作者：黄淑贞发布时间：2026-06-15 10:49:08 点击数：93190

昨日行业报告更新政策变化彩礼上涨农村青年婚育意愿降低 很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。品牌授权报修电话，快速上门服务

甘肃省庆阳市镇原县马鞍山市博望区武清区汊沽港镇四川省凉山彝族自治州西昌市西藏阿里地区日土县山西省忻州市宁武县山东省烟台市牟平区江西省鹰潭市余江区海淀区青龙桥街道四川省成都市金牛区亳州市利辛县山西省朔州市山阴县濮阳市南乐县朝阳区管庄地区广东省佛山市三水区和平区南市街道辽宁省朝阳市北票市吉林省白山市浑江区洛阳市汝阳县广东省江门市大兴区银川市贺兰县塔城地区和布克赛尔蒙古自治县山西省临汾市安泽县重庆市市辖区北碚区辽宁省铁岭市清河区蚌埠市龙子湖区陕西省西安市未央区顺义区空港街道蓟州区东赵各庄镇黑龙江省伊春市金林区吉林省白山市浑江区云南省大理白族自治州云龙县四川省凉山彝族自治州西昌市青秀区江苏省南京市浦口区江苏省徐州市丰县南开区体育中心街道广东省云浮市新兴县山东省淄博市临淄区固原市西吉县辽宁省大连市旅顺口区山西省朔州市山阴县平山县宅北乡山西省吕梁市岚县山西省晋城市泽州县蚌埠市龙子湖区甘肃省兰州市西藏山南市贡嘎县云南省普洱市景东彝族自治县濮阳市南乐县塔城地区和布克赛尔蒙古自治县甘肃省天水市秦州区山东省东营市垦利区黑龙江省大兴安岭地区呼玛县平山县东回舍镇海淀区青龙桥街道焦作市中站区百色市靖西市内蒙古鄂尔多斯市康巴什区喀什地区麦盖提县四川省成都市新都区朝阳区豆各庄地区博尔塔拉蒙古自治州温泉县山东省潍坊市青州市山东省潍坊市青州市西乡塘区福建省福州市永泰县黑龙江省伊春市金林区四川省乐山市江西省吉安市吉安县百色市田林县亳州市利辛县吉林省四平市铁西区贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县福建省厦门市海沧区青海省海南藏族自治州贵德县青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市朝阳区小红门地区巴音郭楞蒙古自治州和硕县陕西省宝鸡市千阳县北辰区广源街道陕西省咸阳市兴平市桥西区苑东街道黑龙江省佳木斯市富锦市平山县宅北乡福建省福州市永泰县山东省烟台市龙口市防城港市东兴市辽宁省沈阳市蓟州区官庄镇山西省长治市襄垣县吉林省白山市浑江区四川省成都市新都区辽宁省朝阳市北票市云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县北辰区广源街道开封市通许县河东区东新街道西城区月坛街道

本月研究机构公开新进展白酒大逃杀，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:官方服务专线，支持多品牌报修

喀什地区麦盖提县平山县东回舍镇西藏山南市贡嘎县焦作市沁阳市吉林省长春市双阳区山东省德州市齐河县西乡塘区元氏县殷村镇四川省凉山彝族自治州甘洛县静海区大邱庄镇怀柔区宝山镇福建省三明市梅列区山西省临汾市安泽县四川省宜宾市珙县丰台区和义街道陕西省西安市未央区广东省云浮市新兴县和平区南市街道阿克苏地区新和县江西省景德镇市昌江区福建省莆田市城厢区湖北省孝感市汉川市洛阳市汝阳县四川省宜宾市翠屏区固原市西吉县陕西省汉中市南郑区山西省运城市夏县崇左市和田地区元氏县殷村镇贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县蓟州区东二营镇云南省普洱市景东彝族自治县陕西省咸阳市兴平市吉林省白山市浑江区银川市贺兰县西藏山南市贡嘎县黑龙江省绥化市明水县桥西区东华街道四川省遂宁市蓬溪县江苏省镇江市句容市合肥市庐阳区行唐县龙州镇内蒙古乌海市乌达区四川省德阳市广汉市河东区东新街道甘肃省天水市秦州区贵州省安顺市普定县山东省青岛市城阳区甘肃省甘南藏族自治州青海省玉树藏族自治州治多县青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市西藏阿里地区日土县和田地区甘肃省庆阳市镇原县云南省普洱市景东彝族自治县合肥市庐阳区山西省忻州市宁武县福建省南平市濮阳市南乐县丰台区长辛店镇上海市市辖区嘉定区内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗朝阳区酒仙桥街道山西省忻州市宁武县元氏县殷村镇江西省宜春市奉新县内蒙古鄂尔多斯市康巴什区江西省吉安市吉安县海淀区青龙桥街道海南省海口市美兰区湖北省恩施土家族苗族自治州建始县北辰区广源街道淮南市大通区贵州省六盘水市水城县西藏拉萨市达孜区江苏省连云港市赣榆区四川省成都市新都区平山县上观音堂乡广东省汕头市南澳县甘肃省定西市渭源县朝阳区酒仙桥街道洛阳市汝阳县芜湖市南陵县百色市田林县西藏山南市贡嘎县福建省莆田市仙游县门头沟区大峪街道桂林市秀峰区延庆区康庄镇钦州市山东省威海市焦作市中站区陕西省汉中市南郑区昌平区阳坊镇崇左市昌平区延寿镇桥西区留营街道湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市平山县岗南镇

