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售后服务上门服务电话，智能分配单据：去东南亚，还是欧洲？高端制造出海“最优解”

在全球产业链加速重构、地缘政治博弈持续深化，以及中国制造业从“规模扩张”迈向“价值跃迁”的关键节点，“出海”已不再是企业的可选项，而是关乎生存与发展的必答题。高端制造作为中国产业竞争力的核心载体，其全球化进程正经历从“华体汇电竞-华体汇(中国)输出”到“产能落地”、从“成本驱动”到“技术引领”的深刻转型。

然而，路径选择之困、文化融合之难、合规风险之重，让这场远征充满不确定性。东南亚的供应链红利是否可持续？墨西哥能否真正成为进入北美的跳板？中东的高增长潜力背后隐藏着哪些隐性壁垒？欧洲的高端市场准入又需要怎样的本地化能力？

在“第20届中国投资年会·年度峰会”上，宁波银行总行投资银行部总经理柴飞犇、软银中国资本董事总经理陈欣、创东方投资管理合伙人高宇辉、CMC资本合伙人顾晓立、尚颀资本业务合伙人黄香远、新鼎资本董事总经理印石澔正、道禾长期投资合伙人朱昊围绕《向外生长，高端制造的全球破局》展开深度对话，共同探讨中国高端制造出海的战略路径与投资逻辑。

与会嘉宾普遍认为，高端制造出海的区域选择并非“一刀切”，而是需结合赛道属性、市场规模、政策环境与供应链能力综合判断。

宁波银行柴飞犇认为，相比其他区域，东南亚依托相对成熟的产业配套、相通的人文文化及本地化的服务网络优势，是现阶段高端制造企业稳健出海的首选起点。对于高度依赖上下游协同的高端制造企业来说，产业链抱团出海模式，能够有效降低海外落地成本与经营风险。

软银中国资本陈欣补充表示，大模型技术快速迭代，持续消解语言与本地化交互壁垒，大幅提升AI +硬件华体汇电竞-华体汇(中国)的全球标准化复制能力。未来，具身智能、低空经济、无人装备等新兴赛道，有望复刻新能源汽车出海路径，依托国内完善供应链优势，持续开拓全球增量市场。

创东方投资高宇辉从长期战略视角提出分层布局思路：短期可依托东南亚、中东市场完成模式验证与经验积累；中期稳步切入北美核心消费市场；长期聚焦政策环境稳定、高端需求明确的欧洲市场持续深耕。

CMC资本顾晓立、尚颀资本黄香远共同提到，高端制造出海目的地选择高度绑定行业属性与产业需求，需因地制宜、按需布局：海上风电等产业因运维配套要求，需就近落地欧洲；两轮车等消费品依托东南亚庞大存量市场与地方产业政策，聚焦印尼等核心区域布局；面向北美市场的相关华体汇电竞-华体汇(中国)，则通过海外多点布局的方式，合理应对国际贸易环境变化。

新鼎资本印石澔正则从产业发展逻辑变迁角度出发，分析了早年半导体产业以国产替代为核心目标，当前国内产业成熟度持续提升，市场化全球化布局成为行业新趋势，同时产业发展也需兼顾技术安全与长效发展要求。道禾长期投资朱昊谈到，当前跨境投资、海外产业布局的规范化要求持续提升，各行业出海需严格遵循国内外监管规则与产业导向，合规化、有序化成为企业全球化布局的重要前提。

以下是圆桌精彩观点实录，投中网略作编辑：

高端制造出海去哪儿，要看产业属性与市场潜力等

陈美：大家好，本场对话主题为高端制造的全球破局。出海是当下重要得议题，高端制造领域同样如此。在出海进程中，如何实现高质量出海、轻量化出海，也是行业关注的核心问题。话不多说，有请各位嘉宾展开探讨。正式开始前，重申一下MVP评选规则，流程形式大家已熟知，在此不做过多赘述。

第一个问题：当前高端制造全球破局主要有三大布局路径，涵盖东南亚、墨西哥、中东、欧洲等区域。在高端制造区域选择上，核心参考参数是什么？从风险回报比维度来看，未来三到五年，哪条出海路径更有望孵化出百亿级企业？首先有请柴总分享。

柴飞犇：谢谢主持人，尊敬的各位嘉宾，大家下午好。首先简单介绍一下宁波银行，在座的嘉宾都是创投机构，大家或许会好奇，一家商业银行为什么会来参与本次创投主题的讨论。

下面主要通过一则行业新闻来汇报说明：摩根士丹利近期发布了《中国最佳商业模式2.0》榜单，全国只有26家企业入选，宁波银行是其中唯一的商业银行。这一结果充分印证了我行商业模式的差异化优势与护城河。因此，华体汇(中国)投行业务也在积极转型并拥抱科创，基于全行广泛的客户和渠道资源，打造了股权赋能的生态圈，不仅为GP提供募投管退的全流程赋能，也能为被投的科创企业提供资金、技术、产业和订单等全生命周期服务。

对于企业出海，宁波银行也可以提供全流程的一站式综合服务方案，除了国际业务部，还专门设立了海外业务部，为高端制造出海企业提供覆盖国际结算、单据开立、汇率管理、海外投资以及跨境金融等全流程服务方案。目前，华体汇(中国)已服务超过千家出海企业，陪同三百多家企业深度走访中东、东南亚、墨西哥、北非等区域。

结合一线服务经验与企业落地反馈，华体汇(中国)的观点相对明确：东南亚仍是现阶段高端制造出海的最优选择，核心原因有两点。

第一，出海并非单一企业的海外扩张，其背后串联着完整的供应链体系，土地、厂房、税务、法务、劳工管理均为共性难题，相对还好解决，但当地配套得供应链与原材料供给能力，是企业落地经营的核心痛点。目前，许多龙头链主企业已在东南亚完成产业布局，上下游配套企业顺势抱团出海，形成了成熟的产业生态。对比其他区域，东南亚的供应链配套完善度遥遥领先。

第二，文化融合与本地化适配优势突出。华侨银行为我行第二大股东，在东南亚拥有四百余个网点。从本地化机构的沟通反馈来看，东南亚与中国的文化理念融合度最高。反观中东，受地缘冲突、宗教信仰限制较多；墨西哥签证政策波动频繁，出境将对经营存在不确定性；北非劳工素质参差不齐，用工管理压力突出。

