作者：戴汉刚发布时间：2026-06-15 17:53:02 点击数：27793

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导读：业绩的风险还让奥立思特在上市的生死线上挣扎，护航其此次资本之旅的两名保荐代表人突然遭到北交所的追责，让奥立思特“屋漏偏逢连夜雨”——两名签字保荐代表人遭罚外加一份“难产”的第二轮问询回复函，很难不让人对此浮想联翩。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：赵擎@北京

编辑：翟睿@北京

虽然早在2026年4月9日就已经公布了2025年财报数据，一个多月过去了，常州奥立思特电气股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)（下称“奥立思特”）似乎依旧没有尽快让其上市审核“正常化”推进的打算。此前，从2026年3月31日开始，正处于北交所上市审核阶段的奥立思特就申报材料中的财务报告到期需补充审计事项而申请“中止”审核。

在奥立思特上市闯关路“中止”的同时，其对北交所第二轮审核问询函的回复也失约了。

作为一家专注于研发和生产微型特种电机的企业，奥立思特是在2025年6月26日于申万宏源证券的保荐之下向北交所递交上市申请并获得受理的。

最初的上市审核还一切如常。

2025年7月22日，北交所即对奥立思特的上市申请发出了首轮问询，两个月后，奥立思特也顺利对相关问询函做出了回复。

但时间进入2026年之后，奥立思特的北交所上市闯关路逐渐肉眼可见的放缓了。

2026年2月13日，北交所又对奥立思特发出了第二轮审核的问询，按规定，奥立思特及其保荐机构需“在20个工作日内对问询意见逐项予以落实”，但回复的期限日早已届满，奥立思特的相关回复文件却迟迟未有露面，即便在获得第二轮审核问询函后的一个月，2026年3月18日，奥立思特曾以“相关资料尚需进一步论证和完善，为了保证回复质量”向北交所提出延期20个交易日回复的申请，并预计“于2026年4月17日前提交审核问询函的回复。”

但截至2026年5月22日，奥立思特针对北交所的第二轮上市审核问询却依旧未能给出令监管层满意的回复。

“因从2026年3月31日开始，奥立思特的上市审核就进入了‘中止’期，按规定，审核中止期间的时间不计入交易所规定的审核及回复时限内。”2026年5月22日，一位来自于北京某中字头大型券商的资深投行人士告诉叩叩财经，也或许正因如此，奥立思特纵然新的财务数据已经出炉并可随时向北交所更新申报数据，其却并不着急解除“中止”审核状态，目的就是为回复来自监管层的质疑换取更大的时间限度，以期用“时间”换来上市推进的“空间”。

奥立思特针对北交所第二轮上市问询函的回复还在“难产”之中，日前，随着一系列来自于北交所的自律监管处罚，让本就处于“山雨欲来”的奥立思特上市之路或再添几分变数。

2026年5月15日，北交所曾发布“关于对会员及其他交易参与人采取自律监管措施的情况公示”称，对申万宏源证券相关人员以“未勤勉尽责”之由出具了警示函。

在上述公示中，北交所并未详细披露“申万宏源证券相关人员”的具体身份和所涉事由的细节。

据叩叩财经获悉，近期，的确有两名来自于申万宏源的保荐代表人同时遭到了北交所的“自律处罚”，这两名保荐代表人皆是从业十余年的资深人士，一名为任俊杰，另一名为刘成。

种种迹象表明，作为保荐代表人的任俊杰和刘成此次之所以被监管层追责，或与奥立思特此番北交所上市有关。

任俊杰和刘成即为奥立思特北交所上市项目的签字保荐代表人，虽然在过去几年中，任俊杰和刘成作为保荐代表人也曾护航过其他几家企业闯关北交所上市，但二人携手保荐的项目也仅有奥立思特一家。

目前虽尚无公开信息显示，奥立思特是否也会在不久后遭到“追责”，但作为项目的保荐代表人被罚，很难不让人对其上市前景徒增担忧。

严格意义上讲，此番申报北交所上市已不是奥立思特首次剑指A股的资本之旅。

早在十年前的2015年9月，奥立思特就曾在全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统或新三板”）挂牌成为一家公众华体汇电竞-华体汇(中国)。5年后，2020年11月，奥立思特选择了终止其在新三板的交易。

