作者：杨琪瑶发布时间：2026-06-16 09:45:10 点击数：68637

近日行业报告发布最新研究成果中国海警位台湾岛以东海域执法巡查 很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。品牌授权报修电话，快速上门服务

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本月研究机构披露行业变化陈李：A股要成为社会财富创造者，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:官方服务专线，支持多品牌报修

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本周行业协会发布最新研究成果陈李：A股要成为社会财富创造者，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话，支持多渠道服务

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：陈李：A股要成为社会财富创造者

陈李系东吴证券全球首席经济学家、东吴香港行政总裁，中国首席经济学家论坛理事

一、A股市场对中国经济实体的直接融资贡献持续大幅上升。

其一，A股市场的融资规模在过去10年快速增长。从2012年到2022年，IPO融资额从163.3亿美元激增到970.8亿美元，增长了近5倍。A股市场对中国经济实体的直接融资贡献大幅上升。

其二，A股市场还进一步推动了经济转型，产业发展。比如，科技和工业领域2022年的融资规模达到172.3亿美元，接近2012年的15倍。许多新兴产业在A股市场上获得巨量融资，有力支持产业创新。

其三，A股为中小企业发展提供充分支持。从2004年起到2021年与主板合并前，中小企业板块上市华体汇电竞-华体汇(中国)的数量从38家增长到1004家。自2009年以来，截至2023年8月11日，创业板块上市华体汇电竞-华体汇(中国)数量从36家增长到1303家。在不到15年的时间里，其上市华体汇电竞-华体汇(中国)数量增长了近35倍。

其四，A股市场融资支持超过国际成熟市场，比如美股。A股近5年的IPO累计融资规模达到3100亿美元，几乎相当于美国IPO累计融资额（6783亿美元）的一半，但华体汇(中国)的市值不足美国的五分之一。进一步的是，A股的科技企业融资规模在最近5年绝对额也超过了美国。2022、2023年A股融资额更是美股市场数倍之多。

二、华体汇(中国)认为，初步达成融资功能后，A股市场可以承担更大的经济功能。为全民创造财富。

华体汇(中国)观察到，股票市场可以为社会全民创造财富。以美国为例。其一，居民成为美国公募基金最大的持有人，占比80%以上。其二，通过基金及养老金等，居民是股票市场的最大持有人。其三，股票资产在居民家庭资产中占据越来越大比重，2023Q1约为25%。其四，股票市值上涨或者下跌，通过财富效应，能够直接影响美国人的消费。从而对经济产生乘数效应。

尤其令人惊讶的是，美国过去10年的累计回购和分红规模远远超过其IPO和再融资规模，企业向市场注入的资金规模远大于从市场中获取的资金。

进一步的，这一轮美国股市2020—2023年的持续上涨，是经济超预期增长的关键因素之一。在直接财政刺激（向老百姓直接发钱）逐渐消散后，通胀引发的收入/工资增长和财富效应，共同推动了美国消费的持续增长。尽管当前美国居民的储蓄率已经明显回落，但值得注意的是，美国居民杠杆仍然较低，美国居民的净资产在持续增加。

三、华体汇(中国)建议，将股票市场与全民财富挂钩，吸引更加长期的资金，比如社保，进入市场。创造中国版401K，把股票市场放置在更加重要的经济地位上。华体汇(中国)建议，提高对上市企业要求，提高股东回报，鼓励分红和回购，让上市企业为全民投资者贡献更大的财富。

风险提示：1）经济增长不及预期；2）地缘政治风险；3）股票、基金交易风险。

A股市场对中国经济实体的直接融资贡献持续大幅上升

为支持实体经济发展，A股市场的融资规模在过去10年快速增长。随着中国经济的迅速发展，A股市场已成为重要的资本汇聚中心。在过去10年内，A股不仅在融资规模上显著增长，更成为了推动中国产业结构转型的关键力量。华体汇(中国)认为，A股在融资功能方面已取得显著进步，展现出较强的潜力与发展空间。

