作者：瞿建宏发布时间：2026-06-14 21:47:54 点击数：91029

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：苏讯新材存货周转率现不同版本零人关联企业撑起超四千万采购额

《金证研》北方资本中心亦戈/作者廉贞菘蓝映蔚/风控

2026年4月10日，江苏苏讯新材料股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“苏讯新材”）发布关于预计2026年日常性关联交易的公告。2026年，苏讯新材预计与关联方发生交易的关联金额为15.83亿元。

而关于关联交易，2022-2025年，实控人李康母亲控股的企业、实控人李龙来侄女配偶持股100%的企业作为供应商，与苏讯新材的交易额合计超四千万元，而该两家关联方现“零人”异象。另一方面，苏讯新材将其核心技术人员之一华文明2023年薪酬计入制造费用，而苏讯新材称其研发人员均为专职。此外，苏讯新材称其实控人之一黄雪亚2012年4月至2017年4月系自由职业。而苏讯新材公转书显示，同期黄雪亚担任一家企业的监事。此外，关于苏讯新材2024年的应收账款周转率及存货周转率，招股书和2024年报数据或存差异。

值得注意的是，2022年起，苏讯新材与其实控人侄子李敏控制企业存超一百万元关联交易。值得注意的是，该关联企业在苏讯新材签订辅导协议前夕，从一家企业退股。股权受让方为自然人叶胜会。同名“叶胜会”控股的另一家企业地址与苏讯新材子华体汇电竞-华体汇(中国)出租的一处厂房地址均位于“邦源路17号”。此外，同名“叶胜会”控股企业建设项目达产后的华体汇电竞-华体汇(中国)或与苏讯新材重叠，且该项目联系人史振忠与苏讯新材实控人外甥史振宇名字相似。

一、实控人侄子控制企业“突击”转出法尔斯股权背后，股权受让方与实控人外甥史振宇或关系待解

瓜田不纳履。苏讯新材辅导前夕，苏讯新材实控人侄子李敏控股企业与张燕钦等股东，将一家企业100%股权转于自然人股东叶胜会。蹊跷的是，同名“叶胜会”控股的另一家企业与苏讯新材或华体汇电竞-华体汇(中国)重叠，且该企业的建设项目联系人史振忠与苏讯新材实控人外甥史振宇名字或仅一字之差。

1.1 苏达康系实控人侄子李敏控制企业，报告期内苏讯新材向苏达康累计销售172.54万元

据苏讯新材签署于2025年12月22日的《上市辅导验收完成的提示性公告》，2025年2月25日，苏讯新材签署辅导协议。

据苏讯新材签署于2025年12月22日的招股说明书（以下简称“签署于2025年12月22日的招股书”），沭阳苏达康金属制品有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“苏达康”）系苏讯新材实控人李龙来侄子李敏持股100%的企业。2022-2024年及2025年1-6月，苏讯新材向苏达康采购辅材及加工费的金额分别系6.94万元、9.21万元、16.73万元、7.73万元。同期，苏讯新材向苏达康销售轧硬卷、提供加工服务的金额分别为65.72万元、20.79万元、68.45万元、17.58万元。

经测算，2022-2024年及2025年1-6月，苏讯新材向苏达康累计采购金额为40.61万元，向苏达康累计销售金额为172.54万元。

需要说明的是，苏达康或“突击”置出一家企业股权。

1.2 签订辅导协议前夕，苏达康、开美包装及张燕钦将法尔斯100%的股权转予叶胜会

据市场监督管理局数据，苏达康成立于2020年3月20日，截至查询日2026年4月30日，苏达康的法定代表人系李敏，李敏对苏达康持股100%。此外，苏达康未发生股权变更。

此外，江苏法尔斯金属科技有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“法尔斯”）成立于2023年11月1日，截至查询日2026年4月30日，法尔斯的法定代表人系叶胜会，其注册资本为5,000万元,叶胜会对法尔斯持股100%。2024年12月26日，法尔斯发生股权变更。变更前，法尔斯的股东分别为开美包装（沭阳）有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“开美包装”）、苏达康、张燕钦。变更后，法尔斯股东为叶胜会。

