作者：韩曼谦发布时间：2026-06-12 18:18:15 点击数：60121

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：MiniMax“变相涨价”，用户究竟在不满什么？

文 | 透视商业

一夜之间，MiniMax开始按Token计费了。

6月1日，伴随新一代旗舰模型M3的发布，MiniMax悄然将付费模式从“按次”切换为“按Token消耗”计费。

图片来源：MiniMax官网

没有短信预警，没有站内信通知，许多个人开发者像往常一样登录使用时，才发现游戏规则已彻底改变。这种“先斩后奏”的做法，在社交媒体和开发者引发了广泛争议。

对于将MiniMax嵌入日常工作流的开发者而言，计费逻辑的改变直接冲击了他们的成本结构和工具选择。有用户在黑猫投诉等平台公开维权，提出退款申请，也有人明确表示将不再续订。

MiniMax转变计费方式的时间点，颇为微妙。当下，整个行业都在摸索如何给coding plan定价而不至于亏损，MiniMax借M3发布重新锚定计费体系，却因此承受了远超预期的舆论压力。

01 一次计费切换，为何引来大量用户的不满？

MiniMax面向个人开发者的付费体系曾经历了两次关键转变。

最初的华体汇电竞-华体汇(中国)名称是“Coding Plan”，一种针对编程场景的固定月费订阅服务，采用“按次扣费”逻辑。用户在每个5小时窗口内拥有固定调用次数，超出后等待刷新即可。

这一模式的最大卖点在于不设周限额，在整个国内AI编程服务市场中，MiniMax曾是少数采取这种设计的平台。

与此同时，定价策略上的激进同样是MiniMax赢得开发者青睐的重要原因。

不少主流厂商的编程订阅服务普遍将月费定在40至50元区间时，MiniMax选择了明显下探的价格带：Starter档29元（首月9.9元）、Plus档49元、Max档199元、Ultra档899元。

这种“低价换规模”的策略收获了大量个人开发者用户，也直接推动了平台收入的快速增长。MiniMax曾在2025年年报中指出，Coding Plan的Token消耗量增长迅猛，是开放平台收入增长的关键引擎。

但MiniMax显然想进一步升级该模式。转折在2026年3月到来。彼时，“Coding Plan”升级为“Token Plan”，从名称的改变已经可以看出MiniMax的意图。

值得注意的是，这次更名最初并未触及核心计费逻辑，用户依然按原有方式订阅和使用，只是服务范围从单一的编程模型扩展为包含视频、图像、语音、音乐等在内的多模态统一体系，官方将其称为“全球首个全模态统一订阅计划”。

不过，用户还没来得及高兴太久，仅3个月后的6月1日，“Token Plan”就被注入了“灵魂”——随着M3新模型的发布，这一模式开始按Token消耗量计费，争议由此引发。

采用新计费方式后，用户很快发现一个现实问题：同等使用强度下，额度消耗速度远超预期。

图片来源：黑猫投诉平台

一位在黑猫投诉平台公开维权的重度用户表示，其开发工作需高频调用1M长上下文功能处理大型代码库，同样规模的任务，现在额度消耗速度快得惊人。另有购买了Plus档的用户在社交平台上反映，此前5小时窗口内可调用约1500次，变更后实测仅能支撑300至500次。

更令重度用户头疼的是，Token Plan在保留5小时窗口的同时新增了周额度限制。这意味着过去一周都够用的额度，可能在两三天内便消耗殆尽，剩余时间只能等待额度恢复。

这种巨大的落差感，让用户们涌入官方平台和黑猫等投诉平台，要求退款和赔偿。

面对集中爆发的用户不满，MiniMax母华体汇电竞-华体汇(中国)稀宇科技在6月1日晚间发布公告致歉，承认“本次调整未能提前与用户充分沟通，并详细说明计费和套餐变化，是华体汇电竞-华体汇(中国)工作不到位”，并表示在老用户周限额等问题的处理上存在不妥。