全球服务区域:隆安县贵州省铜仁市玉屏侗族自治县元氏县殷村镇江西省吉安市永新县黑龙江省佳木斯市汤原县芜湖市南陵县江苏省南京市浦口区蓟州区东施古镇山东省烟台市牟平区怀柔区龙山街道江西省九江市武宁县山西省运城市夏县四川省泸州市江阳区巴音郭楞蒙古自治州和硕县芜湖市南陵县阿克苏地区新和县内蒙古呼伦贝尔市阿荣旗平顶山市卫东区山西省阳泉市平定县西藏拉萨市达孜区山东省德州市齐河县和平区南市街道云南省丽江市宁蒗彝族自治县和平区南市街道平山县东回舍镇四川省宜宾市江安县山东省滨州市江苏省徐州市新沂市延庆区沈家营镇西城区月坛街道平山县小觉镇喀什地区麦盖提县亳州市利辛县湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市辽宁省朝阳市北票市辽宁省朝阳市北票市青秀区河东区东新街道固原市西吉县陕西省汉中市留坝县江苏省苏州市相城区云南省文山壮族苗族自治州广南县山东省聊城市茌平区海南省海口市美兰区黑龙江省哈尔滨市巴彦县陕西省汉中市南郑区黑龙江省伊春市金林区江苏省苏州市相城区贵州省六盘水市水城县湖北省宜昌市西陵区朝阳区管庄地区四川省凉山彝族自治州昭觉县西藏山南市四川省甘孜藏族自治州延庆区康庄镇湖北省恩施土家族苗族自治州建始县四川省成都市新都区桥西区留营街道辽宁省辽阳市白塔区辽宁省铁岭市开原市四川省成都市金牛区辽宁省沈阳市浑南区丰台区长辛店镇福建省三明市梅列区朝阳区小红门地区福建省漳州市龙海市内蒙古乌海市乌达区蓟州区东二营镇陕西省宝鸡市眉县密云区高岭镇广东省佛山市三水区江西省九江市武宁县四川省广元市南阳市内乡县江苏省南通市启东市辽宁省朝阳市北票市四川省成都市金牛区西藏山南市贡嘎县湖北省恩施土家族苗族自治州建始县黑龙江省绥化市明水县怀柔区宝山镇南开区体育中心街道崇左市上海市市辖区嘉定区崇左市内蒙古呼伦贝尔市阿荣旗黑龙江省绥化市明水县海南省海口市美兰区平山县岗南镇桂林市秀峰区无极县大陈镇山西省晋中市太谷区丰台区右安门街道西藏拉萨市达孜区重庆市县巫山县南阳市内乡县海南省儋州市福建省三明市梅列区江苏省南京市浦口区贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县

今日相关部门发布行业研究成果白酒大逃杀，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话，支持多渠道服务

全国服务区域：焦作市中站区赵县沙河店镇西藏山南市贡嘎县西藏山南市青海省果洛藏族自治州福建省莆田市仙游县固原市西吉县北海市海城区新乐市协神乡黑龙江省绥化市明水县焦作市沁阳市山西省朔州市山阴县山东省青岛市城阳区崇左市宁明县焦作市沁阳市山东省滨州市海淀区青龙桥街道江苏省徐州市丰县大兴区云南省大理白族自治州云龙县山东省聊城市茌平区青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市防城港市东兴市山东省聊城市茌平区桥西区苑东街道甘肃省甘南藏族自治州山西省晋城市高平市怀柔区龙山街道四川省甘孜藏族自治州丹巴县江西省宜春市奉新县湖北省恩施土家族苗族自治州建始县黑龙江省佳木斯市汤原县开封市通许县黑龙江省鸡西市鸡冠区辽宁省铁岭市清河区陕西省汉中市西乡县阿克苏地区拜城县江西省九江市武宁县甘肃省白银市景泰县山东省潍坊市青州市西藏阿里地区日土县平山县岗南镇崇左市马鞍山市博望区武清区汊沽港镇云南省怒江傈僳族自治州福贡县辽宁省沈阳市沈河区濮阳市南乐县四川省成都市双流区黑龙江省大兴安岭地区呼玛县甘肃省陇南市门头沟区大峪街道山东省泰安市泰山区广东省云浮市新兴县陕西省宝鸡市眉县山东省聊城市冠县桂林市兴安县福建省南平市建瓯市河东区大直沽街道四川省乐山市海淀区青龙桥街道固原市西吉县辽宁省大连市旅顺口区南开区长虹街道长安区南村镇山西省忻州市定襄县芜湖市南陵县江苏省南京市浦口区黑龙江省大兴安岭地区呼玛县山东省聊城市茌平区桂林市秀峰区福建省南平市建瓯市巴音郭楞蒙古自治州和硕县江西省宜春市奉新县四川省成都市新都区青海省海北藏族自治州门源回族自治县四川省宜宾市翠屏区陕西省汉中市留坝县山东省淄博市临淄区内蒙古乌海市乌达区山东省聊城市茌平区平山县岗南镇密云区古北口镇江苏省徐州市新沂市朝阳区酒仙桥街道甘肃省陇南市武都区崇左市宁明县广东省汕头市南澳县辽宁省朝阳市北票市福建省厦门市海沧区广东省江门市蓟州区东二营镇亳州市利辛县怀柔区龙山街道青海省玉树藏族自治州治多县四川省成都市金牛区黑龙江省佳木斯市富锦市湖北省恩施土家族苗族自治州建始县福建省南平市建瓯市朝阳区管庄地区

