%到12%，康宁约10%。但康宁拿到的订单却是最顶层的。

2026年1月，Meta与康宁签署多年期、最高60亿美元的光纤供应协议。5月，英伟达宣布以认股权证方式对康宁进行最高27亿美元的投资，黄仁勋在采访中透露已向康宁支付“数十亿美元预付款”以支持新工厂建设。康宁管理层在投资者交流中透露，另有2家同等规模客户签署了类似协议。

为什么是康宁？答案在几个技术细节里。康宁SMF-28 Ultra光纤衰减系数为0.15 dB/km，行业最低水平。其Gen AI光纤系统可在现有管道中塞入2到4倍密度光纤。华体汇电竞-华体汇(中国)与英伟达和博通直接合作CPO连接方案，这是将光纤与芯片物理集成的下一代技术，国内厂商尚未切入。于是，康宁有了不一样的定价权。

2025年，康宁光通信业务营收62.74亿美元，净利润10.48亿美元，净利率16.7%，显著高于国内光纤龙头。

不得不说，康宁是一家励志的华体汇电竞-华体汇(中国)，它曾经在显示科技业务上连亏14年，光纤业务砸钱20年，才等到产业周期的爆发。2001年电信泡沫崩盘时，康宁股价从100美元跌至1.5美元，裁员1.2万人。华尔街多次施压要求退出光纤，但康宁拒绝了。20年后，这个决定被验证。

不过，此时此刻，已经有不少人回想起曾经被泡沫支配的恐惧。没有人能够确定，这一轮AI热潮有多少泡沫。

三、高位即风险，光纤有边界

长期来看，光纤和一些被视为稀缺品的东西一样，也得遵循周期律。光纤价格当前的高位，是由需求爆发和供给刚性共同制造的阶段性错配。但光纤终究不是稀缺资源。扩产窗口过去，全球新增产能将陆续释放。

光纤曾经从40元涨到100元以上，但后来跌回了20元以下。碳酸锂价格曾经从每吨4万元飙升至60万元，催生多只十倍股。但周期一过，相关华体汇电竞-华体汇(中国)股价集体打回原形。现在碳酸锂周期蠢蠢欲动，光纤周期也蠢蠢欲动，世上并无新鲜事——高价刺激扩产，扩产带来过剩，过剩引发价格下跌。

另外，AI数据中心对光纤的需求是这一轮行情的核心驱动，下游需求的集中度极高。英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta，这几家华体汇电竞-华体汇(中国)的采购决策，直接决定了光纤厂商未来数年的订单。比如康宁就依赖Meta和英伟达，而亨通的海缆业务一直跟踪海上风电。这些客户的战略调整或资本开支节奏变化，都会直接传导到光纤厂商的营收端。

黄仁勋在采访中预言“光学技术应用规模将前所未有”，这是他作为英伟达CEO对供应链的展望。但反过来理解，这么大的采购量下，英伟达也在用投资换产能、用订单换定价权。光纤厂商的议价空间，在长单锁定之下并非完全自主。

目前，光纤板块整体市盈率高达119倍，在流动性充裕、市场风险偏好集中于科技成长赛道时，可以被暂时接受。但市场有反身性，流动性强到极致的时候，恐慌就可能滋生了。这无法预测的高点，是悬在空中、没有根脚的。

而从技术方面来看，还有一个更长周期的变量值得留意：空芯光纤。

2025年，微软与英国南安普顿大学在《Nature Photonics》发表成果，展示空芯光纤衰减达到0.091dB/km，首次在关键指标上突破传统石英光纤约0.14dB/km的水平。微软已在多个Azure数据中心区域部署空芯光纤。

空芯光纤的传输时延比传统光纤低约31%到47%，衰减更低，是非线性系数低三到四个数量级。它在超低时延场景中有天然优势。但目前成本高、生态不成熟、标准化未完成，短期不会替代标准光纤。但技术进步最终会改变多少产业格局，只有龙头企业自己才知道。