MiniMax也试图通过补偿方案安抚用户。这一方案可以以归纳为两类。第一类面向老用户：2026年3月22日前订阅的用户在升级后使用M2.7和M3模型时，每周调用次数不设上限；3月22日至6月5日上午10点前购买Token Plan的用户，M3模型周限额永久加赠50%。

图片来源：MiniMax小红书账号

第二类面向所有订阅用户：M3上线后前7天内，5小时窗口使用额度临时提升至200%。

市场对补救措施的反应呈现分化。一部分老用户认为，无周限额的保留在一定程度上守住了他们最初选择MiniMax时的核心权益，叠加新增的M3使用权限和多模态额度，整体可以接受。

但不满声音同样存在，核心症结在于M3模型的Token消耗速度过快，同样的周限额下实际能完成的任务数量明显减少。

新用户的负面情绪则更为普遍。由于无法享受“无周限额”的权益，他们只能接受全新的Token Plan体系，不少人在社交媒体上表达了“新老用户区别对待”的感受。

用户信任可能正在悄然损耗。在AI编程服务市场，MiniMax是一个“可选”的替代品，并没有完全建立起不可替代性。

摩根大通近期在报告中指出，M3的正面数据尚未完全解决市场对其持续定价能力的疑虑。该行认为，下一个关键验证在于留存：若OpenRouter在50%折扣结束后使用量仍保持强劲，且M3能持续在代码工具中获得更多采用，则MiniMax的高端模型策略将更具说服力，有助强化其ARR质量叙事。

反之，若折扣结束后Token使用量明显回落，或代码工具的反馈参差不齐，市场可能仍会质疑M3的质量优势是否足以对抗DeepSeek等对手而维持溢价定价。

02 成本太高，MiniMax也有压力

一切商业行为的突变，都能在成本结构中寻到根源。

作为一家以C端华体汇电竞-华体汇(中国)为核心定位的AI华体汇电竞-华体汇(中国)，MiniMax在规模扩张阶段的成本结构颇为沉重。

2025年，其研发开支占总收入的比例高达319.8%。2024年这一数字更是达到619.1%。这部分费用主要来自模型训练过程中消耗的云计算资源。

除了研发端的算力投入，华体汇电竞-华体汇(中国)迭代、全球化市场推广以及用户增长运营同样需要持续的资金注入。

一个不容忽视的行业现实是：AI模型的能力越强，通常意味着更长的上下文窗口、更复杂的工具调用链路、更高的推理消耗——每一次用户调用都在产生真实的计算成本。

MiniMax的技术实力有目共睹。OpenRouter数据显示，2026年3月中旬MiniMax M2.5的周调用量达到1.75万亿Token，连续五周位列全球第一；4月编程场景榜单中，M2.7以1240亿Token再次登顶；M3发布后日Token消耗量迅速突破5000亿。

图片来源：MiniMax官网

2025年全年，MiniMax实现总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，其中国际市场贡献超过70%。

但收入的高速增长尚未有效转化为利润改善。2025年MiniMax经调整净亏损约2.51亿美元（约合人民币17.3亿元），与上年基本持平；整体毛利率为25.4%，其中B端业务毛利率约70%，C端业务仅为4.7%。

MiniMax仍处于“收入扩张快于盈利修复”的早期商业化阶段。

截至2025年底，MiniMax现金余额为10.5亿美元，较2024年底增长19.3%，资金储备尚属充裕，但管理层显然希望将重心从烧钱补贴转向单位经济模型的优化。

从行业规律来看，按Token计费早已是全球AI大模型的通行做法。OpenAI和Anthropic采用的就是这一范式，国内厂商也在逐步跟进。它能确保每一笔收入都对应着确定的成本，是改善单位经济模型的钥匙。

从这个战略方向看，MiniMax是对的。但它引发争议的问题，可能是执行节奏和时机选择。

在执行层面，MiniMax没有给用户足够的迁移缓冲。不少用户都是在毫无准备的情况下面对全新的成本结构。

在时机层面，这次调整恰逢多个不利因素叠加：DeepSeek在4月底发布V4并宣布永久降价75%，小米MiMo-V2.5也实施了降价策略，智谱、Kimi等竞争对手在一旁虎视眈眈。