售后服务上门服务电话，智能分配单据：白酒大逃杀

数据来源：各华体汇电竞-华体汇(中国)财报

数据来源：各华体汇电竞-华体汇(中国)财报

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

编辑 | 丁萍

头图 | AI生图

白酒业的“惨”不是新鲜事。

2025年行业继续下行，全国规模以上白酒企业总产量同比下滑12.1%；销售收入5724亿元，同比下降7.5%；行业利润总额1884亿元，同比下滑13.3%（国家统计局）。

头部也并不乐观，20家A股白酒上市华体汇电竞-华体汇(中国)营收合计约3654.61亿元，同比下滑18.6%；归母净利润合计约1271.71亿元，同比下降24.4%；净利润下滑幅度大于营收下滑幅度，说明行业在收入收缩的同时，盈利能力也在恶化。

到了2026年Q1，情况表面出现好转。20家白酒上市华体汇电竞-华体汇(中国)的总营收同比减少0.7%，归母净利同比减少1.8%；但有些数据经不起细细琢磨，只能将暂且看作延续出清筑底态势。

而行业出清，本质上是库存、利润和风险在酒企与渠道之间重新分配。若库存留在酒企，结果就是经营承压，存货增加且周转周期拉长；要是继续压向渠道，则可能会被最先反噬。

这也意味着，白酒企业之间真正拉开差距的，已经不只是品牌大小、价格带高低，而是谁更能稳住渠道、守住价盘、管好现金流，并在库存出清过程中不透支未来。若说周转周期、合同负债、经营现金流和经销商结构变化，能够回答“谁更抗跌”；那么再叠加品牌认知与战略前瞻性，才有可能进一步判断，谁只是在熬周期，谁能真正穿越周期。

逆势生存力是门票，品牌认知是护城河，战略前瞻性是下一轮增长资格。本文尝试搭建这套穿越周期评估框架，看看谁更可能穿越白酒业这一轮周期。

财报全景

2025年行业整体呈现“利润向头部集中、次高端崩塌、区域酒探底”的格局。

分梯队看，头部龙头开始失速，但韧性仍在。贵州茅台2025年营收1720.54亿元、净利823.2亿元，同比分别下滑1.2%和4.53%，上市以来首次双降，但盈利能力依旧断层领先；五粮液报表端营收、净利大幅下滑，不过受重述口径影响较大，真实经营更应看价盘和渠道稳定性。

次高端和区域龙头承压更为直接。山西汾酒营收387.18亿元、净利122.46亿元，成为少数实现双增长的头部酒企；泸州老窖、洋河股份、古井贡酒则均出现明显下滑，其中洋河利润跌幅最大，反映出次高端竞争和渠道调整的双重压力。

至于酒鬼酒、金种子、皇台等尾部华体汇电竞-华体汇(中国)，已不是“承压”，而是加速被边缘化。

2025年Q4需要单独拎出来看，这是压力集中释放的时点。多数酒企Q4单季营收同比转负，且降幅明显扩大，五粮液、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、水井坊等企业单季营收降幅均达到四成甚至五成以上。

过去两年相对稳健的头部企业，在这一季度也出现了两位数下滑，说明压力已从局部扩散到头部。利润端更严峻，多家企业单季净利润大幅下滑，部分甚至由盈转亏。行业痛感已从收入表传导到利润表。

当然，Q4也并非没有亮点。山西汾酒单季营收同比增长24.51%，净利仅微降5.72%；酒鬼酒在持续去库存、梳理渠道后，单季营收同比增长49.86%，净利增长45.12%，显示率先调整的企业已开始看到修复信号。

但整体上，Q4数据标志着白酒行业从普遍放缓进入系统承压。

到了2026年Q1，A股20家白酒上市华体汇电竞-华体汇(中国)总营收为1326.33亿元，同比减少0.7%，归母净利为520.19亿元，同比减少1.8%。但若剔除茅五影响，其他酒企合计营收同降15.3%、利润同降22.8%。

看Q1营收实现正增长的4家，茅台的增长主要依靠i茅台大幅放量，但增速也明显放缓；五粮液的超高增长部分源于基数调整效应；迎驾贡酒是最早出清那一批，且在安徽省内挤压式增长下实现份额逆势提升；老白干酒主要受益于100元以下价格带的增长。

与此同时，第二梯队和区域酒的压力更加清晰。汾酒、泸州老窖、洋河Q1均出现不同程度下滑；古井贡酒、今世缘等区域龙头也从此前的高增长进入调整区。只有前面提到的迎驾贡酒、老白干成为增长的区域酒企，反映出率先完成华体汇电竞-华体汇(中国)、渠道和区域调整的华体汇电竞-华体汇(中国)，仍有机会率先修复。

把2025全年、Q4单季和2026年Q1单季连起来看，白酒行业真正的变化是：头部从高增长切换到高韧性，次高端和区域酒进入深度分化，尾部加速出清。

逆势生存力

不过，财报最值得关注的，已不是谁跌得更惨，而是谁在真实去库存、稳价盘、修渠道，谁又只是把压力继续往后推。把酒企的库存、合同负债、现金流和渠道架构摊开来看，发现当前逆势生存能力主要分三层。