综合来看，东南亚兼具文化相通、供应链成熟、人口基数庞大（区域人口超7亿）三大优势，依托扎实的落地基础，最容易跑出成熟的商业模式，是未来三到五年高端制造出海的核心阵地。

陈欣：大家好，我是软银中国资本的陈欣。华体汇(中国)机构成立于2000年，长期坚守技术驱动产业升级的投资理念，核心聚焦四大赛道：人工智能、高端制造、新能源新材料、医疗健康。

结合本次出海主题，华体汇(中国)有一个核心判断：在之前的讨论中大家多聚焦软件层面的人工智能竞争，国内AI软件能力与海外企业旗鼓相当，获得算力方面海外企业的优势更加显著；而当AI软件与硬件深度融合后，中国相关产业将形成全球独有的核心竞争力。高端制造的核心是生产硬件华体汇电竞-华体汇(中国)，背后依托的是中国高效、完备的供应链整合能力，这是华体汇(中国)出海的最大底气。

当下，AI+硬件出海已成为确定性趋势。以新能源汽车为典型代表，国产智能电动车正在加速全球布局；同时，国内多场景AI硬件解决方案已高度成熟，涵盖城市环卫、商业服务、酒店服务、物流配送、商超自动化盘点、智能图书服务等众多细分领域。

大模型技术的快速迭代，进一步抹平了语言交互、本地化适配的壁垒，大幅降低了海外标准化、规模化复制的门槛。目前，华体汇(中国)多家被投企业，包括智能城市环卫设备、商超自动化设备、图书馆智能服务企业，均已开启全球化布局。

放眼未来，AI+具身机器人、AI+低空经济、AI+无人船舶等新赛道，都将复刻这套出海逻辑。

在区域选择上，我认同柴总的观点：东南亚是企业出海的优质试水阵地，地缘距离近、文化适配度高，唯一短板是市场较为分散；中东是高潜力增量市场，可作为跳板切入欧洲市场；北美市场体量庞大，当前政策变动性较大，更适合头部企业长期布局深耕。

高宇辉：低空经济必将成为高端制造出海的核心主力军，继新能源汽车之后，有望成为中国出口领域又一重量级赛道，国内产业竞争优势十分突出。

简单自我介绍，我是深圳创东方投资高宇辉，机构拥有18年发展历史，是深圳老牌创投机构，累计管理规模超300亿，已实现100余个项目顺利退出，其中上市退出项目超50家，长期聚焦硬科技与高端制造，坚持投早、投小、投硬科技。

依托产业布局，华体汇(中国)成功入选深圳市20家低空经济产业基金，低空经济也是华体汇(中国)未来重点深耕的核心产业方向。

回归本次区域选择议题，华体汇(中国)所探讨的出海，并非单纯华体汇电竞-华体汇(中国)外销，而是产能落地、技术出海的深度布局。不同区域的产业环境、政策规则、盈利逻辑差异显著。

东南亚是国内企业出海最早试水的区域，落地门槛低、扎根难度小，但盈利回报周期长、利润空间有限。以越南为例，近年来土地、劳动力成本快速上涨，不断压缩企业盈利空间；但印尼、泰国、越南三大核心国家，长期增长潜力充足，产业发展空间广阔。

中东与欧洲呈现差异化特征：中东各国发展不均衡，除石油产业禀赋外，沙特等区域存在风沙环境限制、管理权划分、收益回流管控等隐性风险；欧洲地缘政治虽存在摩擦，但整体政策稳定性更强，长期投资回报确定性更高，适合企业长期深耕。

综合时间维度判断：短期来看，东南亚、中东适合作为出海跳板，完成模式验证与本地化积累；中期可布局中东、北美核心市场；长期视角下，欧洲是高端制造稳健发展的核心阵地。北美市场体量庞大，但地缘政治风险突出，布局不确定性较高。

同时，当下出海出现全新变化：高端装备、核心技术反向限制逐步增多。例如印尼允许稀土加工产能落地，但严格限制核心技术外流，这类新规将成为企业出海必须考量的关键因素。

整体而言，百亿级企业的诞生没有统一答案，最终取决于细分赛道属性，不同行业的目标市场、适配区域各不相同，需要因地制宜布局。谢谢大家。

顾晓立：感谢投中的邀请。CMC资本成立于2011年，目前管理规模超过300亿，采用双币基金架构，境外LP涵盖四个国家的主权基金。成立至今，华体汇(中国)累计投资80余个项目，其中20多家企业已成功IPO。当前华体汇(中国)重点聚焦AI应用、硬科技、高端制造三大赛道。华体汇(中国)布局的制造类被投企业，不仅在国内稳居行业龙头，在全球细分领域也具备领先竞争力。

关于哪个出海目的地更易于孵化百亿级高端制造企业，我认为核心取决于市场规模与产业匹配度。像新能源、AI制造这类万亿级的长赛道，天然具有庞大的全球市场需求，本身就具备孵化百亿级企业的基础。

具体到出海目的地和布局模式，一定要贴合企业自身的产业特性。华体汇(中国)多家被投企业已经在不同区域实现了差异化落地：三年前布局的海上风电企业，选择了在欧洲落点；华体汇(中国)的二轮车头部企业，扎根于印尼；具身智能核心零部件的供应商，则被推动去墨西哥设厂。

背后的逻辑很清晰：欧洲海上风电市场需求旺盛，年新增装机量达到8GW，而海风产业链高度依赖港口运维和本地组装，这就倒逼企业必须就近落地。东南亚和印尼的二轮车市场存量庞大，再加上当地产业保护政策的影响，企业落地建厂是抢占市场的必然选择。北美地区的地缘政策日趋收紧，特别是对AI、具身智能等领域的管控持续升级，企业只能通过在墨西哥落地产能，来规避相关的政策风险。

所以总结来说，出海目的地的选择，没有放之四海皆准的最优解，只有与企业自身产业特性和市场需求最匹配的选择。优秀的企业家都会结合自身的产业特点与市场判断，制定最适合自己的全球化布局策略。