1.1.A股市场的融资规模在过去10年快速增长

从2012年到2022年，IPO融资额从163.3亿美元激增到970.8亿美元，增长了近5倍。A股市场已经成为企业获取资金、实现扩张的重要场所。

近年来，A股市场在融资功能上与美国股市的差距正在逐渐缩小。

IPO融资额：A股近5年的IPO累计融资规模达到3100亿美元，接近过去20年累计总额的一半。相比之下，美股近5年的IPO累计融资规模为6783亿美元，占过去20年累计总额的44%。这体现出A股近年来在公开市场上募集资本的能力正在迅速增强。

增发与配股规模：A股近10年的累计增发与配股规模达到7845亿美元，占过去20年累计规模的84%。而美股的增发与配股在近10年的累计规模为1.8万亿美元，占过去20年累计规模的57%。尽管美股的绝对规模更大，但其增长幅度并不如A股。

1.2.A股市场进一步推动了经济转型和产业发展

A股市场在推动产业发展方面也不断提供支持。过去10年中，科技和工业领域的融资尤为突出，这与中国经济结构优化、产业升级的趋势相契合。尤其在科技领域，2022年的融资规模达到172.3亿美元，接近2012年的15倍。

相对于美股，A股的行业融资结构更偏向实体经济。在工业领域，除2013年外，A股每年工业领域获得IPO融资额占全行业的比重远高于美国；在科技领域，A股在近年来获得的融资额占比高于美国，凸显了其对实体经济和科技创新的重视。

1.3.A股为中小企业发展提供充分支持

A股不仅在整体融资规模上显示出快速的增长态势，它对中小型和成长型企业的支持也值得关注。中小企业是经济增长的重要驱动力，它们为经济提供了活力和创新。然而，由于资金、规模和知名度等限制，这些企业在获得资金方面面临较大的挑战。

A股市场在此背景下起到了关键作用。A股为中小企业设立的创业板和中小企板，成为了中小企业融资的重要渠道。通过为中小企业提供一个可靠的资本平台，A股市场为它们提供了融资机会，帮助这些企业跨越发展障碍。从2004年起到2021年与主板合并前，中小企业板块上市华体汇电竞-华体汇(中国)的数量从38家增长到1004家。自2009年以来，截至2023年8月11日，创业板块上市华体汇电竞-华体汇(中国)数量从36家增长到1303家。在不到15年的时间里，其上市华体汇电竞-华体汇(中国)数量增长了近35倍。这不仅促进了中小企业的成长和创新，还为投资者提供了新的投资机会，同时也增加了资本市场的深度和宽度。

这些直接融资，不仅为企业带来了资金支持，更是在助力中国的产业转型，推动了新产业、新业态的发展。在不断完善加强融资功能的过程中， A 股将进一步支持中国经济的高质量发展。

1.4.A股市场融资支持超过国际成熟市场

A股市场融资支持超过国际成熟市场，比如美股。A股近5年的IPO累计融资规模达到3100亿美元，几乎相当于美国IPO累计融资额（6783亿美元）的一半，但华体汇(中国)的市值不足美国的五分之一。截至2023年6月30日，万得数据显示全部A股总市值约为12万亿美元，全部美股(不含OTC)总市值约为59万亿美元。进一步的是，A股的科技企业融资规模在最近5年绝对额也超过了美国。2022、2023年A股融资额更是美股市场数倍之多。

A股市场可以为全民创造财富

初步达成融资功能后，华体汇(中国)认为，A股市场可以承担更大的经济功能。为全民创造财富。

2.1.股票市场可以为社会全民创造财富

华体汇(中国)观察到，股票市场可以为社会全民创造财富。以美国为例。

其一，居民成为美国公募基金最大的持有人。根据美国投资华体汇电竞-华体汇(中国)协会(Investment Company Institute)数据，美国共同基金持有人中80%以上为个人账户。截至2022年，美国共同基金行业规模为22万亿美元，个人账户高达19万亿美元。