茅台、汾酒是逆势生存力最强的一组，但底层逻辑并不相同。

贵州茅台2025年合同负债80.07亿元，同比下滑16.53%；但要考虑到i茅台代售模式下，经销商不再像传统模式下那样预支货款，因此这更多是渠道模式切换导致，而不是终端需求塌陷；且茅台经销商还净增加了323个。

另外，贵州茅台经营活动现金流615.22亿元，同比下降33.46%；但收现比从1.07提升到1.09；加上酒业独立评论人肖竹青所说，茅台经销商库存已降至不足半个月（根据财报计算的周转率较低，但因基酒等都算在内，无法直接比较），明显低于行业平均水平。这说明茅台虽然报表承压，但库存和渠道秩序反而是酒企里最健康的。

汾酒则是另一种“强”。它的存货周转天数较低；经营活动现金流90.14亿元，同比下降25.95%；合同负债70.07亿元，同比下降19.21%；经销商总数4455家，全年净减少98家。这个组合说明，汾酒虽然也在承压，但库存消化效率和渠道承接能力明显优于多数同行。它不是靠把压力往后推来维持体面，而是本身经营节奏就更轻、更快。

五粮液的情况有点特殊，在重述口径后2025年合同负债134.60亿元，同比增长15.14%，是九家华体汇电竞-华体汇(中国)中唯一正增长的企业；但这部分是因为原先已确认但不符合新原则的营收被重新分类，主要进入了“合同负债”和“其他流动负债”科目，不能简单理解为渠道打款意愿突然增强。

同样受影响的还有收现比，该指标从2024年的1.14跳增为2.26，换句话说，五粮液的现金回笼韧性仍在，但依然相对依赖传统经销商的前置打款，更多的变化还需要继续跟踪。

泸州老窖、今世缘、迎驾、古井还能扛住，但压力明显更大。

泸州老窖2025年存货周转天数相对较高；合同负债33.67亿元，同比下降15.35%；经营活动现金流71.23亿元，同比大降62.86%。这说明它为了稳住国窖1573的价盘和高端渠道，更多是由企业自身承接库存和现金流压力，而不是简单压给渠道。

今世缘和迎驾贡酒的在加固大本营。今世缘合同负债1.47亿元、同比下降11.00%，经营现金流15.08亿元、同比下降47.39%，但经销商总数仍净增130家，其中省内净增169家、省外净减39家。

迎驾贡酒合同负债4.84亿元、同比下降16.17%，经营现金流12.34亿元、同比下降35.27%，经销商总数仅净减7家，其中省内净增26家、省外净减33家。

这意味着两家华体汇电竞-华体汇(中国)都在主动收缩外围、强化省内，在优势区域内获得缓冲。结合外部渠道信息看，次高端和区域酒企库存已从过去6-12个月高位降至3-6个月，迎驾等华体汇电竞-华体汇(中国)的库存包袱已基本出清，这也是它们还能维持修复弹性的原因。

古井贡酒则更像区域龙头中的降档样本。其2025年合同负债仅15.20亿元，同比大幅下降56.76%，经营活动现金流19.47亿元，同比下降58.81%，经销商总数净减少224家，其中华中市场净减少185家。这说明古井的基本盘没有丢，但增长方式已经从过去的进攻转向防守，渠道和现金流都在经历更明显的调整。

目前逆势生存力还需加强的，是洋河和舍得等。

洋河2025年合同负债75.29亿元、同比下降27.21%，经营活动现金流则从2024年的46.29亿元转为-7.63亿元，同比下降116.48%；经销商总数净减少495家，其中省外净减少429家。这组数字说明，洋河不是简单的业绩下滑，而是全国化次高端模式正在经历一轮更深的渠道和经营重构。

舍得的问题也类似，只是表现形式不同：其合同负债同比下降11.00%，经营活动现金流 -5.23亿元，虽然较上年的-7.08亿元有所改善，但仍未转正，经销商总数净减少138家，其中省外净减少130家。这说明舍得的包袱虽在出清，但距离真正回到健康经营状态还有距离。

不过决定一家酒企能否穿越周期的，还要叠加上品牌力（存量环境不被替代）和战略前瞻性（下一轮增长抓手）。

谁能穿越周期？

白酒业十年顺周期终结，躺赚时代彻底过去。

可能过去，白酒品牌力表现为知名度、招商能力和提价空间；但在需求收缩、渠道去库、消费更理性的环境中，品牌力则体现在，消费者在预算收紧、场景缩减时，会优先留下谁？

从这个维度看，白酒品牌大致可以分为四层。

第一层是茅台。它的强，不只是高端，而是超出了普通消费品范畴，具备极强的社交货币属性和身份识别功能（即便没有金融属性）。在宴请、礼赠、收藏等多个场景中，茅台拥有不可替代性。茅台的品牌力没有因为行业调整而削弱，反而在去库存之后显得更加稀缺。

第二层是五粮液和国窖1573。它们仍是高端宴请和礼赠的主力，但与茅台最大的差别在于有竞争替代。消费者对它们的选择是“优先级较高”，而非“唯一选项”。品牌力仍然很强，但更依赖价盘稳定和渠道秩序。一旦批价松动，品牌认知就容易被竞争挤压。这一层的核心挑战不是“能不能卖”，而是“能不能稳住高端心智而不被替代”。