在这个敏感节点引发用户信任危机，可能会将摇摆中的用户主动推向竞争对手。

当下，AI产业的竞争逻辑正在发生变化：从追求用户规模的增长阶段，进入追求商业可持续性的运营阶段。价格调整是这一转变的直接体现，其考验的不仅是企业的定价能力，更是用户沟通与信任维护的能力。

MiniMax可能在技术层面是一家优秀的华体汇电竞-华体汇(中国)，但在走向成熟平台型企业的路上，它还有明显的课要补。

03 不到5个月火速回A， MiniMax需要更多钱

2026年5月29日，MiniMax与中信证券签署科创板IPO辅导协议。此时距离它在港交所主板上市仅过去了141天，不足5个月。

这种“上市即回A”的速度，在港股历史上并不多见。相比之下，它的直接对手智谱，是在港股上市前九个月就未雨绸缪，启动了A股辅导。

这种时间差传递出一个明确信号：港股上市后的经历，让MiniMax管理层意识到单一港股平台可能不足以支撑华体汇电竞-华体汇(中国)的长期资本需求。

MiniMax港股上市后的股价走势堪称戏剧性。今年1月8日上市后，其股价曾在三个月内翻了三倍。3月18日盘中一度触及1330港元，市值一度逼近3900亿港元。

但3月以后，股价进入持续回调通道。多重因素共同施压：DeepSeek V4发布带来竞争担忧、智谱市值反超并持续拉开差距、市场对AI高估值标的热情降温。

MiniMax在5月29日启动科创板辅导、6月1日发布M3等利好消息，未能扭转颓势。截至6月10日收盘，股价报451.8港元，较年内高点缩水超过65%，市值蒸发约2400亿港元。

港股的估值正在经历“祛魅”，折价可能会加剧，这时候，科创板的“硬科技溢价”是MiniMax更需要的估值支撑。

更大的压力来自7月的解禁窗口。据HSBC Holdings Plc估算，目前MiniMax仅约5%的总股本可自由交易，其中约65%的总股份将于7月进入市场。

限售股集中解禁时，如果市场承接能力有限、基本面无法支撑高估值，股价往往面临剧烈回调。不仅早期投资者利益受损，华体汇电竞-华体汇(中国)的后续融资能力也将被削弱。

启动科创板IPO，可以为资金链提前准备“备份方案”。

MiniMax尚未公告科创板IPO的具体募投金额，但智谱的募资方案提供了一个参照：拟募资150亿元，其中120亿元投入AI通用基座大模型项目，20亿元投入MaaS一站式服务平台，10亿元补充流动资金。

此外，一个值得思考的问题是，6月1日切换Token Plan计费方式，是否也在为科创板IPO做铺垫。

Token Plan按实际使用量计费，理论上能让每一笔收入都对应可量化的成本，有助于改善毛利率水平。如果科创板IPO在2027年落地，届时MiniMax可以向A股投资者展示持续改善的盈利能力。

在AI这个“模型越好、成本越高”的行业里，MiniMax正处于“烧钱”与“造血”之间的关键十字路口。

科创板IPO能为它赢得更多时间，但时间最终能否转化为不可替代的技术壁垒和成熟的商业化能力，将决定它能否从“六小虎”之一真正成长为AI时代的平台级华体汇电竞-华体汇(中国)。

今日国家机构发布重要动态MiniMax“变相涨价”，用户究竟在不满什么？

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一夜之间，MiniMax开始按Token计费了。

6月1日，伴随新一代旗舰模型M3的发布，MiniMax悄然将付费模式从“按次”切换为“按Token消耗”计费。

图片来源：MiniMax官网

01 一次计费切换，为何引来大量用户的不满？

MiniMax面向个人开发者的付费体系曾经历了两次关键转变。

这一模式的最大卖点在于不设周限额，在整个国内AI编程服务市场中，MiniMax曾是少数采取这种设计的平台。

与此同时，定价策略上的激进同样是MiniMax赢得开发者青睐的重要原因。

但MiniMax显然想进一步升级该模式。转折在2026年3月到来。彼时，“Coding Plan”升级为“Token Plan”，从名称的改变已经可以看出MiniMax的意图。