从共同基金持有情况来看，主要以家庭和个人养老基金为主，2022年两者份额分别为56%和25%。

其二，通过基金及养老金等，居民是股票市场的最大持有人。在401K计划开启后，美国居民间接持有股票资产的比例逐步提升。

美国居民间接持有股票资产主要以共同基金和个人养老基金为主。截至2023年一季度，美国居民间接持有上市华体汇电竞-华体汇(中国)股票资产约为14万亿美元，其中50%为共同基金，36%为养老基金。

其三，股票资产在居民家庭资产中占据越来越大比重。截至2023年一季度，美国居民持有股票资产总额高达42万亿美元，占其居民家庭总资产的25%。401K计划通过居民间接持有的股票资产的方式，进一步推升了股票在家庭资产中的比重。

其四，股票市值上涨或者下跌，通过财富效应，能够直接影响美国人的消费。从而对经济产生乘数效应。华体汇(中国)观察，美国居民持有股票资产的变动，会在未来1-2个季度内影响个人消费支出。股票市值的变动，影响家庭总资产，进而影响支出。另外，股票市值的变动一定程度上反映了企业盈利情况，企业盈利的变动会影响收入预期，进而影响个人消费支出。

2.2.A股可以创造财富效应

美国过去累计回购和分红规模远远超过其IPO和再融资规模，企业向市场注入的资金规模远大于从市场中获取的资金。

这一轮美国股市2020—2023年的持续上涨，是经济超预期增长的关键因素之一。

尽管2020年美国居民的工资和收入短期内大幅下降，但直接的财政刺激（向老百姓直接发钱）使得收入的总量明显大幅上升，储蓄率迅速攀升。当消费场景释放后，居民的消费支出迅速反弹。更重要的是，在直接财政刺激逐渐消散后，通胀引发的收入/工资增长和财富效应，共同推动了美国消费的持续增长。

当前美国居民的储蓄率已经明显回落，但值得注意的是，美国居民杠杆仍然较低，美国居民的净资产在持续增加。在此情境下，美国居民会选择消费或者投资，如果选择投资股票，股票价格上涨，还会进一步增加居民净资产，消费支出会进一步增加，向经济增长传导，形成正循环。股市的财富效应促成了当前美国经济超预期韧性。

一旦股票市场与全民财富和消费总量挂钩，股票市场被放置在更加重要的经济地位上。与美股相比，A股在财富创造方面，仍然存在不足。

社会各阶层对上市企业提出更高要求，加强提高股东回报。从回购与分红情况来看，以标普500和沪深300为例，较高的分红收益率和回购收益率是美股回报股东的重要方式。A股近年分红收益率明显提高，而回购收益率与美股有显著差异。

与A股相比，美股企业的股东回报规模更大。2022年，标普500的回购与分红总规模为1.5万亿美元，而沪深300的回购与分红总规模为0.2万亿美元，其中回购规模占比为4%。但A股市场的分红总额在近5年的累计总规模达到7902亿美元，为过去20年累计总额的47%，相比之下，美股在近5年的累计分红规模为2.7万亿美元，占过去20年累计总额的38%。近年A股分红规模增速高于美股。

与美股相比，A股在财富创造方面，仍然存在不足。A股市场在2022年的回购和分红不足美股的15%。过去10年的累计分红和回购规模更不足美股的12%。华体汇(中国)企业向市场贡献的红利和回购，远低于总融资规模。

另一方面，被全民广泛持有的公募基金，更加自律，用良好的业绩表现来反馈持有人。公募基金与整体市场表现的一致性较股票更好，并且降低波动性来吸引普通投资者。华体汇(中国)观察美国股票型共同基金回报情况，相比股票具有较为明显的抗波动性，类似的，中国股票型基金较股指回报有较低的波动性。

在初步实现融资支持实体经济发展的使命后，A股市场应该成为全民财富的创造者。华体汇(中国)建议，将股票市场与全民财富挂钩，吸引更加长期的资金，比如社保，进入市场。创造中国版401K，把股票市场放置在更加重要的经济地位上。提高对上市企业要求，提高股东回报，鼓励分红和回购，让上市企业为全民投资者贡献更大的财富。