第三层是汾酒、洋河、古井等区域或品类代表。它们品牌辨识度强，但问题在于，品牌认知还没有强到在全国范围内形成绝对优先级。汾酒是其中最接近向上突破的一家，品牌正从“区域代表”向“品类代表”升级；洋河品牌不弱，但次高端竞争加剧，品牌忠诚度还不足以完全对冲渠道压力；古井在根据地很强，但离开安徽后护城河明显变浅，这也是它2025年从进攻转向防守的根本原因。

第四层是舍得、水井坊等品牌认知偏窄、渠道驱动更强的企业。它们在景气期可以靠大单品和渠道推力增长，但进入弱周期后，消费者很容易把它们从购买清单里拿掉。背后的问题不是渠道不努力，而是品牌还没有强到可以脱离渠道推力独立站住。

如果说品牌认知决定了企业在弱周期里能不能被消费者优先留下，那么战略前瞻性决定的，就是企业能不能从“活下来”走向“重新增长”。

过去十年，白酒的主流打法是渠道驱动，依赖大商、层层压货、提价放大利润。这套逻辑在顺周期成立，但今天已经明显失效。真正有前瞻性的企业，必须提前把增长模式从“压货”切到“动销”，从“招商”切到“消费者运营”。

最有前瞻性的，仍然是茅台和汾酒。茅台2026年战略核心是全面转向市场驱动，构建五大渠道并行网络，推动“线上+线下”融合，i茅台已不只是销售平台，更是渠道模式变革的核心抓手——经销商不再提前预支货款，终端数据开始直连。茅台是白酒行业里最早、也最彻底地推进“去压货化”改革的企业。

汾酒的前瞻性则体现在战略结构上。其“汾酒复兴纲领”构建了四级市场网络，推动汾酒、竹叶青、杏花村协同发力，同时布局年轻化、国际化、渠道数字化和文化新业态。它不是简单喊方向，而是为下一轮增长搭建了新底盘。

五粮液和泸州老窖属于第二档。五粮液的目标是与宏观经济同步，全面布局年轻、女性、银发群体和宴席、礼赠、悦己场景，战略方向正确，但更多是优化型战略，不是革命型变革。泸州老窖强调“稳中求进”，核心仍是稳住价盘和利润，更多在“守”，而不是在“改”。

洋河、今世缘、迎驾、舍得、水井坊等则偏防守。洋河2026年的主线是“整顿秩序、稳定价盘、恢复信心”，本质上是疗伤型战略；今世缘和迎驾聚焦省内深耕、收缩省外，是标准的区域防守；舍得和水井坊的“全面向C”等表述，缺少真正改变渠道关系的硬动作。

所以，品牌认知决定了活下去的底线，战略前瞻性决定了能走多远。茅台和汾州是当前最接近“穿越周期核心标的”的企业；五粮液和泸州老窖短期安全，但要防“稳而不进”；区域龙头能守住，却未必能突破；洋河、舍得、水井坊则仍处在最需要证明自己的阶段。

白酒顺周期已经结束，行业不再奖励最会压货的华体汇电竞-华体汇(中国)，而只奖励两类企业：一类是消费者心智足够强、不可替代的企业；另一类是已经提前半步完成渠道和增长模式重构的企业。

真正能穿越周期的，恰恰是这两类能力的交集。

在当前的格局下：

茅台与汾酒站在了交集之中，确定性最高； 五粮液与泸州老窖短期安全，但需要从“稳”走向“进”； 古井、今世缘、迎驾能守住区域基本盘，但突破需要更多创新； 洋河、舍得、水井坊仍处在最需要证明自己的阶段——它们的未来，不取决于行业什么时候回暖，而取决于自己什么时候完成真正的调整。

最终，这一轮白酒出清，淘汰的不是弱品牌，而是那些还在用旧模式应对新周期的企业。

本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4857018.html?f=wyxwapp

昨日行业协会公开最新政策白酒大逃杀

数据来源：各华体汇电竞-华体汇(中国)财报

数据来源：各华体汇电竞-华体汇(中国)财报

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

编辑 | 丁萍

头图 | AI生图

白酒业的“惨”不是新鲜事。

2025年行业继续下行，全国规模以上白酒企业总产量同比下滑12.1%；销售收入5724亿元，同比下降7.5%；行业利润总额1884亿元，同比下滑13.3%（国家统计局）。

头部也并不乐观，20家A股白酒上市华体汇电竞-华体汇(中国)营收合计约3654.61亿元，同比下滑18.6%；归母净利润合计约1271.71亿元，同比下降24.4%；净利润下滑幅度大于营收下滑幅度，说明行业在收入收缩的同时，盈利能力也在恶化。

到了2026年Q1，情况表面出现好转。20家白酒上市华体汇电竞-华体汇(中国)的总营收同比减少0.7%，归母净利同比减少1.8%；但有些数据经不起细细琢磨，只能将暂且看作延续出清筑底态势。

而行业出清，本质上是库存、利润和风险在酒企与渠道之间重新分配。若库存留在酒企，结果就是经营承压，存货增加且周转周期拉长；要是继续压向渠道，则可能会被最先反噬。

这也意味着，白酒企业之间真正拉开差距的，已经不只是品牌大小、价格带高低，而是谁更能稳住渠道、守住价盘、管好现金流，并在库存出清过程中不透支未来。若说周转周期、合同负债、经营现金流和经销商结构变化，能够回答“谁更抗跌”；那么再叠加品牌认知与战略前瞻性，才有可能进一步判断，谁只是在熬周期，谁能真正穿越周期。