黄香远：我是尚颀资本黄香远，尚颀资本作为上汽集团旗下私募股权投资平台，2012年成立，目前累计管理规模近550亿元。

依托上汽集团产业资源，华体汇(中国)早期投资战略围绕整车主业展开；伴随汽车产业电动化、智能化、网联化、共享化的新四化变革，投资赛道持续延伸。新能源领域，深度布局电机、电控、电池及上游核心材料；智能化赛道，聚焦智能驾驶、智能座舱，向上延伸至车规级半导体；顺应新智驾、新出行发展浪潮，华体汇(中国)坚定认为，汽车是全球最大的智能终端，投资布局均以汽车产业链为核心底座。

汽车产业是中国体量最大的高端制造赛道，上汽集团也有多年的出海实践，也让华体汇(中国)见证了产业出海的完整历程，有东南亚布局的成功案例。目前，基于关税壁垒、地缘政治等因素，华体汇(中国)正推进北美市场布局的研究与筹备。

企业出海的核心逻辑，首要锚定目标市场需求，结合区域品牌认知、产业规则因地制宜。以上汽MG名爵为例，品牌依托海外技术沉淀与本土化改造，打造新能源车型反向出口欧洲，长期稳居区域热销榜单，核心原因就是贴合欧洲本土品牌认知与消费习惯。

同时，不同市场的体量差异显著，在中东地区，单一国家年销5万辆车型，已是亮眼成绩；但这个体量放在国内市场，仅相当于一座地级市的年度销量水平。东南亚具备资源禀赋与长期潜力，欧洲依托品牌认知实现高端化落地，北美依托超大市场体量成为必争之地。

我始终认为，企业出海不能盲目跟风，核心是要结合自身产业禀赋、发展目标、供应链配套能力综合判断。想要依靠单一海外市场打造百亿级企业难度极大，更合理的路径是深耕国内基本盘，再稳步推进全球化布局。从单纯华体汇电竞-华体汇(中国)出口到海外建厂规避关税、控制成本，再到适度技术输出降低经营风险，循序渐进提升企业收入弹性与估值空间，才是可持续的出海模式。

印石澔正：感谢投中的邀请。新鼎资本成立于2016年，今年恰逢机构成立十周年。华体汇(中国)长期深耕硬科技赛道，从早期新能源汽车、半导体国产替代，逐步拓展至低空经济、商业航天等前沿高端制造领域。

十年前，半导体行业核心逻辑是国产替代；如今，国内半导体产能已远超本土市场需求，产能过剩倒逼行业开启全球化出海，这是产业发展的必然趋势。

结合被投企业发展轨迹来看，我高度认同黄总的观点：出海区域选择以市场需求为核心导向，赛道不同，最优布局路径完全不同。

以华体汇(中国)投资的小鹏汇天为例，企业斩获600余架eVTOL大额海外订单，全球化布局成果显著；新能源赛道企业，多优先布局欧洲市场，虽然落地周期长、前期成本高，但后期政策稳定、盈利确定性强。

拆解各区域出海逻辑：东南亚是企业出海入门首选，但多以关税套利为核心目的，高端制造完整产业链无法异地复刻，核心零部件仍依赖国内供给，长期利润率与ROE表现受限；墨西哥及北美区域，核心依托美墨加关税协议红利，最终瞄准美国核心消费市场，是高端制造长期理想布局地。

整体而言，不存在一条适配全行业的万能出海路径，未来三到五年，各区域将呈现细分赛道差异化竞争格局。

朱昊：感谢投中的邀请。道禾长期投资聚焦集成电路、先进制造、人工智能三大核心领域，近年联合多方产业资本设立产业基金，深度落地硬科技项目投资。

华体汇(中国)制造端投资项目，以装备、材料、零部件为主，多为To B商业模式，出海已是行业常态。企业出海主要分为两大模式：一是华体汇电竞-华体汇(中国)直接出口，二是技术产能出海、海外建厂。

影响出海决策的核心因素，集中在成本、市场、贸易壁垒三大维度。企业布局东南亚，早期多出于成本考量，但当下区域用工效率、供应链配套短板凸显，综合成本优势逐步弱化，非必要情况下，华体汇电竞-华体汇(中国)出口远比产能出海更划算。

中东、欧洲等区域的产能落地，大多是为规避关税壁垒、贴近终端市场，被动布局海外子华体汇电竞-华体汇(中国)与生产基地。

同时，当下企业出海面临两大全新约束：其一，ODI跨境投资管控趋严，墨西哥已进入跨境投资警示名单，落地门槛大幅提升；其二，国内对高端制造技术输出限制收紧，光伏装备、半导体设备等核心领域，严格管控先进产能与核心技术外流。

关于百亿级企业成长逻辑，我认为核心不在于出海目的地，而在于企业核心竞争力。拥有独家技术、稳定毛利、高效周转能力的企业，无论深耕国内还是布局海外，都能成长为行业头部企业。

高端制造如何在全球化与本土化间，寻到最优解？

陈美：刚刚各位投资人围绕高端制造企业的出海目的地与出海模式展开了分享。接下来我想聊聊出海的另一面，也就是立足国内深耕发展。具体落到投资策略上，在当前复杂的大环境下，大家是采取国内外市场1：1均衡配置，还是会通过差异化布局做好风险对冲？本轮首先有请朱总作答。

朱昊：结合华体汇(中国)的投资布局来看，策略没有固定配比，完全依托行业周期与赛道属性动态调整。

半导体装备、核心零部件等卡脖子领域，国产替代仍是未来两到三年的核心主线，行业国产替代率偏低，增长空间充足，华体汇(中国)会坚定深耕国内市场，短期出海并非核心方向；这类敏感赛道，设备华体汇电竞-华体汇(中国)可小规模出口东南亚、中东，北美市场基本难以切入。

汽车产业链、通用高端装备等市场化赛道，全球化属性更强，华体汇(中国)多数被投企业海外营收占比已超50%，长期服务欧美、东南亚主机厂。为规避贸易壁垒、贴近海外客户，企业已逐步在越南、马来西亚、泰国、墨西哥等地落地产能。

简单来说，华体汇(中国)不会设定固定的内外市场配置比例，结合不同赛道的政策限制、增长逻辑、时间窗口灵活布局，实现差异化风险管控。

印石澔正：华体汇(中国)整体坚持项目导向的投资逻辑，不会硬性划分出海标的与国内标的。企业成长初期，不会单独锚定单一市场，伴随规模扩张，全球化拓展是优质企业的必经之路。

