作者:王若芳发布时间:2026-06-14 14:16:07 点击数:53094

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售后服务上门服务电话,智能分配单据:暴涨383%!AI硅光芯片第一股背后的狂欢与隐忧

AI浪潮爆发,芯片行业的上市造富热潮持续升温。

4月28日,曦智科技-P(01879.HK)正式在香港交易所主板挂牌上市,成为全球AI硅光芯片第一股。

曦智科技作为光互联与光计算领域的稀缺标的,上市首日便受到市场热捧,截至当日收盘,华体汇电竞-华体汇(中国)股价暴涨383.62%,总市值突破810亿港元。尽管近期股价有所回落,但其市值依旧维持在748亿港元。

那么,对于一家尚未形成稳定盈利的芯片企业,资本市场给出如此高的估值是否合理?其未来业绩又能否顺利兑现?

实际上,近年来随着全球AI产业爆发式发展,市场对算力及相关硬件的需求持续攀升,云计算、光模块、存储芯片以及AI芯片等行业的头部企业直接受益。在业绩增长的支撑下,工业富联、中际旭创相继迈入万亿市值门槛,寒武纪股价也创下历史新高。

行业蓬勃向上的发展态势,让资本市场愿意为行业领先的科创企业给出超高估值,摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技均是如此。不过相较于A股充沛的流动性溢价,港股市场定价相对更为理性,因此天数智芯、壁仞科技的估值,要低于摩尔线程、沐曦股份。

从当前资本市场对先进芯片企业的定价逻辑来看,曦智科技的估值并不算离谱,基本契合当下的行业估值模型。当然,得益于行业风口的催化,这类上市企业天然存在一定估值溢价,但值得警惕的是,这种溢价并不会长期存续。

此前,港股18A生物科技华体汇电竞-华体汇(中国)也曾迎来上市热潮,2021年行业泡沫破裂后,不少创新药企业只能通过裁员、缩减研发项目、出售核心管线等方式,艰难渡过行业寒冬。

免疫学家、创新药投资人朱迅曾公开点评创新药行业,认为该领域是资本催生泡沫、投资者击鼓传花,第三方机构为助推企业上市刻意抬高估值简单却畸形的资本游戏。

放眼当前AI行业,同样需要警惕此类风险。尤其是美股七大科技巨头的资本开支动向,一旦其缩减相关投入,将对整个AI芯片行业产生巨大冲击。

AI硅光芯片第一股

当下的创业赛道,企业创始人已从过去的销售驱动转向技术驱动,曦智科技也不例外。

公开资料显示,曦智科技创立于2017年,创始人为麻省理工学院物理学博士沈亦晨。华体汇电竞-华体汇(中国)成立之初,便将目标瞄准算力芯片龙头英伟达。彼时,摩尔定律放缓已是行业共识,芯片制造工艺逼近7纳米极限,单纯依靠电芯片提升算力的难度越来越大。在这样的行业背景下,沈亦晨希望凭借全新的光计算芯片,替代英伟达GPU承担AI计算任务。

此前,沈亦晨在Nature Photonics发表题为《由纳米光学回路实现的深度学习》的论文,首次验证了光计算的可行性,为该领域后续技术发展奠定了基础。也正是凭借这一研究成果,他成功获得真格基金、百度、五源资本等机构的1100万美元天使轮融资。

踩中时代风口,企业才能实现快速发展,但这并不意味着所有企业都能穿越行业周期,成为最终的赢家。2022年,曦智科技的光计算华体汇电竞-华体汇(中国)研发陷入瓶颈,面对持续重金研发还是战略转型的抉择,沈亦晨最终决定叫停该项目。

恰逢此时,ChatGPT的问世引爆全球AI大模型浪潮,全球算力需求迎来爆发式增长,为曦智科技带来了全新发展机遇。随后,沈亦晨快速调整华体汇电竞-华体汇(中国)战略,将业务重心转向光互连领域,即通过光传输替代传统铜线,实现芯片、服务器与GPU集群更高效、更低功耗的连接通信。

这一战略调整帮助曦智科技走出技术创新的“死亡谷”,也让华体汇电竞-华体汇(中国)成功拿到了IPO入场券。

根据弗若斯特沙利文数据,曦智科技依托光互连与光计算两大华体汇电竞-华体汇(中国)线,成为全球首家实现光电混合算力大规模部署的企业。2025年,在中国独立规模化光互连解决方案市场中,曦智科技按收入计算排名第一,市场份额约88.3%,为多个千卡级GPU集群提供技术支持;其光计算芯片全球累计出货量连续两年位居行业首位。