逆势生存力是门票，品牌认知是护城河，战略前瞻性是下一轮增长资格。本文尝试搭建这套穿越周期评估框架，看看谁更可能穿越白酒业这一轮周期。

财报全景

2025年行业整体呈现“利润向头部集中、次高端崩塌、区域酒探底”的格局。

分梯队看，头部龙头开始失速，但韧性仍在。贵州茅台2025年营收1720.54亿元、净利823.2亿元，同比分别下滑1.2%和4.53%，上市以来首次双降，但盈利能力依旧断层领先；五粮液报表端营收、净利大幅下滑，不过受重述口径影响较大，真实经营更应看价盘和渠道稳定性。

次高端和区域龙头承压更为直接。山西汾酒营收387.18亿元、净利122.46亿元，成为少数实现双增长的头部酒企；泸州老窖、洋河股份、古井贡酒则均出现明显下滑，其中洋河利润跌幅最大，反映出次高端竞争和渠道调整的双重压力。

至于酒鬼酒、金种子、皇台等尾部华体汇电竞-华体汇(中国)，已不是“承压”，而是加速被边缘化。

2025年Q4需要单独拎出来看，这是压力集中释放的时点。多数酒企Q4单季营收同比转负，且降幅明显扩大，五粮液、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、水井坊等企业单季营收降幅均达到四成甚至五成以上。

过去两年相对稳健的头部企业，在这一季度也出现了两位数下滑，说明压力已从局部扩散到头部。利润端更严峻，多家企业单季净利润大幅下滑，部分甚至由盈转亏。行业痛感已从收入表传导到利润表。

当然，Q4也并非没有亮点。山西汾酒单季营收同比增长24.51%，净利仅微降5.72%；酒鬼酒在持续去库存、梳理渠道后，单季营收同比增长49.86%，净利增长45.12%，显示率先调整的企业已开始看到修复信号。

但整体上，Q4数据标志着白酒行业从普遍放缓进入系统承压。

到了2026年Q1，A股20家白酒上市华体汇电竞-华体汇(中国)总营收为1326.33亿元，同比减少0.7%，归母净利为520.19亿元，同比减少1.8%。但若剔除茅五影响，其他酒企合计营收同降15.3%、利润同降22.8%。

看Q1营收实现正增长的4家，茅台的增长主要依靠i茅台大幅放量，但增速也明显放缓；五粮液的超高增长部分源于基数调整效应；迎驾贡酒是最早出清那一批，且在安徽省内挤压式增长下实现份额逆势提升；老白干酒主要受益于100元以下价格带的增长。

与此同时，第二梯队和区域酒的压力更加清晰。汾酒、泸州老窖、洋河Q1均出现不同程度下滑；古井贡酒、今世缘等区域龙头也从此前的高增长进入调整区。只有前面提到的迎驾贡酒、老白干成为增长的区域酒企，反映出率先完成华体汇电竞-华体汇(中国)、渠道和区域调整的华体汇电竞-华体汇(中国)，仍有机会率先修复。

把2025全年、Q4单季和2026年Q1单季连起来看，白酒行业真正的变化是：头部从高增长切换到高韧性，次高端和区域酒进入深度分化，尾部加速出清。

逆势生存力

不过，财报最值得关注的，已不是谁跌得更惨，而是谁在真实去库存、稳价盘、修渠道，谁又只是把压力继续往后推。把酒企的库存、合同负债、现金流和渠道架构摊开来看，发现当前逆势生存能力主要分三层。

茅台、汾酒是逆势生存力最强的一组，但底层逻辑并不相同。

贵州茅台2025年合同负债80.07亿元，同比下滑16.53%；但要考虑到i茅台代售模式下，经销商不再像传统模式下那样预支货款，因此这更多是渠道模式切换导致，而不是终端需求塌陷；且茅台经销商还净增加了323个。

另外，贵州茅台经营活动现金流615.22亿元，同比下降33.46%；但收现比从1.07提升到1.09；加上酒业独立评论人肖竹青所说，茅台经销商库存已降至不足半个月（根据财报计算的周转率较低，但因基酒等都算在内，无法直接比较），明显低于行业平均水平。这说明茅台虽然报表承压，但库存和渠道秩序反而是酒企里最健康的。

汾酒则是另一种“强”。它的存货周转天数较低；经营活动现金流90.14亿元，同比下降25.95%；合同负债70.07亿元，同比下降19.21%；经销商总数4455家，全年净减少98家。这个组合说明，汾酒虽然也在承压，但库存消化效率和渠道承接能力明显优于多数同行。它不是靠把压力往后推来维持体面，而是本身经营节奏就更轻、更快。

五粮液的情况有点特殊，在重述口径后2025年合同负债134.60亿元，同比增长15.14%，是九家华体汇电竞-华体汇(中国)中唯一正增长的企业；但这部分是因为原先已确认但不符合新原则的营收被重新分类，主要进入了“合同负债”和“其他流动负债”科目，不能简单理解为渠道打款意愿突然增强。

同样受影响的还有收现比，该指标从2024年的1.14跳增为2.26，换句话说，五粮液的现金回笼韧性仍在，但依然相对依赖传统经销商的前置打款，更多的变化还需要继续跟踪。

泸州老窖、今世缘、迎驾、古井还能扛住，但压力明显更大。

泸州老窖2025年存货周转天数相对较高；合同负债33.67亿元，同比下降15.35%；经营活动现金流71.23亿元，同比大降62.86%。这说明它为了稳住国窖1573的价盘和高端渠道，更多是由企业自身承接库存和现金流压力，而不是简单压给渠道。