风险提示

1 ）经济增长不及预期：经济增长与股市表现强相关，如经济增长不及预期会影响股市表现。

2 ）地缘政治风险：地缘政治“黑天鹅”事件，会导致经济存在不确定外因风险。

3）股票、基金交易风险：投资交易系统本身具有风险。

今日国家机构发布最新研究报告陈李：A股要成为社会财富创造者

陈李系东吴证券全球首席经济学家、东吴香港行政总裁，中国首席经济学家论坛理事

一、A股市场对中国经济实体的直接融资贡献持续大幅上升。

其一，A股市场的融资规模在过去10年快速增长。从2012年到2022年，IPO融资额从163.3亿美元激增到970.8亿美元，增长了近5倍。A股市场对中国经济实体的直接融资贡献大幅上升。

其二，A股市场还进一步推动了经济转型，产业发展。比如，科技和工业领域2022年的融资规模达到172.3亿美元，接近2012年的15倍。许多新兴产业在A股市场上获得巨量融资，有力支持产业创新。

其三，A股为中小企业发展提供充分支持。从2004年起到2021年与主板合并前，中小企业板块上市华体汇电竞-华体汇(中国)的数量从38家增长到1004家。自2009年以来，截至2023年8月11日，创业板块上市华体汇电竞-华体汇(中国)数量从36家增长到1303家。在不到15年的时间里，其上市华体汇电竞-华体汇(中国)数量增长了近35倍。

其四，A股市场融资支持超过国际成熟市场，比如美股。A股近5年的IPO累计融资规模达到3100亿美元，几乎相当于美国IPO累计融资额（6783亿美元）的一半，但华体汇(中国)的市值不足美国的五分之一。进一步的是，A股的科技企业融资规模在最近5年绝对额也超过了美国。2022、2023年A股融资额更是美股市场数倍之多。

二、华体汇(中国)认为，初步达成融资功能后，A股市场可以承担更大的经济功能。为全民创造财富。

华体汇(中国)观察到，股票市场可以为社会全民创造财富。以美国为例。其一，居民成为美国公募基金最大的持有人，占比80%以上。其二，通过基金及养老金等，居民是股票市场的最大持有人。其三，股票资产在居民家庭资产中占据越来越大比重，2023Q1约为25%。其四，股票市值上涨或者下跌，通过财富效应，能够直接影响美国人的消费。从而对经济产生乘数效应。

尤其令人惊讶的是，美国过去10年的累计回购和分红规模远远超过其IPO和再融资规模，企业向市场注入的资金规模远大于从市场中获取的资金。

进一步的，这一轮美国股市2020—2023年的持续上涨，是经济超预期增长的关键因素之一。在直接财政刺激（向老百姓直接发钱）逐渐消散后，通胀引发的收入/工资增长和财富效应，共同推动了美国消费的持续增长。尽管当前美国居民的储蓄率已经明显回落，但值得注意的是，美国居民杠杆仍然较低，美国居民的净资产在持续增加。

三、华体汇(中国)建议，将股票市场与全民财富挂钩，吸引更加长期的资金，比如社保，进入市场。创造中国版401K，把股票市场放置在更加重要的经济地位上。华体汇(中国)建议，提高对上市企业要求，提高股东回报，鼓励分红和回购，让上市企业为全民投资者贡献更大的财富。

风险提示：1）经济增长不及预期；2）地缘政治风险；3）股票、基金交易风险。

A股市场对中国经济实体的直接融资贡献持续大幅上升

为支持实体经济发展，A股市场的融资规模在过去10年快速增长。随着中国经济的迅速发展，A股市场已成为重要的资本汇聚中心。在过去10年内，A股不仅在融资规模上显著增长，更成为了推动中国产业结构转型的关键力量。华体汇(中国)认为，A股在融资功能方面已取得显著进步，展现出较强的潜力与发展空间。