此外，2023-2024年，法尔斯的企业联系电话分别为“13*******11”、“15*******58”。

且法尔斯2023年年报显示，开美包装、苏达康、张燕钦对法尔斯的出资额分别为2,500万元、1,250万元、1,250万元。

即法尔斯2024年12月26日股权变更前，开美包装、苏达康及张燕钦对法尔斯的持股比例或为50%、25%、25%。

另外，开美包装成立于2022年8月25日，截至查询日2026年4月30日，开美包装的法定代表人为孙华伟，注册资本为2,000万元,孙华伟、海翠芳对开美包装的出资额分别为1,500万元、500万元，持股比例分别为75%、25%。

此外，开美包装存续期间未发生股权变更。开美包装的住所为宿迁市沭阳县经济开发区邦源路17号。

换言之，2024年12月，苏达康、开美包装及张燕钦将合计法尔斯100%股权转于自然人叶胜会。2025年2月，苏讯新材签署辅导协议。

蹊跷的是，法尔斯的前股东张燕钦与苏讯新材员工名字相似。

1.3 员工持股平台合伙人张燕峰与法尔斯历史股东张燕钦名字相似，且法尔斯所处行业或系下游

据苏讯新材签署于2024年12月27日的公开转让并挂牌申请文件的审核问询函的回复，2020年12月26日，苏讯新材设立员工持股平台宿迁讯强智盈企业管理中心（有限合伙）（以下简称“讯强智盈”），彼时，生产制造中心设备部副经理张燕峰对讯强智盈持股2%。

据签署于2025年12月22日的招股书，截至签署日，张燕峰对讯强智盈持股1.84%。

可见，苏讯新材的员工持股平台讯强智盈张燕峰，与法尔斯前股东张燕钦名字相似。

据发布于2023年12月26日的公开信息，建设项目“金属包装容器及助动车零件生产、销售项目”的建设单位为法尔斯。

据签署于2025年12月22日的招股书，苏讯新材主要华体汇电竞-华体汇(中国)镀铬薄板、镀锡薄板主要运用于食品饮料金属包装容器。此外，苏讯新材主营华体汇电竞-华体汇(中国)的用途主要是作为金属包装材料。

即是说，法尔斯所处行业或系苏讯新材的下游。

另外，法尔斯前股东开美包装与同名“叶胜会”控股的另一家企业或关系网交织。

1.4 开美包装与同名“叶胜会”控股的和美包装名字相似且地址均位于“邦源路17号”，开美包装向苏讯新材子华体汇电竞-华体汇(中国)租赁的厂房亦位于该地址

据公开信息显示，截至查询日2026年4月30日，除法尔斯外，叶胜会的关联企业包括和美包装（沭阳）有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“和美包装”）。

据市场监督管理局数据，和美包装成立于2024年11月12日，截至查询日2026年4月30日，和美包装的法定代表人为“叶胜会”，注册资本为2,000万元。冯全磊、“叶胜会”、王红对和美包装的出资额分别为900万元、900万元、200万元。和美包装存续期间未发生股权变更。经测算，冯全磊、“叶胜会”、王红对和美包装分别持股45%、45%、10%。

此外，和美包装住所为江苏省宿迁市沭阳县经济开发区邦源路17号院内3号厂房。2024年，和美包装的企业联系电话为“15*******58”。

据支付宝公开信息，截至查询日2026年4月30日，电话号码“15*******58”的实名认证用户为“叶小会（叶*会）”。

换言之，2024年，法尔斯与和美包装的企业联系电话相同，对应的实名用户为叶*会。

据签署于2025年12月22日的招股书，截至签署日，苏讯新材全资子华体汇电竞-华体汇(中国)江苏苏弘新材料开发有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“苏弘新材”）向开美包装出租厂房，用途为生产经营，出租地址为沭阳经济开发区邦源路17号，面积为3,000㎡，租赁期限为2022年11月15日至2027年11月15日。

对比可知，“开美包装（沭阳）有限华体汇电竞-华体汇(中国)”及“和美包装（沭阳）有限华体汇电竞-华体汇(中国)”的企业名称仅差一个字，且二者企业地址均包括“沭阳县经济开发区邦源路17号”。且苏讯新材向开美包装出租的厂房亦位于“沭阳经济开发区邦源路17号”。