从投资意义上，第一次翻倍的需求刺激，与持续翻倍继续追高的推理，需要截然不同的证据支撑。景气终究是一个时间概念，没有人能在景气结束前确切地知道它会持续多久。

来源：松果财经

昨日行业报告更新政策变化光纤暴涨十倍的大赢家，在中国

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AI数据中心对光纤的需求以倍数级暴增，但光纤的核心原料预制棒扩产周期长达18到24个月。这让光纤价格像脱缰的野马一样狂奔。据央视财经报道，当下光纤行业已经出现卖方市场，客户先付钱，厂家再发货。

但光纤的故事不同于光模块。光模块的炒作逻辑是技术迭代，而光纤的炒作逻辑则是周期品逻辑，加上AI叙事赋予的估值溢价。那些已被推至极高处的估值，究竟隐含了多少尚未兑现的假设？

一、供需裂口：一场被推迟多年的爆发

据中国电子元件行业协会数据，2026年1月，G.652.D单模光纤均价突破40元/芯公里，单月涨幅超75%。到3月，CRU统计该型号价格已飙至83.4元/芯公里，两个月内再涨超160%。相较于2025年初不足20元/芯公里的低位，一年多时间里累计涨幅超过400%。特种光纤更甚，G.657.A2品种从每芯公里32元涨至240元，涨幅超600%。

光纤行业感谢AI，因为AI数据中心对光纤的消耗量与传统数据中心不在同一数量级。康宁投资者日披露的数据显示，AI机柜的光纤用量是传统机柜的5到10倍。因为大模型训练需要数千张GPU全互联，光纤必须铺到每一块GPU卡旁边。

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而“不幸”（对光纤光缆企业来说也可能是幸运）的是，光纤的制造流程导致实际能掌握现在产业需要的光纤华体汇电竞-华体汇(中国)的华体汇电竞-华体汇(中国)并不算太多。

光纤生产需要先生产预制棒，再通过拉丝工序制成光纤。预制棒是一根1到2米长的圆柱形玻璃坯，决定了成品光纤的衰减率、强度和带宽。制造预制棒需要2000℃高温下的化学气相沉积，涉及高纯度化工原料和精密沉积工艺。全球仅有屈指可数的企业掌握全流程技术，良率爬坡极慢。扩产周期长达18到24个月。

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同时，面对AI特种光纤的高利润订单，厂商将稀缺的预制棒产能优先调配去生产这些高端华体汇电竞-华体汇(中国)，进一步挤占了普通光纤的原料供给。等于说，哪怕总产能不变，华体汇电竞-华体汇(中国)结构的切换本身就会制造普通光纤的供需缺口。

而现在回头看，供给端的情况可能并非偶然。

2016到2018年，宽带中国战略驱动光纤需求井喷，G.652.D价格从40元涨至116元。大规模扩产随后来临。2019年起，FTTH覆盖趋于饱和，5G用纤量不及预期，三大运营商资本开支持续收缩，光纤价格从高位跌至20元/芯公里以下，全行业陷入微利。被动的供给侧出清，结果为今天的爆发埋下了伏笔。

二、分化：三类光纤企业的景气底色

尽管行业景气度很高，但企业们的受益程度颇有不同。按今年以来的涨幅论，长飞光纤为249.74%，亨通光电为205.01%，中天科技为140.62%。而刚刚被英伟达重资下注的康宁，它今年的涨幅是126.82%。

也是因为这个原因，不少人认为“后排”有补涨的需求。而如果拉长时间线，涨幅就变得不一样，比如长飞光纤是一年十倍的“大牛股”。那么，这些企业的内在价值到底判断？形成自己的论据可能是唯一方法。毕竟在高涨幅之下，情绪的影响力远大于逻辑。