1.1.A股市场的融资规模在过去10年快速增长

从2012年到2022年，IPO融资额从163.3亿美元激增到970.8亿美元，增长了近5倍。A股市场已经成为企业获取资金、实现扩张的重要场所。

近年来，A股市场在融资功能上与美国股市的差距正在逐渐缩小。

IPO融资额：A股近5年的IPO累计融资规模达到3100亿美元，接近过去20年累计总额的一半。相比之下，美股近5年的IPO累计融资规模为6783亿美元，占过去20年累计总额的44%。这体现出A股近年来在公开市场上募集资本的能力正在迅速增强。

增发与配股规模：A股近10年的累计增发与配股规模达到7845亿美元，占过去20年累计规模的84%。而美股的增发与配股在近10年的累计规模为1.8万亿美元，占过去20年累计规模的57%。尽管美股的绝对规模更大，但其增长幅度并不如A股。

1.2.A股市场进一步推动了经济转型和产业发展

A股市场在推动产业发展方面也不断提供支持。过去10年中，科技和工业领域的融资尤为突出，这与中国经济结构优化、产业升级的趋势相契合。尤其在科技领域，2022年的融资规模达到172.3亿美元，接近2012年的15倍。

相对于美股，A股的行业融资结构更偏向实体经济。在工业领域，除2013年外，A股每年工业领域获得IPO融资额占全行业的比重远高于美国；在科技领域，A股在近年来获得的融资额占比高于美国，凸显了其对实体经济和科技创新的重视。

1.3.A股为中小企业发展提供充分支持

A股不仅在整体融资规模上显示出快速的增长态势，它对中小型和成长型企业的支持也值得关注。中小企业是经济增长的重要驱动力，它们为经济提供了活力和创新。然而，由于资金、规模和知名度等限制，这些企业在获得资金方面面临较大的挑战。

A股市场在此背景下起到了关键作用。A股为中小企业设立的创业板和中小企板，成为了中小企业融资的重要渠道。通过为中小企业提供一个可靠的资本平台，A股市场为它们提供了融资机会，帮助这些企业跨越发展障碍。从2004年起到2021年与主板合并前，中小企业板块上市华体汇电竞-华体汇(中国)的数量从38家增长到1004家。自2009年以来，截至2023年8月11日，创业板块上市华体汇电竞-华体汇(中国)数量从36家增长到1303家。在不到15年的时间里，其上市华体汇电竞-华体汇(中国)数量增长了近35倍。这不仅促进了中小企业的成长和创新，还为投资者提供了新的投资机会，同时也增加了资本市场的深度和宽度。

这些直接融资，不仅为企业带来了资金支持，更是在助力中国的产业转型，推动了新产业、新业态的发展。在不断完善加强融资功能的过程中， A 股将进一步支持中国经济的高质量发展。

1.4.A股市场融资支持超过国际成熟市场

A股市场融资支持超过国际成熟市场，比如美股。A股近5年的IPO累计融资规模达到3100亿美元，几乎相当于美国IPO累计融资额（6783亿美元）的一半，但华体汇(中国)的市值不足美国的五分之一。截至2023年6月30日，万得数据显示全部A股总市值约为12万亿美元，全部美股(不含OTC)总市值约为59万亿美元。进一步的是，A股的科技企业融资规模在最近5年绝对额也超过了美国。2022、2023年A股融资额更是美股市场数倍之多。

A股市场可以为全民创造财富

初步达成融资功能后，华体汇(中国)认为，A股市场可以承担更大的经济功能。为全民创造财富。

2.1.股票市场可以为社会全民创造财富

华体汇(中国)观察到，股票市场可以为社会全民创造财富。以美国为例。

其一，居民成为美国公募基金最大的持有人。根据美国投资华体汇电竞-华体汇(中国)协会(Investment Company Institute)数据，美国共同基金持有人中80%以上为个人账户。截至2022年，美国共同基金行业规模为22万亿美元，个人账户高达19万亿美元。

从共同基金持有情况来看，主要以家庭和个人养老基金为主，2022年两者份额分别为56%和25%。

其二，通过基金及养老金等，居民是股票市场的最大持有人。在401K计划开启后，美国居民间接持有股票资产的比例逐步提升。

美国居民间接持有股票资产主要以共同基金和个人养老基金为主。截至2023年一季度，美国居民间接持有上市华体汇电竞-华体汇(中国)股票资产约为14万亿美元，其中50%为共同基金，36%为养老基金。