在当下复杂环境下，布局成长期、中后期项目，通过不同赛道、不同市场布局，实现低相关性风险对冲，是必要策略。

细分赛道差异十分明显：半导体制造环节，受海外政策与技术限制，全球化出海难度极大，以国内国产替代为主；低空经济、eVTOL等新兴赛道，国内政策落地节奏相对缓慢，而中东、欧洲、北美开放度更高，这类企业完全可以优先出海，打开增长空间。

整体投资策略，以跨赛道、跨市场的多元化布局为主，规避单一市场、单一赛道的系统性风险。

黄香远：多数产业CVC机构，都不会采用固定比例的机械式配置策略。从细分赛道来看，车规级半导体领域短期出海难度极大，2021年芯片行业热潮过后，海外龙头企业依托成本与技术优势，在国内市场形成价格压制，国产芯片出海竞争力不足；而新能源汽车作为中国全球优势赛道，全球化已是确定性趋势。

在标的筛选阶段，华体汇(中国)会重点考察企业第二增长曲线，优先布局具备出海能力、可跟随产业链共同全球化的优质标的。同时，为对冲国内行业内卷风险，华体汇(中国)依托上汽集团全球化产业经验，为体系内已投企业提供出海培训、资源对接、政策解读等赋能支持。在国内市场竞争白热化的背景下，助力企业开拓海外增量市场，通过内外双市场平衡，平滑经营风险，这也是华体汇(中国)核心的风险控制策略之一。

顾晓立：今年的产业环境与投资决策，确实比去年更加复杂。

中国高端制造的核心优势，在于产业集群效应与工程师红利，企业出海拥有非常充分的底层逻辑：落地换取市场、规避关税摩擦、匹配产业自身的发展需求，多重因素共同推动了当前的全球化布局。

但今年行业叙事出现了重大变化，AI算力Token出海成为一个全新趋势。本质上，Token出海是将国内制造业、电力资源与算力运营整合打包，实现跨境轻量化交付，绕开了传统的关税、贸易规则和物流限制。

过去，一些难以出海的制造企业，长期面临国内产能过剩、同质化内卷和价格战等困境。而Token出海这种新模式的落地，意味着国内过剩产能有望通过全新渠道得到消化，整个行业的估值逻辑与发展叙事也正在被全面重构。

华体汇(中国)作为双币基金，在境外深度布局AI应用赛道，能够直观地感知到全球产业规则的快速变革。面对持续加剧的行业不确定性，当下很难用固定的比例去界定国内外市场的配置策略，核心是保持动态观察与灵活调整。

高宇辉：结合本次议题，我综合分享出海价值与低空经济赛道的双重观点。

首先，出海早已不是企业的选择题，而是必答题。数据显示，中国制造业产值已占据全球32%，远超G7国家22%的总和；行业预测，未来10至20年，这一占比将攀升至50%。深耕高端制造赛道，全球化经营能力必将成为企业的基础核心能力。

庞大的产业体量和巨量输出，容易引发各国的联合反制。国产新能源汽车快速抢占全球市场，销量持续暴涨，但海外隐性壁垒正在快速成型：欧盟强制汽车电池回收政策、未被国际认可的碳足迹标准，都将成为后续出口的核心挑战。

当下国内企业出海存在普遍痛点：出口销量持续增长，但利润增速严重滞后于规模增速。核心原因在于国内行业无序竞争，海外采购方利用国内企业分散化特点，通过比价压价，倒逼企业压缩毛利，陷入低价内卷的恶性循环，复刻早年摩托车、钢铁、铁矿石行业的低价竞争困境。

例如低空经济赛道，行业出口热度高涨，但整体盈利水平偏低。以某国产民用大型无人机为例，华体汇电竞-华体汇(中国)全球畅销，单价仅1万美元左右。虽然是新兴产业，内卷依然严重。低价竞争策略极易引发海外管控，出海政策风险、可持续发展风险不断走高。前车之鉴值得警惕，早年国产摩托深耕越南市场，巅峰时期市占率超七成，后期因中小厂商无序出海、低价内卷，短短三年市场份额断崖式下跌。

低空经济、无人机等新兴高端制造赛道，必须规避同质化低价竞争，聚焦中高端华体汇电竞-华体汇(中国)研发，依托技术壁垒获取合理利润，才能实现长期稳健出海。

陈欣：在华体汇(中国)看来，深耕国内与全球化出海，如同飞机的双引擎，缺一不可。传统高端制造领域，国产替代仍是核心主线；同时，国内原创性高端制造技术不断突破，华体汇(中国)投资的大面积嵌入式印刷技术，可低成本制备微纳米级精密结构与电路，国内外下游需求同步旺盛，具备双向布局的基础。

在此基础上，华体汇(中国)坚持精细化差异化出海策略：非核心通用类华体汇电竞-华体汇(中国)，可适度外放产能，降低成本、贴近海外市场；涉及国家战略、核心技术的重点赛道，严格保留国内产能，守住产业安全底线。

同时采取分区运营模式，部分新能源赛道海外专属团队，优先布局欧美高端市场，依托地缘壁垒规避国内内卷，形成内外互补的增长格局。

柴飞犇：谢谢主持人，我理解这个问题的本质是探讨如何防范出海风险，并实现内外市场的合理配比。结合行业实践，我认为关键在于树立和践行正确的出海观，核心包含三点：

第一，理性出海。早年“不出海就出局”的行业论调，曾导致大量企业盲目扩张、跟风出海。企业必须立足自身主业与产业禀赋，精准匹配目标市场，制定清晰的出海目标，拒绝无序扩张。

第二，抱团出海。供应链配套是出海的首要难题，上下游产业链协同布局、抱团发展是最优模式；若短期无法实现抱团出海，应优先选择供应链成熟的区域落地，以降低经营风险。

第三，合规出海。当前跨境投资ODI备案、资金跨境管控、反洗钱监管日趋严格，企业出海必须严格遵守国内政策与国际规则，完善各类合规流程，筑牢合规经营的底线。

陈美：感谢所有嘉宾的精彩分享，各位观点各有侧重、共识鲜明，为高端制造全球破局与投资布局提供了多元思路。接下来进入本场压轴环节，揭晓本场MVP获奖嘉宾。综合全场分享质量、观点深度与行业价值，创东方高宇辉总荣获本场最佳MVP投资人。

