作者：谢姿卿发布时间：2026-06-15 00:14:29 点击数：18190

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：业绩继续承压，2000亿迈瑞医疗，难“破局”

医疗器械行业的整体困境，至今仍未出现明显好转。

向来以业绩稳健著称的迈瑞医疗，在经历2025年业绩“滑铁卢”之后，2026年第一季度的经营数据，依旧未释放出业绩反转的积极信号。

根据华体汇电竞-华体汇(中国)发布的一季度财报，报告期内迈瑞医疗实现营业收入83.52亿元，同比小幅增长1.39%；实现归母净利润23.3亿元，同比下滑11.39%。尽管一季度营收重回正增长区间，但增速极弱，基本处于“原地踏步”状态，归母净利润则仍延续下滑趋势。

这份不及预期的业绩，市场直接用脚投票。

截至最新收盘，迈瑞医疗总市值仅为2017亿元；从年线走势来看，华体汇电竞-华体汇(中国)股价已连续六年下跌，2026年年内累计跌幅已超12%。相较历史最高点，迈瑞医疗市值缩水幅度超过六成，累计蒸发市值超3700亿元。

从业绩表现与股价走势来看，迈瑞医疗当前的经营与估值处境均不容乐观。曾经被市场奉为“医疗器械茅”、以稳健增长为核心标签的行业龙头，为何会陷入业绩与股价“双杀”的境地？

高增长时代已成过往

迈瑞医疗业绩大幅承压的背后，核心原因是国内医疗器械行业长达十余年的红利周期正式落幕。

公开资料显示，迈瑞医疗成立于1991年，初期以医疗器械代理业务起步。彼时国内医疗器械产业技术水平整体落后，国内市场几乎被通用、西门子、飞利浦等外资巨头垄断，一台进口监护仪定价动辄超10万元，而国内多数医疗机构设备配置简陋，对进口高端医疗器械存在刚性需求。

创始人李西廷精准把握行业机遇，华体汇电竞-华体汇(中国)成立初期通过代理通用、西门子品牌呼吸机完成原始资本积累。但迈瑞医疗并未固守“贸工技”的被动发展路线，在开展代理业务的同时同步推进自主研发，最终于1992年底成功研制出国内首台单参数血氧饱和度监护仪。该华体汇电竞-华体汇(中国)定价仅4万元，约为进口同类华体汇电竞-华体汇(中国)的三分之一，凭借高性价比快速下沉至县市医院与乡镇卫生院市场，短期内市场占有率实现大幅提升。

这只是迈瑞医疗驶入发展快车道的起点。2010年之后，中国医疗器械行业迎来一轮规模空前的扩张周期：一方面，城镇化进程加速、居民健康管理意识提升，持续释放医疗消费增量需求；另一方面，新医改纵深推进，医保覆盖面持续扩大，县级医院、乡镇卫生院等基层医疗机构的设备更新升级需求集中爆发，形成了万亿级的增量市场。与此同时，“国产替代”浪潮全面席卷医疗器械领域，从监护仪、超声设备到体外诊断华体汇电竞-华体汇(中国)，国华体汇电竞-华体汇(中国)牌逐步向高端市场发起突围。

作为国内医疗器械行业华体汇电竞-华体汇(中国)线布局最全面的龙头企业，迈瑞医疗的华体汇电竞-华体汇(中国)覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大核心赛道，是此轮行业红利周期的核心受益者。财务数据显示，2014年迈瑞医疗营收仅78.36亿元，归母净利润13.6亿元；至2024年，华体汇电竞-华体汇(中国)营收已增长至367.3亿元，十年间营收增长接近5倍；归母净利润增长至116.7亿元，增幅超8倍。资本市场层面，华体汇电竞-华体汇(中国)股价最高触及477.86元/股，总市值一度突破5700亿元。

但任何行业的红利周期都有终点，随着行业红利逐步消退，迈瑞医疗的高增长逻辑也随之瓦解。

当前，国内医疗器械延续十余年的红利期已彻底结束。其一，医疗器械集采已实现全国范围常态化全覆盖，行业数据显示，2025年前三季度医疗器械市场带量采购覆盖率已达49%，且覆盖范围仍在持续扩大，2025年也被行业定义为医疗设备集采“真正意义上的常态化元年”——全年更新资金集中落地、采购需求集中释放、设备采购价格持续突破底价成为行业常态。此外，国家医保局年初已明确表态，2026年将至少开展一批次国家组织高值医用耗材集中带量采购。

其二，公立医院的经营逻辑发生根本性转变，在DRG/DIP打包付费模式下，医院运营从“多开检查、多创收”转向“严控成本、精细化运营”。

在固定病种支付标准的刚性约束下，缩短住院时长、提升手术效率成为医院核心考核指标，高端医疗设备的投资回报周期被大幅拉长，医院设备采购审批流程愈发审慎。迈瑞医疗在业绩说明会上明确表示：“当前及未来一段时间，国内医院仍普遍面临经营压力导致的整体采购预算缩减问题，医疗设备行业仍处于弱复苏阶段。2023年起，医院整体采购意愿明显下滑，华体汇电竞-华体汇(中国)营收增速从此前20%以上的高增长区间逐步回落，2024年四季度首次出现单季度营收同比下滑。”

海外市场并非破局“解药”

国内市场红利消退，迈瑞医疗的经营压力持续凸显。

除开篇提及的营收净利润增速疲软、股价持续下跌外，华体汇电竞-华体汇(中国)核心业务板块均面临不同程度的经营压力。

财报数据显示，迈瑞医疗核心业务分为体外诊断华体汇电竞-华体汇(中国)、生命信息与支持华体汇电竞-华体汇(中国)、医学影像华体汇电竞-华体汇(中国)及新兴业务四大板块，2025年四大业务营收占比分别为36.78%、29.56%、17.18%、16.16%，体外诊断与生命信息及支持业务为华体汇电竞-华体汇(中国)核心营收支柱。