首次挥别股转系统的初衷之一，即是奥立思特欲“集中精力”筹谋A股IPO。

2021年11月8日，奥立思特的名字首次出现在了江苏证监局的企业上市辅导备案的公示名单中。

当年负责奥立思特IPO上市辅导的机构也并非如今的申万宏源，而是民生证券，彼时，奥立思特上市的目的地，也并非北交所，而是无论“上市门槛”还是“估值”都明显高于北交所的深市创业板。

几年前的奥立思特，的确也是有实力冲刺创业板IPO的。

据奥立思特早前公布的财务数据显示，早在2019年时，其在营业收入录得4.9亿的基础上，归母净利润就已经达到了8965万元。

而到了2022年时，奥立思特的营业收入已涨至6.23亿元，扣非净利润也几近破亿的规模。

然而就在一切都看起来朝着向好的局面发展之时，奥立思特的上市计划突然情势急转直下。

2023年6月，在历时已超过一年半的上市辅导后，奥立思特突然选择了主动终止IPO计划，并撤回了上市辅导申请。

奥立思特的首次A股闯关大计就此夭折。

当奥立思特的名字再次出现在江苏证监局的上市辅导备案公示名单中时，又已经是一年半后的2024年12月了。

这一次，奥立思特选择了申万宏源为上市辅导机构，将上市的目标“降级”为了北交所。

“当年奥立思特突然叫停创业板IPO的上市辅导，主因还是因为业绩的问题。”回忆起前次IPO的挫败，曾有接近于奥立思特相关中介机构的知情人士向叩叩财经表示，2023年，奥立思特的经营状态陷入了较大的调整中，使得其业绩较难满足创业板上市的要求。

正如上述知情人士所言，在2023年中，奥立思特的营业收入同比下滑13.6%，录得5.26亿元，但对应的扣非净利润仅有5233.4万元，同比下滑达到了45.6%。

幸运的是，在接下来的2024年，奥立思特的经营局面有所回暖，虽仍难以达到2019年至2022年间的强劲态势，但7276.5万元的扣非净利润和9.89%的加权平均净资产收益率，也足够其满足北交所上市申报的门槛了。

或有前次上市辅导打下的基础，不到半年时间，2025年6月20日，奥立思特即在申万宏源的协助下获得了上市辅导工作的验收完成函。三日后，奥立思特即迫不及待地向北交所报送了上市申请。

由此，奥立思特正式拉开了其北交所上市的审核序幕。

1）业绩再现下滑趋势，当年一幕会重演吗？

无论奥立思特愿不愿意承认，在身为其此次北交所上市的保荐代表人任俊杰和刘成被北交所采取自律监管追责之前，其此次资本之旅就已经危机四伏了。

先不说奥立思特在近几年中，曾因未按期申报纳税、安排有职业禁忌的劳动者从事其所禁忌的作业、未在规定的时限内申报海关报关等问题而被多次行政处罚，仅就2025年以来至今还一直持续的业绩下滑问题，就足够其“喝一壶”了。

如上述所言，2024年业绩的短暂回暖，给奥立思特带来了重启上市的希望，并让其成功跻身北交所上市申请的流程中。

但幸运女神却并未持续光顾奥立思特。

在刚刚过去的2025年中，奥立思特好不容易回暖的业绩又出现了较大幅度的下滑。

据奥立思特刚刚在2026年4月初披露的2025年年报显示，在这“最近一年”中，其营业收入共6.18亿元，同比减少7.23%，对应的扣非净利润从2024年同期的7200余万元下滑至6081.4万元，同比下滑16.42%。

纵然营收和利润的下滑皆尚未触及到北交所对拟上市企业“持续经营能力构成重大不利影响”的认定标准，但另一个关键性指标的下滑，却已为奥立思特接下来的上市审核推进拉响了警报。