其三，股票资产在居民家庭资产中占据越来越大比重。截至2023年一季度，美国居民持有股票资产总额高达42万亿美元，占其居民家庭总资产的25%。401K计划通过居民间接持有的股票资产的方式，进一步推升了股票在家庭资产中的比重。

其四，股票市值上涨或者下跌，通过财富效应，能够直接影响美国人的消费。从而对经济产生乘数效应。华体汇(中国)观察，美国居民持有股票资产的变动，会在未来1-2个季度内影响个人消费支出。股票市值的变动，影响家庭总资产，进而影响支出。另外，股票市值的变动一定程度上反映了企业盈利情况，企业盈利的变动会影响收入预期，进而影响个人消费支出。

2.2.A股可以创造财富效应

美国过去累计回购和分红规模远远超过其IPO和再融资规模，企业向市场注入的资金规模远大于从市场中获取的资金。

这一轮美国股市2020—2023年的持续上涨，是经济超预期增长的关键因素之一。

尽管2020年美国居民的工资和收入短期内大幅下降，但直接的财政刺激（向老百姓直接发钱）使得收入的总量明显大幅上升，储蓄率迅速攀升。当消费场景释放后，居民的消费支出迅速反弹。更重要的是，在直接财政刺激逐渐消散后，通胀引发的收入/工资增长和财富效应，共同推动了美国消费的持续增长。

当前美国居民的储蓄率已经明显回落，但值得注意的是，美国居民杠杆仍然较低，美国居民的净资产在持续增加。在此情境下，美国居民会选择消费或者投资，如果选择投资股票，股票价格上涨，还会进一步增加居民净资产，消费支出会进一步增加，向经济增长传导，形成正循环。股市的财富效应促成了当前美国经济超预期韧性。

一旦股票市场与全民财富和消费总量挂钩，股票市场被放置在更加重要的经济地位上。与美股相比，A股在财富创造方面，仍然存在不足。

社会各阶层对上市企业提出更高要求，加强提高股东回报。从回购与分红情况来看，以标普500和沪深300为例，较高的分红收益率和回购收益率是美股回报股东的重要方式。A股近年分红收益率明显提高，而回购收益率与美股有显著差异。

与A股相比，美股企业的股东回报规模更大。2022年，标普500的回购与分红总规模为1.5万亿美元，而沪深300的回购与分红总规模为0.2万亿美元，其中回购规模占比为4%。但A股市场的分红总额在近5年的累计总规模达到7902亿美元，为过去20年累计总额的47%，相比之下，美股在近5年的累计分红规模为2.7万亿美元，占过去20年累计总额的38%。近年A股分红规模增速高于美股。

与美股相比，A股在财富创造方面，仍然存在不足。A股市场在2022年的回购和分红不足美股的15%。过去10年的累计分红和回购规模更不足美股的12%。华体汇(中国)企业向市场贡献的红利和回购，远低于总融资规模。

另一方面，被全民广泛持有的公募基金，更加自律，用良好的业绩表现来反馈持有人。公募基金与整体市场表现的一致性较股票更好，并且降低波动性来吸引普通投资者。华体汇(中国)观察美国股票型共同基金回报情况，相比股票具有较为明显的抗波动性，类似的，中国股票型基金较股指回报有较低的波动性。

在初步实现融资支持实体经济发展的使命后，A股市场应该成为全民财富的创造者。华体汇(中国)建议，将股票市场与全民财富挂钩，吸引更加长期的资金，比如社保，进入市场。创造中国版401K，把股票市场放置在更加重要的经济地位上。提高对上市企业要求，提高股东回报，鼓励分红和回购，让上市企业为全民投资者贡献更大的财富。

风险提示

1 ）经济增长不及预期：经济增长与股市表现强相关，如经济增长不及预期会影响股市表现。

2 ）地缘政治风险：地缘政治“黑天鹅”事件，会导致经济存在不确定外因风险。

3）股票、基金交易风险：投资交易系统本身具有风险。


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