今日行业报告传递政策更新去东南亚，还是欧洲？高端制造出海“最优解”

在全球产业链加速重构、地缘政治博弈持续深化，以及中国制造业从“规模扩张”迈向“价值跃迁”的关键节点，“出海”已不再是企业的可选项，而是关乎生存与发展的必答题。高端制造作为中国产业竞争力的核心载体，其全球化进程正经历从“华体汇电竞-华体汇(中国)输出”到“产能落地”、从“成本驱动”到“技术引领”的深刻转型。

然而，路径选择之困、文化融合之难、合规风险之重，让这场远征充满不确定性。东南亚的供应链红利是否可持续？墨西哥能否真正成为进入北美的跳板？中东的高增长潜力背后隐藏着哪些隐性壁垒？欧洲的高端市场准入又需要怎样的本地化能力？

在“第20届中国投资年会·年度峰会”上，宁波银行总行投资银行部总经理柴飞犇、软银中国资本董事总经理陈欣、创东方投资管理合伙人高宇辉、CMC资本合伙人顾晓立、尚颀资本业务合伙人黄香远、新鼎资本董事总经理印石澔正、道禾长期投资合伙人朱昊围绕《向外生长，高端制造的全球破局》展开深度对话，共同探讨中国高端制造出海的战略路径与投资逻辑。

与会嘉宾普遍认为，高端制造出海的区域选择并非“一刀切”，而是需结合赛道属性、市场规模、政策环境与供应链能力综合判断。

宁波银行柴飞犇认为，相比其他区域，东南亚依托相对成熟的产业配套、相通的人文文化及本地化的服务网络优势，是现阶段高端制造企业稳健出海的首选起点。对于高度依赖上下游协同的高端制造企业来说，产业链抱团出海模式，能够有效降低海外落地成本与经营风险。

软银中国资本陈欣补充表示，大模型技术快速迭代，持续消解语言与本地化交互壁垒，大幅提升AI +硬件华体汇电竞-华体汇(中国)的全球标准化复制能力。未来，具身智能、低空经济、无人装备等新兴赛道，有望复刻新能源汽车出海路径，依托国内完善供应链优势，持续开拓全球增量市场。

创东方投资高宇辉从长期战略视角提出分层布局思路：短期可依托东南亚、中东市场完成模式验证与经验积累；中期稳步切入北美核心消费市场；长期聚焦政策环境稳定、高端需求明确的欧洲市场持续深耕。

CMC资本顾晓立、尚颀资本黄香远共同提到，高端制造出海目的地选择高度绑定行业属性与产业需求，需因地制宜、按需布局：海上风电等产业因运维配套要求，需就近落地欧洲；两轮车等消费品依托东南亚庞大存量市场与地方产业政策，聚焦印尼等核心区域布局；面向北美市场的相关华体汇电竞-华体汇(中国)，则通过海外多点布局的方式，合理应对国际贸易环境变化。

新鼎资本印石澔正则从产业发展逻辑变迁角度出发，分析了早年半导体产业以国产替代为核心目标，当前国内产业成熟度持续提升，市场化全球化布局成为行业新趋势，同时产业发展也需兼顾技术安全与长效发展要求。道禾长期投资朱昊谈到，当前跨境投资、海外产业布局的规范化要求持续提升，各行业出海需严格遵循国内外监管规则与产业导向，合规化、有序化成为企业全球化布局的重要前提。

以下是圆桌精彩观点实录，投中网略作编辑：

高端制造出海去哪儿，要看产业属性与市场潜力等

陈美：大家好，本场对话主题为高端制造的全球破局。出海是当下重要得议题，高端制造领域同样如此。在出海进程中，如何实现高质量出海、轻量化出海，也是行业关注的核心问题。话不多说，有请各位嘉宾展开探讨。正式开始前，重申一下MVP评选规则，流程形式大家已熟知，在此不做过多赘述。

第一个问题：当前高端制造全球破局主要有三大布局路径，涵盖东南亚、墨西哥、中东、欧洲等区域。在高端制造区域选择上，核心参考参数是什么？从风险回报比维度来看，未来三到五年，哪条出海路径更有望孵化出百亿级企业？首先有请柴总分享。

柴飞犇：谢谢主持人，尊敬的各位嘉宾，大家下午好。首先简单介绍一下宁波银行，在座的嘉宾都是创投机构，大家或许会好奇，一家商业银行为什么会来参与本次创投主题的讨论。

下面主要通过一则行业新闻来汇报说明：摩根士丹利近期发布了《中国最佳商业模式2.0》榜单，全国只有26家企业入选，宁波银行是其中唯一的商业银行。这一结果充分印证了我行商业模式的差异化优势与护城河。因此，华体汇(中国)投行业务也在积极转型并拥抱科创，基于全行广泛的客户和渠道资源，打造了股权赋能的生态圈，不仅为GP提供募投管退的全流程赋能，也能为被投的科创企业提供资金、技术、产业和订单等全生命周期服务。

对于企业出海，宁波银行也可以提供全流程的一站式综合服务方案，除了国际业务部，还专门设立了海外业务部，为高端制造出海企业提供覆盖国际结算、单据开立、汇率管理、海外投资以及跨境金融等全流程服务方案。目前，华体汇(中国)已服务超过千家出海企业，陪同三百多家企业深度走访中东、东南亚、墨西哥、北非等区域。

结合一线服务经验与企业落地反馈，华体汇(中国)的观点相对明确：东南亚仍是现阶段高端制造出海的最优选择，核心原因有两点。

第一，出海并非单一企业的海外扩张，其背后串联着完整的供应链体系，土地、厂房、税务、法务、劳工管理均为共性难题，相对还好解决，但当地配套得供应链与原材料供给能力，是企业落地经营的核心痛点。目前，许多龙头链主企业已在东南亚完成产业布局，上下游配套企业顺势抱团出海，形成了成熟的产业生态。对比其他区域，东南亚的供应链配套完善度遥遥领先。

第二，文化融合与本地化适配优势突出。华侨银行为我行第二大股东，在东南亚拥有四百余个网点。从本地化机构的沟通反馈来看，东南亚与中国的文化理念融合度最高。反观中东，受地缘冲突、宗教信仰限制较多；墨西哥签证政策波动频繁，出境将对经营存在不确定性；北非劳工素质参差不齐，用工管理压力突出。