长飞光纤是本轮行情中最受关注的华体汇电竞-华体汇(中国)。它自2016年起在预制棒、光纤、光缆三大领域市场份额稳居国内第一。它也是全球唯一一家同时掌握PCVD、VAD、OVD三种主流预制棒制备技术并实现产业化的企业。

当AI特种光纤需求突然爆发，长飞可以灵活地在不同华体汇电竞-华体汇(中国)之间调配产能，而不必受制于单一工艺路线的限制。这正是它能在本轮周期中率先兑现利润的结构性原因。

2025年，长飞光互联组件（含光器件、光模块、数通高速铜缆等）收入达31亿元，同比增长48.6%，占总营收比重提升至22%以上。四季度单季利润3.4亿元，同比大增234%。2026年一季度，归母净利润继续增长226%至近5亿元，毛利率升至41.5%，创历史新高。

此外，长飞的光互联业务主要通过2022年收购博创科技、2023年并购长芯盛60%股权构建。2025年四季度，其800G光模块华体汇电竞-华体汇(中国)开始向谷歌供货，成为继中际旭创、新易盛之后国内第三家拿到海外大客户直接订单的企业。

但“牛股”作为旗手和风向标，意味着市场给予的估值已经走得相当远。长飞市盈率从一年前的35倍升至当前291倍左右。即便按照机构较为激进的盈利预测折算，前瞻市盈率也超过50倍，远高于过去十年中位数27.3倍。这意味着当前股价已计入相当乐观的预期：光纤价格维持高位、AI特种光纤持续放量、光模块业务继续突破。其中任何一个环节不及预期，估值都有收缩风险。

与长飞不同，亨通光电的筹码不在光纤本身的技术壁垒，而在两个更具体的维度：订单的确定性和多业务协同。

亨通是A股光纤厂商中，在财报和公开采访中明确披露订单排产进度的。华体汇电竞-华体汇(中国)称排产已至2027年一季度，海缆及能源互联业务在手订单合计近300亿元。这不只是光纤，还包括智能电网、海洋能源与通信等业务。

海缆订单的提前锁定属性比光纤更强。海缆是高度定制化华体汇电竞-华体汇(中国)，从设计到交付至少12到18个月。海上风电项目所用的330kV、500kV高压海缆，需要根据不同海洋环境定制长度、损耗和机械强度。下游客户必须提前锁定产能。而全球具备跨洋海缆系统建设集成能力的企业只有四家，亨通是其中唯一的中国华体汇电竞-华体汇(中国)。

这一结构使亨通的光纤和海缆订单形成双轮驱动。AI数据中心拉动光纤需求，海上风电和跨国通信拉动海缆需求，两块都是当前周期中的紧缺品。

产能方面，亨通早在2021年起就将每年资本开支维持在20亿元以上，2025年达28.38亿元。这对现金流构成压力，截至2026年一季度，华体汇电竞-华体汇(中国)长短期借款合计165.61亿元，已超过133.02亿元的货币资金。但提前布局的产能在当前满负荷生产状态下，正在加速将订单转化为营收。2026年一季度，亨通净利润11.05亿元，环比增幅263%，远高于长飞和中天。

美国康宁是本轮全球光纤行情中的另一极。创立于1851年，康宁是全球光纤产业的奠基者。1970年，康宁物理学家Donald Keck拉制出世界第一根低损耗光纤，衰减16到17 dB/km，OVD工艺此后成为光纤制造的技术基石。

康宁的独特性在于，它并非全球产能最大的光纤厂商。按CommMesh和TTI Fiber的统计，全球份额第一是意大利Prysmian约15%，长飞约10%到12%，康宁约10%。但康宁拿到的订单却是最顶层的。

2026年1月，Meta与康宁签署多年期、最高60亿美元的光纤供应协议。5月，英伟达宣布以认股权证方式对康宁进行最高27亿美元的投资，黄仁勋在采访中透露已向康宁支付“数十亿美元预付款”以支持新工厂建设。康宁管理层在投资者交流中透露，另有2家同等规模客户签署了类似协议。