此外，和美包装与苏讯新材华体汇电竞-华体汇(中国)或存重叠。

1.5 苏讯新材与和美包装建设项目华体汇电竞-华体汇(中国)或重叠，该项目联系人为史振忠而苏讯新材实控人外甥为史振宇

据签署于2025年12月22日的招股书，史振宇系苏讯新材实控人李龙来的外甥。

据北京证券交易所出具日为2026年1月29日的关于苏讯新材上市申请文件的审核问询函，苏讯新材华体汇电竞-华体汇(中国)线涵盖了马口铁包装材料（镀铬薄板、镀锡薄板等）、食品级不锈钢薄板、钢塑复合薄板（热覆膜铁、光纤光缆用钢塑复合带）等多种类型。

据发布于2025年1月22日的公开信息，建设单位和美包装拟投资2亿元，建设厂房及配套设施建筑面积6,240㎡，建设“年产5万吨覆膜金属板、金属板印刷、销售项目”（以下简称“5万吨项目”），该项目投产后可形成年产45,000吨印涂马口铁，5,000吨马口铁罐、马口铁盖的生产能力。截至发布日，该项目已经取得了沭阳经济开发区管委会下发的《江苏省投资项目备案证》（沭开经备〔2024〕291号）。此外，“5万吨项目”的联系人系史振忠。

即是说，苏讯新材的华体汇电竞-华体汇(中国)与和美包装华体汇电竞-华体汇(中国)或重叠。

上述可知，苏达康系苏讯新材实控人侄子李敏控制的企业。2022-2024年及2025年1-6月，苏讯新材向苏达康累计销售超一百万元。值得注意的是，苏讯新材签订辅导协议前夕，合计持有法尔斯100%股权的苏达康、开美包装及张燕钦将全部股权转于叶胜会。且法尔斯或系苏讯新材下游企业。此外，张燕钦与苏讯新材员工张燕峰名字仅差一个字。

此外，开美包装与同名“叶胜会”控股的和美包装企业名称仅一字之差，且开美包装与和美包装地址均位于“沭阳县经济开发区邦源路17号”。而开美包装承租于苏讯新材子华体汇电竞-华体汇(中国)的厂房亦位于“沭阳经济开发区邦源路17号”。除此之外，和美包装建设项目华体汇电竞-华体汇(中国)或与苏讯新材华体汇电竞-华体汇(中国)重叠，且该项目联系人史振忠与苏讯新材实控人外甥史振宇名字相似。

二、实控人过往履历信披现疑云，存货周转率或现“不同版本”

莫看江面平如镜。苏讯新材将其核心技术人员之一华文明2023年的薪酬计入制造费用，在此情况下，苏讯新材称其研发人员均为专职。此外，苏讯新材招股书披露其实控人之一黄雪亚2012年4月至2017年7月系自由职业。而公转书显示，2010年7月至2017年4月，黄雪亚担任一家企业的监事。

2.1 称研发人员均为专职，2023年核心技术人员华文明薪酬归集于制造费用

据签署于2025年12月22日的招股书，苏讯新材的核心技术人员分别为李龙来、华文明、邱志新。2022-2024年及2025年1-6月，苏讯新材核心技术人员未发生变更。此外，2021年4月至2023年9月，华文明任苏讯新材南厂区厂长。2023年10月至签署日，华文明任苏讯新材西厂区厂长。此外，截至签署日2025年12月22日，华文明为苏讯新材4项发明专利及4项实用新型专利的发明人。

据苏讯新材签署于2024年12月27日的公开转让并挂牌申请文件的审核问询函的回复（以下简称“挂牌问询回复”），2023年及2024年1-4月，华文明的薪酬均归集为制造费用。同期，邱志新的薪酬归集为研发费用。对此，苏讯新材称，华文明为生产部门职工，从事生产管理工作，其薪资计入制造费用。邱志新为研发部门负责人，其薪资计入研发费用。

此外，苏讯新材称其研发人员为参与研发活动的人员，研发人员全部为专职人员。且直接人工费与研发费用职工薪酬核算准确，不存在将营业成本或其他期间费用计入研发费用的情形，也不存在将研发费用计入营业成本的情况。