综合来看，东南亚兼具文化相通、供应链成熟、人口基数庞大（区域人口超7亿）三大优势，依托扎实的落地基础，最容易跑出成熟的商业模式，是未来三到五年高端制造出海的核心阵地。

陈欣：大家好，我是软银中国资本的陈欣。华体汇(中国)机构成立于2000年，长期坚守技术驱动产业升级的投资理念，核心聚焦四大赛道：人工智能、高端制造、新能源新材料、医疗健康。

结合本次出海主题，华体汇(中国)有一个核心判断：在之前的讨论中大家多聚焦软件层面的人工智能竞争，国内AI软件能力与海外企业旗鼓相当，获得算力方面海外企业的优势更加显著；而当AI软件与硬件深度融合后，中国相关产业将形成全球独有的核心竞争力。高端制造的核心是生产硬件华体汇电竞-华体汇(中国)，背后依托的是中国高效、完备的供应链整合能力，这是华体汇(中国)出海的最大底气。

当下，AI+硬件出海已成为确定性趋势。以新能源汽车为典型代表，国产智能电动车正在加速全球布局；同时，国内多场景AI硬件解决方案已高度成熟，涵盖城市环卫、商业服务、酒店服务、物流配送、商超自动化盘点、智能图书服务等众多细分领域。

大模型技术的快速迭代，进一步抹平了语言交互、本地化适配的壁垒，大幅降低了海外标准化、规模化复制的门槛。目前，华体汇(中国)多家被投企业，包括智能城市环卫设备、商超自动化设备、图书馆智能服务企业，均已开启全球化布局。

放眼未来，AI+具身机器人、AI+低空经济、AI+无人船舶等新赛道，都将复刻这套出海逻辑。

在区域选择上，我认同柴总的观点：东南亚是企业出海的优质试水阵地，地缘距离近、文化适配度高，唯一短板是市场较为分散；中东是高潜力增量市场，可作为跳板切入欧洲市场；北美市场体量庞大，当前政策变动性较大，更适合头部企业长期布局深耕。

高宇辉：低空经济必将成为高端制造出海的核心主力军，继新能源汽车之后，有望成为中国出口领域又一重量级赛道，国内产业竞争优势十分突出。

简单自我介绍，我是深圳创东方投资高宇辉，机构拥有18年发展历史，是深圳老牌创投机构，累计管理规模超300亿，已实现100余个项目顺利退出，其中上市退出项目超50家，长期聚焦硬科技与高端制造，坚持投早、投小、投硬科技。

依托产业布局，华体汇(中国)成功入选深圳市20家低空经济产业基金，低空经济也是华体汇(中国)未来重点深耕的核心产业方向。

回归本次区域选择议题，华体汇(中国)所探讨的出海，并非单纯华体汇电竞-华体汇(中国)外销，而是产能落地、技术出海的深度布局。不同区域的产业环境、政策规则、盈利逻辑差异显著。

东南亚是国内企业出海最早试水的区域，落地门槛低、扎根难度小，但盈利回报周期长、利润空间有限。以越南为例，近年来土地、劳动力成本快速上涨，不断压缩企业盈利空间；但印尼、泰国、越南三大核心国家，长期增长潜力充足，产业发展空间广阔。

中东与欧洲呈现差异化特征：中东各国发展不均衡，除石油产业禀赋外，沙特等区域存在风沙环境限制、管理权划分、收益回流管控等隐性风险；欧洲地缘政治虽存在摩擦，但整体政策稳定性更强，长期投资回报确定性更高，适合企业长期深耕。

综合时间维度判断：短期来看，东南亚、中东适合作为出海跳板，完成模式验证与本地化积累；中期可布局中东、北美核心市场；长期视角下，欧洲是高端制造稳健发展的核心阵地。北美市场体量庞大，但地缘政治风险突出，布局不确定性较高。

同时，当下出海出现全新变化：高端装备、核心技术反向限制逐步增多。例如印尼允许稀土加工产能落地，但严格限制核心技术外流，这类新规将成为企业出海必须考量的关键因素。

整体而言，百亿级企业的诞生没有统一答案，最终取决于细分赛道属性，不同行业的目标市场、适配区域各不相同，需要因地制宜布局。谢谢大家。

顾晓立：感谢投中的邀请。CMC资本成立于2011年，目前管理规模超过300亿，采用双币基金架构，境外LP涵盖四个国家的主权基金。成立至今，华体汇(中国)累计投资80余个项目，其中20多家企业已成功IPO。当前华体汇(中国)重点聚焦AI应用、硬科技、高端制造三大赛道。华体汇(中国)布局的制造类被投企业，不仅在国内稳居行业龙头，在全球细分领域也具备领先竞争力。

关于哪个出海目的地更易于孵化百亿级高端制造企业，我认为核心取决于市场规模与产业匹配度。像新能源、AI制造这类万亿级的长赛道，天然具有庞大的全球市场需求，本身就具备孵化百亿级企业的基础。

具体到出海目的地和布局模式，一定要贴合企业自身的产业特性。华体汇(中国)多家被投企业已经在不同区域实现了差异化落地：三年前布局的海上风电企业，选择了在欧洲落点；华体汇(中国)的二轮车头部企业，扎根于印尼；具身智能核心零部件的供应商，则被推动去墨西哥设厂。

背后的逻辑很清晰：欧洲海上风电市场需求旺盛，年新增装机量达到8GW，而海风产业链高度依赖港口运维和本地组装，这就倒逼企业必须就近落地。东南亚和印尼的二轮车市场存量庞大，再加上当地产业保护政策的影响，企业落地建厂是抢占市场的必然选择。北美地区的地缘政策日趋收紧，特别是对AI、具身智能等领域的管控持续升级，企业只能通过在墨西哥落地产能，来规避相关的政策风险。

所以总结来说，出海目的地的选择，没有放之四海皆准的最优解，只有与企业自身产业特性和市场需求最匹配的选择。优秀的企业家都会结合自身的产业特点与市场判断，制定最适合自己的全球化布局策略。

