作者：李智超发布时间：2026-06-17 09:41:52 点击数：24973

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：券商掘金科技牛“赢麻了”

本文字数：3233，阅读时长大约4分钟

作者 |第一财经梁晓璇

当市场目光聚焦于科技牛股的狂飙时，证券华体汇电竞-华体汇(中国)作为“隐形赢家”的轮廓正逐渐清晰。

2025年以来，一批科技企业密集登陆资本市场，券商也随之收获多重回报。一方面，作为中介机构，券商可以赚取保荐费用，并通过跟投获得可观收益；另一方面，部分券商通过旗下子华体汇电竞-华体汇(中国)进行早期投资，斩获“投资+投行+跟投”三份收益，甚至因押中“明星”企业带动自身股价上涨，收获“第四重”红利。

国泰海通证券认为，科创投资已成为国际业务和财富管理之外的第三条成长主线。据其测算，2026年即使不考虑长鑫科技上市的影响，券商板块释放的盈利弹性也有望达到200亿元以上。

“被迫”跟投变“意外之喜”

根据《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（下称《实施细则》），目前科创板试行保荐人相关子华体汇电竞-华体汇(中国)跟投制度。即保荐人可通过旗下另类投资子华体汇电竞-华体汇(中国)参与战略配售，获得配售的证券有24个月限售期。

保荐券商跟投比例为上市华体汇电竞-华体汇(中国)首次公开发行股票数量的2%～5%，具体依据上市华体汇电竞-华体汇(中国)发行规模分为四档，其中最高一档为发行规模在50亿元以上的企业，券商跟投比例为2%，但不超过10亿元。

第一财经梳理了2025年以来28家登陆科创板的上市华体汇电竞-华体汇(中国)（以上市日期为统计口径）及相应的保荐券商跟投情况。按照5月25日的收盘价计算，其中超七成跟投目前的浮盈超过了IPO承销保荐收入，部分“牛股”带来的收益甚至超越了券商一年的净利润。

例如天风证券担任保荐人的兴福电子（688545.SH），该华体汇电竞-华体汇(中国)最新收盘价77.39元/股，以此计算天风证券子华体汇电竞-华体汇(中国)跟投的400万股浮盈达2.63亿元。而据2025年年报，天风证券去年的归母净利润才1.56亿元。

去年1月上市的储能企业海博思创（688411.SH），则为其保荐人中泰证券带来了可观的收入。Wind数据显示，海博思创最新收盘价已上涨到283.93元/股，中泰证券跟投收入浮盈已达到5.46亿元，超过了去年该券商全年投行业务手续费净收入5.41亿元。

如果跟投对象是“股王”，浮盈则更加惊人。例如曾在上市后不到一个月就股价“登顶”的联讯仪器（688808.SH），中信证券子华体汇电竞-华体汇(中国)按照3%的比例进行跟投，获配77万股。按照联讯仪器最新收盘价1779.28元/股计算，中信证券此次跟投浮盈已超13亿元，加上1.5亿元的承销保荐费用，中信证券通过联讯仪器已经赚了14.5亿元，这已经超过了中信证券今年一季度12.07亿元的投行手续费净收入。

据国泰海通证券测算，2025年科创板IPO企业上市后平均涨幅在200%至260%之间。假设2026年科创板IPO总规模约600亿元、券商平均跟投比例为3%，则全行业跟投资金约18亿元，按历史平均涨幅计算，这笔持仓的预期浮盈可达45亿元。头部券商由于在手项目更多，单季度跟投浮盈甚至有望超过70亿元。

早期布局，押中“明星”企业

除了作为保荐机构跟投，通过参股私募股权基金或子华体汇电竞-华体汇(中国)提早布局，也成为券商“捕获”科技华体汇电竞-华体汇(中国)的重要方式。

例如“国产GPU四小龙”之一的沐曦股份（688802.SH）。第一财经梳理发现，9家券商在其上市前就通过子华体汇电竞-华体汇(中国)或参股基金进行间接投资。其中，中金华体汇电竞-华体汇(中国)、广发证券和中信证券三家券商持股比例居前。

具体来看，中金华体汇电竞-华体汇(中国)通过旗下子华体汇电竞-华体汇(中国)中金私募股权投资管理有限华体汇电竞-华体汇(中国)（下称“中金私募股权”）担任执行事务合伙人的“中金启辰苏州”“中金启辰无锡”“金华盛赫”三只基金，以及另一家子华体汇电竞-华体汇(中国)中金资本运营有限华体汇电竞-华体汇(中国)（下称“中金资本运营”）担任执行事务合伙人的“中金上汽”基金，合计间接持有沐曦股份660余万股，持股比例为1.85%。广发证券、中信证券则分别通过旗下子华体汇电竞-华体汇(中国)间接持有386.27万股（持股比例1.07%）和341.7万股（持股比例0.95%）。