采用新计费方式后，用户很快发现一个现实问题：同等使用强度下，额度消耗速度远超预期。

图片来源：黑猫投诉平台

这种巨大的落差感，让用户们涌入官方平台和黑猫等投诉平台，要求退款和赔偿。

图片来源：MiniMax小红书账号

第二类面向所有订阅用户：M3上线后前7天内，5小时窗口使用额度临时提升至200%。

但不满声音同样存在，核心症结在于M3模型的Token消耗速度过快，同样的周限额下实际能完成的任务数量明显减少。

用户信任可能正在悄然损耗。在AI编程服务市场，MiniMax是一个“可选”的替代品，并没有完全建立起不可替代性。

反之，若折扣结束后Token使用量明显回落，或代码工具的反馈参差不齐，市场可能仍会质疑M3的质量优势是否足以对抗DeepSeek等对手而维持溢价定价。

02 成本太高，MiniMax也有压力

一切商业行为的突变，都能在成本结构中寻到根源。

作为一家以C端华体汇电竞-华体汇(中国)为核心定位的AI华体汇电竞-华体汇(中国)，MiniMax在规模扩张阶段的成本结构颇为沉重。

2025年，其研发开支占总收入的比例高达319.8%。2024年这一数字更是达到619.1%。这部分费用主要来自模型训练过程中消耗的云计算资源。

除了研发端的算力投入，华体汇电竞-华体汇(中国)迭代、全球化市场推广以及用户增长运营同样需要持续的资金注入。

图片来源：MiniMax官网

2025年全年，MiniMax实现总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，其中国际市场贡献超过70%。

MiniMax仍处于“收入扩张快于盈利修复”的早期商业化阶段。

截至2025年底，MiniMax现金余额为10.5亿美元，较2024年底增长19.3%，资金储备尚属充裕，但管理层显然希望将重心从烧钱补贴转向单位经济模型的优化。

从这个战略方向看，MiniMax是对的。但它引发争议的问题，可能是执行节奏和时机选择。

在执行层面，MiniMax没有给用户足够的迁移缓冲。不少用户都是在毫无准备的情况下面对全新的成本结构。

在这个敏感节点引发用户信任危机，可能会将摇摆中的用户主动推向竞争对手。

MiniMax可能在技术层面是一家优秀的华体汇电竞-华体汇(中国)，但在走向成熟平台型企业的路上，它还有明显的课要补。

03 不到5个月火速回A， MiniMax需要更多钱

2026年5月29日，MiniMax与中信证券签署科创板IPO辅导协议。此时距离它在港交所主板上市仅过去了141天，不足5个月。

这种“上市即回A”的速度，在港股历史上并不多见。相比之下，它的直接对手智谱，是在港股上市前九个月就未雨绸缪，启动了A股辅导。

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MiniMax港股上市后的股价走势堪称戏剧性。今年1月8日上市后，其股价曾在三个月内翻了三倍。3月18日盘中一度触及1330港元，市值一度逼近3900亿港元。

但3月以后，股价进入持续回调通道。多重因素共同施压：DeepSeek V4发布带来竞争担忧、智谱市值反超并持续拉开差距、市场对AI高估值标的热情降温。

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更大的压力来自7月的解禁窗口。据HSBC Holdings Plc估算，目前MiniMax仅约5%的总股本可自由交易，其中约65%的总股份将于7月进入市场。

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此外，一个值得思考的问题是，6月1日切换Token Plan计费方式，是否也在为科创板IPO做铺垫。

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回忆起自己的跑步启蒙，李玉婷提到，初中体育老师给了她很好的指引，告诉她应该怎么做，让她慢慢找到了这项运动的乐趣。

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