奥立思特此次北交所上市选择的申报标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%”。

在经历了2025年的业绩下跌后，奥立思特该年度的加权平均净资产收益率在扣非后仅有8.33%。

当前，奥立思特的“最近两年”为2025年和2024年，其净利润和加权平均净资产收益率等指标尚算能满足其北交所上市所选用的标准，但随着上市审核的推进，如果奥立思特未能在2026年底之前完成北交所上市审核流程，在财务数据更新的要求下，那么其2026年的净利润和加权平均净资产收益率的指标，就将成为决定其上市结果的关键。

显然，在2025年中，奥立思特的加权平均净资产收益率已经滑向了“红线”的边缘，如果其2026年业绩只要稍有下滑，那么其就很可能难以满足“最近两年”需“加权平均净资产收益率平均不低于8%”的要求。

奥立思特要想继续满足2025年和2026年这“最近两年”加权平均净资产收益率平均不低于8%的要求，则需2026年的加权平均净资产收益率平均不低于7.67%。

在奥立思特2026年中净资产规模和2025年不发生变化的前提下粗略估算，其2026年的扣非净利润将需达到5599.56万元，同比2025年的下滑幅度需控制在7.07%以内。

但以目前奥立思特的经营状况来说，达标的前景并不乐观。

因为在刚刚过去的2026年的一季度，奥立思特无论营收还是净利润规模皆还在较大幅度的持续下滑中。

据奥立思特发布的经审核的2026年1-3月财务数据显示，在2026年一季度中，其营业收入约1.546亿，同比2025年同期的1.81亿下滑14.58%，归母净利润仅1320.5万，同比下滑近18%。

诚然，如果在2026年后半年，奥立思特的业绩下滑幅度未能得到明显改善，其就将很难满足北交所上市的基本要求了。

这就恐其又将重现当年筹备创业板IPO时因业绩变化而不得不面对的失败一幕。

“在目前业绩仍持续下滑的状况下，且很可能即将出现不满足上市申报标准的问题，在相关风险未得到有力化解之前，奥立思特的北交所上市审核要想获得实质性推进，是非常困难的。”上述资深投行人士认为，按此推断，奥立思特的北交所上市之旅接下来如果想继续的话，恐怕还有较长的一段路要走。

监管层对于奥立思特业绩持续性的稳定性的“重视”，也早已在北交所对其此次上市先后下发的两次问询中凸显得淋漓尽致。

在2025年7月的首轮问询中，北交所在强调奥立思特的“市场空间与创新性特征”后，即将目光聚焦在了“业绩大幅波动及下滑风险”上，要求奥立思特“结合各下游领域境外市场需求变动、贸易政策及汇率变动、主要客户经营情况及采购计划、新客户开拓情况、在手订单、期后最新业绩情况等，说明是否存在业绩大幅下滑风险，完善风险揭示和重大事项提示”。

虽然在回复函中，奥立思特用了洋洋洒洒数千字进行解释和辩解，但在监管层的追问下，也不得不承认，“若未来贸易政策、宏观经济等因素继续发生不利变化，华体汇电竞-华体汇(中国)将面临期后经营业绩持续下滑的风险”。

在2026年2月北交所对奥立思特上市下发的第二轮审核问询中，首当其冲的第一问即又是对其“业绩持续性及下滑风险”的又一轮连续诘问，要求其“结合新华体汇电竞-华体汇(中国)开发和销售、汇率波动情况等，说明期后毛利率是否存在持续下滑风险，对发行人经营业绩是否构成重大不利影响，进行敏感性分析，并完善风险揭示和重大事项提示”。

2）一波未平一波又起

业绩的风险还让奥立思特在上市的生死线上挣扎。护航其此次资本之旅的两名保荐代表人突然遭到北交所的追责，让奥立思特“屋漏偏逢连夜雨”。

两名签字保荐代表人遭罚外加一份“难产”的第二轮问询回复函，很难不让人对此浮想联翩。

如果说任俊杰和刘成二人的被罚真的是源于其对奥立思特上市保荐工作的“未勤勉尽责”，那么从奥立思特至今也未能完成回复的北交所第二轮问询函中，也可看出些许端倪。

监管层除了继续死磕其业绩的下滑风险外，北交所在对奥立思特下发的第二轮问询函中还提起到了其他五个方面的问题，而其中有关“境内外销售真实性核查充分性”、“新增大额固定资产核查充分性 ”皆在首次问询函中已重点提及，又再被反复问询。