为什么是康宁？答案在几个技术细节里。康宁SMF-28 Ultra光纤衰减系数为0.15 dB/km，行业最低水平。其Gen AI光纤系统可在现有管道中塞入2到4倍密度光纤。华体汇电竞-华体汇(中国)与英伟达和博通直接合作CPO连接方案，这是将光纤与芯片物理集成的下一代技术，国内厂商尚未切入。于是，康宁有了不一样的定价权。

2025年，康宁光通信业务营收62.74亿美元，净利润10.48亿美元，净利率16.7%，显著高于国内光纤龙头。

不得不说，康宁是一家励志的华体汇电竞-华体汇(中国)，它曾经在显示科技业务上连亏14年，光纤业务砸钱20年，才等到产业周期的爆发。2001年电信泡沫崩盘时，康宁股价从100美元跌至1.5美元，裁员1.2万人。华尔街多次施压要求退出光纤，但康宁拒绝了。20年后，这个决定被验证。

不过，此时此刻，已经有不少人回想起曾经被泡沫支配的恐惧。没有人能够确定，这一轮AI热潮有多少泡沫。

三、高位即风险，光纤有边界

长期来看，光纤和一些被视为稀缺品的东西一样，也得遵循周期律。光纤价格当前的高位，是由需求爆发和供给刚性共同制造的阶段性错配。但光纤终究不是稀缺资源。扩产窗口过去，全球新增产能将陆续释放。

光纤曾经从40元涨到100元以上，但后来跌回了20元以下。碳酸锂价格曾经从每吨4万元飙升至60万元，催生多只十倍股。但周期一过，相关华体汇电竞-华体汇(中国)股价集体打回原形。现在碳酸锂周期蠢蠢欲动，光纤周期也蠢蠢欲动，世上并无新鲜事——高价刺激扩产，扩产带来过剩，过剩引发价格下跌。

另外，AI数据中心对光纤的需求是这一轮行情的核心驱动，下游需求的集中度极高。英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta，这几家华体汇电竞-华体汇(中国)的采购决策，直接决定了光纤厂商未来数年的订单。比如康宁就依赖Meta和英伟达，而亨通的海缆业务一直跟踪海上风电。这些客户的战略调整或资本开支节奏变化，都会直接传导到光纤厂商的营收端。

黄仁勋在采访中预言“光学技术应用规模将前所未有”，这是他作为英伟达CEO对供应链的展望。但反过来理解，这么大的采购量下，英伟达也在用投资换产能、用订单换定价权。光纤厂商的议价空间，在长单锁定之下并非完全自主。

目前，光纤板块整体市盈率高达119倍，在流动性充裕、市场风险偏好集中于科技成长赛道时，可以被暂时接受。但市场有反身性，流动性强到极致的时候，恐慌就可能滋生了。这无法预测的高点，是悬在空中、没有根脚的。

而从技术方面来看，还有一个更长周期的变量值得留意：空芯光纤。

2025年，微软与英国南安普顿大学在《Nature Photonics》发表成果，展示空芯光纤衰减达到0.091dB/km，首次在关键指标上突破传统石英光纤约0.14dB/km的水平。微软已在多个Azure数据中心区域部署空芯光纤。

空芯光纤的传输时延比传统光纤低约31%到47%，衰减更低，是非线性系数低三到四个数量级。它在超低时延场景中有天然优势。但目前成本高、生态不成熟、标准化未完成，短期不会替代标准光纤。但技术进步最终会改变多少产业格局，只有龙头企业自己才知道。

从投资意义上，第一次翻倍的需求刺激，与持续翻倍继续追高的推理，需要截然不同的证据支撑。景气终究是一个时间概念，没有人能在景气结束前确切地知道它会持续多久。

来源：松果财经


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