今世缘和迎驾贡酒的在加固大本营。今世缘合同负债1.47亿元、同比下降11.00%，经营现金流15.08亿元、同比下降47.39%，但经销商总数仍净增130家，其中省内净增169家、省外净减39家。

迎驾贡酒合同负债4.84亿元、同比下降16.17%，经营现金流12.34亿元、同比下降35.27%，经销商总数仅净减7家，其中省内净增26家、省外净减33家。

这意味着两家华体汇电竞-华体汇(中国)都在主动收缩外围、强化省内，在优势区域内获得缓冲。结合外部渠道信息看，次高端和区域酒企库存已从过去6-12个月高位降至3-6个月，迎驾等华体汇电竞-华体汇(中国)的库存包袱已基本出清，这也是它们还能维持修复弹性的原因。

古井贡酒则更像区域龙头中的降档样本。其2025年合同负债仅15.20亿元，同比大幅下降56.76%，经营活动现金流19.47亿元，同比下降58.81%，经销商总数净减少224家，其中华中市场净减少185家。这说明古井的基本盘没有丢，但增长方式已经从过去的进攻转向防守，渠道和现金流都在经历更明显的调整。

目前逆势生存力还需加强的，是洋河和舍得等。

洋河2025年合同负债75.29亿元、同比下降27.21%，经营活动现金流则从2024年的46.29亿元转为-7.63亿元，同比下降116.48%；经销商总数净减少495家，其中省外净减少429家。这组数字说明，洋河不是简单的业绩下滑，而是全国化次高端模式正在经历一轮更深的渠道和经营重构。

舍得的问题也类似，只是表现形式不同：其合同负债同比下降11.00%，经营活动现金流 -5.23亿元，虽然较上年的-7.08亿元有所改善，但仍未转正，经销商总数净减少138家，其中省外净减少130家。这说明舍得的包袱虽在出清，但距离真正回到健康经营状态还有距离。

不过决定一家酒企能否穿越周期的，还要叠加上品牌力（存量环境不被替代）和战略前瞻性（下一轮增长抓手）。

谁能穿越周期？

白酒业十年顺周期终结，躺赚时代彻底过去。

可能过去，白酒品牌力表现为知名度、招商能力和提价空间；但在需求收缩、渠道去库、消费更理性的环境中，品牌力则体现在，消费者在预算收紧、场景缩减时，会优先留下谁？

从这个维度看，白酒品牌大致可以分为四层。

第一层是茅台。它的强，不只是高端，而是超出了普通消费品范畴，具备极强的社交货币属性和身份识别功能（即便没有金融属性）。在宴请、礼赠、收藏等多个场景中，茅台拥有不可替代性。茅台的品牌力没有因为行业调整而削弱，反而在去库存之后显得更加稀缺。

第二层是五粮液和国窖1573。它们仍是高端宴请和礼赠的主力，但与茅台最大的差别在于有竞争替代。消费者对它们的选择是“优先级较高”，而非“唯一选项”。品牌力仍然很强，但更依赖价盘稳定和渠道秩序。一旦批价松动，品牌认知就容易被竞争挤压。这一层的核心挑战不是“能不能卖”，而是“能不能稳住高端心智而不被替代”。

第三层是汾酒、洋河、古井等区域或品类代表。它们品牌辨识度强，但问题在于，品牌认知还没有强到在全国范围内形成绝对优先级。汾酒是其中最接近向上突破的一家，品牌正从“区域代表”向“品类代表”升级；洋河品牌不弱，但次高端竞争加剧，品牌忠诚度还不足以完全对冲渠道压力；古井在根据地很强，但离开安徽后护城河明显变浅，这也是它2025年从进攻转向防守的根本原因。

第四层是舍得、水井坊等品牌认知偏窄、渠道驱动更强的企业。它们在景气期可以靠大单品和渠道推力增长，但进入弱周期后，消费者很容易把它们从购买清单里拿掉。背后的问题不是渠道不努力，而是品牌还没有强到可以脱离渠道推力独立站住。

如果说品牌认知决定了企业在弱周期里能不能被消费者优先留下，那么战略前瞻性决定的，就是企业能不能从“活下来”走向“重新增长”。

过去十年，白酒的主流打法是渠道驱动，依赖大商、层层压货、提价放大利润。这套逻辑在顺周期成立，但今天已经明显失效。真正有前瞻性的企业，必须提前把增长模式从“压货”切到“动销”，从“招商”切到“消费者运营”。

最有前瞻性的，仍然是茅台和汾酒。茅台2026年战略核心是全面转向市场驱动，构建五大渠道并行网络，推动“线上+线下”融合，i茅台已不只是销售平台，更是渠道模式变革的核心抓手——经销商不再提前预支货款，终端数据开始直连。茅台是白酒行业里最早、也最彻底地推进“去压货化”改革的企业。

汾酒的前瞻性则体现在战略结构上。其“汾酒复兴纲领”构建了四级市场网络，推动汾酒、竹叶青、杏花村协同发力，同时布局年轻化、国际化、渠道数字化和文化新业态。它不是简单喊方向，而是为下一轮增长搭建了新底盘。

五粮液和泸州老窖属于第二档。五粮液的目标是与宏观经济同步，全面布局年轻、女性、银发群体和宴席、礼赠、悦己场景，战略方向正确，但更多是优化型战略，不是革命型变革。泸州老窖强调“稳中求进”，核心仍是稳住价盘和利润，更多在“守”，而不是在“改”。