换言之，苏讯新材称其研发人员全部为专职人员背后，其核心技术人员华文明2023年及2024年1-4月薪酬被归集为制造费用。

此外，苏讯新材实控人履历或现不同“版本”。

2.2 招股书披露黄雪亚2012年4月至2017年7月为自由职业，而公转书称其2010年7月至2017年4月任苏润达监事

据签署于2025年12月22日的招股书，截至签署日，黄雪亚系苏讯新材实控人之一。

2008年1月至2012年4月，黄雪亚任无锡亚川贸易有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“亚川贸易”）执行董事兼总经理。2012年4月至2017年7月，黄雪亚为自由职业。2017年8月至签署日2025年12月22日，黄雪亚历任苏讯新材行政主管及董事。

据苏讯新材签署于2024年12月27日的公开转让说明书（更正后）（以下简称“公转书”），2008年1月至2012年4月，黄雪亚任亚川贸易执行董事兼总经理。2010年7月至2017年4月，黄雪亚任江苏苏润达新材料科技有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“苏润达”）监事。2017年8月至2020年11月，黄雪亚任苏讯新材行政主管。

即是说，对于苏讯新材实控人黄雪亚在2012年4月至2017年4月期间的工作履历，招股书和公转书或存不同“版本”。

另外，两份公告文件中，苏讯新材2024年的应收账款周转率存差异。

2.3 招股书披露2024年应收账款周转率及存货周转率，与2024年报数据或存差异

据签署于2025年12月22日的招股书，2024年，苏讯新材的营业收入及营业成本分别为29.82亿元、26.45亿元，2024年应收账款期末及期初的账面余额分别为2.07亿元、1.09亿元。

2024年，苏讯新材存货期末及期初的账面余额分别为3.95亿元、4.38亿元，应收账款周转率及存货周转率分别为18.85次/年、6.35次/年。

需要说明的是，苏讯新材的应收账款周转率＝营业收入/应收账款期初期末平均账面余额，存货周转率＝营业成本/存货期初期末平均账面余额。

据苏讯新材发布于2025年4月30日的2024年报，2024年，苏讯新材的营业收入及营业成本分别为29.82亿元、26.45亿元，2024年应收账款期末及期初的账面余额分别为2.07亿元、1.09亿元。

2024年，苏讯新材存货期末及期初的账面余额分别为3.95亿元、4.38亿元。2024年，应收账款周转率及存货周转率分别为19.84次/年、6.47次/年。

据苏讯新材2025年报，2024年，苏讯新材的应收账款周转率及存货周转率分别为18.85次/年、6.35次/年。

对比可知，签署于2025年12月22日的招股书及2024年报中，苏讯新材2024年的营业收入、营业成本、应收账款期末及期初的账面余额、存货期末及期初的账面余额均相同。而应收账款周转率及存货周转率或存在差异。

而苏讯新材的会计政策变更，或未对上述数据差异产生影响。

2.4 会计政策及会计估计等因素变更，或未对上述数据差异产生影响

据签署于2025年12月22日的招股书，2023年10月25日，财政部公布了《企业会计准则解释第17号》（以下简称“解释17号”），苏讯新材自2024年1月1日起执行，该项会计政策变更对苏讯新材报告期内财务报表无影响。2024年12月6日，财政部公布了《企业会计准则解释第18号》（以下简称“解释18号”），苏讯新材自公布之日起执行，该项会计政策变更对苏讯新材报告期内财务报表无影响。

此外，2024年，苏讯新材未发生会计差错更正且无会计估计变更。同年，苏讯新材合并范围亦未发生变更。

据苏讯新材2024年报，苏讯新材自2024年1月1日起执行解释17号，该项会计政策变更对苏讯新材财务报表无影响。苏讯新材自解释18号公布之日即2024年12月6日起执行，该项会计政策变更对苏讯新材财务报表无影响。

此外，2024年4月30日及2025年12月10日，苏讯新材发布前期会计差错更正的公告，分别对2022年度、2023年度、2024年1-4月合并及母华体汇电竞-华体汇(中国)财务报表和2025年半年度财务报表及附注进行更正。

即是说，苏讯新材会计政策及会计估计变更等因素，或未对苏讯新材前述数据产生影响。

再来看苏讯新材审计机构。

2.5 2025年，审计机构天健所多次因执业问题被“点名”

据签署于2025年12月22日的招股书，此番上市，苏讯新材的审计机构系天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“天健所”）。