黄香远：我是尚颀资本黄香远，尚颀资本作为上汽集团旗下私募股权投资平台，2012年成立，目前累计管理规模近550亿元。

依托上汽集团产业资源，华体汇(中国)早期投资战略围绕整车主业展开；伴随汽车产业电动化、智能化、网联化、共享化的新四化变革，投资赛道持续延伸。新能源领域，深度布局电机、电控、电池及上游核心材料；智能化赛道，聚焦智能驾驶、智能座舱，向上延伸至车规级半导体；顺应新智驾、新出行发展浪潮，华体汇(中国)坚定认为，汽车是全球最大的智能终端，投资布局均以汽车产业链为核心底座。

汽车产业是中国体量最大的高端制造赛道，上汽集团也有多年的出海实践，也让华体汇(中国)见证了产业出海的完整历程，有东南亚布局的成功案例。目前，基于关税壁垒、地缘政治等因素，华体汇(中国)正推进北美市场布局的研究与筹备。

企业出海的核心逻辑，首要锚定目标市场需求，结合区域品牌认知、产业规则因地制宜。以上汽MG名爵为例，品牌依托海外技术沉淀与本土化改造，打造新能源车型反向出口欧洲，长期稳居区域热销榜单，核心原因就是贴合欧洲本土品牌认知与消费习惯。

同时，不同市场的体量差异显著，在中东地区，单一国家年销5万辆车型，已是亮眼成绩；但这个体量放在国内市场，仅相当于一座地级市的年度销量水平。东南亚具备资源禀赋与长期潜力，欧洲依托品牌认知实现高端化落地，北美依托超大市场体量成为必争之地。

我始终认为，企业出海不能盲目跟风，核心是要结合自身产业禀赋、发展目标、供应链配套能力综合判断。想要依靠单一海外市场打造百亿级企业难度极大，更合理的路径是深耕国内基本盘，再稳步推进全球化布局。从单纯华体汇电竞-华体汇(中国)出口到海外建厂规避关税、控制成本，再到适度技术输出降低经营风险，循序渐进提升企业收入弹性与估值空间，才是可持续的出海模式。

印石澔正：感谢投中的邀请。新鼎资本成立于2016年，今年恰逢机构成立十周年。华体汇(中国)长期深耕硬科技赛道，从早期新能源汽车、半导体国产替代，逐步拓展至低空经济、商业航天等前沿高端制造领域。

十年前，半导体行业核心逻辑是国产替代；如今，国内半导体产能已远超本土市场需求，产能过剩倒逼行业开启全球化出海，这是产业发展的必然趋势。

结合被投企业发展轨迹来看，我高度认同黄总的观点：出海区域选择以市场需求为核心导向，赛道不同，最优布局路径完全不同。

以华体汇(中国)投资的小鹏汇天为例，企业斩获600余架eVTOL大额海外订单，全球化布局成果显著；新能源赛道企业，多优先布局欧洲市场，虽然落地周期长、前期成本高，但后期政策稳定、盈利确定性强。

拆解各区域出海逻辑：东南亚是企业出海入门首选，但多以关税套利为核心目的，高端制造完整产业链无法异地复刻，核心零部件仍依赖国内供给，长期利润率与ROE表现受限；墨西哥及北美区域，核心依托美墨加关税协议红利，最终瞄准美国核心消费市场，是高端制造长期理想布局地。

整体而言，不存在一条适配全行业的万能出海路径，未来三到五年，各区域将呈现细分赛道差异化竞争格局。

朱昊：感谢投中的邀请。道禾长期投资聚焦集成电路、先进制造、人工智能三大核心领域，近年联合多方产业资本设立产业基金，深度落地硬科技项目投资。

华体汇(中国)制造端投资项目，以装备、材料、零部件为主，多为To B商业模式，出海已是行业常态。企业出海主要分为两大模式：一是华体汇电竞-华体汇(中国)直接出口，二是技术产能出海、海外建厂。

影响出海决策的核心因素，集中在成本、市场、贸易壁垒三大维度。企业布局东南亚，早期多出于成本考量，但当下区域用工效率、供应链配套短板凸显，综合成本优势逐步弱化，非必要情况下，华体汇电竞-华体汇(中国)出口远比产能出海更划算。

中东、欧洲等区域的产能落地，大多是为规避关税壁垒、贴近终端市场，被动布局海外子华体汇电竞-华体汇(中国)与生产基地。

同时，当下企业出海面临两大全新约束：其一，ODI跨境投资管控趋严，墨西哥已进入跨境投资警示名单，落地门槛大幅提升；其二，国内对高端制造技术输出限制收紧，光伏装备、半导体设备等核心领域，严格管控先进产能与核心技术外流。

关于百亿级企业成长逻辑，我认为核心不在于出海目的地，而在于企业核心竞争力。拥有独家技术、稳定毛利、高效周转能力的企业，无论深耕国内还是布局海外，都能成长为行业头部企业。

高端制造如何在全球化与本土化间，寻到最优解？

陈美：刚刚各位投资人围绕高端制造企业的出海目的地与出海模式展开了分享。接下来我想聊聊出海的另一面，也就是立足国内深耕发展。具体落到投资策略上，在当前复杂的大环境下，大家是采取国内外市场1：1均衡配置，还是会通过差异化布局做好风险对冲？本轮首先有请朱总作答。

朱昊：结合华体汇(中国)的投资布局来看，策略没有固定配比，完全依托行业周期与赛道属性动态调整。

半导体装备、核心零部件等卡脖子领域，国产替代仍是未来两到三年的核心主线，行业国产替代率偏低，增长空间充足，华体汇(中国)会坚定深耕国内市场，短期出海并非核心方向；这类敏感赛道，设备华体汇电竞-华体汇(中国)可小规模出口东南亚、中东，北美市场基本难以切入。

汽车产业链、通用高端装备等市场化赛道，全球化属性更强，华体汇(中国)多数被投企业海外营收占比已超50%，长期服务欧美、东南亚主机厂。为规避贸易壁垒、贴近海外客户，企业已逐步在越南、马来西亚、泰国、墨西哥等地落地产能。

简单来说，华体汇(中国)不会设定固定的内外市场配置比例，结合不同赛道的政策限制、增长逻辑、时间窗口灵活布局，实现差异化风险管控。

印石澔正：华体汇(中国)整体坚持项目导向的投资逻辑，不会硬性划分出海标的与国内标的。企业成长初期，不会单独锚定单一市场，伴随规模扩张，全球化拓展是优质企业的必经之路。