此外，国泰海通、兴业证券、国金证券三家券商旗下的全资子华体汇电竞-华体汇(中国)，同时现身于私募股权基金“聚源振芯”的合伙人名单，出资比例分别为6.54%、6.54%、3.27%，该基金持有沐曦股份179.85万股。而国信证券、山西证券和开源证券的全资子华体汇电竞-华体汇(中国)，则同为持有沐曦股份256.27万股的“成都交子”的合伙人之一。

今年在科创板上市的多家华体汇电竞-华体汇(中国)，背后投资方也有券商系的手笔。例如封测企业盛合晶微（688820.SH）获得了中金华体汇电竞-华体汇(中国)旗下的中金私募股权、中金资本运营管理基金的投资；电科蓝天（688818.SH）的股东里则出现了中信建投旗下的子华体汇电竞-华体汇(中国)，穿透后，中信建投间接持有电科蓝天约3.5%的股权。这两家券商也同时担任对应上市华体汇电竞-华体汇(中国)的保荐券商。

除了已上市的科技企业外，许多正在排队IPO的“明星”企业也获得了券商的注资。

例如5月27日上会的长鑫科技，其招股说明书中出现了五家券商的身影。其中，华安证券间接持有长鑫科技0.4391%的股份，总计约26390.86万股；招商证券间接持有长鑫科技约50487.158万股，持股比例约0.84%。另外中信建投、中金华体汇电竞-华体汇(中国)、方正证券也间接持有长鑫科技股份。

还有将于6月1日上会的宇树科技。招股书显示，金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）持有该华体汇电竞-华体汇(中国)4.1520%的股份，前者的执行事务合伙人为中信证券旗下私募投资基金子华体汇电竞-华体汇(中国)中信金石投资有限华体汇电竞-华体汇(中国)（下称“中信金石”）。此外，中信证券投资有限华体汇电竞-华体汇(中国)（下称“中信证券投资”）作为中信证券的另类投资子华体汇电竞-华体汇(中国)，也持有宇树科技0.3377%的股份。穿透计算后，中信证券持有宇树科技约4.49%的股份。

券商科创属性受到重视

一位非银行业分析师告诉第一财经，券商做股权投资的意愿很强，尤其许多大中型券商可以通过前期投资，加上自身在后续服务环节的优势带动投行业务，形成“投投联动”。

在这一背景下，券商的科创属性正获得越来越多的重视。国泰海通证券认为，券商依托“投行+投资+PE（私募股权投资）”深度绑定科技产业，科创投资是除了国际业务和财富管理外的第三条成长主线。西部证券也提出相似观点，其认为在科创板、创业板改革下，资本市场科创金融属性突出，代表性科技企业在一、二级市场均备受关注。券商作为资本市场的中介机构和参与机构，科创属性也随之明显提升。

对于券商而言，从事股权投资的收益也渐渐从“纸面富贵”变成了真金白银的收入。

例如中信证券旗下的中信金石、中信证券投资2025年净利润同比分别增长58.08%、39.02%，两家子华体汇电竞-华体汇(中国)2025年净利润合计超29亿元。

中国银河旗下的银河源汇投资有限华体汇电竞-华体汇(中国)（负责另类投资业务）、银河创新资本管理有限华体汇电竞-华体汇(中国)（负责私募股权投资管理业务）2025年净利润分别为2.05亿元、0.14亿元，同比涨幅均超200%。

此外，据西部证券计算，国泰海通证券、中信建投证券等券商旗下的直投投资子华体汇电竞-华体汇(中国)与另类投资子华体汇电竞-华体汇(中国)去年的净利润均有明显增长，同时对归母净利润的贡献度在5%以上。

这一趋势似乎远未到终点。中信建投证券表示，融资规模修复能够修复并放大头部投行的份额优势，而一级股权投资收益也将与前十大券商投行能力形成联动。其提供的数据显示，截至2026年5月21日，国泰海通、中金华体汇电竞-华体汇(中国)跟投融资规模40亿元以上的大型排队IPO项目分别为7个、6个，其预计投资收益兑现将成为券商业绩增长的重要催化。

从近期券商板块表现看，市场对券商“押中”科技企业给予了正面反馈。5月26日，即长鑫科技上会前一日，间接持有其0.4391%股份的华安证券涨超3%。而就在一周前消息刚刚披露时，华安证券曾收获涨停板。

微信编辑| 雨林

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近日官方更新研究报告券商掘金科技牛“赢麻了”

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作者 |第一财经梁晓璇

当市场目光聚焦于科技牛股的狂飙时，证券华体汇电竞-华体汇(中国)作为“隐形赢家”的轮廓正逐渐清晰。

“被迫”跟投变“意外之喜”

早期布局，押中“明星”企业

除了已上市的科技企业外，许多正在排队IPO的“明星”企业也获得了券商的注资。

券商科创属性受到重视

对于券商而言，从事股权投资的收益也渐渐从“纸面富贵”变成了真金白银的收入。

例如中信证券旗下的中信金石、中信证券投资2025年净利润同比分别增长58.08%、39.02%，两家子华体汇电竞-华体汇(中国)2025年净利润合计超29亿元。

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