作者：黄嘉瑜发布时间：2026-06-17 15:13:30 点击数：93015

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5月11日下午，贵州茅台（600519）召开2025年全年及2026年第一季度业绩说明会。

今年第一季度，华体汇电竞-华体汇(中国)实现营业总收入547.03亿元，同比增长6.34%，但被视作白酒企业未来业绩“蓄水池”的关键指标合同负债仅30.27亿元，同比下滑超65%，引发投资者关注。

对此，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉在业绩会上解释，一是茅台酒方面，华体汇电竞-华体汇(中国)优化渠道，加大了茅台酒在i茅台平台投放力度，直销比例增大；并未按往年惯例安排社会渠道商打款，原分销华体汇电竞-华体汇(中国)推行物权不转移的“代售”合作新模式，所以合同负债规模缩减。

二是系列酒方面，为增强渠道经营韧性，推动渠道体系健康发展，华体汇电竞-华体汇(中国)根据渠道商存销比、售罄率等重要指标安排投放。

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从结果来看，直销已经成为茅台最大的营收渠道，i茅台是最大的增长点。

今年第一季度，华体汇电竞-华体汇(中国)通过直销渠道实现营收295.04亿元，占比提升至54.6%，超过批发代理渠道的243.82亿元。i茅台平台表现亮眼，一季度实现不含税收入215.53亿元，同比增长267.16%，占直销收入的73%。

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中新网上海5月30日电(范宇斌)作为流传两千余年的传统技艺，传拓被誉为中国古代“最早的复制术”，承载着古人的智慧与匠心。

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