上市前夕,曦智科技已获得腾讯、百度、红杉中国、中国移动、沙特阿美等国内外顶级产业资本与财务投资机构的长期加持;基石投资者阵容更是堪称豪华,集合了阿里巴巴、新加坡主权基金、贝莱德、富达国际等20家知名机构,合计认购金额达2.1亿美元。

富达国际表示,曦智科技是全球少数真正实现光电混合算力规模化商业落地的企业。作为长期价值投资者,富达国际始终专注挖掘具备非线性增长潜力的颠覆性技术企业。曦智科技“光互连+光计算”双轮驱动的模式,既解决了当下AI集群的互连痛点,又通过光计算为下一代算力发展打开了想象空间。

曦智科技表示,本次IPO募集资金将聚焦核心主业研发与技术升级,全力推动近封装光学、共封装光学、PACE 3光电混合计算加速卡等核心项目落地。根据募资使用规划,华体汇电竞-华体汇(中国)70%的募集资金将用于未来五年研发投入:其中35%聚焦光互连业务,重点攻坚高端硅光芯片设计、高速光电传输等核心技术;另外35%投入光计算领域,集中资源迭代研发下一代光电混合计算卡,加速商业化落地。

未来发展考验不容忽视

从最初对标英伟达到成功登陆资本市场,曦智科技已走完初创企业的核心发展阶段。如今英伟达市值已突破5万亿美元,国内创新型芯片企业虽发展迅速,但与行业龙头的差距依然不容忽视。

财报数据显示,2023年至2025年,曦智科技营收分别为3823.50万元、6019.10万元、1.06亿元,同期净亏损分别为4.14亿元、7.35亿元、13.42亿元。

不难看出,曦智科技营收稳步增长的同时,亏损规模也在持续扩大,且亏损增速远高于营收增速,核心原因便是研发投入的不断加码。2023年至2025年,华体汇电竞-华体汇(中国)研发投入分别为2.80亿元、3.52亿元、4.79亿元。高研发投入是创新型芯片企业的行业常态,但这并不意味着企业发展毫无风险。

从资金储备来看,2023年至2025年,曦智科技货币资金分别为3.32亿元、4.00亿元、3.11亿元,同期存货金额分别为1505.60万元、2783.90万元、2854.10万元。由此可见,曦智科技目前尚不具备自主造血、实现盈亏平衡的能力。

截至2025年12月31日,曦智科技资产总值11.38亿元,负债总额53.86亿元,资产负债率高达473%。更需警惕的是,华体汇电竞-华体汇(中国)整体毛利率从2023年的60.7%下滑至2025年的39%,盈利水平持续承压。

曦智科技创始人沈亦晨表示:“华体汇(中国)认为五年内,光芯片在数据中心中的应用占比有望达到30%到50%,而目前这一比例几乎为零,未来三到五年内,将诞生万亿美元级别甚至更大规模的市场。”

从资本市场表现来看,投资者显然认可这一行业预判,但这份认可存在明确的周期限制。

数据显示,曦智科技本次IPO募资总额为25.27亿港元,扣除上市发行费用后,募资净额为23.77亿港元,约合人民币20.7亿元。按照当前研发投入的增速测算,这笔资金仅能支撑华体汇电竞-华体汇(中国)未来三年的研发及运营支出。

弗若斯特沙利文数据显示,2025年全球光互连市场规模约153.8亿美元,预计2034年增长至431.4亿美元,年复合增长率12.20%;中国规模化光互连市场规模预计将从2025年的57亿元增长至2030年的1805亿元,年复合增长率高达99.6%。光计算领域,中国光计算华体汇电竞-华体汇(中国)市场规模将从2025年的6370万元增长至2030年的14.62亿元,年复合增长率达87.2%;目前光计算芯片在中国AI推理芯片中的市场渗透率不足0.5%,预计到2040年将提升至20%。

对于曦智科技而言,即便当下站在行业风口,未来也必须依靠实际业绩支撑估值。芯片行业的资本泡沫风险,早已在创新药行业上演,因此业绩兑现的速度与质量,对企业发展至关重要,行业留给企业的验证周期也在不断缩短。当下,寒武纪已逐步实现业绩兑现,这也意味着国内AI芯片行业正加速走向成熟。

对于曦智科技这类科创芯片企业而言,未来面临的是全球市场的竞争与重重考验,这就要求企业尽快实现自主造血,构建内部资金良性循环体系。如果行业风口褪去后,企业仍无法形成有效的盈利与造血能力,此前港股18A生物科技华体汇电竞-华体汇(中国)的困境,或许会在芯片行业再度重演。