原来，在过去几年中，奥立思特境外收入占比超过50%，主要境外销售国家或地区以越南、日本、德国、国内保税区为主。其中，对日本销售收入呈下降趋势，越南销售收入先降后升。

在第二轮问询函中，北交所点名要求奥立思特的相关中介机构“补充列示境内外主要客户实地走访的具体机构（集团客户的请注明走访对应的单体客户），结合访谈对象的身份及任职单位、工作内容等，说明相关访谈程序是否充分有效”，并说明对于有关品牌等境外客户未实地走访境外总部的情形，对应客户数量、金额及占比、涉及主要客户，未实地走访境外总部的原因及合理性，替代核查措施的充分有效性。

值得注意的是，在第二轮审核问询中，北交所还提及到了奥立思特员工持股平台合规性。

根据奥立思特向北交所递交的上市申请文件及问询回复，常州瑞安投资中心（有限合伙）（下称“常州瑞安”）系华体汇电竞-华体汇(中国)员工持股平台，目前持有奥立思特6.76%的股份。自 2014 年 2 月成立至2023年2月，股东管匀与奥立思实际控制人李江澎担任常州瑞安的普通合伙人。

在常州瑞安持股的华体汇电竞-华体汇(中国)员工中，其持股的资金来源却并非都是来自于其个人，有部分员工的出资来源为李江澎和华体汇电竞-华体汇(中国)另一名股东沈金龙的无偿资助。

常州瑞安却未被认定为奥立思特实际控制人的一致行动人，由此，北交所在质疑相关原因及合理性外，也要求奥立思特结合持股平台相关员工的入股价格、入股资金来源、分红资金流向等情况，说明是否存在股份代持或其他利益安排。

任俊杰和刘成此次受罚到底会对奥立思特的上市产生多少实质性影响，还需后续相关信息的更进一步明晰才或可知。

据叩叩财经获悉，作为一名在券商行业从业20余年的资深保荐代表人，任俊杰可谓是如今申万宏源投行业务的“中坚力量”。

2020年以来，任俊杰就成功作为保荐代表人护送过多家企业登陆创业板或北交所，如瑜欣电子创业板IPO、汇隆活塞和凯添燃气的北交所上市，皆是其手笔。

当然，近年来，任俊杰保荐的IPO撤否项目数量也层出，仅北交所，其在2022年中就有两单项目“回撤”，分别为杭州时代银通软件股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)、沈阳隆基电磁科技股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)的上市申请，而在2019年11月，由任俊杰保荐的博拉网络股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)科创板IPO则直接遭到了上交所的审核否决。

相较于从2004年即开启券商生涯的任俊杰来说，此次和其一起搭档保荐奥立思特的另一名保荐代表人刘成的资历就要浅显得多。

据叩叩财经获悉，刘成为2014年才加盟申万宏源的，直到2020年11月，其才注册成为一名保荐代表人，在此次保荐奥立思特之前，其也仅有一例保荐成功的案例，为2022年6月10日于北交所上市的南京灿能电力自动化股份有限华体汇电竞-华体汇(中国)。