在当下复杂环境下，布局成长期、中后期项目，通过不同赛道、不同市场布局，实现低相关性风险对冲，是必要策略。

细分赛道差异十分明显：半导体制造环节，受海外政策与技术限制，全球化出海难度极大，以国内国产替代为主；低空经济、eVTOL等新兴赛道，国内政策落地节奏相对缓慢，而中东、欧洲、北美开放度更高，这类企业完全可以优先出海，打开增长空间。

整体投资策略，以跨赛道、跨市场的多元化布局为主，规避单一市场、单一赛道的系统性风险。

黄香远：多数产业CVC机构，都不会采用固定比例的机械式配置策略。从细分赛道来看，车规级半导体领域短期出海难度极大，2021年芯片行业热潮过后，海外龙头企业依托成本与技术优势，在国内市场形成价格压制，国产芯片出海竞争力不足；而新能源汽车作为中国全球优势赛道，全球化已是确定性趋势。

在标的筛选阶段，华体汇(中国)会重点考察企业第二增长曲线，优先布局具备出海能力、可跟随产业链共同全球化的优质标的。同时，为对冲国内行业内卷风险，华体汇(中国)依托上汽集团全球化产业经验，为体系内已投企业提供出海培训、资源对接、政策解读等赋能支持。在国内市场竞争白热化的背景下，助力企业开拓海外增量市场，通过内外双市场平衡，平滑经营风险，这也是华体汇(中国)核心的风险控制策略之一。

顾晓立：今年的产业环境与投资决策，确实比去年更加复杂。

中国高端制造的核心优势，在于产业集群效应与工程师红利，企业出海拥有非常充分的底层逻辑：落地换取市场、规避关税摩擦、匹配产业自身的发展需求，多重因素共同推动了当前的全球化布局。

但今年行业叙事出现了重大变化，AI算力Token出海成为一个全新趋势。本质上，Token出海是将国内制造业、电力资源与算力运营整合打包，实现跨境轻量化交付，绕开了传统的关税、贸易规则和物流限制。

过去，一些难以出海的制造企业，长期面临国内产能过剩、同质化内卷和价格战等困境。而Token出海这种新模式的落地，意味着国内过剩产能有望通过全新渠道得到消化，整个行业的估值逻辑与发展叙事也正在被全面重构。

华体汇(中国)作为双币基金，在境外深度布局AI应用赛道，能够直观地感知到全球产业规则的快速变革。面对持续加剧的行业不确定性，当下很难用固定的比例去界定国内外市场的配置策略，核心是保持动态观察与灵活调整。

高宇辉：结合本次议题，我综合分享出海价值与低空经济赛道的双重观点。

首先，出海早已不是企业的选择题，而是必答题。数据显示，中国制造业产值已占据全球32%，远超G7国家22%的总和；行业预测，未来10至20年，这一占比将攀升至50%。深耕高端制造赛道，全球化经营能力必将成为企业的基础核心能力。

庞大的产业体量和巨量输出，容易引发各国的联合反制。国产新能源汽车快速抢占全球市场，销量持续暴涨，但海外隐性壁垒正在快速成型：欧盟强制汽车电池回收政策、未被国际认可的碳足迹标准，都将成为后续出口的核心挑战。

当下国内企业出海存在普遍痛点：出口销量持续增长，但利润增速严重滞后于规模增速。核心原因在于国内行业无序竞争，海外采购方利用国内企业分散化特点，通过比价压价，倒逼企业压缩毛利，陷入低价内卷的恶性循环，复刻早年摩托车、钢铁、铁矿石行业的低价竞争困境。

例如低空经济赛道，行业出口热度高涨，但整体盈利水平偏低。以某国产民用大型无人机为例，华体汇电竞-华体汇(中国)全球畅销，单价仅1万美元左右。虽然是新兴产业，内卷依然严重。低价竞争策略极易引发海外管控，出海政策风险、可持续发展风险不断走高。前车之鉴值得警惕，早年国产摩托深耕越南市场，巅峰时期市占率超七成，后期因中小厂商无序出海、低价内卷，短短三年市场份额断崖式下跌。

低空经济、无人机等新兴高端制造赛道，必须规避同质化低价竞争，聚焦中高端华体汇电竞-华体汇(中国)研发，依托技术壁垒获取合理利润，才能实现长期稳健出海。

陈欣：在华体汇(中国)看来，深耕国内与全球化出海，如同飞机的双引擎，缺一不可。传统高端制造领域，国产替代仍是核心主线；同时，国内原创性高端制造技术不断突破，华体汇(中国)投资的大面积嵌入式印刷技术，可低成本制备微纳米级精密结构与电路，国内外下游需求同步旺盛，具备双向布局的基础。

在此基础上，华体汇(中国)坚持精细化差异化出海策略：非核心通用类华体汇电竞-华体汇(中国)，可适度外放产能，降低成本、贴近海外市场；涉及国家战略、核心技术的重点赛道，严格保留国内产能，守住产业安全底线。

同时采取分区运营模式，部分新能源赛道海外专属团队，优先布局欧美高端市场，依托地缘壁垒规避国内内卷，形成内外互补的增长格局。

柴飞犇：谢谢主持人，我理解这个问题的本质是探讨如何防范出海风险，并实现内外市场的合理配比。结合行业实践，我认为关键在于树立和践行正确的出海观，核心包含三点：

第一，理性出海。早年“不出海就出局”的行业论调，曾导致大量企业盲目扩张、跟风出海。企业必须立足自身主业与产业禀赋，精准匹配目标市场，制定清晰的出海目标，拒绝无序扩张。

第二，抱团出海。供应链配套是出海的首要难题，上下游产业链协同布局、抱团发展是最优模式；若短期无法实现抱团出海，应优先选择供应链成熟的区域落地，以降低经营风险。

第三，合规出海。当前跨境投资ODI备案、资金跨境管控、反洗钱监管日趋严格，企业出海必须严格遵守国内政策与国际规则，完善各类合规流程，筑牢合规经营的底线。

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• 应用分类:ios-Android去东南亚，还是欧洲？高端制造出海“最优解”
• 使用语言:中文
• :需要联网
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应用介绍

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