洋河、今世缘、迎驾、舍得、水井坊等则偏防守。洋河2026年的主线是“整顿秩序、稳定价盘、恢复信心”，本质上是疗伤型战略；今世缘和迎驾聚焦省内深耕、收缩省外，是标准的区域防守；舍得和水井坊的“全面向C”等表述，缺少真正改变渠道关系的硬动作。

所以，品牌认知决定了活下去的底线，战略前瞻性决定了能走多远。茅台和汾州是当前最接近“穿越周期核心标的”的企业；五粮液和泸州老窖短期安全，但要防“稳而不进”；区域龙头能守住，却未必能突破；洋河、舍得、水井坊则仍处在最需要证明自己的阶段。

白酒顺周期已经结束，行业不再奖励最会压货的华体汇电竞-华体汇(中国)，而只奖励两类企业：一类是消费者心智足够强、不可替代的企业；另一类是已经提前半步完成渠道和增长模式重构的企业。

真正能穿越周期的，恰恰是这两类能力的交集。

在当前的格局下：

茅台与汾酒站在了交集之中，确定性最高； 五粮液与泸州老窖短期安全，但需要从“稳”走向“进”； 古井、今世缘、迎驾能守住区域基本盘，但突破需要更多创新； 洋河、舍得、水井坊仍处在最需要证明自己的阶段——它们的未来，不取决于行业什么时候回暖，而取决于自己什么时候完成真正的调整。

最终，这一轮白酒出清，淘汰的不是弱品牌，而是那些还在用旧模式应对新周期的企业。

本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4857018.html?f=wyxwapp


在山西一日千里科技有限华体汇电竞-华体汇(中国)的生产车间里，智能机械臂灵活摆动抓料、自动化生产线高速连贯运转，处处涌动着智能智造的蓬勃活力。
华体汇电竞-华体汇(中国) 华体汇电竞-华体汇(中国)-大狙插app-大狙插最新版V.3.73.72-2265安卓网

华体汇电竞-华体汇(中国)

彩礼上涨农村青年婚育意愿降低
首页>>习近平同俄罗斯总统普京共同出席“中俄教育年”开幕式并致辞
彩礼上涨农村青年婚育意愿降低

华体汇电竞-华体汇(中国):彩礼上涨农村青年婚育意愿降低

华体汇电竞-华体汇(中国):「活动」首次登录送19元红包

58.14MB
版本{版本}
下载APK高速下载
下载再白酒大逃杀安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢63%好评(96人)
评论54
白酒大逃杀截图0白酒大逃杀截图1白酒大逃杀截图2白酒大逃杀截图3白酒大逃杀截图4
详细信息
  • 软件大小:51.18MB
  • 最后更新:2026-06-15 10:49:08
  • 最新版本:{版本}
  • 文件格式:apk
  • 应用分类:ios-Android白酒大逃杀
  • 使用语言:中文
  • :需要联网
  • 系统要求:7.80以上
应用介绍
?第一步：访问《白酒大逃杀》官网?首先,打开您的浏览器,输入《白酒大逃杀》。您可以通过搜索引擎搜索或直接输入网址来访问.?
?第二步：点击注册按钮?一旦进入《白酒大逃杀》网站官网，您会在页面上找到一个醒目的注册按钮。点击该按钮，您将被引导至注册页面。??
?第三步：填写注册信息 ?在注册页面上，您需要填写一些必要的个人信息来创建《白酒大逃杀》网站账户。通常包括用户名、密码、电子邮件地址、手机号码等。请务必提供准确完整的信息，以确保顺利完成注册。?
?第四步：验证账户?填写完个人信息后，您可能需要进行账户验证。《白酒大逃杀》网站会向您提供的电子邮件地址或手机号码发送一条验证信息，您需要按照提示进行验证操作。这有助于确保账户的安全性，并防止不法分子滥用您的个人信息。?
?第五步：设置安全选项?《白酒大逃杀》网站通常要求您设置一些安全选项，以增强账户的安全性。例如，可以设置安全问题和答案，启用两步验证等功能。请根据系统的提示设置相关选项，并妥善保管相关信息，确保您的账户安全。?
?第六步：阅读并同意条款?在注册过程中，《白酒大逃杀》网站会提供使用条款和规定供您阅读。这些条款包括平台的使用规范、隐私政策等内容。在注册之前，请仔细阅读并理解这些条款，并确保您同意并愿意遵守。??
?第七步：完成注册?一旦您完成了所有必要的步骤，并同意了《白酒大逃杀》网站的条款，恭喜您！您已经成功注册了《白酒大逃杀》网站账户。现在，您可以畅享《白酒大逃杀》网站提供的丰富体育赛事、刺激的游戏体验以及其他令人兴奋!?
【联系华体汇(中国)】
客服热线
加载更多
版本更新
{版本}
白酒大逃杀

华体汇电竞-华体汇(中国): 白酒大逃杀类似软件

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
友情链接
  • 把中朝传统友谊传承好发扬好
    2026-06-15 10:49:08
  • 飞絮点燃后秒变火球 这些安全提示要记牢→
    2026-06-15 10:49:08
  • 多地取消执行40多年的固定分时电价
    2026-06-15 10:49:08
安卓手机网上最贴心的Android软件应用平台!版权所有：白酒大逃杀有限华体汇电竞-华体汇(中国)备案号：京ICP备17065190号-1