据浙江证监会发布于2025年8月1日的公开信息，天健所在执行浙江富润数字科技股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)相关财务报表审计项目时存在函证审计程序执行不到位、访谈审计程序执行不到位、部分审计底稿记录表述不一致等问题。对此，2025年7月28日，浙江证监会对天健所及相关签字注册会计师采取监管谈话的监督管理措施并计入证券期货诚信档案。

据深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发布于2025年9月12日的公开信息，天健所及多名注册会计师在传化智联股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)、万向钱潮股份华体汇电竞-华体汇(中国)、东杰智能科技集团股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)2023年度财务报表审计业务相关年审项目中，存在未对内控测试底稿和重要的实质性程序底稿进行复核、未评价项目合伙人独立性，以及部分复核记录无复核日期和复核记录不完整的违规行为。对此，深交所对天健所给予通报批评的处分。

据深交所发布于2025年12月5日的公开信息，天健所及两名注册会计师在合肥中科君达视界技术股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)2023-2024年年度财务报表审计项目中存在虚假记载、营业收入审计程序执行不到、异常客户审计程序执行不到位等问题。对此，深交所对天健所给予公开谴责的处分。

由上可知，华文明和邱志新均系苏讯新材核心技术人员之一。挂牌问询回复显示，苏讯新材将华文明2023年薪酬全部归集于制造费用，将邱志新2023年薪酬归集于研发费用。而苏讯新材挂牌问询回复中称其研发人员均为专职。

此外，苏讯新材披露实控人之一黄雪亚2012年4月至2017年7月系自由职业，而公转书显示，2010年7月至2017年4月，黄雪亚任苏润达监事。无独有偶，关于2024年苏讯新材的应收账款周转率、存货周转率，招股书和2024年报披露的数据或存在差异。并且，苏讯新材会计政策变更等因素，或未对上述数据差异产生影响。在次情形下，2025年，苏讯新材审计机构天健所多次因执业问题被“点名”。

三、两家关联方现“零人”异象，合计撑起超四千万元采购额

2022-2025年，苏讯新材向实控人李康母亲控股企业及实控人李龙来侄女配偶控股企业合计采购超四千万元。同期，前述两家关联方社保缴纳人数均系0人。同期，苏讯新材向董秘间接控股企业采购金额超一千万元，该供应商社保缴纳人数寥寥。

3.1向实控人母亲控股的骏妙金属累计采购超900万元，2022-2025年该关联方系“零人”企业

据签署于2025年12月22日的招股书及2025年报，江阴骏妙金属包装有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“骏妙金属”）系苏讯新材实控人之一李康的母亲王萍持有51%股权的企业。自2014年起，苏讯新材与骏妙金属开始业务合作，且苏讯新材主要向骏妙金属采购护角、纸套筒等纸质包装材料，用于产成品包装。

2022-2025年，苏讯新材向骏妙金属采购辅材的金额分别为191.48万元、336.76万元、322.86万元、80.33万元。

经测算，2022-2025年，苏讯新材向骏妙金属累计采购额为931.43万元。

据市场监督管理局数据，骏妙金属成立于2013年11月28日，截至查询日2026年4月30日，骏妙金属的法定代表人系任春芳。骏妙金属存续期间股权结构未发生变更。骏妙金属2024-2025年报显示，任春芳、王萍对骏妙金属的认缴出资额分别为24.5万元、25.5万元，持股的比例分别为49%、51%。

此外，2022-2025年，骏妙金属的社保缴纳人数均系0人。

据公开信息，截至查询日2026年4月30日。除骏妙金属外，王萍无其他关联企业，骏妙金属或不存在代缴社保的情形。

除此之外，苏讯新材另一家交易额超一千万元的关联方，社保缴纳人数或不足3人。

3.2向董秘间接控股的辰亚包装累计采购1,402.38万元，2024年该关联方社保缴纳人数为2人

据签署于2025年12月22日的招股书及2025年报，江苏辰亚包装科技有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“辰亚包装”）系苏讯新材董事兼董秘孙瑜间接持股99%、孙瑜之子孙业洲持股1%的企业。自2022年起，苏讯新材与辰亚包装开始业务合作，苏讯新材主要向辰亚包装采购木架、熏蒸木托等木质包装材料。