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作者：赵擎@北京

编辑：翟睿@北京

在奥立思特上市闯关路“中止”的同时，其对北交所第二轮审核问询函的回复也失约了。

作为一家专注于研发和生产微型特种电机的企业，奥立思特是在2025年6月26日于申万宏源证券的保荐之下向北交所递交上市申请并获得受理的。

最初的上市审核还一切如常。

2025年7月22日，北交所即对奥立思特的上市申请发出了首轮问询，两个月后，奥立思特也顺利对相关问询函做出了回复。

但时间进入2026年之后，奥立思特的北交所上市闯关路逐渐肉眼可见的放缓了。

但截至2026年5月22日，奥立思特针对北交所的第二轮上市审核问询却依旧未能给出令监管层满意的回复。

在上述公示中，北交所并未详细披露“申万宏源证券相关人员”的具体身份和所涉事由的细节。

种种迹象表明，作为保荐代表人的任俊杰和刘成此次之所以被监管层追责，或与奥立思特此番北交所上市有关。

目前虽尚无公开信息显示，奥立思特是否也会在不久后遭到“追责”，但作为项目的保荐代表人被罚，很难不让人对其上市前景徒增担忧。

严格意义上讲，此番申报北交所上市已不是奥立思特首次剑指A股的资本之旅。

首次挥别股转系统的初衷之一，即是奥立思特欲“集中精力”筹谋A股IPO。

2021年11月8日，奥立思特的名字首次出现在了江苏证监局的企业上市辅导备案的公示名单中。

几年前的奥立思特，的确也是有实力冲刺创业板IPO的。

据奥立思特早前公布的财务数据显示，早在2019年时，其在营业收入录得4.9亿的基础上，归母净利润就已经达到了8965万元。

而到了2022年时，奥立思特的营业收入已涨至6.23亿元，扣非净利润也几近破亿的规模。

然而就在一切都看起来朝着向好的局面发展之时，奥立思特的上市计划突然情势急转直下。

2023年6月，在历时已超过一年半的上市辅导后，奥立思特突然选择了主动终止IPO计划，并撤回了上市辅导申请。

奥立思特的首次A股闯关大计就此夭折。

当奥立思特的名字再次出现在江苏证监局的上市辅导备案公示名单中时，又已经是一年半后的2024年12月了。

这一次，奥立思特选择了申万宏源为上市辅导机构，将上市的目标“降级”为了北交所。

正如上述知情人士所言，在2023年中，奥立思特的营业收入同比下滑13.6%，录得5.26亿元，但对应的扣非净利润仅有5233.4万元，同比下滑达到了45.6%。

由此，奥立思特正式拉开了其北交所上市的审核序幕。

1）业绩再现下滑趋势，当年一幕会重演吗？

如上述所言，2024年业绩的短暂回暖，给奥立思特带来了重启上市的希望，并让其成功跻身北交所上市申请的流程中。

但幸运女神却并未持续光顾奥立思特。

在刚刚过去的2025年中，奥立思特好不容易回暖的业绩又出现了较大幅度的下滑。

奥立思特此次北交所上市选择的申报标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%”。

在经历了2025年的业绩下跌后，奥立思特该年度的加权平均净资产收益率在扣非后仅有8.33%。

奥立思特要想继续满足2025年和2026年这“最近两年”加权平均净资产收益率平均不低于8%的要求，则需2026年的加权平均净资产收益率平均不低于7.67%。

但以目前奥立思特的经营状况来说，达标的前景并不乐观。

因为在刚刚过去的2026年的一季度，奥立思特无论营收还是净利润规模皆还在较大幅度的持续下滑中。

诚然，如果在2026年后半年，奥立思特的业绩下滑幅度未能得到明显改善，其就将很难满足北交所上市的基本要求了。

这就恐其又将重现当年筹备创业板IPO时因业绩变化而不得不面对的失败一幕。

监管层对于奥立思特业绩持续性的稳定性的“重视”，也早已在北交所对其此次上市先后下发的两次问询中凸显得淋漓尽致。

2）一波未平一波又起

业绩的风险还让奥立思特在上市的生死线上挣扎。护航其此次资本之旅的两名保荐代表人突然遭到北交所的追责，让奥立思特“屋漏偏逢连夜雨”。

两名签字保荐代表人遭罚外加一份“难产”的第二轮问询回复函，很难不让人对此浮想联翩。

值得注意的是，在第二轮审核问询中，北交所还提及到了奥立思特员工持股平台合规性。

任俊杰和刘成此次受罚到底会对奥立思特的上市产生多少实质性影响，还需后续相关信息的更进一步明晰才或可知。

据叩叩财经获悉，作为一名在券商行业从业20余年的资深保荐代表人，任俊杰可谓是如今申万宏源投行业务的“中坚力量”。

相较于从2004年即开启券商生涯的任俊杰来说，此次和其一起搭档保荐奥立思特的另一名保荐代表人刘成的资历就要浅显得多。

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