本月行业报告披露新动态暴涨383%!AI硅光芯片第一股背后的狂欢与隐忧

AI浪潮爆发,芯片行业的上市造富热潮持续升温。

4月28日,曦智科技-P(01879.HK)正式在香港交易所主板挂牌上市,成为全球AI硅光芯片第一股。

曦智科技作为光互联与光计算领域的稀缺标的,上市首日便受到市场热捧,截至当日收盘,华体汇电竞-华体汇(中国)股价暴涨383.62%,总市值突破810亿港元。尽管近期股价有所回落,但其市值依旧维持在748亿港元。

那么,对于一家尚未形成稳定盈利的芯片企业,资本市场给出如此高的估值是否合理?其未来业绩又能否顺利兑现?

实际上,近年来随着全球AI产业爆发式发展,市场对算力及相关硬件的需求持续攀升,云计算、光模块、存储芯片以及AI芯片等行业的头部企业直接受益。在业绩增长的支撑下,工业富联、中际旭创相继迈入万亿市值门槛,寒武纪股价也创下历史新高。

行业蓬勃向上的发展态势,让资本市场愿意为行业领先的科创企业给出超高估值,摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技均是如此。不过相较于A股充沛的流动性溢价,港股市场定价相对更为理性,因此天数智芯、壁仞科技的估值,要低于摩尔线程、沐曦股份。

从当前资本市场对先进芯片企业的定价逻辑来看,曦智科技的估值并不算离谱,基本契合当下的行业估值模型。当然,得益于行业风口的催化,这类上市企业天然存在一定估值溢价,但值得警惕的是,这种溢价并不会长期存续。

此前,港股18A生物科技华体汇电竞-华体汇(中国)也曾迎来上市热潮,2021年行业泡沫破裂后,不少创新药企业只能通过裁员、缩减研发项目、出售核心管线等方式,艰难渡过行业寒冬。

免疫学家、创新药投资人朱迅曾公开点评创新药行业,认为该领域是资本催生泡沫、投资者击鼓传花,第三方机构为助推企业上市刻意抬高估值简单却畸形的资本游戏。

放眼当前AI行业,同样需要警惕此类风险。尤其是美股七大科技巨头的资本开支动向,一旦其缩减相关投入,将对整个AI芯片行业产生巨大冲击。

AI硅光芯片第一股

当下的创业赛道,企业创始人已从过去的销售驱动转向技术驱动,曦智科技也不例外。

公开资料显示,曦智科技创立于2017年,创始人为麻省理工学院物理学博士沈亦晨。华体汇电竞-华体汇(中国)成立之初,便将目标瞄准算力芯片龙头英伟达。彼时,摩尔定律放缓已是行业共识,芯片制造工艺逼近7纳米极限,单纯依靠电芯片提升算力的难度越来越大。在这样的行业背景下,沈亦晨希望凭借全新的光计算芯片,替代英伟达GPU承担AI计算任务。

此前,沈亦晨在Nature Photonics发表题为《由纳米光学回路实现的深度学习》的论文,首次验证了光计算的可行性,为该领域后续技术发展奠定了基础。也正是凭借这一研究成果,他成功获得真格基金、百度、五源资本等机构的1100万美元天使轮融资。

踩中时代风口,企业才能实现快速发展,但这并不意味着所有企业都能穿越行业周期,成为最终的赢家。2022年,曦智科技的光计算华体汇电竞-华体汇(中国)研发陷入瓶颈,面对持续重金研发还是战略转型的抉择,沈亦晨最终决定叫停该项目。

恰逢此时,ChatGPT的问世引爆全球AI大模型浪潮,全球算力需求迎来爆发式增长,为曦智科技带来了全新发展机遇。随后,沈亦晨快速调整华体汇电竞-华体汇(中国)战略,将业务重心转向光互连领域,即通过光传输替代传统铜线,实现芯片、服务器与GPU集群更高效、更低功耗的连接通信。

这一战略调整帮助曦智科技走出技术创新的“死亡谷”,也让华体汇电竞-华体汇(中国)成功拿到了IPO入场券。

根据弗若斯特沙利文数据,曦智科技依托光互连与光计算两大华体汇电竞-华体汇(中国)线,成为全球首家实现光电混合算力大规模部署的企业。2025年,在中国独立规模化光互连解决方案市场中,曦智科技按收入计算排名第一,市场份额约88.3%,为多个千卡级GPU集群提供技术支持;其光计算芯片全球累计出货量连续两年位居行业首位。