2025年，受行业政策与市场环境变动影响，华体汇电竞-华体汇(中国)前三大核心业务均出现营收与毛利率双降。其中生命信息与支持业务承压最为显著，2024年该业务营收达135.6亿元，毛利率62.55%；2025年营收下滑至98.37亿元，同比减少27.23亿元，毛利率同步下滑至59.37%。其次为体外诊断业务，营收从2024年的137.6亿元下滑至122.4亿元，毛利率从62.01%降至58.33%；医学影像业务营收也从上年的74.98亿元下滑至57.17亿元。

面对国内市场的持续压力，迈瑞医疗近年来持续加大海外市场拓展力度。

单从增速与营收占比来看，华体汇电竞-华体汇(中国)海外业务阶段性表现尚可：2025年境外市场实现营收176.50亿元，同比增长7.40%，营收占比从2024年的44.75%提升至53%，海外收入首次超越国内收入，成为华体汇电竞-华体汇(中国)第一大营收支柱。2026年一季度，境外市场增长势头延续，单季实现国际业务收入44.49亿元，按美元口径计算同比增长20%，营收占比仍为53%，其中欧洲市场营收增速超25%，新兴市场国家营收同比增长15%。

但海外市场能否真正撑起迈瑞医疗的长期增长？答案仍充满不确定性。

一方面，境外市场看似亮眼的增速，是建立在2024年海外业务阶段性承压的低基数基础之上，结合华体汇电竞-华体汇(中国)早年已搭建的海外渠道基础来看，该增速水平并不具备突出优势。另一方面，全球医疗器械市场竞争格局高度固化，长期被美敦力、强生、西门子医疗、GE医疗、飞利浦等跨国巨头垄断，此类企业拥有深厚的技术积累与品牌壁垒，并非迈瑞医疗短期内能够超越。以全球医械龙头美敦力为例，截至2025财年末，美敦力全球营收达335.37亿美元，同比增长3.6%，调整后有机增速4.9%；从营收体量来看，美敦力营收规模约为迈瑞医疗的十倍，在心脏节律管理、糖尿病管理、神经调控等高壁垒赛道拥有不可撼动的护城河。

综合来看，国内市场红利消退的背景下，加大海外市场布局是迈瑞医疗的必然选择，但全球市场的竞争烈度远高于国内，依靠海外业务扭转整体经营颓势难度极大。从股东结构变化也可印证市场信心的弱化：截至2026年一季度末，持有迈瑞医疗的机构数量为171家，较2025年一季度的323家近乎腰斩；机构合计持股数量8.477亿股，较2025年一季度的9.376亿股减少约9000万股。

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作为国内医疗器械行业华体汇电竞-华体汇(中国)线布局最全面的龙头企业，迈瑞医疗的华体汇电竞-华体汇(中国)覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大核心赛道，是此轮行业红利周期的核心受益者。财务数据显示，2014年迈瑞医疗营收仅78.36亿元，归母净利润13.6亿元；至2024年，华体汇电竞-华体汇(中国)营收已增长至367.3亿元，十年间营收增长接近5倍；归母净利润增长至116.7亿元，增幅超8倍。资本市场层面，华体汇电竞-华体汇(中国)股价最高触及477.86元/股，总市值一度突破5700亿元。

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当前，国内医疗器械延续十余年的红利期已彻底结束。其一，医疗器械集采已实现全国范围常态化全覆盖，行业数据显示，2025年前三季度医疗器械市场带量采购覆盖率已达49%，且覆盖范围仍在持续扩大，2025年也被行业定义为医疗设备集采“真正意义上的常态化元年”——全年更新资金集中落地、采购需求集中释放、设备采购价格持续突破底价成为行业常态。此外，国家医保局年初已明确表态，2026年将至少开展一批次国家组织高值医用耗材集中带量采购。

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国内市场红利消退，迈瑞医疗的经营压力持续凸显。

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财报数据显示，迈瑞医疗核心业务分为体外诊断华体汇电竞-华体汇(中国)、生命信息与支持华体汇电竞-华体汇(中国)、医学影像华体汇电竞-华体汇(中国)及新兴业务四大板块，2025年四大业务营收占比分别为36.78%、29.56%、17.18%、16.16%，体外诊断与生命信息及支持业务为华体汇电竞-华体汇(中国)核心营收支柱。

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单从增速与营收占比来看，华体汇电竞-华体汇(中国)海外业务阶段性表现尚可：2025年境外市场实现营收176.50亿元，同比增长7.40%，营收占比从2024年的44.75%提升至53%，海外收入首次超越国内收入，成为华体汇电竞-华体汇(中国)第一大营收支柱。2026年一季度，境外市场增长势头延续，单季实现国际业务收入44.49亿元，按美元口径计算同比增长20%，营收占比仍为53%，其中欧洲市场营收增速超25%，新兴市场国家营收同比增长15%。

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综合来看，国内市场红利消退的背景下，加大海外市场布局是迈瑞医疗的必然选择，但全球市场的竞争烈度远高于国内，依靠海外业务扭转整体经营颓势难度极大。从股东结构变化也可印证市场信心的弱化：截至2026年一季度末，持有迈瑞医疗的机构数量为171家，较2025年一季度的323家近乎腰斩；机构合计持股数量8.477亿股，较2025年一季度的9.376亿股减少约9000万股。


报道说，自2014年以来，美军以关岛为据点，曾在青森县三泽基地和横田基地部署该型无人侦察机。
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