2022-2025年，苏讯新材向辰亚包装采购辅材的金额分别为199.76万元、256.72万元、471.36万元、474.54万元。

经测算，2022-2025年，苏讯新材向辰亚包装累计采购的金额系1,402.38万元。

据市场监督管理局数据，辰亚包装成立于2020年5月29日，截至查询日2026年4月30日，辰亚包装的法定代表人系孙美娜，辰亚包装的注册资本为1,000万元，孙业洲及上海辰孚新材料科技有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“辰孚科技”）分别对辰亚包装的出资额分别为10万元、990万元。

2021年9月1日，辰亚包装发生股权变更。变更前，辰亚包装的股东分别为辰孚科技、刘冬梅，变更后，其股东为许全荣。2023年1月13日，辰亚包装发生股权变更。变更前，辰亚包装股东为许全荣，变更后，其股东分别为刘冬梅、辰孚科技。2025年7月3日，辰亚包装发生股权变更。变更前，辰亚包装的股东分别为刘冬梅、辰孚科技，变更后，其股东分别为孙业洲、辰孚科技。此外，2022-2024年，辰亚包装的社保缴纳人数分别为0人、0人、2人。

另外，辰孚科技成立于2015年12月1日，截至查询日2026年4月30日，孙瑜对辰孚科技持股100%。2016年9月22日，辰孚科技发生股权变更。变更前，辰孚科技的股东为施红卫，变更后，其股东为孙瑜。2022-2024年，辰孚科技的社保缴纳人数均系1人。

据公开信息，截至查询日2026年4月30日，除辰孚科技、辰亚包装外，孙瑜的关联企业还包括上海鑫孚物资有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“鑫孚物资”）、河北雄安源盛餐饮服务有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“源盛餐饮”）、上海辰瑾商贸有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“辰瑾商贸”）、上海辰上企业管理咨询有限华体汇电竞-华体汇(中国)（以下简称“辰上管理”）等。

据市场监督管理局数据，截至查询日2026年4月30日，2022-2024年，鑫孚物资的社保缴纳人数均系0人。2023-2025年，源盛餐饮的社保缴纳人数均系0人。2022-2024年，辰瑾商贸的社保缴纳人数均系0人。2022-2024年，辰上管理的社保缴纳人数均系0人。

即是说，辰亚包装或不存在社保代缴的情形。

另外，苏讯新材与“零人”关联方交易超三千万元。

3.3 2022年起，向实控人侄女配偶控制的“零人”企业梦川运输累计采购逾3,500万元

据签署于2025年12月22日的招股书及2025年报，沭阳县梦川运输中心（以下简称“梦川运输”）系苏讯新材实控人李龙来侄女的配偶许开拓持股100%的企业。自2016年起，梦川运输开始为苏讯新材提供物流运输服务。2022-2025年，苏讯新材向梦川运输采购运输服务、货车租赁服务的金额分别为906.36万元、904.83万元、1,488.16万元、229.61万元。

经测算，2022-2025年，苏讯新材向梦川运输累计采购金额为3,528.96万元。

据市场监督管理局数据，梦川运输成立于2016年7月29日，截至查询日2026年4月30日，梦川运输的投资人系许开拓，出资额系100万元。此外，梦川运输存续期间未发生股权变更。2022-2025年，梦川运输的社保缴纳人数均系0人。

据公开信息，截至查询日2026年4月30日，除梦川运输外，许开拓无其他关联企业，梦川运输或不存在社保代缴的情形。

经测算，2022-2025年，苏讯新材向零人供应商骏妙金属、梦川运输合计采购金额为4,460.39万元。

也就是说，2022-2025年，苏讯新材对实控人李康母亲持股51%的骏妙金属、实控人李龙来侄女配偶持股100%的梦川运输累计采购额分别为931.43万元、3,528.96万元。同期，前述两家关联方社保缴纳人数均系0人。2022-2025年，苏讯新材向董秘孙瑜间接持股99%的辰亚包装合计采购额为1,402.38万元。2022-2024年，辰亚包装的社保缴纳人数分别为0人、0人、2人。

四、结语

简言之，报告期内，苏讯新材与其实控人侄子李敏控制的苏达康交易超一百万元。值得注意的是，苏讯新材签订辅导协议前夕，苏达康、张燕钦及开美包装将合计持有的法尔斯100%股权或“突击”转让给自然人叶胜会。而同名“叶胜会”控股的和美包装地址与开美包装的地址均包括“邦源路17号”。而开美包装承租于苏讯新材子华体汇电竞-华体汇(中国)的厂房亦位于“邦源路17号”。另外，和美包装建设项目华体汇电竞-华体汇(中国)或与苏讯新材重叠，且该项目联系人史振忠与苏讯新材实控人外甥史振宇名字仅一字之差。