上市前夕,曦智科技已获得腾讯、百度、红杉中国、中国移动、沙特阿美等国内外顶级产业资本与财务投资机构的长期加持;基石投资者阵容更是堪称豪华,集合了阿里巴巴、新加坡主权基金、贝莱德、富达国际等20家知名机构,合计认购金额达2.1亿美元。

富达国际表示,曦智科技是全球少数真正实现光电混合算力规模化商业落地的企业。作为长期价值投资者,富达国际始终专注挖掘具备非线性增长潜力的颠覆性技术企业。曦智科技“光互连+光计算”双轮驱动的模式,既解决了当下AI集群的互连痛点,又通过光计算为下一代算力发展打开了想象空间。

曦智科技表示,本次IPO募集资金将聚焦核心主业研发与技术升级,全力推动近封装光学、共封装光学、PACE 3光电混合计算加速卡等核心项目落地。根据募资使用规划,华体汇电竞-华体汇(中国)70%的募集资金将用于未来五年研发投入:其中35%聚焦光互连业务,重点攻坚高端硅光芯片设计、高速光电传输等核心技术;另外35%投入光计算领域,集中资源迭代研发下一代光电混合计算卡,加速商业化落地。

未来发展考验不容忽视

从最初对标英伟达到成功登陆资本市场,曦智科技已走完初创企业的核心发展阶段。如今英伟达市值已突破5万亿美元,国内创新型芯片企业虽发展迅速,但与行业龙头的差距依然不容忽视。

财报数据显示,2023年至2025年,曦智科技营收分别为3823.50万元、6019.10万元、1.06亿元,同期净亏损分别为4.14亿元、7.35亿元、13.42亿元。

不难看出,曦智科技营收稳步增长的同时,亏损规模也在持续扩大,且亏损增速远高于营收增速,核心原因便是研发投入的不断加码。2023年至2025年,华体汇电竞-华体汇(中国)研发投入分别为2.80亿元、3.52亿元、4.79亿元。高研发投入是创新型芯片企业的行业常态,但这并不意味着企业发展毫无风险。

从资金储备来看,2023年至2025年,曦智科技货币资金分别为3.32亿元、4.00亿元、3.11亿元,同期存货金额分别为1505.60万元、2783.90万元、2854.10万元。由此可见,曦智科技目前尚不具备自主造血、实现盈亏平衡的能力。

截至2025年12月31日,曦智科技资产总值11.38亿元,负债总额53.86亿元,资产负债率高达473%。更需警惕的是,华体汇电竞-华体汇(中国)整体毛利率从2023年的60.7%下滑至2025年的39%,盈利水平持续承压。

曦智科技创始人沈亦晨表示:“华体汇(中国)认为五年内,光芯片在数据中心中的应用占比有望达到30%到50%,而目前这一比例几乎为零,未来三到五年内,将诞生万亿美元级别甚至更大规模的市场。”

从资本市场表现来看,投资者显然认可这一行业预判,但这份认可存在明确的周期限制。

数据显示,曦智科技本次IPO募资总额为25.27亿港元,扣除上市发行费用后,募资净额为23.77亿港元,约合人民币20.7亿元。按照当前研发投入的增速测算,这笔资金仅能支撑华体汇电竞-华体汇(中国)未来三年的研发及运营支出。

弗若斯特沙利文数据显示,2025年全球光互连市场规模约153.8亿美元,预计2034年增长至431.4亿美元,年复合增长率12.20%;中国规模化光互连市场规模预计将从2025年的57亿元增长至2030年的1805亿元,年复合增长率高达99.6%。光计算领域,中国光计算华体汇电竞-华体汇(中国)市场规模将从2025年的6370万元增长至2030年的14.62亿元,年复合增长率达87.2%;目前光计算芯片在中国AI推理芯片中的市场渗透率不足0.5%,预计到2040年将提升至20%。

对于曦智科技而言,即便当下站在行业风口,未来也必须依靠实际业绩支撑估值。芯片行业的资本泡沫风险,早已在创新药行业上演,因此业绩兑现的速度与质量,对企业发展至关重要,行业留给企业的验证周期也在不断缩短。当下,寒武纪已逐步实现业绩兑现,这也意味着国内AI芯片行业正加速走向成熟。

对于曦智科技这类科创芯片企业而言,未来面临的是全球市场的竞争与重重考验,这就要求企业尽快实现自主造血,构建内部资金良性循环体系。如果行业风口褪去后,企业仍无法形成有效的盈利与造血能力,此前港股18A生物科技华体汇电竞-华体汇(中国)的困境,或许会在芯片行业再度重演。


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