此外，苏讯新材将其核心技术人员之一华文明2023年薪酬计入制造费用，而苏讯新材称其研发人员均为专职。此外，对于苏讯新材实控人之一黄雪亚2012年4月至2017年4月期间的履历，招股书和公转书或存两个“版本”。另外，苏讯新材2024年的应收账款周转率、存货周转率，招股书与年报披露的数据或存差异。

关联交易方面。2022-2025年，苏讯新材向关联方骏妙金属、梦川运输合计采购额超四千万元，同期，骏妙金属、梦川运输现“零人”异象。同期，苏讯新材向董秘间接控股的辰亚包装采购超一千万元，2022-2024年，辰亚包装的社保缴纳人数不超过2人。

本月监管部门发布新研究报告苏讯新材存货周转率现不同版本零人关联企业撑起超四千万采购额

《金证研》北方资本中心亦戈/作者廉贞菘蓝映蔚/风控

一、实控人侄子控制企业“突击”转出法尔斯股权背后，股权受让方与实控人外甥史振宇或关系待解

1.1 苏达康系实控人侄子李敏控制企业，报告期内苏讯新材向苏达康累计销售172.54万元

据苏讯新材签署于2025年12月22日的《上市辅导验收完成的提示性公告》，2025年2月25日，苏讯新材签署辅导协议。

经测算，2022-2024年及2025年1-6月，苏讯新材向苏达康累计采购金额为40.61万元，向苏达康累计销售金额为172.54万元。

需要说明的是，苏达康或“突击”置出一家企业股权。

1.2 签订辅导协议前夕，苏达康、开美包装及张燕钦将法尔斯100%的股权转予叶胜会

此外，2023-2024年，法尔斯的企业联系电话分别为“13*******11”、“15*******58”。

且法尔斯2023年年报显示，开美包装、苏达康、张燕钦对法尔斯的出资额分别为2,500万元、1,250万元、1,250万元。

即法尔斯2024年12月26日股权变更前，开美包装、苏达康及张燕钦对法尔斯的持股比例或为50%、25%、25%。

此外，开美包装存续期间未发生股权变更。开美包装的住所为宿迁市沭阳县经济开发区邦源路17号。

换言之，2024年12月，苏达康、开美包装及张燕钦将合计法尔斯100%股权转于自然人叶胜会。2025年2月，苏讯新材签署辅导协议。

蹊跷的是，法尔斯的前股东张燕钦与苏讯新材员工名字相似。

1.3 员工持股平台合伙人张燕峰与法尔斯历史股东张燕钦名字相似，且法尔斯所处行业或系下游

据签署于2025年12月22日的招股书，截至签署日，张燕峰对讯强智盈持股1.84%。

可见，苏讯新材的员工持股平台讯强智盈张燕峰，与法尔斯前股东张燕钦名字相似。

据发布于2023年12月26日的公开信息，建设项目“金属包装容器及助动车零件生产、销售项目”的建设单位为法尔斯。

即是说，法尔斯所处行业或系苏讯新材的下游。

另外，法尔斯前股东开美包装与同名“叶胜会”控股的另一家企业或关系网交织。

此外，和美包装住所为江苏省宿迁市沭阳县经济开发区邦源路17号院内3号厂房。2024年，和美包装的企业联系电话为“15*******58”。

据支付宝公开信息，截至查询日2026年4月30日，电话号码“15*******58”的实名认证用户为“叶小会（叶*会）”。

换言之，2024年，法尔斯与和美包装的企业联系电话相同，对应的实名用户为叶*会。

此外，和美包装与苏讯新材华体汇电竞-华体汇(中国)或存重叠。

1.5 苏讯新材与和美包装建设项目华体汇电竞-华体汇(中国)或重叠，该项目联系人为史振忠而苏讯新材实控人外甥为史振宇

据签署于2025年12月22日的招股书，史振宇系苏讯新材实控人李龙来的外甥。

即是说，苏讯新材的华体汇电竞-华体汇(中国)与和美包装华体汇电竞-华体汇(中国)或重叠。

二、实控人过往履历信披现疑云，存货周转率或现“不同版本”

2.1 称研发人员均为专职，2023年核心技术人员华文明薪酬归集于制造费用

换言之，苏讯新材称其研发人员全部为专职人员背后，其核心技术人员华文明2023年及2024年1-4月薪酬被归集为制造费用。

此外，苏讯新材实控人履历或现不同“版本”。

2.2 招股书披露黄雪亚2012年4月至2017年7月为自由职业，而公转书称其2010年7月至2017年4月任苏润达监事

据签署于2025年12月22日的招股书，截至签署日，黄雪亚系苏讯新材实控人之一。

即是说，对于苏讯新材实控人黄雪亚在2012年4月至2017年4月期间的工作履历，招股书和公转书或存不同“版本”。

另外，两份公告文件中，苏讯新材2024年的应收账款周转率存差异。

2.3 招股书披露2024年应收账款周转率及存货周转率，与2024年报数据或存差异

2024年，苏讯新材存货期末及期初的账面余额分别为3.95亿元、4.38亿元，应收账款周转率及存货周转率分别为18.85次/年、6.35次/年。

需要说明的是，苏讯新材的应收账款周转率＝营业收入/应收账款期初期末平均账面余额，存货周转率＝营业成本/存货期初期末平均账面余额。

2024年，苏讯新材存货期末及期初的账面余额分别为3.95亿元、4.38亿元。2024年，应收账款周转率及存货周转率分别为19.84次/年、6.47次/年。

据苏讯新材2025年报，2024年，苏讯新材的应收账款周转率及存货周转率分别为18.85次/年、6.35次/年。

而苏讯新材的会计政策变更，或未对上述数据差异产生影响。

2.4 会计政策及会计估计等因素变更，或未对上述数据差异产生影响

此外，2024年，苏讯新材未发生会计差错更正且无会计估计变更。同年，苏讯新材合并范围亦未发生变更。

即是说，苏讯新材会计政策及会计估计变更等因素，或未对苏讯新材前述数据产生影响。

再来看苏讯新材审计机构。

2.5 2025年，审计机构天健所多次因执业问题被“点名”

据签署于2025年12月22日的招股书，此番上市，苏讯新材的审计机构系天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“天健所”）。

三、两家关联方现“零人”异象，合计撑起超四千万元采购额

3.1向实控人母亲控股的骏妙金属累计采购超900万元，2022-2025年该关联方系“零人”企业

2022-2025年，苏讯新材向骏妙金属采购辅材的金额分别为191.48万元、336.76万元、322.86万元、80.33万元。

经测算，2022-2025年，苏讯新材向骏妙金属累计采购额为931.43万元。

此外，2022-2025年，骏妙金属的社保缴纳人数均系0人。

据公开信息，截至查询日2026年4月30日。除骏妙金属外，王萍无其他关联企业，骏妙金属或不存在代缴社保的情形。

除此之外，苏讯新材另一家交易额超一千万元的关联方，社保缴纳人数或不足3人。

3.2向董秘间接控股的辰亚包装累计采购1,402.38万元，2024年该关联方社保缴纳人数为2人

2022-2025年，苏讯新材向辰亚包装采购辅材的金额分别为199.76万元、256.72万元、471.36万元、474.54万元。

经测算，2022-2025年，苏讯新材向辰亚包装累计采购的金额系1,402.38万元。

即是说，辰亚包装或不存在社保代缴的情形。

另外，苏讯新材与“零人”关联方交易超三千万元。

3.3 2022年起，向实控人侄女配偶控制的“零人”企业梦川运输累计采购逾3,500万元

经测算，2022-2025年，苏讯新材向梦川运输累计采购金额为3,528.96万元。

据公开信息，截至查询日2026年4月30日，除梦川运输外，许开拓无其他关联企业，梦川运输或不存在社保代缴的情形。

经测算，2022-2025年，苏讯新材向零人供应商骏妙金属、梦川运输合计采购金额为4,460.39万元。

四、结语

“不日放映室”展区将播放超60部早期电影和海外版预告片，包括由龙刚导演、启发吴宇森在20年后执导同名电影的《英雄本色》(1967)预告片等。

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